Kaspa, блокчейн на алгоритме proof-of-work с использованием архитектуры BlockDAG, привлек институциональный интерес со стороны майнинговой компании Marathon Digital Holdings и зафиксировал более $35 млн накопления крупными держателями в ноябре, после 87% обвала цены в октябре, который протестировал устойчивость сети.
Marathon Digital, крупнейшая публичная майнинговая компания по добыче Bitcoin в США, объявила в июне прошлого года, что расширила операции, включив в них майнинг Kaspa.
Это решение было принято на фоне стремления компании диверсифицировать выручку после халвинга биткоина в апреле 2024 года, который сократил награды за блок для майнеров.
Техническая архитектура и производительность
Kaspa работает на структуре BlockDAG (ориентированный ациклический граф), совмещённой с консенсусным протоколом GHOSTDAG, что отличает её от традиционных блокчейн‑архитектур, следующих правилу «самая длинная цепь».
Сеть производит блоки каждую секунду по сравнению с 10‑минутным временем блока в сети Биткоин.
В октябре 2025 года основная сеть Kaspa прошла стресс‑тест, обработав 4,62 млн транзакций за 2100 секунд, достигнув средней пропускной способности 2200 транзакций в секунду с пиковым значением 4836 TPS, согласно сетевым данным, опубликованным проектом.
Структура BlockDAG позволяет одновременно производить несколько блоков и включать их в реестр без создания форков, что обеспечивает более высокую скорость производства блоков при сохранении механизмов безопасности proof-of-work.
Майнинговая стратегия Marathon Digital
Marathon Digital назвала скорость производства одного блока в секунду одним из ключевых факторов, повлиявших на решение майнить Kaspa.
Теоретически более быстрое производство блоков позволяет майнерам получать больше наград за блок в заданный период времени по сравнению с 600‑секундными интервалами блоков в сети Биткоин.
Компания не раскрыла долю своего хешрейта, выделенного на майнинг Kaspa, или размер выручки от этой деятельности. Основным бизнесом Marathon остаётся майнинг биткоина, а Kaspa выступает стратегией диверсификации, а не сменой основного операционного фокуса.
Marathon Digital эксплуатирует свыше 25 экзахэшей в секунду мощности по майнингу биткоина по состоянию на середину 2024 года.
Компания не публиковала подробных данных о распределении оборудования или показателях прибыльности операций по майнингу Kaspa.
Рынок: волатильность и восстановление
Токен Kaspa в прошлом месяце испытал сильную волатильность, обвалившись на 87% до $0,028 в ходе того, что участники рынка охарактеризовали как одно из крупнейших ликвидационных событий в истории криптовалют.
До падения токен торговался около $0,09 в сентябре 2025 года.
После октябрьского обвала KAS восстановился до $0,057 по состоянию на 28 ноября, удвоившись от минимумов падения, но оставаясь примерно на 37% ниже сентябрьского пика.
27 ноября токен занял первое место по дневному росту на CoinMarketCap, после чего скорректировался на 6,3% в последующие 24 часа. В настоящее время рыночная капитализация Kaspa составляет около $1,53 млрд при обращающемся объёме примерно 27 млрд токенов.
Активность накопления «китами»
Данные ончейн‑аналитики показывают, что восемь адресов кошельков приобрели KAS более чем на $35 млн в ноябре на фоне восстановления цены токена.
Накопление происходило на фоне роста KAS более чем на 15% за месяц.
Владельцы этих адресов публично не идентифицированы, а характер накопления не позволяет однозначно определить, представляют ли покупки институциональных инвесторов, частных лиц с высоким капиталом или скоординированные группы покупателей.
Накопление крупными держателями в периоды восстановления может сигнализировать о доверии к фундаментальным характеристикам актива либо отражать попытки повлиять на цену за счёт крупных покупок.
Конкретные мотивы покупателей ноября остаются неизвестными.
Статус разработки смарт‑контрактов
Kaspa классифицируется агрегаторами данных, включая CoinGecko, как «платформа смарт‑контрактов», хотя сеть в настоящий момент не поддерживает выполнение смарт‑контрактов на базовом уровне.
Дорожная карта проекта предусматривает внедрение функциональности смарт‑контрактов через «based-rollups» — решение масштабирования второго уровня, которое проводит расчёты на основной цепи, не фрагментируя ликвидность между множеством сайдчейнов.
В октябре 2025 года Kaspa объявила о интеграции с Dymension, модульной блокчейн‑сетью, для поддержки мостовой инфраструктуры.
В объявлении не уточнялось, позволит ли эта интеграция включить функциональность смарт‑контрактов или же она служит предварительной инфраструктурой для будущего развёртывания based-rollups.
Экономика майнинга и конкуренция
Привлекательность Kaspa для майнеров связана с частотой производства блоков.
В то время как майнеры биткоина конкурируют за награды каждые 10 минут, майнеры Kaspa конкурируют за награды каждую секунду, что теоретически повышает частоту получения вознаграждений, даже если индивидуальные награды за блок меньше.
Однако сложность майнинга Kaspa корректируется в зависимости от сетевого хешрейта, аналогично механизму корректировки сложности в сети Биткоин.
Рост участия майнеров повышает сложность и снижает вероятность успешного производства блоков любым отдельным майнером, что может нивелировать преимущество более быстрых блоков.
Kaspa конкурирует за майнинговое оборудование и хешрейт с такими устоявшимися сетями на proof-of-work, как Биткоин, Litecoin, Ethereum Classic и другие.
Сеть также сталкивается с конкуренцией со стороны сетей на proof‑of‑stake, включая Solana и Avalanche, которые достигают пропускной способности транзакций выше продемонстрированных показателей Kaspa без необходимости энергоёмкого майнинга.
Активность комьюнити и управление
В ноябре сообщество Kaspa провело голосование относительно руководства основным аккаунтом проекта в соцсетях @kaspaunchained. Предложение получило 95% голосов «за» среди принявших участие, однако общие показатели участия не раскрывались.
Голосование продемонстрировало вовлечённость сообщества в управленческие решения проекта, хотя Kaspa не использует формальную ончейн‑систему управления, сопоставимую с сетями на proof‑of‑stake с голосованием, взвешенным по количеству токенов.
Технические ограничения и компромиссы
Архитектура BlockDAG в Kaspa обеспечивает более быстрое производство блоков по сравнению с традиционными блокчейнами, но добавляет сложности в синхронизацию узлов и достижение консенсуса в сети.
Узлы должны обрабатывать и проверять несколько одновременных блоков, а не единственную цепь, что повышает вычислительные требования к участникам сети.
Модель безопасности сети на базе proof-of-work требует постоянных энергетических затрат для поддержания консенсуса, аналогично биткоину. Kaspa не публиковала метрики энергопотребления или сравнения с другими сетями на proof-of-work.
Отсутствие встроенной поддержки смарт‑контрактов ограничивает текущие варианты использования Kaspa в основном передачей и хранением стоимости.
Пока based-rollups или альтернативные решения для смарт‑контрактов не будут запущены, сеть не сможет поддерживать децентрализованные приложения, DeFi‑протоколы или стандарты невзаимозаменяемых токенов без опоры на внешнюю мостовую инфраструктуру.