Новый криптовалютный инкубатор появился с $37 млн финансирования и доступом к миллиардам долларов капитала для размещения, позиционируясь как стартовая площадка для следующего поколения стабильных монет, приносящих доход и обеспеченных реальными активами.
Obex, поддерживаемый Framework Ventures, LayerZero и экосистемой Sky, планирует финансировать команды на ранних стадиях, создающие стабильные монеты, обеспеченные нетрадиционными активами: токенизированной GPU-инфраструктурой, солнечными и батарейными установками муниципального масштаба, а также кредитами крупным финтех-компаниям.
Инициатива приходит в критический момент для сектора стабильных монет. Рынок превысил $260 миллиардов, токены, приносящие доход, привлекают миллиарды капитала, и недавний GENIUS Закон обеспечил регуляторную ясность, ускоряющую институциональное принятие. Но волна высокопрофильных провалов также выявила опасные уязвимости в том, как синтетические стабильные монеты разрабатываются и управляются.
"Мы видим рынок стабильных монет, движущийся к триллионному масштабу, а стабильные монеты, приносящие доход, движутся даже быстрее", — сказал Вэнс Спенсер, соучредитель Framework Ventures, в интервью CoinDesk.
Y Combinator для стабильных монет
Спенсер описал Obex как "Y Combinator для стабильных монет", ссылаясь на влиятельный акселератор Силиконовой долины, который помог запустить компании, такие как Coinbase, Stripe и Airbnb. Сравнение отражает как структуру программы - модель когорты на 12 недель, предлагающую капитал, технические ресурсы и наставничество, так и ее стремление систематически производить успешные предприятия в зарождающемся секторе.
"Посмотрите вокруг Сан-Франциско и увидите везде рекламу стабильных монет. Мы получаем от пяти до десяти заявок каждый день," — сказал Спенсер. "Энергия есть."
"Чего не хватает, так это инфраструктуры: чтобы правильно оценить эти идеи, чтобы обеспечить их безопасность и фактически довести их до масштаба."
Инкубатор станет последним распределителем капитала для Sky, сущности, ранее известной как MakerDAO, управляющей стабильными монетами DAI и USDS с совокупной рыночной капитализацией, приближающейся к $9 миллиардов. Команды, прошедшие риск- и управленческие обзоры Obex, могут претендовать на дополнительный капитал для размещения от Sky, который санкционировал в голосовании управления размещение до $2,5 миллиардов в USDS в квалифицированные проекты.
Это представляет собой исключительный гарантийный запас для стартапов на ранних стадиях. Большинство крипто-стартапов с трудом получают доступ к ликвидности институционального масштаба; участники Obex могут быстро масштабироваться, используя обширные резервы Sky, генерируя при этом доход для протокола.
Избегая провалов
Время запуска Obex не случайно. Сектор синтетических стабильных монет был потрясен каскадной серией коллапсов, начавшихся ранее в этом месяце, когда Stream Finance сообщил о потере $93 миллионов, связанной с внешним управляющим фондом.
Последствия были быстрыми и жестокими. Stream занимал средства у Elixir, поставщика ликвидности DeFi, чтобы поддерживать собственную стабильную монету. Когда Stream заморозил выводы, deUSD Elixir потерял привязку к доллару и упал на 98%. Контаминация распространилась дальше, когда $128 миллионов была эксплуатирована V2 пулы Balancer, вызвавшие вынужденные ликвидации, которые вывели Stable Labs' USDX из стабильного состояния.
Этот эпизод выявил критические недостатки в том, как некоторые стабильные монеты, приносящие доход, управляют рисками, особенно те, которые полагаются на непрозрачных внецепочечных управляющих фондами или используют чрезмерное заемное плечо для получения дохода.
"Мы не можем позволить людям создавать стабильные монеты на $500 миллионов и рушить их," — сказал Спенсер. "Sky имеет инфраструктуру, чтобы масштабировать их безопасно."
Фокус на реальных активах
В отличие от синтетических стабильных монет, которые генерируют доход через стратегии, ориентированные на криптовалюты, такие как арбитраж по ставке финансирования, Obex сосредоточится на токенах, обеспеченных материальными, высококачественными активами в трех ключевых областях.
Первое — это кредиты на вычисления — токенизированные представления GPU-инфраструктуры, которые поддерживают рабочие нагрузки искусственного интеллекта. Поскольку спрос на AI-вычисления резко возрос, емкость GPU стала дефицитным и ценным классом активов. Стабильная монета, обеспеченная кредитами на вычисления, позволит держателям фактически получить доступ к спросу на инфраструктуру AI, сохраняя стабильность в вхождении доллара.
Вторая категория — это энергетические активы, в частности, муниципальные солнечные установки и системы хранения батарей. Эти активы генерируют предсказуемые денежные потоки через соглашения о покупке энергии и могут быть токенизированы, чтобы служить обеспечением для стабильных монет, которые передают доход своим держателям.
Третья область фокуса — это кредиты финтех-компаниям — кредиты крупным финтех-компаниям, которые часто не имеют доступа к традиционным кредитным линиям, несмотря на их масштаб. Подавать эти кредиты на цепи, стабильные монеты, поддерживаемые Obex, могут проникнуться в значительный рынок, который исторически оставался недооцененным традиционными банками.
Этот подход представляет собой философский сдвиг от криптовалютных стратегий, которые доминировали в разработке стабильных монет, приносящих доход. Вместо того чтобы полагаться на постоянные ставки свопирования или рекурсивные циклы кредитования DeFi, модель Obex основана на генерации дохода в реальной экономической деятельности.
Растущий рынок, повышенные риски
Сектор стабильных монет претерпел драматические изменения за прошедший год. Общий запас рос в течение семи последовательных месяцев, достигнув примерно $300 миллиардов, согласно оценкам индустрии. Объемы транзакций стабильных монет превысили $27 триллионов в 2024 году, превзойдя совокупные объемы Visa и Mastercard.
В этом расширяющемся рынке стабильные монеты, приносящие доход, стали одними из наиболее быстро растущих сегментов. USDe Ethena вырос до более чем $12 миллиардов в запасе, став третьей по величине стабильной монетой в целом и привлекая капитал от инвесторов, ищущих доходы, превышающие традиционные ставки денежного рынка.
Но недавние события, связанные с отстранением от стабильности, подчеркивают, что получить доход связано с риском. Крах Stream Finance показал, как быстро может исчезнуть доверие, когда стратегии поддержки полагаются на внешние стороны или заемное плечо. И сравнение с алгоритмической стабильной монетой Terra, которая рухнула в 2022 году и вызвала миллиарды потерь, остается предостерегающей историей для всего сектора.
Обеспечение Obex институциональным уровнем андеррайтинга и управления рисками предназначено для решения этих проблем. Предоставляя командам на старте доступ к инфраструктуре и управленческим структурам Sky, инкубатор стремится гарантировать, что новые стабильные монеты будут строиться на более прочных основах, чем их предшественники.
Заключительные мысли
Программа на 12 недель будет принимать заявки от команд, создающих проекты стабильных монет в трех целевых областях. Участники получат капитал, техническую поддержку и доступ к инфраструктуре смарт-контрактов Sky и системам управления.
Проекты, которые демонстрируют сильное управление рисками и проходят управленческие обзоры, будут иметь право на дополнительное выделение капитала из $2,5 миллиардов, авторизованных Sky. Это финансирование может позволить успешным участникам быстро масштабироваться на рынке, который явно жаждет альтернативы стабильным монетам с доходностью.
Удастся ли Obex выполнить свое обещание стать ведущей стартовой площадкой для стабильных монет нового поколения, еще предстоит увидеть. Но с существенной поддержкой, доступом к одному из крупнейших казначейств DeFi и четким мандатом избежать неудач, с которыми столкнулся сектор, инкубатор выходит на рынок с значительными преимуществами.
"Основной фактор — как вырастить DeFi до гигантских масштабов," — сказал Спенсер. "Инфраструктура наконец здесь."