Open USD участники рынка рассматривают не как просто ещё один стейблкоин, обеспеченный долларом.
По их словам, более серьёзная угроза в том, что OUSD даёт крупным платёжным компаниям, биржам, кастодианам и управляющим активами прямой экономический стимул распространять его.
Open Standard, консорциум при участии более чем 140 компаний, запустил стейблкоин Open USD, или OUSD, с моделью на базе нулевых комиссий за выпуск и погашение, партнёрского управления и общей доходности резервов.
Ожидается, что проект запустится позже в этом году; его поддержали игроки из традиционных финансов и криптоиндустрии, включая Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY и Ripple.
Уже сейчас структуру проекта воспринимают как вызов существующим центрам силы на рынке стейблкоинов, в частности Circle и её (USDC). Главное отличие — не только список сторонников, но и устройство экономики. Вместо того чтобы один эмитент удерживал большую часть дохода от резервов, OUSD задуман так, чтобы распределять основную часть этих доходов между участвующими компаниями после небольшой комиссии за управление.
Такая архитектура может изменить характер конкуренции между стейблкоинами.
Алекс Витт, генеральный партнёр Verda Ventures, заявил, что главное преимущество проекта — дистрибуция. По его мнению, OUSD выходит на рынок с уже встроенной сетью компаний, которые проводят платежи, привлекают пользователей и обслуживают институциональных клиентов.
«Дистрибуция — ключевой фактор, и стоимость будет концентрироваться вокруг встроенных сетей распространения, — сказал Витт в комментарии для Yellow.com. — OUSD может использовать инфраструктуру дистрибуции 140 партнёров, включая Mastercard, Stripe и Coinbase».
Витт утверждает, что это усиливает давление на Circle, потому что USDC не полностью контролирует все собственные каналы распространения. В подтверждение он указывает на соглашения Circle о разделе доходов от резервов с крупными партнёрами: по сути, компании уже приходится делиться экономикой, чтобы сохранять охват.
«Поэтому мы считаем, что OUSD может серьёзно размыть преимущество Circle как первого игрока», — сказал Витт.
Совместный доход от резервов меняет борьбу стейблкоинов
Бернардо Бритес, CEO и сооснователь Trace Finance, описал запуск как структурный сдвиг в том, как строятся сети стейблкоинов. По его словам, OUSD объединяет компании, которые часто конкурируют друг с другом в сферах платежей, кастодиального хранения, бирж, управления активами и банковских услуг.
«Запуск Open USD — это настоящий структурный разрыв с тем, как стейблкоины конкурировали раньше», — сказал Бритес.
Механика, утверждает он, столь же важна, как и список партнёров. OUSD не берёт комиссий за выпуск и погашение при масштабных объёмах, направляет большую часть доходов от резервов партнёрским компаниям и использует структуру совета без единственного контролирующего эмитента. Это даёт партнёрам прямую мотивацию помогать росту сети.
Бритес отмечает, что модель раздела резервов превращает то, что традиционно было закрытым пулом прибыли эмитента, в систему общих стимулов для партнёров по дистрибуции. Именно в этом, по его мнению, заключается главный вызов для Circle и Tether, бизнес‑модели которых в значительной степени опираются на доходность резервов.
Также по теме: Сможет ли Fasset превратить стейблкоины в банковские рельсы для развивающихся рынков?
Рынки быстро отреагировали на эту угрозу. Акции Circle упали после анонса OUSD, поскольку инвесторы оценивали риск того, что широкий консорциум сможет напрямую конкурировать со стратегией институционального принятия USDC.
Бритес добавил, что давление усиливает пересечение между участниками OUSD и существующей экосистемой Circle. Некоторые из тех же институтов, которые поддерживали инфраструктуру USDC, теперь стоят за конкурирующим стейблкоином с иной экономической моделью.
Для платёжных сетей, по его словам, этот шаг выглядит и как хедж. Visa и Mastercard не обязаны полностью владеть эмитентом стейблкоина, чтобы участвовать в доходах от резервов, если могут получить экспозицию через консорциум.
Риски реализации остаются высокими
Несмотря на сильный пул участников на старте, эксперты предупреждают, что OUSD ещё предстоит доказать способность выстроить реальную ликвидность.
Бритес отмечает, что проект начинает без устоявшейся глубины рынка, без крупных торговых пар и с сложной структурой управления, требующей координации множества стейкхолдеров. Модель с низкими комиссиями также может ограничить объём капитала, который OUSD сможет направить на стимулы по сравнению с игроками, сохраняющими большую часть экономики у себя.
Текущий рынок стейблкоинов по‑прежнему доминируют Tether (USDT) и USDC от Circle. Это лидерство не исчезнет быстро, даже при поддержке крупного консорциума вокруг OUSD.
Тем не менее Бритес считает, что масштаб партнёрства делает проект более значимым, чем предыдущие модели консорциумов. Объединить платёжные сети, процессинговые компании, банки, биржи и управляющих активами вокруг одного стейблкоина — нетипичный шаг и потенциально важный для корпоративного внедрения.
«Дистрибуция всегда была самой сложной проблемой для стейблкоинов, и OUSD запускается с большим охватом, чем любой эмитент раньше», — сказал он.
Традиционные финансы углубляются в стейблкоины
Кайл Сонлин, президент и сооснователь Global Settlement Network, заявляет, что анонс OUSD показывает, насколько далеко индустрия цифровых активов зашла в сторону мейнстрим‑финансов.
Вместо того чтобы инициатива исходила только от крипто‑нативных компаний, новый стейблкоин‑проект объединяет традиционные финансовые институты, глобальные платёжные компании и бизнесы из сферы цифровых активов. Сонлин считает, что такое сочетание отражает более широкий сдвиг в том, как крупные институты теперь смотрят на стейблкоины.
«На мой взгляд, это объявление отражает, насколько сильно индустрия созрела за последние несколько лет», — сказал Сонлин.
По его словам, по мере того как бизнесы будут масштабно внедрять токенизированные платёжные рельсы, всё более важными станут доверие, интероперабельность и бесшовное движение стоимости между институтами.
Сонлин также указывает на скорость перемен. Обсуждения, которые раньше проходили в основном на криптоконференциях, теперь ведутся внутри крупных банков, платёжных компаний и финансовых институтов.
«Это огромный сдвиг за относительно короткий промежуток времени», — сказал он.
Запуск Open Standard происходит на фоне того, как стейблкоины смещаются от чисто торговой криптоинфраструктуры к более широким платежным и расчётным сценариям. Модель OUSD пытается решить один из крупнейших коммерческих вопросов сектора: как дать компаниям, распространяющим стейблкоины, прямую долю в экономическом апсайде.
Читайте далее: Стейблкоины доминируют в нелегальных криптотранзакциях, предупреждает отчёт FATF