Комиссия по ценным бумагам и биржам одобрила процессы создания и выкупа в натуральной форме для всех спотовых биткоин и эфир фондов биржевой торговли, устраняя только-наличный подход, который управлял этими продуктами с момента их запуска. Решение представляет собой первый значительный сдвиг в криптовалютной политике под руководством нового председателя SEC Пола Аткинса и может сократить издержки торговли, а также увеличить институциональное участие в рынке крипто ETF объемом $50 миллиардов.
Что нужно знать:
- SEC одобрила прямую торговлю криптовалютами для всех спотовых биткоин- и эфирных ETF, заменив предыдущую систему с только наличными, которая добавляла оперативную сложность для институциональных инвесторов.
- Политика является первым значительным криптодружественным решением нового председателя SEC Пола Аткинса с момента вступления в должность, что сигнализирует о переходе к обращению с цифровыми активами как с традиционными ценными бумагами.
- iShares Bitcoin Trust от BlackRock и другие крупнейшие провайдеры ETF получат выгоды за счёт сокращения трения в торговле и улучшения эффективности для уполномоченных участников.
Изменение политики открывает новые каналы торговли
Регуляторное изменение позволяет уполномоченным участникам создавать и выкупать акции ETF напрямую, используя биткоин или эфир без предварительной конверсии в наличные. Эти уполномоченные участники, как правило, являются крупными институциональными инвесторами, которые помогают поддерживать ликвидность ETF, регулируя количество акций в соответствии с рыночным спросом.
По предыдущей системе все спотовые биткоин ETF работали с транзакциями только за наличные с момента получения одобрения SEC в январе 2024 года.
Требование наличных заставляло институциональных трейдеров конвертировать цифровые активы в доллары и обратно, что создавало дополнительные шаги, увеличивающие издержки и оперативную сложность.
BlackRock подала первоначальный запрос на проведение операций в натуральной форме в январе для своего iShares Bitcoin Trust, который торгуется под тикером IBIT. Другие крупные эмитенты, включая Fidelity и Ark Invest, отправили аналогичные запросы вскоре после этого. Утверждение распространяется на все существующие спотовые биткоин и эфирные ETF продукты от разных провайдеров.
Аткинс сигнализирует о смене направления регулирования
Пол Аткинс, который занял пост председателя SEC в этом году, позиционировал решение как часть более широкого сдвига в подходе агентства к регулированию криптовалюты. "Для SEC настал новый день," заявил Аткинс в пресс-релизе, объявляющем об утверждении.
Новый председатель подчеркнул свою цель создать так называемые "пригодные для цели нормативные рамки для рынков криптоактивов." Аткинс ранее занимал пост комиссара SEC и выступал за рыночно-дружественные политики в отношении цифровых активов на протяжении всей своей карьеры.
"Я рад, что Комиссия одобрила эти приказы, разрешающие создания и выкупы в натуральной форме для множества продуктов ETP в криптоактивах," продолжил Аткинс. "Инвесторы получат выгоды от этих утверждений, так как это сделает эти продукты менее затратными и более эффективными."
SEC также утвердила увеличение лимитов позиций для торговли опционами на биткоин ETF от BlackRock.
Лимиты позиций ограничивают количество опционных контрактов, которыми может управлять один трейдер, чтобы предотвратить манипулирование рынком, а более высокие лимиты указывают на растущий уровень уверенности регулятора в зрелости рынка крипто ETF.
Понимание механизмов крипто ETF
Создание и выкуп в натуральной форме представляют собой стандартную особенность большинства традиционных ETF, но были ограничены для продуктов криптовалюты. Этот процесс позволяет институциональным маркетмейкерам напрямую обменивать базовые активы на акции ETF без конверсии в наличные.
Когда спрос инвесторов увеличивается, уполномоченные участники могут доставить биткоин или эфир провайдеру ETF и получить вновь созданные акции в ответ. Когда спрос уменьшается, они могут выкупать акции и получать базовую криптовалюту. Этот прямой обмен помогает удерживать цены ETF в тесном соответствии с их базовой стоимостью активов.
Фонды, торгуемые на бирже, обычно отслеживают индекс или корзину ценных бумаг, держа на балансе эти активы. Уполномоченные участники играют важнейшую роль, создавая или уничтожая акции по мере необходимости, чтобы соответствовать спросу инвесторов, что помогает предотвращать значительные премии или скидки между ценой акции ETF и ее чистой стоимостью активов.
Лимиты позиций в торговле опционами служат в качестве нормативных защитных механизмов, разработанных для предотвращения того, чтобы какое-либо единое лицо накопило достаточно большую позицию, чтобы манипулировать рыночными ценами или создавать системную угрозу. Решение SEC повысить эти лимиты для опционов на биткоин ETF указывает на возросшую уверенность в стабильности и ликвидности рынка.
Влияние на рынок и доступ институциональных инвесторов
Изменения должны сократить издержки торговли и улучшить эффективность для институциональных инвесторов, которые используют эти ETF для получения доступа к криптовалютным рынкам. Арбитражные стратегии, которые помогают поддерживать цены ETF в соответствии с базовой стоимостью активов, должны стать более простыми без необходимости преобразования в наличные.
Участие институциональных инвесторов в криптовалютных рынках значительно возросло с момента запуска первых биткоин ETF.
Продукты привлекли миллиарды в активах, так как традиционные инвестиционные менеджеры хотят получать регулируемый доступ к цифровым активам для портфелей клиентов.
Одобрение может ускорить эту тенденцию, устранив операционные барьеры, ранее осложнявшие институциональные торговые стратегии. Хеджевые фонды и другие сложные инвесторы часто полагаются на сложные арбитражные и хеджирующие техники, которые эффективнее работают, когда они могут торговать базовыми активами напрямую.
Заключительные мысли
Одобрение SEC выкупов в натуральной форме для всех спотовых биткоин и эфирных ETF представляет собой значительное развитие политики под новым руководством. Решение устраняет операционные барьеры, которые ранее отличали крипто ETF от традиционных продуктов, сигнализируя о растущей готовности регулятора интегрировать цифровые активы в установленные рыночные рамки.