Strategy, крупнейший в мире корпоративный держатель Bitcoin (BTC), имеет нереализованный убыток около $8,9 млрд по своим криптовалютным активам, поскольку цена торгуется значительно ниже средней стоимости их приобретения, что подчеркивает усиливающееся финансовое давление, связанное с ее агрессивной казначейской стратегией.
Компания держит 713 502 биткоина, приобретенных по общей цене $54,26 млрд, или в среднем по $76 052 за монету.
При текущей цене биткоина около $63 600 эти активы оцениваются значительно ниже их себестоимости, несмотря на то, что Strategy продолжала наращивать позицию вплоть до января 2026 года.
Просадка биткоина давит на финансовые результаты
Влияние падения биткоина уже было заметно в отчетности Strategy за четвертый квартал.
Компания отразила операционный убыток в размере $17,4 млрд за 4 квартал 2025 года, почти полностью обусловленный нереализованными убытками по цифровым активам при учете по справедливой стоимости.
Чистый убыток, приходящийся на обычных акционеров, составил $12,6 млрд за квартал по сравнению с убытком $670,8 млн годом ранее, когда еще применялся учет обесценения, а не справедливой стоимости.
Несмотря на убытки, Strategy закончила год с $2,3 млрд в денежной наличности и ее эквивалентах, что значительно выше уровня прошлого года, после формирования отдельного долларового резерва для обеспечения дивидендных и процентных выплат.
Привлечение капитала ускоряется несмотря на волатильность биткоина
В 2025 году Strategy продолжала активно использовать рынки капитала, привлекая $25,3 млрд за год и, по словам компании, заняв позицию крупнейшего эмитента акций в США.
Капитал привлекался через выпуск обыкновенных акций и несколько выпусков привилегированных бумаг, связанных с ее цифровой кредитной платформой.
Пять IPO привилегированных акций принесли $5,5 млрд валовой выручки в 2025 году, при этом дополнительные программы размещения “на рынке” оставались активными в начале 2026 года.
Strategy заявила, что располагает более чем $40 млрд оставшейся емкости для выпуска в рамках различных программ.
Также читайте: Bitcoin Lost $70K Support And Over A Billion Got Liquidated But Smart Money Sees This As The Entry Point
Руководство представило активность по привлечению капитала как ключевой элемент масштабирования казначейской биткоин-стратегии и обеспечения дивидендных обязательств по всей линейке привилегированных акций.
Цифровая кредитная платформа становится ключевой опорой
Наряду с наращиванием биткоин-позиций Strategy все больше подчеркивает значение своего цифрового кредитного бизнеса.
Ее флагманский инструмент STRC вырос до совокупного заявленного объема $3,4 млрд и в настоящее время обеспечивает годовую дивидендную доходность 11,25%.
Компания заявила, что выплатила $413 млн совокупных распределений и сформировала резерв в $2,25 млрд, предназначенный для покрытия примерно 2,5 лет дивидендных и процентных выплат.
Руководство ожидает, что возврат капитала в форме распределений будет продолжаться как минимум десятилетие, при условии благоприятных рыночных условий.
Топ-менеджмент утверждает, что эта структура позволяет Strategy поглощать волатильность цены биткоина на уровне холдинговой компании, одновременно предлагая ориентированным на доход инвесторам более стабильную экспозицию.
Руководство защищает долгосрочный тезис по биткоину
Главный исполнительный директор Фонг Ле заявил, что компания по-прежнему сосредоточена на расширении своей цифровой кредитной платформы, чтобы «создавать эффект усиления» и обеспечивать рост биткоина в пересчете на акцию для обычных акционеров.
Финансовый директор Эндрю Кан указал на регуляторную определенность и учет по справедливой стоимости как на вехи, поддерживающие более широкое корпоративное внедрение биткоина.
Исполнительный председатель совета директоров Майкл Сэйлор охарактеризовал баланс Strategy как «цифровую крепость», опирающуюся на биткоин-активы, подчеркнув, что волатильность не подрывает долгосрочный тезис компании.
Читайте далее: Why Bitcoin Keeps Falling Even After Leverage Got Flushed And What It Reveals Is Deeply Unsettling