Эмитенты стейблкойнов Tether (известен по USDT) и Circle (эмитент USDC) тихо накопили облигации Казначейства США, превышающие суммы крупных экономик, включая Германию, Южную Корею и Объединенные Арабские Эмираты, что знаменует собой значительное изменение в глобальном финансовом ландшафте, поскольку цифровые валюты переходят от инструментов торговли к основным финансовым инструментам.
Что нужно знать:
- Tether владеет более чем $100 миллиардами в казначейских векселях, занимая 18-е место среди крупнейших держателей долга США во всем мире, в то время как Circle поддерживает $45-55 миллиардов в векселях.
- Общая рыночная капитализация стейблкойнов достигла $270 миллиардов и может вырасти до $2 триллионов к 2028 году, создавая беспрецедентный спрос на государственные ценные бумаги США.
- Традиционные зарубежные держатели, такие как Китай, сокращают свои позиции в казначействе, создавая возможность для эмитентов стейблкойнов заполнить пробел в качестве постоянных покупателей.
Формируется доминирование цифрового доллара
Быстрое восхождение стейблкойнов представляет собой не просто рост криптовалют. Эти цифровые токены, привязанные к доллару США и поддерживаемые резервами, в основном хранящимися в казначейских векселях, превратились из нишевых торговых инструментов в серьезных претендентов в мировой финансовой системе. Недавнее принятие GENIUS Act легализовало их использование, вызывая интерес у банков, процессоров платежей и компаний Fortune 500.
Tether, крупнейший в мире эмитент стейблкойнов, теперь управляет казначейским портфелем более чем на $100 миллиардов. Это ставит компанию на 18-е место среди крупнейших держателей долга США в мире, обгоняя долю ОАЭ в $85 миллиардов. Circle, который выпускает USDC, поддерживает от $45 миллиардов до $55 миллиардов в казначейских векселях.
Числа становятся более поразительными, если рассматривать их отдельно. Текущие держания Circle превышают казначейскую позицию Южной Кореи примерно в $75 миллиардов. Совместно, эти две компании контролируют больше долгов США, чем Германия, Южная Корея и ОАЭ вместе взятые.
Рынок движет беспрецедентный рост
Объемы транзакций стейблкойнов уже превзошли объемы Visa, главным образом за счет торговли криптовалютой, но все чаще и за счет глобальных денежных переводов. Недавний отчет BeInCrypto показал, что 49% учреждений теперь используют стейблкойны для различных финансовых операций.
Привлекательность состоит в практических преимуществах. Почти моментальное урегулирование и минимальные комиссии делают стейблкойны альтернативой традиционным платежным системам, таким как SWIFT. Этот потенциал привлек внимание крупных игроков, что подтвердил пример с приобретением Stripe стартапа Bridge за $1.1 миллиард в октябре.
Рыночная капитализация USDC только за последний год увеличилась на 90%, достигнув $65 миллиардов.
Известное IPO Circle в июне ускорило институциональное внедрение. Более широкий рынок стейблкойнов сейчас представляет в общей сложности $270 миллиардов.
Прогнозы индустрии предполагают, что эта цифра может достигнуть $2 триллионов к 2028 году. Отчет Apollo отметил, что такой рост "существенно увеличит" спрос на казначейские векселя, хотя и предупредил о "рисках финансовой стабильности, поскольку деньги будут быстро перемещаться, если вкладчики потеряют доверие к эмитенту стейблкойнов."
Традиционные держатели уводятся, пока цифровые игроки продвигаются
Подъем эмитентов стейблкойнов совпадает с тем, что традиционные зарубежные держатели уменьшают свои позиции в казначействе. Удержания Китая снизились с более чем $1 триллиона десятилетие назад до $756 миллиардов сегодня. Япония, все еще остающаяся крупнейшим зарубежным держателем с $1.13 триллиона, сигнализирует о более осторожном подходе.
Это сокращение создает возможности для компаний, занимающихся стейблкойнами, стать постоянными источниками спроса на казначейские облигации. Йеша Ядав, профессор юридической школы Университета Вандербильта, изучающая криптовалюту и рынки облигаций, сказала Fortune, что "наличие эмитентов стейблкойнов безусловно является значительным поддержанием уверенности Казначейства, к которому распределяются долги."
Сторонники утверждают, что стейблкойны могут укрепить доминирование доллара в мире, также как работал офшорный рынок "евродоллара" в 20 веке. Они предполагают, что растущий спрос на казначейство от фирм-стейблкойнов может способствовать снижению долгосрочных процентных ставок и усилению мер по обеспечению санкций США за границей.
Понимание финансовых механизмов
Стейблкойны работают по принципу: цифровые токены, поддерживаемые резервами, поддерживающими привязку один к одному с долларом США. Эта структура гарантирует надежный внутриграционный курс и обеспечивает стабильность, привлекательную для межграничных платежей и экосистемы расчетов в криптовалютах.
Казначейские векселя служат основным активом поддержки благодаря ликвидности и безопасности. Когда пользователи покупают стейблкойны, эмитенты обычно инвестируют средства в казначейские векселя, создавая прямой спрос на государственный долг США. Этот механизм превращает каждый доллар роста стейблкойнов в покупки казначейства.
В настоящее время денежные фонды денег в несколько раз превышают объемы стейблкойнов, достигая примерно $7 триллионов, что заставляет некоторых скептиков ставить под сомнение актуальность текущих цифр. Лоббисты банков предупреждают, что стейблкойны могут оттянуть депозиты от традиционных банков, что потенциально снижает их кредитоспособность.
Однако, руководители индустрии указывают на аналогичные опасения, высказанные относительно фондов денежного рынка десятилетия назад, которые оказались безосновательными. Индустрия стейблкойнов сейчас занимает 18-е место среди крупнейших внешних держателей казначейских векселей, и эта тенденция продолжает усиливаться.
Рыночные изменения и будущие последствия
Критики высказывают обоснованные опасения по поводу быстрого роста стейблкойнов в казначейских векселях. Анализ Citibank отметил, что "если долг США вырастет, а казначейские векселя заколеблются, то и доверие к цифровому доллару может временно сдвинуться в сторону других валют." Концентрация владения у двух основных эмитентов представляет дополнительные системные риски.
Крупномасштабное внедрение стейблкойнов может нарушить методы управления ликвидностью и рисками Уолл-стрит. Скорость, с которой движутся цифровые активы по сравнению с традиционной банковской системой, создает новые паттерны волатильности на рынке казначейских векселей.
Но, учитывая текущие темпы внедрения, эта тенденция, похоже, необратима. Согласно отчету Apollo, около 90% использования стейблкойнов связаны с торговлей криптовалютами, но "большой прорыв" произойдет, если стабилизакоины американского доллара получат распространение для глобальных розничных платежей.
Заключительные мысли
Возникновение Tether и Circle как крупных держателей казначейских векселей сигнализирует о фундаментальном изменении в глобальной финансовой системе, где компании, рожденные на рынках криптовалюты, теперь соперничают с суверенными нациями за владение долгами США. Эта трансформация отражает как развитие цифровых валют, так и изменяющуюся динамику международного спроса на казначейские облигации, что делает эмитентов стейблкойнов новыми влиятельными игроками на рынках госдолга.