Tether объявила о запуске USAT, стейблкоина только для США, предназначенного для соответствия ACT GENIUS, что знаменует собой стратегический поворот для доминирующего эмитента стейблкоина в мире. Компания с капитализацией $170 миллиардов планирует ввести USAT к концу 2025 года, ожидая одобрения регулирующими органами, поскольку новое федеральное законодательство заставляет иностранных эмитентов стейблкоинов адаптироваться или утратить доступ к американским рынкам.
Что нужно знать:
- Tether запустит USAT, соответствующий требованиям США стейблкоин, к концу 2025 года, чтобы соответствовать требованиям ACT GENIUS, подписанным в июле.
- Компания наняла бывшего криптоисполнителя из Белого дома Бо Хайнса и сотрудничает с Anchorage Digital Bank для выпуска.
- Штаб-квартира USAT будет расположена в Шарлотте, Северная Каролина, хранение активов будет осуществляться Cantor Fitzgerald.
Регуляторное давление ведет к стратегической адаптации
ACT GENIUS, подписанный в закон 18 июля 2025 года, установил четкие регуляционные рамки, различающие отечественных и иностранных эмитентов стейблкоинов. Tether, классифицированная как «иностранный эмитент стейблкоинов», сталкивается с ограничениями в соответствии с новым законодательством, которые могут ограничить доступ компании к рынкам без надлежащих мер соответствия.
Оригинальный стейблкоин компании, USDT, был запущен в 2014 году, когда Биткойн едва стал пятилетним. USDT предоставил критически важную долларовую ликвидность для криптовалютных рынков, часто исключаемых из традиционных финансовых систем. Стейблкоин стал основным ориентиром для торгов по доллару для Биткойна и других криптовалют, а также служил синтетическим решением для оффшорного банковского обслуживания для пользователей по всему миру.
Рыночная капитализация Tether теперь достигает $170 миллиардов, что делает ее запасы казначейских облигаций США эквивалентными 18-му по величине национальному держателю.
Этот масштаб побудил Конгресс принять комплексное законодательство о стейблкоинах, решающее пробелы в регулировании отрасли.
Чтобы navigировать в сложной регуляторной среде, Tether наняла Бо Хайнса, бывшего исполнительного директора крипто-консультативного совета Белого дома. Во время пресс-конференции, посвященной запуску USAT, Хайнс предсказал значительный потенциал роста для нового стейблкоина. «Я думаю, что наше расширение будет чрезмерным в течение следующих 12-24 месяцев», — заявил Хайнс. «Мы хотим, чтобы люди знали, что Tether здесь для участия в экономике США в большом масштабе».
Требования ACT GENIUS формируют структуру рынка
Законодательство устанавливает Разрешенные Эмитенты Платежных Стейблкоинов (ППСИ), компании, легально авторизованные на выпуск стейблкоинов в пределах границ США. Без назначения ППСИ компании не могут выпускать стейблкоины внутри страны, листинговать токены на американских биржах или взаимодействовать с американскими финансовыми учреждениями для услуг по хранению.
Требования к резервам в соответствии с ACT GENIUS превышают стандарты для иностранных эмитентов.
ППСИ обязаны проходить регулярные аудиты и соблюдать законы против отмывания денег и санкции. Одобренные резервы включают наличные, депозиты до востребования, казначейские векселя, срок погашения которых не превышает 93 дней, овернайт соглашения о выкупе и определенные фонды денежного рынка.
Закон запрещает эмитентам стейблкоинов держать Bitcoin, другие криптовалюты или долгосрочные облигации в качестве обеспечения. Согласно данным CoinLaw за январь 2025 года, Tether держала примерно 84% обеспечения USDT в наличных и их аналогах, таких как казначейские векселя, с меньшими долями в Bitcoin и других инвестициях. Резервы должны поддерживать соотношение 1 к 1 без реипотезирования, и эмитенты не могут предлагать процентные платежи держателям стейблкоинов.
Исключения для иностранных эмитентов существуют при определенных условиях. Министр Финансов должен определить, что иностранные регуляторы предоставляют сопоставимые стандарты надзора. Компании должны зарегистрироваться в Управлении Контролера Валюты, поддерживать резервы в американских финансовых учреждениях и избегать домицилирования в странах, подпадающих под санкции.
USAT будет функционировать как стейблкоин с привязкой к доллару, полностью обеспеченный USD и высоколиквидными активами, деноминированными в долларах, отражая структуру USDT. Anchorage Digital Bank будет заниматься ответственностью за выпуск, а Cantor Fitzgerald управляет хранением обеспечения и связанными фондами. Оба партнерства удовлетворяют требованиям ACT GENIUS к участию внутренних федеральных финансовых учреждений с уставными полномочиями.
Понимание динамики рынка стейблкоинов
Стейблкоины представляют собой цифровые токены, предназначенные для поддержания стабильной стоимости относительно эталонных активов, обычно американского доллара. Эти инструменты увеличивают спрос на доллары и казначейские ценные бумаги, при этом функционируя как нестатусные синтетические доллары вне традиционных рамок легального платёжного средства. Токены теперь составляют значительную часть объемов онлайн-платежей.
Регулятивное отношение к стейблкоинам исторически оставалось неясным, поскольку власти взвешивают положительные и отрицательные последствия. Стейблкоины существовали в регулятивной неясности, где официальные лица ни не запрещали, ни не регулировали их полностью. ACT GENIUS решает эту неопределенность с помощью конкретных лицензионных и рабочих требований.
Рыночная концентрация в стейблкоинах усилилась вокруг крупных эмитентов, таких как Tether и Circle's USDC.
Конкуренция между регулируемыми и нерегулируемыми токенами вероятно изменит динамику рынка, поскольку затраты на соответствие и операционные требования создают барьеры для входа для меньших эмитентов.
Будущие последствия для лидерства на рынке
USAT представляет собой реакцию Tether на регулятивное давление, а не отказ от USDT. Новый стейблкоин вероятно захватит долю рынка у USDT из-за регулятивной необходимости, поскольку оригинальный токен сталкивается с ограничениями торговли на американских рынках без исключений для иностранных эмитентов.
Создание отдельных таких вариантов стейблкоинов указывает на фрагментацию рынка по регулятивным линиям. Решение Tether сохранить двойные предложения указывает на уверенность как в внутреннем сортовстве, так и на международном спросе на менее регулируемые альтернативы.
USDC от Circle, построенный с соблюдением американских норм как основополагающий принцип с момента запуска, сталкивается с усиленной конкуренцией со стороны регулятивной адаптации Tether. USDC поддерживает преимущества через публичный статус компании и прозрачные операции, хотя доминирование и ресурсы Tether создают сильное конкурентное давление.
Заключительные мысли
Запуск USAT от Tether демонстрирует, как регулятивные рамки трансформируют криптовалютные рынки, заставляя утвердившихся участников адаптировать бизнес-модели для соответствия. Внедрение ACT GENIUS определит, смогут ли иностранные эмитенты стейблкоинов сохранить доступ к американским рынкам, в то время как отечественные конкуренты используют преимущества регулирования для роста.