Макроинвестор Рауль Пал во вторник заявил, что Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) и Ripple (XRP) уже, вероятно, сформировали свой «финальный минимум». Он считает, что резкое сжатие ликвидности в начале этого квартала выбило из крипторынка избыточное кредитное плечо и подготовило почву для восстановления, которым будет управлять возобновление глобальной ликвидности.
Что произошло
В подкасте Пал сказал, что самая острая фаза снижения на рынке пришлась на октябрь, когда ликвидность была временно изъята из финансовой системы.
По его оценке, этот эпизод спровоцировал принудительные ликвидации на крипторынках, обнажил структурные слабости, связанные с использованием плеча, и запустил лавинообразные распродажи.
Хотя позже цены отскочили и кратко повторно протестировали более низкие уровни, Пал отметил, что несколько крупных активов либо удержались выше этих минимумов, либо быстро восстановились — модель, которую он рассматривает как характерную для процесса формирования дна рынка.
Пал указал на недавние резкие однодневные ралли на отдельных участках крипторынка как на сигнал того, что фаза распродаж может быть исчерпана.
По его мнению, Bitcoin, Ethereum и XRP сейчас консолидируются вокруг уровней, установленных после октябрьского падения, что говорит о существенном ослаблении нисходящего импульса.
Почему это важно
Основу тезиса Пала составляют условия ликвидности.
Он утверждает, что недавнее напряжение на рынке отражало дефицит ликвидности в банковской системе, а не ухудшение фундаментальных показателей криптоактивов.
По словам Пала, ограничения на рынках фондирования банков вынудили власти остановить количественное ужесточение, и он ожидает последующих мер по наращиванию ликвидности по мере усиления годовых стрессов фондирования.
Также читайте: Who Is Michael Selig? The New CFTC Chairman Taking Charge At A Critical Moment
Пал обратил внимание на недавние регуляторные изменения и корректировки балансов, затрагивающие казначейские облигации США, в частности изменения в требованиях к банковскому плечу, которые, по его словам, могут стимулировать банки поглощать больше госдолга.
По его мнению, такая динамика фактически перенесет большую часть управления долгом с центрального банка на правительство, расширяя создание кредита через банковскую систему.
Со временем, отметил Пал, этот процесс может вылиться в триллионы долларов дополнительной ликвидности, поступающей в более широкую экономику.
Он также указал на ожидаемые снижения процентных ставок, фискальные меры, способные увеличить располагаемый доход, и приток новых депозитов в банковскую систему как пересекающиеся факторы, которые могут поддержать рискованные активы.
Параллельно Пал сослался на готовящееся законодательство по цифровым активам как на потенциальный катализатор, отметив, что более четкие правила могут расширить использование криптовалют на финансовых рынках.
По его словам, сочетание завершившейся распродажи, вызванной сжатием ликвидности, и приближающейся волны монетарной и фискальной поддержки говорит о том, что рынок уже увидел свои худшие уровни в этом цикле.
Хотя он предупредил, что волатильность, вероятно, сохранится, Пал по‑прежнему считает, что общая конфигурация рынка благоприятствует росту цен по мере смягчения условий ликвидности и расширения принятия криптовалют.