Hyperliquid сохранил свою позицию лидирующей децентрализованной биржи perpetual-фьючерсов, несмотря на резкое снижение доли рынка, согласно анализу опубликованному на этой неделе аналитиком DeFi Патриком Скоттом. Платформа удерживает 62% открытого интереса на децентрализованных perp биржах, даже когда ее доля объема торгов упала с 45% до 8% за последние недели.
Что нужно знать:
- Децентрализованные биржи perpetual-фьючерсов выросли с менее чем 2% объемов торговли централизованных бирж в 2022 году до более чем 20% в прошлом месяце, при этом Hyperliquid внес значительный вклад в этот рост.
- Доля недельного объема торгов Hyperliquid упала до 8%, в то время как поддерживаемый Binance конкурент Aster достиг более 270 миллионов долларов в недельных торгах, а платформы, такие как Lighter и edgeX, показали трехзначный процентный рост.
- Инвестиционная концепция Скотта сосредоточена на 62% доминировании Hyperliquid в открытом интересе, который он считает более надежным показателем силы платформы, чем объем торгов, наряду с генерацией дохода и инициативами по расширению, включая HyperEVM и стейблкоин USDH.
Динамика рынка быстро меняется
Контракты perpetual-фьючерсов позволяют трейдерам спекулировать на ценах криптовалют без сроков истечения, отличая их от традиционных фьючерсов. Эти деривативы стали основой криптовалютной торговой деятельности. Децентрализованные платформы, размещающие эти контракты, привлекают пользователей, ищущих альтернативы централизованным биржам, таким как Binance, которые сталкиваются с регуляторным надзором и операционными рисками в различных юрисдикциях.
Скотт отметил более широкие рыночные условия в своем анализе.
Переход от централизованных к децентрализованным платформам значительно ускорился за последние три года. Торговая активность на децентрализованных perp биржах теперь представляет собой значительную часть общего рынка perpetual-фьючерсов.
Быстрый восход Aster стал самым драматичным недавним развитием. Платформа, связанная с Binance, захватила значительную долю рынка в течение нескольких недель. Другие новые платформы, включая Lighter и edgeX, также зарегистрировали значительный рост торговой активности в тот же период.
Открытый интерес как ключевой показатель
Скотт различал объем торговли и открытый интерес в своем анализе. Открытый интерес представляет собой общую стоимость неурегулированных деривативных позиций, которые еще не были закрыты. Этот показатель указывает, сколько капитала остается приверженым платформе, а не просто проходит через нее.
"В отличие от объема и дохода, которые измеряют активность, открытый интерес измеряет ликвидность. Это намного устойчивее", — написал Скотт в своей концепции. Он подчеркнул, что 62% доля Hyperliquid в открытом интересе децентрализованных perp бирж демонстрирует устойчивую приверженность пользователей, несмотря на снижение объема.
Платформа продолжает генерировать доход, который Скотт охарактеризовал как сильный относительно его оценки. Он описал Hyperliquid как торгующую на разумном мультипликаторе по сравнению с конкурентами. Доход и открытый интерес вместе предполагают, что пользователи сохраняют позиции на платформе, даже при этом выполняя некоторые сделки в других местах.
Hyperliquid выпускает HYPE токен, который играет роль в управлении платформой и экономике. Скотт описал несколько инициатив, связанных с утилити и ценностью токена.
Инициативы по расширению и будущее
HyperEVM представляет собой расширение блокчейн-сети Hyperliquid за пределы торговли perpetual-фьючерсами. В настоящее время сеть размещает более 100 протоколов с общим заблокированным стоимостью $2 миллиарда, согласно анализу Скотта. Это расширение инфраструктуры позиционирует Hyperliquid как более широкую DeFi экосистему, а не только торговую платформу.
Инициатива стейблкоина USDH включает резервы, хранящиеся в традиционных финансовых учреждениях BlackRock и Superstate. Стейблкоины предоставляют активы со стабильной ценой для торговли и расчетов на криптовалютных рынках. Поддержка USDH установленными финансовыми структурами может решить регуляторные и стабильностные проблемы, с которыми сталкивались другие проекты стейблкоинов.
HIP-3, другое предложение, которое Скотт выделил, создаст механизм для создателей для запуска новых рынков perpetual-фьючерсов путем добавления значительных количеств HYPE токенов. Этот дизайн заблокирует запас токенов, расширяя диапазон торгуемых активов на платформе. Скотт описал это как "ловушку предложения", которая может поддержать ценность токена.
Скотт определил конкретные условия, которые могли бы опровергнуть его инвестиционную концепцию. Существенные снижения открытого интереса или дохода сигнализировали бы о фундаментальном ухудшении. Неудача USDH в получении ликвидности в течение следующего года подорвала бы жизнеспособность инициативы стейблкоина. Он противопоставил подход Hyperliquid конкурентам, полагающимся на значительные программы стимулов для привлечения пользователей.
Заключительные мысли
Анализ Скотта представляет Hyperliquid как сильнейшую инвестицию среди децентрализованных perpetual-фьючерс бирж, основываясь на удержании открытого интереса, генерации дохода и инициативах по расширению. Платформа сталкивается с усиливающейся конкуренцией, но сохраняет структурные преимущества согласно его концепции. Станут ли эти фундаментальные показатели более значимыми, чем краткосрочные метрики объема, определит действительность инвестиционного кейса.