Сооснователь Huma Finance Эрбил Караман ожидает, что следующий этап DeFi expansion будет обусловлен резким ростом выпуска стейблкоинов, быстрой токенизацией реальных активов и переходом к автоматизированным, поддерживаемым ИИ стратегиям доходности, но предупреждает, что ключевые структурные риски кредитных рынков остаются недооценёнными.
Караман говорит, что DeFi по‑прежнему страдает от трёх основных категорий рисков, начиная с ликвидаций.
«Это самый большой риск в DeFi», — сказал он в интервью Yellow.com, указывая на то, что пользователи часто недооценивают, как быстро могут рушиться кредитные позиции с плечом во время периодов волатильности или шоков ликвидности. Такие события, как «1010 или USDX», показали, как быстро может исчезать ликвидность, мгновенно запуская каскады ликвидаций.
Он также выделил устойчивую опасность отрицательного carry. Ставки заёмщика и поставщика ликвидности могут внезапно меняться местами, отметил он, и «вы можете платить много денег платформе DeFi-кредитования, но когда забираете свои деньги, вы можете оказаться ниже своего первоначального капитала».
Караман считает, что эти проблемы будут испытываться ещё сильнее по мере того, как DeFi будет поглощать новый институциональный капитал и токенизированные активы.
Хотя переобеспечение хорошо работает для волатильных цифровых активов, оно даёт сбои для реального обеспечения. «В реальных активах очень сложно добиться переобеспечения», — сказал он, утверждая, что обеспеченные активами системы нуждаются «в других механизмах стабильности помимо переобеспечения».
Huma разрабатывает альтернативные подходы, включая маршрутизацию на первичные рынки и использование резервоподобной защиты. Он описал новый резервный дизайн Huma как «страховую систему, которая защищает от понижательного давления на эти активы».
Ожидаемый 10-кратный рост стейблкоинов
Несмотря на регуляторную неопределённость, Караман прогнозирует резкий рост предложения. «В следующем году мой прогноз — 10-кратный рост выпуска стейблкоинов», — сказал он, ссылаясь на недавние законы и сроки, необходимые крупным институтам, чтобы задействовать новые одобренные рамки выпуска.
Этот рост, добавил он, распространится на смежные сектора: «Решения, построенные поверх них, увидят аналогичный тип роста, включая кредитование в стейблкоинах».
Он также указал на растущий институциональный интерес.
Huma недавно преодолела отметку «100 000 вкладчиков», и, по его словам, один из крупнейших финтех‑кредиторов вскоре объявит о продукте кредитования на базе стейблкоинов, построенном на платформе Huma.
RWA, кроссчейн‑инфраструктура и конец ручных хранилищ
Караман ожидает, что tokenized U.S. Treasuries, кредит и другие генерирующие денежный поток активы заметно расширятся в 2025–26 годах. По его словам, RWA выиграют от уникальных «петлевых механизмов» DeFi, которые могут усиливать доходность без чрезмерного увеличения риска.
Он также видит серьёзные улучшения устойчивости кроссчейн‑решений. Мосты были «одним из крупнейших векторов атак», но переход к архитектурам вроде LayerZero представляет собой «отличную новость», поскольку мультичейн‑выпуск становится нормой, а безопасность со временем повышается «за счёт времени, а не аудитов».
Инфраструктура доходности тоже вступает в новую эру, сказал он.
Традиционные хранилища управляются вручную и поэтому остаются хрупкими. «Вовлечённые люди… могут допускать ошибки», — отметил он. С новой инфраструктурой хранилищ, связанной с автоматизированными агентами и ботами, «мы увидим серьёзный переход к автоматизированным хранилищам».
Институтам нужна ясность, а не централизация
Караман настаивает, что институциональное принятие не требует жертвовать децентрализацией.
По его словам, институтам нужны прозрачная логика ликвидаций, предсказуемый анализ рисков снижения и проверенные механизмы контроля.
Он указал на послужной список Aave и отметил, что такие компании, как Chaos Labs, «андеррайтили почти триллион долларов DeFi‑кредитования с нулевым объёмом невозвратного долга».
Он также отверг идею о том, что ончейн‑прозрачность должна расти. «Я большой сторонник приватности», — сказал он. «Я твёрдо верю, что нам нужно больше приватности, а не больше прозрачности».
Он утверждает, что Zero-knowledge systems теперь позволяют обеспечить полную приватность транзакций, при этом сохраняя возможность доказательства нарушений для регуляторов. По стейблкоинам, RWA и автоматизированным стратегиям доходности Караман ожидает рост «в каждом из этих сегментов».
По его словам, главное — не предсказывать макроциклы, а исправлять базовую систему. «DeFi должно привести себя в порядок и убедиться, что оно систематически выстраивает лучшую микроструктуру».