Криптовалюта больше не соперничает только с другими цифровыми активами за спекулятивный капитал — теперь она сталкивается с прямой конкуренцией со стороны проектов в области искусственного интеллекта и робототехники.
Частные инвестиции в генеративный ИИ reached $33,9 млрд в 2024 году, увеличившись в 8,5 раза по сравнению с 2022 годом, согласно Stanford's AI Index Report.
Исследовательская компания Delphi Digital outlined во вторник, как криптовалютные рынки фундаментально изменились по сравнению с предыдущими циклами.
Компания выделила инфраструктуру стейблкоинов и протоколы прикладного уровня как основные механизмы захвата ценности, в то время как инфраструктурные протоколы сталкиваются с давлением со стороны их «товаризации».
Криптоакции, включая Coinbase и Robinhood, за последние 24 месяца показали результаты лучше, чем большинство альткоинов. Институциональный капитал сосредоточился в спотовых ETF и публично торгуемых акциях, а не в самих токенах.
Стейблкоины становятся доминирующим кейсом использования
Стейблкоины, привязанные к доллару, reached совокупное предложение свыше $300 млрд с годовым ростом на 33%. Ежемесячный объём транзакций в стейблкоинах теперь превышает показатели PayPal и Visa согласно ряду аналитических отчётов по платёжной инфраструктуре.
Эмитенты стейблкоинов совокупно держат около $133 млрд в казначейских облигациях США. Это выводит сектор на 19-е место среди крупнейших держателей государственного долга США, выше ряда суверенных государств.
Tether (USDT) в одиночку maintains $135 млрд в казначейских облигациях, занимая 17-е место в мире — выше Южной Кореи.
The GENIUS Act passed July 2025 требует, чтобы резервы стейблкоинов хранились в наличных, казначейских облигациях или соответствующих сделках РЕПО со сроком до 93 дней.
Читайте также: Bitcoin Holds $88K Range As Traders Brace For Fed Decision Wednesday
Инфраструктурные протоколы сталкиваются с давлением «товаризации»
Ценообразующая сила инфраструктурного уровня блокчейнов ослабла по мере того, как стоимость доступности данных стремится к нулю, а исполнение транзакций фрагментируется между роллапами. «Тезис о жирном протоколе», согласно которому инфраструктура захватывает больше ценности, чем приложения, больше не работает, по анализу Delphi.
Ключевым показателем стала Реальная Экономическая Ценность, измеряемая фактическими комиссиями пользователей, которые поступают держателям токенов без разводнения. Приложения, контролирующие отношения с пользователями, теперь захватывают непропорционально большую долю ценности по сравнению с базовыми протоколами.
Платформы, включая Hyperliquid (HYPE), Robinhood и Stripe, строят собственные блокчейны вместо того, чтобы арендовать мощности существующих сетей. Stripe запустила Tempo ранее в этом году с нативными комиссиями в стейблкоинах, оптимизированными под скорость платежей.
Объём токенизированных акций вырос с $15 млн до более чем $500 млн в январе 2025 года. Бессрочные фьючерсы на акции на децентрализованных биржах теперь предоставляют плечевую экспозицию к акциям, сырьевым товарам и валютам без традиционных брокерских счетов.
Читайте далее: Standard Chartered: Regional Banks Most Vulnerable To Stablecoin Disruption