Bitcoin (BTC) фьючерсы на CME демонстрируют резкое сжатие кривой доходности, в то время как открытый интерес сократился примерно на 47% от пиковых значений, согласно новому исследовательскому отчёту от 26 февраля, что, по словам аналитиков, указывает на продолжающийся и существенный цикл снижения кредитного плеча на рынке деривативов.
Что произошло: фьючерсы CME сигнализируют перезагрузку плеча
В отчёте CryptoQuant отмечается, что кривая доходности фьючерсов на Bitcoin на CME заметно сместилась вниз по сравнению как с годом ранее, так и с концом 2025 года, при этом наиболее сильное снижение приходится на контракты с более длительными сроками. Это уплощение отражает ослабление спроса на длинные позиции с плечом и сокращение форвардной премии за риск.
Наклон кривой доходности снижается с 2025 года, повторяя модели, которые предшествовали медвежьим рынкам 2019 и 2022 годов. Однако наклон остаётся положительным — на это CryptoQuant отдельно обращает внимание как на важный момент.
Открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin на CME сократился примерно на 47% от максимума, что сопоставимо с падением примерно на 45% во время медвежьего рынка 2022 года. Исследователи охарактеризовали текущую фазу как «медвежью в середине цикла или консолидационную», отметив, что окончательная стадия капитуляции, вероятно, ещё не наступила.
Также читайте: Vitalik Buterin Reveals 7-Fork Plan For Quantum-Proof Ethereum
Почему это важно: капитуляции ещё не было
Структура сроков поставки фьючерсов на Bitcoin на CME по‑прежнему находится в состоянии контанго, что контрастирует с условиями на предыдущих ценовых днах цикла. И в декабре 2018 года, и в декабре 2022 года рыночные «дны» совпали с отрицательной базой и нисходящими кривыми доходности — индикаторами острого стресса и вынужденного закрытия позиций.
Восходящий наклон текущей кривой указывает на то, что рынок проходит постепенную перезагрузку позиций, а не тот тип вынужденной ликвидации, который исторически сопровождал устойчивые макро‑доны.
Хотя снижение уровня плеча со временем может способствовать стабилизации рыночной структуры, анализ CryptoQuant показывает, что процесс сокращения левериджа ещё не завершён.
Читайте далее: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure