Криптовалютная индустрия входит в новый этап, где ключевые риски и механизмы защиты определяются уже не столько ценовой волатильностью, сколько тем, где и как совершаются institutional trades are executed, говорится в отчете.
В отчете Finery Markets показано, что спотовые объемы крипто‑торговли на внебиржевом (OTC) рынке выросли на 109% в годовом выражении, значительно опередив рост на централизованных биржах и опровергнув более ранние прогнозы отрасли, ожидавшие гораздо более умеренного расширения.
Данные указывают на структурный сдвиг в поведении институциональных участников: крупные игроки все чаще уводят сделки из публичных стаканов заявок в частные, двусторонние площадки исполнения.
Вместо того чтобы отражать спекулятивный перегрев, отчет интерпретирует рост OTC как осознанный ответ на рыночный стресс, риски исполнения и меняющиеся потребности профессиональных трейдеров, работающих в крупном масштабе.
OTC‑рынки выступают «амортизаторами» во время волатильности
Наиболее показательный эпизод в отчете относится к октябрю 2025 года, когда крупное событие по отвязке стабильной монеты от курса вызвало почти 20 млрд долларов ликвидаций на крипторынке за 48‑часовой период.
В этот период публичные биржи столкнулись с сильной фрагментацией ликвидности, заметными каскадами ликвидаций и экстремальной переоценкой залогов.
OTC‑площадки, напротив, продолжали функционировать за счет частных пулов ликвидности и двусторонних механизмов ценообразования, что позволило проводить крупные сделки, не транслируя сигналы стресса всему рынку.
По данным Finery Markets, такая динамика предотвратила более широкий эффект обратной связи, который мог бы усилить системный риск на биржах.
Этот эпизод подчеркивает растущее расхождение рыночных ролей.
Публичные биржи все больше выступают площадками для ценового обнаружения и розничного участия, тогда как OTC‑инфраструктура превращается в «слой стабильности», призванный сдерживать волатильность в периоды рыночного стресса.
Также читайте: Goldman Sachs Is Dedicating A Large Internal Team To Crypto And Prediction Markets, CEO Says
Стейблкоины становятся ядром институционных расчетов
В 2025 году стейблкоины стали доминирующим классом активов на OTC‑рынках, на их долю пришлось 78% всего объема OTC‑торговли против 26% всего двумя годами ранее.
Этот сдвиг показывает, что институции используют стейблкоины все меньше как спекулятивные инструменты и все больше — как долларовые расчетные рельсы, связывающие ончейн‑ликвидность с традиционными финансами.
В отчете утверждается, что этот тренд переопределяет, где сосредоточен системный риск.
По мере того как стейблкоины становятся основным средством обмена для институционной крипто‑торговли, уязвимости смещаются от ценовых колебаний токенов к устойчивости инфраструктуры вторичных рынков, расчетных процессов и доступности ликвидности в периоды стресса.
Эта эволюция также отражает паттерны, наблюдавшиеся на традиционных финансовых рынках, где институциональные игроки исторически переходили с прозрачных площадок на частные механизмы исполнения, когда масштаб, эффективность использования капитала и конфиденциальность становились важнее непрерывного публичного ценового обнаружения.
Рост OTC сигнализирует о созревании рынка, а не его фрагментации
В то время как объемы спотовой торговли на централизованных биржах в 2025 году выросли лишь на 9%, а активность на децентрализованных биржах резко колебалась вслед за рыночными настроениями, OTC‑торговля демонстрировала устойчивый, сложный рост на протяжении всего цикла.
Finery Markets интерпретирует это расхождение как свидетельство созревания рынка, а не его фрагментации.
По мере того как криптовалюты глубже интегрируются в балансы институциональных инвесторов, в отчете отмечается, что экосистема начинает напоминать зрелые рынки FX и долговых инструментов, где значительная часть объемов проходит вне бирж, чтобы снизить рыночное воздействие и риск исполнения.
Читайте далее: Bitcoin's Push Above $97,000 Not Organic, Warns Glassnode