Вице-президент Ripple Маркус Инфангер утверждает, что XRP Ledger представляет собой оптимальную инфраструктуру для следующего поколения токенизации реальных активов, позиционируя текущие рыночные подходы как временные мосты к тому, что он называет "нативной эмиссией". Руководитель RippleX полагает, что сегодняшняя зависимость от специально созданных компаний со временем уступит место активам, которые существуют исключительно в виде цифровых токенов с встроенными функциями комплаенса и расчетов.
Что нужно знать:
- Вице-президент Ripple утверждает, что текущие методы токенизации с использованием специально созданных компаний являются "каркасом" на пути к истинной эмиссии цифровых активов
- XRP Ledger имеет встроенные протоколы обмена и кредитования, а также автоматизированные маркетмейкеры, разработанные специально для институционального использования
- Пилотный проект земельного кадастра в Дубае демонстрирует практическое применение нативной записи титулов собственности на XRPL
От фиксированных сертификатов к цифровым токенам
Инфангер проводит параллели между текущим ландшафтом токенизации и трансформацией рынков капитала 1970-х годов. Тогда такие организации, как Euroclear и DTCC, переместили бумажные сертификаты в безопасные хранилища, одновременно оцифровав записи собственности. Этот процесс "иммобилизации" создал основу для современной электронной торговли.
Текущие усилия по токенизации следуют аналогичной модели через специально созданные компании. Эти правовые структуры удерживают традиционные активы, такие как казначейские облигации, недвижимость или кредитные инструменты, выпуская при этом цифровые представления на блокчейн-сетях. Инфангер признает этот подход как "громоздкий" и централизованный, но видит в нем необходимую инфраструктуру, пока не разрабатываются стандарты и нормативные рамки.
Конечной целью, по мнению руководителя Ripple, является "нативная эмиссия", при которой токены выполняют роль реальных юридических инструментов, а не просто представляют их. В этой модели комплаенс обеспечивается кодом, расчеты происходят атомарно, а ликвидность свободно перемещается между платформами без промежуточных ограничений.
Технические преимущества архитектуры XRP Ledger
Аргументы Инфангера в пользу XRPL базируются на возможностях уровня протокола, разработанных с самого начала для финансовых приложений. Он утверждает, что эти функции уменьшают сложность интеграции и операционные риски для учреждений, переходящих от моделей SPV к нативной эмиссии.
Леджер включает в себя встроенную децентрализованную биржу, которая позволяет осуществлять прямую торговлю токенами без внешних маршрутизаторов смарт-контрактов.
Эта система нативной книги заявок позволяет незамедлительное листинг и равноправное исполнение для токенизированных реальных активов с меньшим количеством технических компонентов.
Механизм консенсуса XRPL ориентирован на быстрое завершение с минимальными транзакционными издержками. Инфангер подчеркивает, что это сочетание критично для финансовых инструментов с высоким объемом, таких как токенизированные казначейские векселя или коммерческие инвойсы, где транзакционные издержки и задержки расчетов напрямую влияют на прибыльность.
Стандарт автоматизированного маркетмейкера XLS-30 вводит ликвидные пулы на основе леджера, которые алгоритмически определяют цены в зависимости от доступного инвентаря. Эта функция позволяет непрерывно торговать даже без соответствий заказов, решая ключевую проблему на рынках реальных активов, где требуется постоянное двустороннее ценообразование, а не эпизодические системы запросов котировок.
Предлагаемый стандарт кредитования XLS-65 позволит осуществлять заимствование и кредитование на уровне протокола без пользовательских смарт-контрактов. Эмитенты могут упрощать обеспечение кредитных соглашений, таких как использование токенизированных векселей или требований к недвижимости, с помощью стандартизированных правил, улучшающих аудит и управление рисками.
Интеграция комплаенса и хранения
Интеграция эмиссии, обмена и расчетов в базовый протокол XRPL позволяет внедрить механизмы комплаенса, согласно Инфангеру. Правила, включая белые списки, ограничения на переводы и требования к раскрытию информации, могут быть включены непосредственно в жизненные циклы активов, поддерживая соответствие требованиям, по мере роста объемов транзакций.
Эта композиционность распространяется на несколько функций. Токены могут перемещаться через первичную эмиссию, вторичную торговлю, залог и расчеты без необходимости интеграции отдельных внешних систем.
Инфангер позиционирует это как путь к "встроенной" ликвидности, а не к фрагментированным системам, характеризующим текущие подходы к токенизации.
Примеры раннего развертывания поддерживают это видение. Ctrl Alt инициировала пилотный проект с земельным регулятором Дубая для записи прав собственности непосредственно на XRPL. Записывая титулы нативно в блокчейне, инициатива направлена на упрощение передачи собственности, улучшение аудитабельности транзакций и предоставление надзорным органам в режиме реального времени прозрачности изменений собственности.
Проект в Дубае также демонстрирует институциональную интеграцию хранения, при этом Ctrl Alt планирует использовать хранилище Ripple для безопасного хранения токенизированных имущественных документов.
Понимание ключевых терминов токенизации
Несколько технических концепций лежат в основе эволюции от традиционных к нативным цифровым активам. Специально созданные компании представляют собой правовые образования, созданные специально для владения активами с целью эмиссии токенов на основе блокчейна, представляющих дробное или полное владение. Эти структуры обеспечивают правовую ясность в рамках текущих нормативных требований, но требуют постоянного операционного надзора.
Автоматизированные маркетмейкеры функционируют как алгоритмические торговые системы, которые поддерживают ликвидность, автоматически устанавливая цены покупки и продажи на основе предустановленных математических формул и доступных запасов токенов.
В отличие от традиционных книг заказов, требующих соответствий между покупателями и продавцами, AMM позволяют непрерывную торговлю через ликвидные пулы.
Нативная эмиссия относится к активам, создаваемым непосредственно как цифровые токены, а не как блокчейн-репрезентации активов вне цепи. В этой модели сам токен имеет юридическую силу как основной инструмент собственности или обязательства, устраняя необходимость в отдельных юридических оболочках или хранительных соглашениях.
Стратегия институционального принятия
Инфангер выступает за взвешенный подход к институциональному принятию, а не за немедленные объемные изменения. Финансовые учреждения могут продолжать использовать специально созданные компании, где этого требуют текущие нормативные требования, постепенно совершенствуя возможности для нативной эмиссии по мере эволюции правовых рамок.
Его стратегия признает практические ограничения, с которыми сталкиваются банки, управляющие активами и корпоративные казначеи, которые должны удовлетворять аудиторов и действовать в рамках существующих нормативных параметров. Пошаговый подход позволяет учреждениям приобретать операционный опыт с токенизированными активами, пока инфраструктура совершенствуется.
Руководитель Ripple считает, что XRPL снижает техническую сложность этого перехода благодаря встроенной функции обмена, стандартизированным протоколам кредитования и интегрированным инструментам комплаенса. Этот подход, по его мнению, минимизирует объем работ по пользовательской разработке и упрощает операционный контроль по сравнению с платформами, требующими обширного программирования смарт-контрактов.
Заключительные мысли
Анализ Инфангера представляет текущие методы токенизации как временные мосты к полностью цифровым финансовым инструментам. Руководитель RippleX считает, что уникальный дизайн XRP Ledger для финансов предоставляет институциональным пользователям более прямой путь к нативной эмиссии цифровых активов, чем универсальные блокчейн-платформы, требующие пользовательской разработки.