Валидации на децентрализованной бирже Hyperliquid проголосуют 14 сентября, чтобы решить, какая компания выпустит предлагаемый стейблкойн платформы, USDH, в битве за управление, которая может преобразовать контроль над $5.5 миллиарда цифровых активов. Решение вызвало серьезное сопротивление со стороны членов сообщества, которые предупреждают, что присуждение контракта гиганту платежных услуг Stripe угрожает экономической независимости платформы.
Что нужно знать:
- Hyperliquid контролирует почти 80% рынка деривативов децентрализованных финансов и планирует заменить $5.5 миллиарда USDC своим собственным стейблкойном USDH
- Основные участники торгов включают Paxos, Frax и коалицию, возглавляемую Agora и MoonPay, при этом предложение Stripe вызывает наибольшее сопротивление сообщества
- Победитель может получить сотни миллионов доходов от доходов с государственных казначейских вложений, которые поддерживают стейблкойн
Гиганты индустрии борются за выгодный контракт
В конкуренции участвуют крупнейшие имена в инфраструктуре криптовалют. Paxos, полагаясь на свою десятилетнюю репутацию регулируемого издателя стейблкойнов, предложила направить 95% доходов от резервов на выкуп собственного токена Hyperliquid, HYPE. Существующие партнерства компании с крупными биржами, такими как Binance, добавляют ей достоверности в пространстве.
Frax позиционирует себя как вариант, дружественный к сообществу. Протокол предложил передавать 100% доходов от казначейских облигаций непосредственно пользователям без структуры комиссий, представляя это как модель "сообщества прежде всего", которая ставит интересы пользователей выше корпоративной прибыли.
Agora возглавляет коалицию, включающую платежного оператора MoonPay, акцентируя нейтралитет и соответствие платформы. Их предложение предусматривает 100% чистого дохода направлять либо на выкуп токенов HYPE, либо в фонд развития Hyperliquid, без конкурирующих деловых интересов, которые могли бы конфликтовать с ростом платформы.
Противоречивое предложение от Stripe вызывает резкую критику
Наиболее противоречивое предложение исходит от коалиции, связанной с платформой Bridge от Stripe. Критики утверждают, что более широкие амбиции Stripe в блокчейне создают фундаментальные конфликты интересов, которые могут повредить долгосрочной независимости Hyperliquid.
«Если Hyperliquid откажется от своего канонического стейблкойна в пользу Stripe, вертикально интегрированного эмитента с явными конфликтами, что мы вообще делаем?» — сказал Ник ван Эк, президент Agora. Его опасения сосредоточены на развитии Stripe своей собственной блокчейн-сети Tempo и покупке компании Privy, занимающейся инфраструктурой кошельков.
Президент MoonPay Кит Гроссман занял более прямую позицию в критике предложения Stripe. «USDH заслуживает масштаб, доверие и соответствие платформы – а не захват интересов,» — сказал Гроссман, подчеркивая более широкую лицензию и пользовательскую базу своей компании по сравнению с платформой Bridge Stripe.
Критика отражает более глубокие опасения по поводу централизации в индустрии криптовалют. Члены сообщества беспокоятся, что позволение традиционной платежной компании с конкурирующими интересами в блокчейне контролировать денежную инфраструктуру Hyperliquid может подтопить децентрализованный характер платформы.
Высокие ставки и рыночная динамика
Доминирование Hyperliquid на рынке деривативов децентрализованных финансов делает этот контракт особо ценным. Платформа занимает почти 80% доли рынка деривативов в DeFi, с USDC, который в настоящее время представляет 95% ее запаса стейблкойнов общей стоимостью $5,5 миллиарда.
Победивший участник станет получать доходы от инвестирования резервов стейблкойна в государственные облигации США.
Текущие доходности выше 4% могут дать сотни миллионов ежегодного дохода, делая контракт одним из самых выгодных в индустрии стейблкойнов. Дополнительная сложность возникает от новых потенциальных участников. Ethena's USDe, еще один крупный протокол стейблкойнов, намерен подать предложение в последний момент до 10 сентября, что может еще больше раздробить голосование среди валидаторов.
Понимание экономики стейблкойнов
Стейблкойны — это криптовалютные токены, разработанные для поддержания стабильной стоимости, как правило, привязанной к доллару США. Эмитенты, как правило, поддерживают эти токены резервами наличных средств и казначейских ценных бумаг, зарабатывая на этих инвестициях при поддержании привязки.
USDC, в настоящее время доминирующий стейблкойн на Hyperliquid, выпускается Circle и стал стандартом для многих DeFi-протоколов.
Однако такие платформы, как Hyperliquid, видят в выпуске собственных стейблкойнов способ захватить доходы, которые в настоящее время идут внешним поставщикам.
Структура управления этим решением отражает децентрализованный подход Hyperliquid. Вместо того чтобы принимать исполнительное решение, платформа обратилась к своему сообществу валидаторов, чтобы они выбрали победившее предложение через формальное голосование.
Заключительные мысли
Голосование валидаторов 14 сентября представляет собой критический поворотный момент для финансовой архитектуры Hyperliquid, при котором Фонд Hyperliquid решил воздержаться и полностью оставить решение за валидаторами сети. Исход определит, сохранит ли платформа свой децентрализованный характер или будет более глубоко интегрирована в традиционную финансовую инфраструктуру через партнерства с уже существующими платежными процессорами.