Технический директор Ripple признал в социальном медиа-обмене, что криптовалютные оценки остаются в основном отделёнными от фактического использования, а вместо этого отражают наслоенные ожидания будущих спекуляций, что, по его словам, применимо даже к XRP, цифровому активу, который его компания поддерживает более десяти лет.
Важные факты:
- Дэвид Шварц, технический директор Ripple, утверждает, что XRP получает ценность, будучи единственным активом без контрагента на XRP Ledger, работоспособным во всех юрисдикциях без рисков замораживания или возврата
- Он признаёт, что основная часть стоимости криптовалют исходит из "ожидаемой будущей спекуляции", а не нынешней полезности, называя текущие цены ставкой на то, будут ли другие спекулировать в большем масштабе позже
- XRPL был спроектирован как общественное благо без механизмов извлечения протокольного уровня, отличая его от конкурентов, которые используют переключатели сборов, сжигание токенов и ставки для извлечения ценности
Техническое отличие XRP на реестре
Дэвид Шварц, известный под псевдонимом «JoelKatz», использовал обмен на X, чтобы объяснить, как XRP функционирует в архитектуре XRP Ledger. В своём объяснении он избегал промоутерской риторики об скорости расчетов или платёжных коридорах. Вместо этого он сосредоточился на структурных элементах: устранении посредников, устойчивости к цензуре и уникальном техническом статусе актива.
XRP Ledger поддерживает несколько валют, но каждый актив, кроме XRP, представляет собой обязательство со стороны эмитента—банка, шлюза или финансового учреждения. Эти активы функционируют как IOU на реестре. XRP существует иначе. У него нет эмитента, нет контрагента и нет субъекта с полномочиями замораживать или отменять транзакции. Шварц заявил, что это создаёт конкретный случай использования: «Хотите использовать блокчейн, где люди могут быть собственными банками и не платят посредникам налог на транзакции, или хотите быть чьим-то банком и облагать налогом их транзакции? Если вы предпочитаете последнее, для вас есть десятки блокчейнов. Если вы хотите первое, есть XRP.»
Он описал XRP как «единственный актив без контрагента, который доступен для каждой учётной записи в каждой юрисдикции без риска дефолта, замораживания или возврата.» Этот технический атрибут, по его мнению, придаёт XRP функциональную роль, которую другие активы реестра не могут воспроизвести. Выбор института использовать эту функцию отделён от того факта, что функция существует.
Шварц привёл аналогию с eBay. Оценивая платформу, он сказал, пользователи рассматривают, насколько эффективно она соединяет покупателей и продавцов, а не обогащает ли она акционеров. Он применил эту концепцию к XRPL: «Я рассматриваю XRPL как общее благо, которое не облагает налогом людей, желающих использовать его возможности. Я не утверждаю, что это лучший дизайн или даже лучше большинства других проектов. Но это отличается. XRP действительно о том, чтобы быть собственным банком и без посредников, пассивно облагающих налогом ваши транзакции.»
Этот подход отходит от доминирующей тенденции проектирования протоколов в период с 2020 по 2025 год. Большинство блокчейнов ввели явное извлечение ценности: переключатели сборов, сжигание токенов, выигрыши от ставок, захват MEV, сборы для секвенсора. Шварц сказал, что XRPL сознательно избегает этих механизмов. Реестр не облагает налогом транзакции на протокольном уровне. Он считает это отсутствие намеренным, а не недосмотром в дизайне.
Спекуляция как основной фактор цены
Философская позиция создаёт экономический вопрос. Если XRPL не извлекает ценность из транзакционного потока, как XRP получает выгоду, когда использование реестра растёт? Ответ Шварца заключается в том, что статус XRP как универсального актива для расчетов на XRPL без возможности замораживания создаёт спрос, если реестр станет критической инфраструктурой. Реестру не нужно вводить сборы, чтобы XRP имел значение, сказал он. XRP имеет значение, если реестр имеет значение.
Но Шварц не утверждал, что этот механизм двигает текущие цены.
Он сказал то, что немногие руководители в индустрии говорят открыто: «Смешно, но мне кажется, что большая часть стоимости большинства криптовалют исходит из ожидаемой будущей спекуляции. Поэтому, если вам важны будущие изменения цены, то гораздо важнее то, что люди думают, чем то, что уже произошло.»
Он упомянул Bitcoin как подтверждение.
Преобладающая инвестиционная концепция, по его словам, похожа на: "Представьте, если большинство компаний начнут хранить 1% своей казны в Bitcoin, что это сделает с ценой?" Эта идея основывается на предположении, что будущие участники будут спекулировать в большем объёме, чем текущие участники. Шварц расширил логику: "Это даже не основано на ожидаемой будущей полезности, а на ожидаемой будущей спекуляции! Я хочу верить, что полезность важна, правда хочу."
Это последнее замечание выделялось. Шварц не утверждал, что цена XRP отражает измеримую платёжную активность сегодня. Он утверждал, что ни одна криптовалюта не оценивается таким образом. Рынок действует рефлексивно—участники покупают, поскольку ожидают, что другие будут покупать позже, в большем масштабе и срочности.
Обычное возражение следующее: если ценность зависит от «взрывного сценария», токены должны торговаться близко к нулю до того, как этот сценарий реализуются. Шварц отверг эту логику. Он сказал, что рынки постоянно перепонимают вероятность, а не результаты: «Может наступить день, когда мы будем смотреть на сегодняшние криптовалютные ценности как на несравнимо малое. Но идея, что ценности будут очень низкими, а затем внезапно возрастут, просто не является тем, как работает спекуляция. Как вероятность взрыва или размер ожидаемого взрыва увеличивается, так и ценность следует.»
Понимание ключевых терминов
XRP Ledger функционирует как децентрализованная биржа и платёжная сеть. В отличие от Bitcoin, который поддерживает только его собственный актив, XRPL позволяет пользователям выпускать и обменивать множество валют. Каждая выпущенная валюта представляет собой обязательство по долгу—эмитент обещает выкуп. XRP не несёт такой структуры. Он существует нативно на реестре без эмитента.
Риск контрагента относится к возможности того, что одна из сторон в транзакции не выполнит обязательство.
Активы, выпущенные на XRPL, несут риск контрагента, потому что они зависят от платежеспособности и готовности эмитента выполнять свои обязательства. XRP устраняет этот риск, так как нет субъекта между активом и его держателем. Полномочие замораживания, свойственное выпущенным активам на XRPL, позволяет эмитентам замораживать средства на определённых счетах. XRP не имеет такого механизма.
Спекуляция, в интерпретации Шварца, описывает покупку актива на основе ожидаемого роста цены, а не доходности или потребления. Он разграничивает спекуляцию на основе ожидаемой полезности—покупку потому, что актив будет способствовать ценным действиям, и спекуляцию на основе ожидаемой спекуляции, где покупатели надеются, что другие предложат более высокую цену в будущем по той же причине.
Заключительные мысли
Замечания Шварца предложили редкое публичное признание от старшей фигуры в индустрии, что оценки криптовалют отражают ожидания будущего спроса, а не текущее использование. Он утверждал, что XRP сохраняет структурное преимущество как единственный универсальный актив для расчетов на XRPL, но сказал, что это преимущество пока ещё не влияет на цену напрямую. На момент его заявления XRP торговался по $2.48.