Руководитель технического отдела Ripple признал в социальной сети, что оценки криптовалют остаются в основном оторванными от реального использования, вместо этого отражая многослойные ожидания будущих спекуляций — реальность, которая, по его словам, применима даже к XRP, цифровому активу, который его компания продвигает уже более десяти лет.
Что нужно знать:
- Дэвид Шварц, технический директор Ripple, утверждает, что XRP получает ценность, будучи единственным активом без контрагента на XRP Ledger, который работает во всех юрисдикциях без риска заморозки или отзыва
- Он признает, что стоимость большинства криптовалют основана на "ожиданиях будущих спекуляций", а не на текущей полезности, называя текущие цены ставкой на то, будут ли другие спекулировать в большем масштабе позже
- XRPL был разработан как общественное благо без механизмов извлечения на уровне протокола, что отличает его от конкурентов, которые используют переключатели комиссий, сжигание токенов и стейкинг для извлечения стоимости
Техническое отличие XRP в реестре
Дэвид Шварц, который публикует посты под именем "JoelKatz", использовал обмен мнениями на платформе X, чтобы объяснить, как XRP функционирует в архитектуре XRP Ledger. Его объяснение избегало рекламы скорости расчетов или платежных коридоров. Вместо этого он сосредоточился на структурных элементах: устранение посредников, устойчивость к цензуре и уникальный технический статус актива.
XRP Ledger поддерживает множество валют, но каждый актив, кроме XRP, представляет собой обязательство от эмитента — банка, шлюза или финансового учреждения.
Эти активы функционируют как долговые обязательства в реестре. XRP существует иначе. У него нет эмитента, контрагента и властей, которые могли бы заморозить или отменить транзакции. Шварц заявил, что это создает конкретный случай использования: "Хотите ли вы использовать блокчейн, где люди могут быть собственными банками и никто не обременяет их транзакции налогами, или же вы хотите быть чьим-то еще банком и обременить их транзакции налогами? Если хотите последнее, у вас есть десятки блокчейнов на выбор. Если хотите первое, есть XRP."
Он описал XRP как "единственный актив без контрагента, к которому можно получить доступ с любого аккаунта в любой юрисдикции без риска дефолта, заморозки или отзыва". Это техническое свойство, по его мнению, придает XRP функциональную роль, которую не могут повторить другие активы в реестре. Будут ли учреждения использовать эту функцию, не зависит от того, существует ли функция.
Шварц сделал сравнение с eBay. При оценке платформы, по его словам, пользователи считают, насколько эффективно она соединяет покупателей и продавцов, а не обогащает ли она акционеров. Он применил эту концепцию к XRPL: "Я воспринимаю XRPL как общественное благо, которое не облагает налогом людей, желающих использовать его возможности. Я не утверждаю, что это лучший дизайн или даже лучше, чем большинство других дизайнов. Но это другое. XRP действительно о том, чтобы быть собственным банком и не иметь посредников, которые пассивно обременяют ваши транзакции налогами."
Этот подход отличается от доминирующей тенденции в проектировании протоколов между 2020 и 2025 годами. Большинство блокчейнов внедрили явные механизмы извлечения стоимости: переключатели комиссий, сжигание токенов, доходы от стейкинга, захват MEV, и сборы секвенсоров. Шварц сказал, что XRPL сознательно избегает этих механизмов. Реестр не обременяет транзакции налогами на уровне протокола. Он рассматривает это отсутствие как умышленное, а не как случайный просчет в дизайне.
Спекуляция как основной драйвер цены
Философская позиция создает экономический вопрос. Если XRPL не извлекает стоимость из потока транзакций, как его участие приносит пользу XRP, когда использование реестра увеличивается? Ответ Шварца заключается в том, что статус XRP как универсального, не замораживаемого расчетного актива на XRPL вызывает спрос, если реестр становится критически важной инфраструктурой. Реестру не нужно накладывать пошлины, чтобы XRP имел значение, сказал он. XRP имеет значение, если реестр имеет ценность.
Но Шварц не утверждал, что этот механизм является движущей силой текущих цен.
Он сказал то, что немногие руководители в отрасли говорят публично: "Забавно, что я думаю, что большая часть стоимости большинства криптовалют проистекает из ожидаемых будущих спекуляций. Так что, если вам важно будущее изменения цен, то, что думают люди, будет гораздо важнее, чем то, что произошло."
В качестве доказательства он привел Биткойн.
Господствующая инвестиционная теория, по его словам, выглядит примерно так: "Представьте, если большинство компаний начнут хранить 1% своих казначей в Биткойне, что это сделает с ценой?" Эта теория предполагает, что будущие участники будут спекулировать в больших объемах, чем нынешние участники. Шварц расширил логику: "Это не основано даже на ожидаемой будущей полезности, это основано на ожидаемых будущих спекуляциях! Я хочу верить, что полезность имеет значение, я действительно."
Это последнее замечание выделяется. Шварц не утверждал, что цена XRP отражает измеримую активность платежей сегодня. Он утверждал, что ни одна криптовалюта не оценивается таким образом. Рынок действует рефлексивно — участники покупают, потому что ожидают, что другие позже купят с большей масштабностью и срочностью.
Часто следуют возражения: если стоимость зависит от "сценария взрыва", то токены должны торговаться вблизи нуля до тех пор, пока этот сценарий не осуществится. Шварц отвергает это рассуждение. Он говорит, что рынки постоянно переоценивают вероятность, а не результаты: "Может наступить день, когда мы будем рассматривать сегодняшние значения криптовалют как ничто по сравнению с будущими. Но идея, что значения будут очень низкими, а затем резко вырастут, просто не соответствует тому, как работает спекуляция. По мере того как вероятность взрыва или размер ожидаемого взрыва растет, стоимость следует за этим."
Понимание ключевых терминов
XRP Ledger функционирует как децентрализованная биржа и платежная сеть. В отличие от Биткойна, который поддерживает только свой нативный актив, XRPL позволяет пользователям выпускать и обменивать множество валют. Каждая выпущенная валюта представляет собой долговое обязательство — эмитент обещает погашение. XRP не несет этой структуры. Он существует нативно в реестре без эмитирующего органа.
Риск контрагента касается возможности того, что одна из сторон сделки не выполнит свои обязательства.
Активы, выпущенные на XRPL, несут риск контрагента, поскольку они зависят от платежеспособности эмитента и его готовности выполнять обязательства. XRP устраняет этот риск, потому что никакой орган не стоит между активом и его держателем. Полномочия по заморозке, часто встречающиеся у выпущенных активов на XRPL, позволяют эмитентам блокировать средства на определенных счетах. У XRP нет такого механизма.
Спекуляция, в использовании Шварца, описывает покупку актива на основе ожидаемого роста цены, а не на основе генерации дохода или потребления. Он различает спекуляцию, основанную на ожидаемой полезности — покупку, потому что актив будет способствовать ценной деятельности, и спекуляцию, основанную на ожидаемой спекуляции, когда покупатели ожидают, что другие будут делать более высокие ставки в будущем по той же причине.
Заключительные мысли
Заявления Шварца предложили редкое публичное признание от высокопоставленного представителя отрасли, что оценки криптовалют отражают ожидаемый будущий спрос больше, чем текущее использование. Он утверждал, что XRP сохраняет структурное преимущество как единственный универсальный расчетный актив на XRPL, но это преимущество еще не выступает движущей силой цены самостоятельно. На момент его заявлений XRP торговался по $2.48.