Биткоин (BTC) может начать входить в тот же финансовый механизм, который обеспечивает ипотеку, кредитование под залог ценных бумаг и рынок структурированного долга, утверждает криптокредитор Ledn. Компания теперь прогнозирует, что потребительские кредиты под залог биткоина могут вырасти до индустрии объемом 1 трлн долларов в течение следующего десятилетия по мере того, как институциональные финансы будут все комфортнее относиться к BTC как к залоговому активу, а не спекуляции.
Этот прогноз последовал за тем, что Ledn описывает как первую сделку с обеспеченной биткоином ценной бумагой инвестиционного уровня: выпуском на 200 млн долларов, который получил рейтинг BBB- от S&P Global.
По данным Ledn, эти облигации сейчас торгуются на вторичном рынке примерно на 5% выше (уже под более низкую доходность), чем при размещении, что свидетельствует о росте институционального доверия к кредитным структурам, обеспеченным биткоином.
«Этот переход уже идет», — сказал Маурисио Ди Бартоломео, сооснователь и CSO Ledn, в комментарии для Yellow.com на вопрос, превращается ли биткоин из спекулятивного актива в первоклассный финансовый залог.
«Биткоин держат десятки миллионов людей, почти 200 публичных компаний и более десятка правительств, — сказал Ди Бартоломео. — S&P присвоило обеспеченной биткоином ABS Ledn инвестиционный рейтинг в этом году, и эти облигации сейчас торгуются примерно на 5 процентов “уже”, чем при выпуске».
Ledn: основное препятствие для кредитования под биткоин — доверие, а не технологии
Прогноз компании основан на том, что она называет огромным «разрывом между спросом и внедрением».
Новое исследование, заказанное Ledn и проведённое Protocol Theory, показало, что 88% держателей криптовалюты в США и Австралии готовы рассмотреть возможность займа под залог своих цифровых активов, однако в данный момент так поступают лишь 14%.
По мнению Ledn, эта разница отражает крупный нереализованный рынок, который в перспективе может масштабироваться по аналогии с кредитованием под залог ценных бумаг или с ипотечными рынками в традиционных финансах.
Компания считает, что основной преградой уже является не доступ или техническая инфраструктура, а доверие.
«Это в основном вопрос доверия, и у дефицита доверия есть конкретный источник», — сказал Ди Бартоломео.
«Celsius, BlockFi и теперь крахи в DeFi научили целое поколение держателей криптовалюты тому, что неправильная платформа может навсегда лишить вас биткоина».
Сектор криптокредитования пережил катастрофические обвалы во время падения рынка в 2022 году, что уничтожило миллиарды клиентских активов и нанесло серьезный удар по доверию к централизованным криптокредиторам.
Более поздние эксплойты в децентрализованных финансовых протоколах ещё больше усилили эти опасения.
«Эксплойт Kelp DAO в прошлом месяце — свежое напоминание о том, почему люди нервничают, — сказал Ди Бартоломео. — Каждое такое событие обнуляет “часы доверия” для всей категории протоколов децентрализованного кредитования».
Также читайте: Ronin Proved Web3 Gaming Can Scale, But Can It Still Lead The Next Cycle?
Рынки кредитования под биткоин всё больше напоминают традиционные финансы
Более широкий тезис Ledn заключается в том, что кредитование под биткоин постепенно сближается с традиционным обеспеченным финансированием, а не вытесняет его.
Компания сравнивает займы под залог биткоина с давно устоявшимися практиками управления капиталом, когда инвесторы занимают под залог акций, недвижимости или золота вместо того, чтобы ликвидировать долгосрочные позиции.
Опрос показал, что 72% респондентов согласны с тем, что займы под залог криптовалюты обеспечивают удобную ликвидность, не вынуждая инвесторов продавать свои позиции в биткоине.
Ди Бартоломео утверждает, что институционализация секьюритизации, обеспеченной биткоином, может стать механизмом, который в итоге масштабирует рынок до сотен миллиардов.
«Рынок достигает таких размеров, когда остальная часть финансовой системы получает инструменты для андеррайтинга биткоина на стандартных условиях, в масштабах, через привычные структуры», — сказал он.
В Ledn считают, что именно операционная зрелость, а не спекулятивный энтузиазм, определит, сможет ли кредитование под залог биткоина достичь институционального масштаба.
По словам компании, респонденты при выборе кредитных платформ ставили практики управления рисками, репутацию, четкость условий и операционный трек‑рекорд выше ставок или продуктовых функций.
Институциональное признание может изменить финансовую роль биткоина
Появление кредитных продуктов инвестиционного уровня, обеспеченных биткоином, может также изменить то, как традиционные финансы смотрят на сам биткоин.
Исторически биткоин рассматривался прежде всего как средство сбережения или спекулятивный технологический актив, тогда как использование в качестве залога добавляет более прикладной институциональный кейс.
«Биткоин остаётся цифровым золотом, — сказал Ди Бартоломео. — Залоговая функция добавляет ещё один уровень сверху».
Это различие важно, потому что глобальные рынки залогов лежат в основе значительной части современной финансовой системы — от ипотеки и кредитов под залог ценных бумаг до репо-рынков и структурированного долга.
Если биткоин всё больше будет входить в эти системы как признанный залог, его роль в финансовом секторе может выйти далеко за рамки биржевой торговли или размещения в казначейских резервах.
Прогноз Ledn остаётся весьма амбициозным по сравнению с текущими масштабами рынка. Galaxy Research оценивала, что весь рынок криптокредитования — от децентрализованных финансов и централизованных кредиторов до институциональных платформ — на пике в 2025 году достигал примерно 73,6 млрд долларов.
Тем не менее в Ledn утверждают, что по мере созревания инфраструктуры вокруг кредитных рынков, обеспеченных биткоином, общая траектория становится все более очевидной.
Читайте далее: Hyperliquid Now Clears More Perp Volume Than Most Centralized Exchanges