Когда биржа FTX рухнула в ноябре 2022 года, посмертный разбор вскрыл смертельный изъян: аффилированная с биржей трейдинговая фирма Alameda Research заняла миллиарды долларов, используя FTT – собственный токен FTX – как залог, на самой платформе FTX.
Эта круговая, само‑референтная конструкция скрывала колоссальное плечо – пока оно не схлопнулось. Миллиарды долларов испарились за одну ночь.
На этой неделе данные блокчейна рассказывают пугающе похожую историю – и на этот раз в центре внимания криптовенчурный проект, созданный семьёй Трампа.
Что такое World Liberty Financial?
World Liberty Financial (WLFI) — это DeFi‑проект, основанный в 2024 году членами семьи Трампа, включая Эрика Трампа и Дональда Трампа‑младшего, совместно с партнёрами Закари Фолкманом, Чейзом Херро и Заком Уиткоффом.
Бизнес‑структура Трампа владеет 60% компании и имеет право на 75% всей выручки от продаж токенов, согласно данным, задокументированным в Википедии о проекте.
WLFI выпускает два основных криптоактива: токен управления, также называемый WLFI, и стейблкоин USD1, привязанный к доллару США и обеспеченный казначейскими облигациями США и их денежными эквивалентами. К апрелю 2026 года в обращении было уже более $4 млрд USD1.
По рыночным данным, проект привлёк около $550 млн примерно от 85 000 участников через две продажи токенов. К декабрю 2025 года семья Трампа, по сообщениям, получила прибыль в размере $1 млрд от выручки, при этом на их балансах оставалось нереализованных токенов примерно на $3 млрд.
Сделка: что показывают данные блокчейна
Спор сосредоточен вокруг серии транзакций, начавшейся в феврале 2026 года и резко усилившейся в апреле — всё это задокументировано ончейн‑аналитическими платформами Arkham Intelligence и Etherscan.
Согласно расследованию CoinDesk, основанному на данных Etherscan и Arkham, последовательность событий выглядела так:
8 февраля: казначейство WLFI внесло 14 млн USD1 на DeFi‑кредитную платформу Dolomite, заняло 11,4 млн USDC и через несколько минут отправило эти средства на адрес Coinbase Prime. Coinbase Prime обычно используется институциональными клиентами для OTC‑конверсии крипто‑фиат.
20 февраля: казначейство внесло 890 млн токенов WLFI на Dolomite и заняло под них 20 млн USD1.
24 марта: ещё 1,1 млрд токенов WLFI были добавлены, доведя общий объём напрямую внесённых токенов примерно до 1,99 млрд WLFI.
2 и 7 апреля: казначейство WLFI перевело дополнительно 3 млрд токенов WLFI через промежуточный кошелёк Gnosis Safe. Назначение этих токенов на момент публикации оставалось неясным.
В сумме WLFI заложил примерно 5 млрд токенов WLFI, номинально оценённых примерно в $440 млн, как залог на Dolomite, заняв около $65,4 млн в USD1 и $10,3 млн в USDC — всего около $75 млн в стейблкоинах. Более $40 млн из этих средств вскоре после заимствования были переведены на Coinbase Prime.
Конфликт интересов в самом центре схемы
Выбор платформы неслучаен.
Dolomite был сооснователем Кори Кэплан, который также является советником и, по сообщениям, техническим директором самой World Liberty Financial.
По сути, WLFI построил свой флагманский кредитный продукт (World Liberty Markets) поверх инфраструктуры Dolomite, стал доминирующим заёмщиком на этой же платформе, используя собственный governance‑токен в качестве залога, а человек, соосновавший кредитную платформу, одновременно занимает руководящую должность в WLFI. В традиционных финансах сделка со связанным лицом такого масштаба обычно требует одобрения независимого совета директоров и публичного раскрытия. В DeFi сейчас нет аналогичных предохранителей.
Такой манёвр означает, что WLFI по сути занимает собственный стейблкоин (USD1) в протоколе, которым консультирует его же инсайдер, под залог собственного governance‑токена. Как описал один из аналитиков, это полностью замкнутый контур.
Почему расплачиваются обычные вкладчики
Сейчас залоговая позиция WLFI составляет примерно 55% из общих $835 млн TVL Dolomite, согласно анализу CoinDesk статистики протокола Dolomite.
Непосредственным следствием для обычных пользователей стало то, что пул кредитования USD1 на Dolomite оказался задействован на 93%: почти каждый доступный для заимствования доллар был взят WLFI. Рядовые вкладчики, поместившие USD1 в Dolomite ради доходности, столкнулись с невозможностью оперативно вывести свои средства.
Генеральный директор аналитической компании Bubblemaps Николя Вайман сказал Fortune, что примерно 5% всей эмиссии WLFI сейчас лежит как залог на Dolomite. Если цена WLFI резко упадёт, залог может быть принудительно ликвидирован, и с учётом ограниченной глубины торгов WLFI на биржах любая крупная принудительная продажа, вероятно, ещё сильнее обрушит цену токена, создав спираль “плохих долгов”, которую протокол Dolomite не сможет поглотить.
DeFi‑аналитик EthanDeFi отметил в X: «Если эта залоговая позиция WLFI когда‑нибудь приблизится к ликвидации, её по сути невозможно ликвидировать без серьёзных потерь для кредиторов».
Для контекста: в июне 2024 года основатель Curve Finance Майкл Егоров был вынужден к ликвидациям примерно на $80 млн после того, как занял почти $100 млн под залог токенов CRV — governance‑токена собственного проекта — на нескольких платформах кредитования.
Также читайте: "Habitual Liar": OKX Boss Revives 11-Year-Old Allegations Against CZ
Ответ WLFI: «Это не риск. Так это и работает»
После того как CoinDesk опубликовал первый материал 9 апреля, цена WLFI упала почти на 15%. Проект ответил в X, отвергнув опасения как «FUD» (страх, неопределённость и сомнения).
«Мы одни из крупнейших поставщиков ликвидности и заёмщиков на WLFI Markets, — написала команда. — Да, мы внесли WLFI как залог и заняли стейблкоины. Нет, мы совсем не близко к ликвидации и, честно говоря, даже если рынок двинется резко против нас, мы просто внесём больше залога. Это не риск. Так это и работает».
Команда также позиционировала WLFI как «якорного заёмщика», создающего доходность для других пользователей платформы, и раскрыла, что за последние шесть месяцев выкупила с рынка 435 млн токенов WLFI по средней цене $0,1507 — всего на $65,58 млн.
Теперь эти buyback‑позиции глубоко в минусе. По состоянию на 10 апреля WLFI торговался примерно по $0,08 — примерно на 48% ниже средней цены выкупа.
Критики отметили, что обещание «просто внести больше залога» лишь усиливает круговой риск: добавление ещё большего количества WLFI в позицию, уже обеспеченную WLFI, на платформе, управляемой инсайдером WLFI, и номинированную в стейблкоине WLFI, делает каждую часть конструкции ещё более концентрированной в одном падающем активе.
Сравнение с FTX: реальное, но с одним ключевым отличием
Такая структура вызвала широкие сравнения с использованием Alameda Research токена FTT в качестве залога на FTX до её краха.
Alameda заняла миллиарды под залог FTT на FTX в месяцы, предшествовавшие краху биржи, создав само‑референтное плечо, скрытое от публики до тех пор, пока утекший баланс не спровоцировал “набег на банк”.
Однако есть одно существенное отличие. Заимствование WLFI происходит прозрачно в публичном блокчейне. Каждая транзакция видна любому, у кого есть доступ к Etherscan или Arkham Intelligence. Риск не скрыт — он просто отмахивается.
Является ли эта прозрачность достаточной защитой для обычных вкладчиков — теперь главный вопрос для регуляторов.
Инвесторы в ловушке уже много месяцев
Скандал с Dolomite накладывается на уже существующую проблему держателей WLFI: подавляющее большинство из них не могут продать свои токены.
Когда WLFI проводил продажи токена с октября 2024 по январь 2025 года, покупатели получали токены по цене от $0,015 до $0,05. Эти токены достигли исторического максимума $0,46, когда стали торговаться в сентябре 2025‑го. Но создатели World Liberty Financial, включая семью Трампа, сохранили за собой полное право решать, кто и когда может продавать, выпустив в свободное обращение лишь 20% предложения токена.
Согласно отчёту от января 2026 года, десятки держателей токенов публиковали сообщения на форуме World Liberty Financial, умоляя создателей проекта разблокировать их активы, пока они наблюдают за падением цены токена. Один из инвесторов написал: «Мы стали заложниками».
Даже самый известный сторонник WLFI, основатель блокчейна Tron (TRX) Джастин Сан, столкнулся с заморозкой своих токенов. После того как Сан перевёл часть своих владений на другой контролируемый им кошелёк в сентябре 2025 года, World Liberty Financial без предварительного уведомления заморозил его 545 млн токенов WLFI, согласно данным блокчейна от Arkham Intelligence. Замороженная позиция Сана, стоимостью примерно $44,65 млн по состоянию на 10 апреля, упала более чем на $80 млн по сравнению с прежними оценками, согласно данным Arkham.
Более широкая сеть скандалов
История с Dolomite — не первая и не самая серьёзная претензия к корпоративному управлению World Liberty Financial.
Доля ОАЭ: согласно материалу New York Times от февраля 2026 года и последующему расследованию в Палате представителей США, за несколько дней до инаугурации Дональда Трампа в январе 2025 года связанная с Абу‑Даби компания под руководством шейха Тахнона бин Зайеда Аль Нахьяна, советника по национальной безопасности ОАЭ, согласилась купить 49% World Liberty Financial за $500 млн, из которых $187 млн были выплачены заранее структурам семьи Трампа.
Соглашение подписал Эрик Трамп. Сделка не была публично раскрыта в тот момент. Двое аффилированных с шейхом Тахноном лиц, Мартин Эдельман и Пэн Сяо, впоследствии вошли в совет директоров WLFI, также без публичного… Сенатор Крис Мёрфи назвал эту схему «умопомрачительной коррупцией», особенно после того, как администрация Трампа позже отменила ранее действовавшие ограничения в области национальной безопасности на доступ ОАЭ к AI‑чипам Nvidia. Проведённое Палатой представителей расследование под руководством конгрессмена Ро Ханны потребовало раскрытия данных о структуре собственности, платежах и управлении.
Сделка с Джастином Саном: 5 марта 2026 года SEC урегулировала своё давнее дело о мошенничестве против Джастина Сана, миллиардера, основателя криптокомпании и крупного инвестора WLFI, за 10 млн долларов — малую часть от первоначальных претензий. SEC обвиняла Сана в организации схемы «помывочной торговли» (wash-trading), включавшей более 600 000 фиктивных сделок и принесшей 31 млн долларов от незарегистрированных продаж токенов.
Сан вложил примерно 75 млн долларов в WLFI незадолго до инаугурации Трампа, а дело о мошенничестве против него было приостановлено после вступления Трампа в должность. Сенатор Элизабет Уоррен заявила: «SEC не должна быть ручной собачкой для миллиардеров‑дружков Трампа».
Демократы в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей в письме от января 2026 года к председателю SEC Полу Аткинсу охарактеризовали эту схему как «недвусмысленное впечатление системы “заплати — и получишь”».
Камбоджийская связь: отдельное расследование The Times установило, что WLFI интегрировала USD1 с юго‑восточноазиатским блокчейн‑проектом AB DAO, флагманский продукт которого до недавнего времени продвигался лицами, впоследствии попавшими под санкции властей США и Великобритании за предполагаемое участие в крупномасштабном мошенничестве, связанном с Prince Group Камбоджи. WLFI заявила, что не знала об этой связи и провела должную проверку.
Помилование CZ: расследование Палаты представителей также изучало деловые отношения WLFI с Binance, основатель которой, Чанпэн «CZ» Чжао, был помилован администрацией Трампа после его осуждения за нарушения Закона о банковской тайне (Bank Secrecy Act) — помилование, которое бывший сотрудник управления по вопросам помилований Минюста назвал беспрецедентным.
Что будет дальше
По состоянию на 11 апреля 2026 года ликвидации позиции WLFI в Dolomite не произошло. Токен торгуется примерно по 0,08 доллара, что на 82% ниже его исторического максимума в 0,46 доллара.
Ещё три миллиарда токенов WLFI находятся на промежуточном кошельке после переводов, совершённых 2 и 7 апреля, согласно данным Arkham. Если эти токены последуют тем же маршрутом в Dolomite, все математические параметры позиции ухудшатся: более низкие цены означают меньшую заёмную мощность на токен, а приток большего числа токенов в пул затрудняет вывод средств существующими вкладчиками.
WLFI заявила, что в ближайшие дни разместит на своём форуме предложение по управлению, в котором будет изложен поэтапный график вестинга и выпуска токенов для ранних инвесторов. Останется неясным, усилит ли это предложение, в случае его принятия, давление на продажи токена или, напротив, ослабит его.
Ясно одно: примерно 80% пресейлового объёма WLFI остаётся заблокированным, тысячи инвесторов не могут получить доступ к своим средствам, а казначейство самого проекта реализует стратегию заимствований, которую независимые блокчейн‑аналитики охарактеризовали как циклическую, концентрированную и структурно рискованную, в то время как политические деятели, связанные с проектом, сталкиваются с растущим вниманием со стороны Конгресса, SEC и международных регуляторов.
Read Next: Why Europe And Asia Bear The Cost Of War While The Dollar Gets Stronger