Рынки прогнозов большую часть минувшего десятилетия оставались нишевым экспериментом. Ситуация изменилась с президентскими выборами в США в 2024 году: одна площадка обработала объём ставок на исход, сопоставимый с дневными оборотами отдельных бирж средних по размеру акций.
С тех пор месячный условный оборот сектора превысил $24 млрд — цифру, которая ещё два года назад казалась нереалистичной.
Дело было не в изолированном технологическом прорыве, а в стыке блокчейн-инфраструктуры с форматом, который розничные трейдеры воспринимают интуитивно.
Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH) дали расчётные рельсы, стейблкоины — базу ликвидности, а новое поколение интерфейсов сняло трение, которое исторически душило рынки прогнозов. Далее последовали цифры, переписавшие все прежние ориентиры отрасли.
Кратко
- Месячный условный оборот рынков прогнозов превысил $24 млрд после выборов 2024 года — структурный сдвиг, который почти полностью обеспечен криптоинфраструктурой и расчётами в стейблкоинах.
- Одна лишь Polymarket забрала львиную долю децентрализованного объёма, показав, что ончейн-ордербуки способны конкурировать с централизованными биржами в нише событийных активов.
- Регуляторная неопределённость — главный тормоз институционального спроса, но продвижение Clarity Act в Сенате США указывает, что правовая рамка может появиться раньше, чем ожидает рынок.
Что такое рынки прогнозов и почему формулировка принципиально важна
Рынки прогнозов — это биржи, где участники торгуют контрактами с выплатой, зависящей от реального события. Контракт на победителя президентских выборов, решение центробанка по ставке или достижение ИИ-моделью целевого уровня качества — все они сходятся к бинарному результату в момент экспирации. Текущая цена контракта отражает агрегированную вероятность, которую рынок приписывает этому исходу.
Теоретические корни ведут к эссе Фридриха Хайека 1945 года об использовании знаний в обществе, а прикладный кейс рынков прогнозов как инструментов агрегации информации формализовал экономист Робин Хэнсон в работах о футархии и «рынках решений».
Эмпирические исследования, опубликованные в ряде рабочих документов NBER и SSRN, стабильно показывают, что эффективно устроенные рынки прогнозов обгоняют экспертные опросы и усреднённые данные социсследований по точности прогнозов политических и экономических событий.
Отличие рынков прогнозов от спортивных ставок и казино — не игра в термины. Рынки прогнозов заточены под оценку информации, а не случайности, и это напрямую влияет и на регулирование, и на профиль их аудитории.
Крипто-версия этой модели добавляет слой, недоступный традиционным биржам: permissionless‑допуск, прозрачные ончейн-пулы ликвидности и программируемые расчёты через смарт-контракты. Когда Polymarket запустился в сети Polygon в 2020 году, речь шла не о ещё одном продукте в старой категории, а о доказательстве того, что децентрализованные финансы способны поддерживать класс инструментов, который прежде требовал централизованных посредников с тяжёлой комплаенс-инфраструктурой.
Читайте также: Coinbase берёт под управление $5 млрд USDC в трежерис на фоне сворачивания USDH Hyperliquid
Выборы 2024 года как структурная точка перелома
Любая статистика по росту рынков прогнозов демонстрирует один и тот же излом тренда. До 2022–2023 годов обороты прибавляли умеренно, в 2024‑м ускорились, а в месяцы вокруг президентских выборов в США вспыхнули. Polymarket обработала свыше $3,4 млрд выборочного объёма только в октябре 2024‑го — месячная цифра превзошла всю совокупную историю торгов на платформе до середины 2023 года.
Профильные медиа, долго игнорировавшие сегмент, начали публиковать котировки Polymarket как альтернативу онлайн-опросам в реальном времени. Терминалы Bloomberg выводили цены контрактов Polymarket. Телеведущие на кабельных каналах ссылались в эфире на вероятности по этим контрактам.
Этот медиаконтур запустил рефлексивную динамику: повышенная видимость привлекала новых участников, те наращивали ликвидность, это улучшало точность цен, что, в свою очередь, генерировало ещё больше внимания.
Больше $3,4 млрд объёма Polymarket на выборах в октябре 2024‑го — однозначный одноразовый скачок, превысивший весь доберёжный объём торгов платформы и зафиксировавший необратимый переход в новый масштаб.
Эффект был не только у Polymarket. Американская регулируемая площадка Kalshi, выигравшая прецедентный спор с Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за право торговать событийными контрактами, также показала рекордные объёмы на период выборов. Одновременный успех как регулируемого, так и нерегулируемого сегментов подтвердил базовый спрос на продукт, а не эффект от маркетинга или UX одной конкретной платформы.
Читайте также: Clarity Act прошёл комитет Сената США по банкам со счётом 15–9 — победа криптоиндустрии
Архитектура Polymarket и почему ончейн‑расчёты стали конкурентным рвом
Polymarket работает на сети Polygon (POL) с консенсусом proof-of-stake и использует USDC как базовую расчётную единицу. Пользователи депонируют USD Coin (USDC), торгуют условными парами токенов и получают выплаты в USDC после наступления события. Весь жизненный цикл контракта — от запуска до экспирации — управляется смарт-контрактами, которые любой желающий может проверить через публичный блок-эксплорер.
Такая архитектура формирует защитный «ров», который централизованным конкурентам воспроизвести крайне сложно. Кредитный риск контрагента отсутствует: расчёты идут по коду, а не по обещанию корпорации. Ликвидность глобальна и, за редкими исключениями, не требует локальных онбординг-процедур под каждую юрисдикцию.
Разрешение событий реализовано через оптимистичный оракул — децентрализованный механизм валидации UMA Protocol, который позволяет оспаривать исходы и выносить споры ончейн на голосование держателей токена.
Использование USDC в сети Polygon позволяет Polymarket исключить валютный риск и задержки банковских переводов. Контракт экспирируется, и выигрышные токены обмениваются на USDC в том же блоке — скорость, которой традиционные финсистемы не могут соперничать.
Независимые исследования лаборатории рынков прогнозов Wharton Prediction Markets и Good Judgment Project показывают, что ликвидные рынки прогнозов, когда они существуют, выдают калиброванные вероятности, превосходящие результаты аналогичных прогнозных задач для профессиональных аналитиков. Ончейн‑формат даёт дополнительный плюс: каждое обновление цены навсегда фиксируется в блокчейне, и полная временная кривая вероятностей доступна исследователям без зависимости от платных поставщиков данных.
Читайте также: KISHU растёт на 39%, но тонкая ликвидность усиливает риски
Регуляторная «лоскутная» карта: кто и на каких условиях может участвовать
В большинстве юрисдикций рынки прогнозов остаются в серой зоне регулирования. В США за фьючерсы и событийные контракты по Закону о товарных биржах отвечает CFTC. Kalshi несколько лет вела судебную борьбу, чтобы доказать легальность политических событийных контрактов в этих рамках, и в итоге одержала победу в федеральном суде, после чего CFTC отказалась от дальнейшего обжалования.
Регуляторный статус Polymarket в США куда запутаннее. Платформа заблокировала доступ с американских IP‑адресов после штрафа $1,4 млн, наложенного CFTC в январе 2022 года, однако ончейн‑активность по сути безгранична, и практическое правоприменение остаётся сложной задачей. В начале 2025 года компания раскрыла привлечение $70 млн в раунде Series B во главе с Founders Fund — сигнал, что крупные инвесторы ставят на то, что ясность правил наступит раньше, чем усилится давление регуляторов.
Действия CFTC против Polymarket в январе 2022 года, завершившиеся штрафом в $1,4 млн, были сфокусированы на предложении бинарных опционов вне биржи для резидентов США без регистрации — это пока самый конкретный прецедент в сфере правоприменения.
За пределами США картинка ещё более неоднородна. В Великобритании Управление по финансовому надзору (FCA) рассматривает большинство контрактов рынков прогнозов как финансовые инструменты, требующие авторизации.
Регуляторы Евросоюза действуют в рамках фрагментированной логики MiFID II: в одних странах событийные контракты относят к азартным играм, в других — к деривативам. Регламент Markets in Crypto-Assets (MiCA) напрямую не описывает токены рынков прогнозов, оставляя лакуну, которую площадкам приходится закрывать точечной работой с юристами в каждой юрисдикции.
Читайте также: [Is Gensyn Becoming The Next Decentralized AI ] Сделка?
Рыночная структура: AMM против биржевых стаканов
Классические финансовые рынки прогнозов, включая Iowa Electronic Markets, которые работают при Университете Айовы с 1988 года, построены на модели непрерывного двойного аукциона с ордерным стаканом. Ликвидность там полностью зависит от числа маркет-мейкеров, готовых выставлять котировки, поэтому такие площадки исторически оставались нишевым инструментом для академических исследований с ограниченным оборотом.
Крипто‑рынки прогнозов разошлись на два основных архитектурных лагеря.
Polymarket использует модель автоматического маркет-мейкера (AMM) для части контрактов и централизованный лимитный стакан (Central Limit Order Book, CLOB), работающий на Clob‑инфраструктуре, — для более ликвидных рынков. Стаканная модель дает более узкие спреды и точное ценообразование по ликвидным событиям, тогда как AMM обеспечивает гарантированную ликвидность там, где органический поток заявок слабый.
Гибридный подход Polymarket — запуск AMM‑ликвидности для новых и малоликвидных рынков с последующим переводом на CLOB‑механику по мере роста объемов — фактически повторяет архитектуру, благодаря которой Hyperliquid (HYPE) захватила долю рынка в сегменте децентрализованных бессрочных деривативов. Это намекает на формирование типового «плейбука» для ончейн‑бирж.
У AMM есть и собственные искажения. Поставщики ликвидности в бинарных рынках несут асимметричные непостоянные потери, потому что к моменту экспирации контракт детерминированно сходится к нулю или единице — одна сторона каждой позиции гарантированно обнуляется. Ряд академических работ, включая исследование опубликованное на SSRN в 2024 году, моделируют оптимальные комиссии и стратегии выставления ликвидности для бинарных AMM и приходят к выводу, что комиссионные ставки на таких платформах должны быть заметно выше, чем в классических AMM, чтобы адекватно компенсировать риск провайдеров.
Читайте также: Jupiter Lend Taps Bitwise To Run $3 Trillion Platform's First Institutional Market For Ethena
География объемов: где на самом деле обитает ликвидность
География активности на рынках прогнозов отражает и регуляторные ограничения, и распределение крипто‑нативной аудитории. Регионы Азии и Тихоокеанского региона — прежде всего Южная Корея, Сингапур и Япония — дают непропорционально высокую долю ночных (по UTC) оборотов на децентрализованных платформах. Это видно по поквартальному ончейн‑трафику в индексах Dune Analytics: кластеры адресов, ассоциированных с азиатскими биржевыми выводами, формируют значимую часть неигровых (не связанных с выборами) торговых дней Polymarket.
Латинская Америка — самый быстрорастущий сегмент. В странах с высокой инфляцией и ограниченным доступом к хеджирующим инструментам — прежде всего в Аргентине и Бразилии — фиксируется ускоряющаяся ончейн‑финансовая активность, о чем ежегодно отчитывается Chainalysis в индексе крипто‑адопшена.
Для пользователей из таких юрисдикций контракты рынков прогнозов на макрособытия — от решений ФРС по ставке до сценариев вмешательства МВФ — фактически выступают доступным суррогатом макрохеджа, которого их локальная финансовая инфраструктура не предлагает.
По данным Chainalysis, Латинская Америка в 2024 году показала одну из самых высоких в мире год‑к‑году динамик по объемам в протоколах DeFi; наибольший абсолютный прирост обеспечили Аргентина и Бразилия. Этот тренд тесно коррелирует с розничным спросом на приложения в стейблкоинах, включая рынки прогнозов.
Американское участие, несмотря на формальную IP‑блокировку пользователей из США на Polymarket, по‑прежнему читается в ончейн‑данных — по паттернам, типичным для VPN‑трафика, и по кошелькам, связанным с KYC‑когортами американских бирж. Это создает регуляторный парадокс правоприменения: CFTC способна преследовать платформы на корпоративном уровне, но массовое ончейн‑взаимодействие с контрактами со стороны частных резидентов США при текущих инструментах и ресурсах практически невозвратимо в рамках реального правоприменения.
Читайте также: Zcash Turns Privacy Back Into A Market Story Near $519
Качество информации: действительно ли эти рынки работают?
Главный интеллектуальный аргумент в пользу рынков прогнозов как финансового примитива, а не банальной азартной игры, — это тезис об агрегировании информации. Если цены адекватно отражают совокупную вероятностную оценку события, рынок прогнозов генерирует общественное благо: рыночные, стимулированные деньгами вероятности, которые улучшают качество коллективных решений. Прежде чем оценивать долгосрочную ценность сектора, эту гипотезу нужно проверять эмпирически.
По калибровке данные выглядят убедительно. Исследования Филипа Тетлока и проекта Good Judgment, опубликованные в ряде рецензируемых изданий, показывают, что рынки прогнозов с достаточной ликвидностью дают статистически хорошо калиброванные вероятности: события с ценой, соответствующей 70% вероятности, реализуются примерно в 70% случаев.
Результаты выборов 2024 года, где финальные котировки Polymarket практически совпали с итоговым исходом, добавили в эту литературу крайне показательный, высокорейтинговый кейс.
Исследования Тетлока по «суперпрогнозированию» и десятилетний массив данных Good Judgment демонстрируют, что агрегированные цены рынков прогнозов превосходят точность индивидуальных экспертных прогнозов на 20–30% по метрикам калибровки в широком спектре политических и экономических событий.
Критика концентрируется вокруг риска манипуляций и тонкой ликвидности в «длинном хвосте» рынков. В работе исследователей из Принстона, распространявшейся через SSRN в 2023 году, задокументированы кейсы, когда крупное накопление позиций в низколиквидных контрактах приводило к заметному отрыву цен от независимых вероятностных оценок. Это говорит о том, что «гарантия качества информации» ломается, когда рыночная капитализация контракта опускается ниже определенного ликвидностного порога. В ответ на эту проблему Polymarket ввел минимальные требования к ликвидности для рынков, которые допускаются в витрину на основном фронтенде.
Читайте также: Crypto Leaders Say Washington Finally Realizes Regulatory Uncertainty Is Costing America Billions
Институциональный вход: хедж‑фонды, маркет‑мейкеры и корпоративный спрос
Обороты на уровне $24 млрд в месяц нельзя списать только на ритейл. Институциональное присутствие на рынках прогнозов с 2024 года заметно выросло, и профиль участников расширился далеко за рамки чистых спекулянтов. Маркет‑мейкинговые фирмы, включая Susquehanna International Group, а также несколько крипто‑нативных квант‑десков публично заявили, что рассматривают предоставление ликвидности на платформах рынков прогнозов как формализованное направление бизнеса.
Корпоративный кейс пока менее развит, но концептуально выглядит логично. Компания, желающая застраховаться от риска конкретного регуляторного исхода, решения по сделке M&A или макроэкономического события, теоретически может занять позицию в соответствующем контракте рынка прогнозов.
Именно этот сценарий Робин Хэнсон описывал как «decision markets» — рынки решений; несколько стартапов, включая раннюю версию Augur, пытались строить вокруг этого продукт. В 2018‑м инфраструктура оказалась преждевременной. Сейчас, при наличии ликвидных рынков в стейблкоинах и институционального уровня API‑доступа, корпоративный хедж через рынки прогнозов технически впервые стал реализуемым.
В ноябре 2024 года Bloomberg сообщил, что профессиональные трейдинговые фирмы, включая SIG, активно обеспечивали ликвидность на платформах рынков прогнозов в период выборного цикла в США, фактически зафиксировав полноценный приход институциональных маркет‑мейкеров в сегмент, который ранее был доминирован ритейлом и академическими командами.
Венчурные фонды в целом следуют за ростом объемов. Раунд Series B Polymarket на $70 млн в начале 2025 года, а также меньшие раунды у конкурентов, таких как Manifold Markets и Metaculus, сигнализируют, что VC‑сообщество воспринимает послевыборные объемы скорее как «пол» рынка, чем как вершину цикла. В отчете разработчиков Electric Capital за 2025 год отмечен рост числа девелоперов, строящих продукты поверх инфраструктуры рынков прогнозов, особенно в сегментах инструментов для создания маркетов, оракульского разрешения и кросс‑платформенной агрегации.
Читайте также: Can Fasset Turn Stablecoins Into Banking Rails For Emerging Markets?
Проблема оракула и почему крипто решает ее лишь частично
Жизнеспособность любого рынка прогнозов упирается в надежность механизма разрешения. Ошибочное закрытие рынка — будь то из‑за манипуляции оракулом, расплывчатой формулировки события или недобросовестности контрагента — моментально подрывает доверие, на котором вообще держится ценность площадки.
Это и есть «проблема оракула», которая долгие годы была основной причиной, по которой рынки прогнозов не удавалось масштабировать за пределы узко контролируемых академических экспериментов.
Централизованное разрешение создает единый точечный риск и требует доверия к оператору платформы. Первая версия Augur использовала децентрализованный механизм: держатели токена REP голосовали за исходы. На практике система оказалась уязвимой к апатии голосующих и приводила к спорным кейсам, которые разрешались неделями. Пользовательский опыт был достаточно неудовлетворительным, чтобы Augur так и не смог выйти на массовую аудиторию.на значимых для рынка оборотах, при этом опираясь на строгий теоретический фундамент.
Первая версия децентрализованного оракула Augur столкнулась с критически низкой явкой в раундах разрешения споров: участие иногда опускалось ниже 10% от количества держателей REP, имеющих право голоса. Это показало, что одной только токен‑губернанс недостаточно, чтобы обеспечить масштабируемую и надежную работу механизма разрешения.
Оптимистичный оракул протокола UMA, который использует Polymarket, предлагает иную архитектуру. Предлагаемое решение по умолчанию считается верным, если его не оспорят в течение заданного окна для челленджа.
В случае спора запускается голосование с весом по количеству токенов, но ключевое конструкторское решение здесь в том, что базовый сценарий — отсутствие оспаривания — не требует никакого активного управления. Эмпирические данные по истории разрешения рынков Polymarket показывают, что подавляющее большинство рынков закрываются без споров, что подтверждает работоспособность оптимистичного подхода. Для небольшой доли действительно неоднозначных кейсов механизм челленджа выступает убедимым «страховым контуром».
Децентрализованная сеть оракулов Chainlink предлагает альтернативную инфраструктуру разрешения исходов, к которой обратились несколько меньших платформ предиктивных рынков, фактически обменяв оптимистичную модель UMA на многовузловой консенсусный подход Chainlink (LINK).
Также по теме: Bitget Wins Mexico Approval, Targets Top Latin America Market
Дальше по траектории: во что может превратиться $24 млрд при ясных правилах игры
Ключевая переменная для дальнейшего роста предиктивных рынков — регуляторная определенность в США. Судебная победа Kalshi закрепила прецедент: контракты на политические события могут легально предлагаться регулируемой американской площадкой. Более широкий вопрос — допустимость торговли широким спектром событийных категорий, от корпоративных событий и макроиндикаторов до геополитики, в рамках единой правовой конструкции — по‑прежнему остается открытым.
Законопроект Clarity Act, прошедший Банковский комитет Сената в мае 2026 года, напрямую не регулирует предиктивные рынки, но проводит более четкую грань между ценными бумагами и товарами в криптоконтексте. Это важно, поскольку SEC периодически утверждала, что отдельные токены предиктивных рынков подпадают под критерии инвестиционного контракта по тесту Хауи. Более ясная законодательная граница снижает риск вмешательства SEC в те рынки, которые по сути ближе к товарным деривативам, чем к инструментам, аналогичным акциям.
Одобрение Clarity Act Банковским комитетом Сената в мае 2026 года — самый значимый шаг за много лет к цельной регуляторной рамке для цифровых активов в США; его опосредованное влияние на легальный статус предиктивных рынков может оказаться не менее важным, чем прямое влияние на спотовую криптоторговлю.
Если экстраполировать текущий тренд, для удержания и тем более устойчивого превышения уровня оборота в $24 млрд в месяц должны сойтись несколько условий. Ликвидность вне электоральной тематики — которая сейчас заметно уступает политическим рынкам — должна существенно углубиться.
База пользователей должна расшириться за пределы крипто‑нативной аудитории, обеспечивающей сегодня основную долю оборотов. Институциональные маркет‑мейкеры, в свою очередь, должны продолжить системно выделять капитал под этот класс активов, а не рассматривать цикл выборов 2024 года как разовый арбитражный кейс.
Данные из отчета Electric Capital 2025 Developer Report по динамике разработчиков в сегменте предиктивных рынков говорят о том, что инфраструктурный компонент уравнения уже адресуется. Число активных девелоперов, создающих инструменты для предиктивных рынков, в 2025 году выросло примерно на 40% год к году — против порядка 15% по совокупному DeFi. В индустрии такой всплеск девелоперской активности обычно предвосхищает пользовательский рост на 12–18 месяцев, что указывает на временное окно 2026–2027 годов для потенциальной следующей волны массового принятия.
Читайте далее: Kalshi Logs 72% Of Weekly Prediction Market Volume Heading Into May
Итоги
Предиктивные рынки уже давно вышли за рамки теоретического курьеза или академического эксперимента. Это сформировавшийся финансовый «примитив», который на пике 2024–2025 годов обрабатывал до $24 млрд номинального месячного оборота, привлек институциональных маркет‑мейкеров и продемонстрировал качество калибровки прогнозов, сопоставимое с профессиональными прогнозными организациями по целому ряду классов исходов.
Криптоинфраструктура — в первую очередь расчеты в USDC, смарт‑контракты для разрешения исходов и беспрепятственный глобальный доступ — стала тем технологическим слоем, который перевел предиктивные рынки из ниши в статус значимого рынка.
Оставшиеся препятствия вполне осязаемы. Регуляторная ясность в США по‑прежнему неполная, проблема оракула скорее существенно снижена, чем окончательно решена, а ликвидность за пределами громких политических событий остается настолько тонкой, что риск манипуляций на меньших рынках нельзя игнорировать.
Но это вызовы инженерного и регуляторного характера, а не фундаментальный приговор самому классу активов. И те, и другие решаемы в рамках уже сложившегося законодательного и технологического ландшафта.
Будущая траектория сектора во многом зависит от того, приведет ли текущая волна криптозаконодательства в США — включая Clarity Act и сопутствующие инициативы — к режиму, который позволит таким платформам, как Polymarket, полноценно работать с американскими пользователями, без блокировок по IP и серых зон в регулировании. Если да, то отметка в $24 млрд в месяц станет лишь отправной точкой. Если нет, центр тяжести еще больше сместится в сторону офшорных и ончейн‑решений, которые пока в меньшей степени подвержены контролю регуляторов, но несут собственный набор рисков как для участников, так и для финансовой системы в целом. В любом случае предиктивные рынки уже необратимо перешли из разряда экспериментов в разряд инфраструктуры.
Читайте далее: SKYAI Sheds 48% Of Its Rally As Money Flow Index Drops To 73
