Объяснение опционов на биткойн: как торговать, максимизировать прибыль и управлять рисками в 2025 году

Binance – крупнейшая в мире криптовалютная биржа – в понедельник объявила об открытии доступа к возможностям написания опционов на биткойн для всех своих пользователей. Это означает, что теперь обычные трейдеры на Binance могут не только покупать, но и продавать колл и пут опционы на биткойн. Ранее такие сложные стратегии часто были доступны только институциональным или продвинутым пользователям. Решение Binance было принято на фоне заметного увеличения розничного спроса на сложные торговые инструменты, выходящие за рамки простых стратегий покупки и хранения.

«Ускорение принятия криптовалют увеличит спрос на более сложные инструменты ликвидности, и мы нацелены на создание полноценного набора деривативных продуктов для поддержки наших пользователей», заявил Джефф Ли, вице-президент Binance по продуктам, касательно расширения.

Написание опциона (известное также как продажа опциона) фактически означает, что трейдер занимает противоположную сторону покупателя опциона – в сущности, предоставляет страхование другим от больших изменений цен. Автор опциона зарабатывает премию от покупателя заранее, но должен покрыть риски крупных рыночных изменений. Как объясняет Binance, продажа колл или пут опциона аналогична продаже страхования от бычьих или медвежьих качелей в цене биткойна. Если рынок не выходит за рамки страйк-цены опциона, автор сохраняет премию как прибыль; если это произойдет, он обязан урегулировать разницу (или доставить актив) в соответствии с контрактом.

Управление рисками: учитывая значительные риски написания опционов, Binance осуществляет серьезные меры безопасности. Пользователи должны пройти оценку пригодности, чтобы убедиться, что они понимают торговлю опционами, и должны вносить маржинальное обеспечение для покрытия потенциальных убытков. Эти меры помогают предотвратить принятие трейдерами чрезмерного кредитного плеча или риска, который они не могут выполнить. Все опционы на Binance, по сообщениям, полностью обеспечены (осуществляются в стабильных монетах) и имеют установленные даты истечения (суточные, недельные, месячные и ежеквартальные циклы в 08:00 UTC).

Время выхода Binance совпадает с взрывным ростом на более широком рынке опционов в криптовалюте. Согласно пресс-релизу Binance, общий объем торгов опционами на биткойн вырос с $4,11 млрд в 2020 году до примерно $138,76 млрд к июню 2025 года. Такой метеоритный рост (более 3200%) отражает насколько далеко криптовалютные деривативы продвинулись за пять лет, поскольку как институциональные, так и розничные участники принимают опционы для спекуляций и хеджирования...

Чтобы стимулировать участие, скидка на комиссию Binance в 20% на новые контракты (BTC, а также ETH, BNB, SOL) снижает затраты для первых участников. Биржа также обновляет свою Программу Расширенных Опционов для учреждений и трейдеров с большим объемом – облегчая требования к вступлению и предлагая более привлекательные структуры комиссии. Эти стимулы указывают на стремление Binance захватить большую долю рынка торговле опционами на криптовалюту, делая этот рынок более доступным и экономически эффективным.

В итоге, открытие Binance возможности написания опционов на биткойны для всех пользователей становится значительным событием на рынке криптовалютной торговли. Это демократизирует доступ к продвинутым стратегиям опциона, которые ранее были в основном прерогативой профессионалов. Это также подчеркивает созревание и рост криптовалютных деривативов. Но что именно представляют собой опционы на биткойн и как трейдеры могут использовать их в своих интересах? В оставшейся части этого руководства мы разбираем основы опционов на биткойн, объясняем, как они работают, и исследуем, как торговать этими инструментами и осуществлять ключевые стратегии как для управления рисками, так и для получения прибыли.

Что Представляют Собой Опционы на Биткойн?

Опционы на биткойн – это вид деривативного контракта, который дает владельцу право, но не обязательство купить или продать определенное количество биткойнов по заранее установленной цене на определенную дату. Проще говоря, опцион – это финансовый контракт, связанный с ценой биткойна (базового актива), который предоставляет инвесторам гибкость:

• Колл Опцион (Право На Покупку): Колл опцион дает своему владельцу право купить биткойн по установленной страйк-цене до или на срок истечения. Трейдеры покупают колл опционы, если считают, что цена на биткойн возрастет, – это по сути ставят на повышение, поскольку колл становится более ценным, когда рыночная цена BTC превышает страйк. Например, месячный колл со страйком $30 000 дает вам право купить 1 BTC за $30K, даже если рыночная цена резко подскочит. Если цена BTC поднимется до $35 000, этот колл окажется «в деньгах» – вы можете выполнить его, чтобы купить BTC за $30K и немедленно получить $5 000 внутренней прибыли (минус комиссия или уплаченная премия). Если цена на BTC остается ниже $30K на момент истечения, опцион колл истекает недействительным, и вы теряете только уплаченную премию.

• Пут Опцион (Право На Продажу): Пут опцион дает своему владельцу право продать биткойн по заранее установленной цене до срока истечения. Покупка пута – это медвежий или защитный ход, – он набирает ценность, если цена на биткойн падает ниже страйка. Инвесторы часто покупают путы в качестве формы защиты от снижения (страхования). Например, владение 25,000-стреайковым путом, истекающим в следующем месяце, позволяет вам продать 1 BTC за $25K, даже если рыночная цена упадет до $20K. Этот пут будет ценным в случае спада, эффективно устанавливая минимальную цену для вашего BTC. Если BTC остается выше $25K, пут истекает недействительным (вы не будете продавать ниже рыночной стоимости), и ваши убытки ограничены уплаченной премией.

В обоих случаях, держатель опциона не обязан осуществлять право – это на усмотрение. Если рынок движется благоприятно, держатель может либо воспользоваться опционом, либо продать сам контракт на опцион с прибылью. Если нет, они могут позволить ему истечь недействительным и уйти, при этом убытки ограничены уплаченной премией. Эта асимметричная рискованность – ограниченный минус (премия) с существенным потенциальным плюсом – является ключевой особенностью, привлекающей трейдеров к опционам.

Ключевые Термины: при обсуждении опционов несколько основных терминов повторяются:

• Страйк-Цена: фиксированная цена, по которой владелец опциона может купить (для коллов) или продать (для путов) базовый актив (BTC). Это, по сути, целевая цена. Например, колл с $30 000 страйком означает, что вы можете приобрести BTC за $30K через опцион, вне зависимости от рыночной цены, до истечения срока.

• Дата Истечения: дата (и время), на которую истекает контракт на опцион. До этой даты держатель должен принять решение, воспользоваться ли опционом или отпустить его истечь. Опционы на биткойн приходят в различных временных интервалах – например, ежедневные, недельные, месячные, ежеквартальные истечения. После истечения контракта он урегулирован и перестает существовать.

• Премия: стоимость самого опциона – это сумма, уплаченная покупателем и полученная продавцом (автором) заранее. Премия определяется рынком на основе таких факторов, как текущая цена BTC, страйк-цена, время до истечения и волатильность. Она представляет собой «стоимость» права, котор... позиция курточек или страйк в деньгах.

1. Положение «в деньгах» (ITM), «не в деньгах» (OTM) и «на деньгах» (ATM):

• В деньгах (ITM): Когда цена биткоина выгоднее, чем страйк-цена опциона. То есть, колл-опцион находится в деньгах, если цена биткоина выше страйка (позволяет купить дешевле рыночного курса), а пут-опцион — если цена ниже страйка.
• Не в деньгах (OTM): Если цена биткоина менее выгодна. Например, колл по цене $25K не в деньгах на уровне $5K; если BTC не поднимется выше $30K, такой колл не окупится.
• На деньгах (ATM): Когда цена биткоина почти равна страйку. Опцион на деньгах находится на грани — у него мало внутренней ценности, в основном временная. Такие опционы популярны у трейдеров за баланс между стоимостью и вероятностью прибыльного экспирации.

Различие важно, так как влияет на решения об исполнении и ценообразовании. Опцион в деньгах, скорее всего, будет исполнен, если его держать до истечения. Опцион вне денег истекает без исполнения, если рынок не сдвинется с страйка.

2. Европейский и американский стили: Опционы на биткоин на большинстве криптобирж обычно имеют европейский стиль, то есть их можно исполнить только в момент истечения. Вопреки этому, американские опционы, распространенные на фондовом рынке, можно исполнить в любое время до истечения. Европейские опционы упрощают жизнь биржам и трейдерам, так как не нужно беспокоиться о досрочном исполнении. Но это означает, что как владелец, вы должны ждать истечения, чтобы зафиксировать ценность опциона, если не хотите продать контракт раньше. Например, опции CME и многих криптоплатформ используют европейский стиль — исполнение происходит только при истечении. Это важно для планирования: если у вас прибыльный европейский опцион, обычно вам выгоднее будет продать его до истечения, чтобы зафиксировать прибыль, вместо досрочного исполнения.

3. Посещение: Покупки с биткойнами могут рассчитываться физически или деньгами. При физической расчетности, если исполняется опцион, биткоины меняют владельца (покупатель колла приобретает BTC, покупатель пута продает BTC). При денежной расчетности выплаты происходят в деньгах (или стабильной валюте), эквивалентной прибыли опциона, без фактической передачи BTC. Например, опционы Binance рассчитаны в USDT: прибыль или убытки выплачиваются в стабильной криптовалюте tether (USDT), без необходимости доставки или получения истинного BTC. Опции CME на фьючерсы рассчитываются в долларах. Важно знать, какой тип вы торгуете, особенно если вы пишете опционы — физическая расчетность требует от вас готовности доставить BTC (в случае продажи колла) или покупки BTC (в случае продажи пута), если опцион закончится в деньгах.

4. Ценообразование: Премия опциона определяется несколькими факторами, часто объясняемыми моделью Блэка-Шоулза или просто спросом и предложением на рынке. Ключевые факторы: текущая цена BTC на спотовом рынке, страйк относительно спота, время до истечения, волатильность цены BTC и процентные ставки. Цена опциона состоит из двух компонентов: внутренней стоимости (если имеется, на основе стоимости) и временной стоимости (дополнительная стоимость от возможной прибыльности опциона до истечения). Как правило, чем больше ожидается волатильность биткоина или чем больше времени до истечения, тем выше премия для заданного страйка — поскольку существует большая вероятность, что опцион окажется ценным. По мере истечения времени часть временной стоимости уменьшается (известно как тета-разложение), что плохо для покупателей опционов, но выгодно для продавцов (писателей), кто зарабатывает от этого разложения, если опцион истекает без стоимости.

5. При истечении: В день истечения опцион будет либо исполнен (если он в деньгах и владелец решит исполнить его), либо истечет бесполезным (если вне денег). Многие криптобиржи автоматически обрабатывают исполнение: если у вас есть биткоин-колл, который в деньгах при истечении, платформа может автоматически исполнить его для вас и кредитовать вам прибыль или доставить BTC согласно условиям контракта. Если он вне денег, он просто истекает и прекращает торговаться. До истечения цена опциона на рынке будет изменяться — вам не нужно ждать до истечения; вы можете закрыть позицию, продав опцион (если вы его покупали) или выкупив его (если вы писали его) по рыночной цене в любое время. Это позволяет трейдерам реализовать прибыль или сократить убытки до истечения.

Пример сценария: Чтобы продемонстрировать, как работает биткоин-опцион, рассмотрим следующий пример, адаптированный на основе недавнего рыночного сценария:

• Эллен покупает BTC-колл с страйком $55,000, истеканием через 3 месяца, и платит за это премию $1,200. Этот контракт дает Эллен право приобрести 1 BTC по $55K, даже если рыночная цена выше. Предположим, в течение этих 3 месяцев цена биткоина подскакивает до $70,000. Эллен сохраняет право купить по $55K, а затем немедленно продать BTC за рыночные $70K. Ее прибыль составит примерно $70,000 - $55,000 = $15,000 минус заплаченные $1,200 премии, что дает чистый доход в $13,800. Если у нее не было бы средств на покупку целого BTC, она могла бы продать сам колл опцион за около $14K (его внутренняя стоймость) другому трейдеру и таким образом извлечь прибыль. Напротив, если бы цена BTC осталась на уровне $50,000 (ниже страйка) к истечению, колл Эллен оказался бы вне денег и истек бесполезным. Она потеряла бы $1,200 премии - это ее максимальная потеря, которая была известна заранее.

• Пол покупает BTC-пут с страйком $50,000, истеканием через 90 дней, как защиту на случай падения рынка. Он платит за это премию, скажем, $1,000. Если биткоин действительно упадет до $40,000 до истечения, пут Пола станет ценным. Это даст ему право продать BTC за $50K, когда рыночная цена составляет $40K. Исполнив это право, он мог бы получить на $10,000 больше за свой биткоин, чем предложил бы рынок. Если бы Пол фактически не обладал BTC, он все равно мог бы извлечь прибыль, продав контракт пут опциона (который будет стоить до $10K внутренней стоимости) кому-то другому. С другой стороны, если BTC останется выше $50K, пут не пригодится и истечет бесполезным, ограничивая потерю Пола $1,000 премии (стоимость страховки).

Итог: Биткоин-опционы служат мощными инструментами для спекуляций на движениях цен с определенным риском или для хеджирования от неблагоприятных движений. Они вводят такие понятия, как временное разложение и волатильность в криптотрейдинг, которые являются новыми факторами помимо просто цены монеты. Трейдерам следует ознакомиться с тем, как ведет себя ценообразование опционов — например, опцион вне денег может внезапно стать прибыльным, если биткоин резко сдвинется в нужном направлении, и наоборот, опцион в деньгах быстро теряет ценность по мере приближения истечения, если маловероятно, что он останется в деньгах.

Далее мы обсудим, почему трейдеры используют биткоин-опционы и какие преимущества они предлагают по сравнению с простым трейдингом биткоина, прежде чем перейти к тому, как можно начать торговлю опционами и какие популярные стратегии для этого существуют.

Почему торговать биткоин-опционами?

Опционы на биткоин быстро растут в популярности, потому что они предлагают несколько стратегических преимуществ и вариантов использования, которые обычная торговля биткоином не может предложить. Вот несколько ключевых причин, почему трейдеры и инвесторы обращаются к опционам:

• Управление рисками и хеджирование: Одним из самых распространенных мотивов является хеджирование против неблагоприятных движений цены. Если у вас есть значительное количество BTC, вы можете беспокоиться о краткосрочном падении. Вместо того чтобы продавать биткоин (с риском упустить его возможный рост), вы можете купить пут-опции как страхование. Пут-опция увеличится в цене, если стоимость BTC упадет, компенсируя некоторые из ваших убытков на других активах. Профессиональные майнеры и долгосрочные держатели также используют опционы, чтобы зафиксировать цены или защититься от падений. В сущности, опционы позволяют страховать ваш криптопортфель – как приобретение страхования на дом – ограничивая убытки без необходимости ликвидировать свои активы.

• Леверидж и капитальная эффективность: Опционы предлагают вид встроенного левериджа. Платя относительно небольшую премию, трейдер опциона может контролировать большее номинальное количество биткоинов, чем если бы они покупали монету напрямую. Например, вместо того, чтобы тратить $30,000 на покупку 1 BTC, трейдер может потратить $1,500 на колл-опцион, который дает возможность получить профит от роста 1 BTC. Если цена BTC поднимается, процентный доход от этих $1,500 может значительно превзойти процентные выигрыши от владения BTC – обеспечивая высокий доход на инвестиции. Эта возможность усиления прибыли с ограниченным капиталом привлекательна для спекулянтов. (Разумеется, если BTC не растет, колл может истечь без стоимости, и премия будет потеряна, то есть леверидж работает в обоих направлениях.) Ключевой момент заключается в том, что опционы позволяют вам занимать содержательные позиции с меньшими затратами капитала.

• Ограниченный риск (для покупателей): При покупке опционов (коллы или путы), ваш максимальный риск ограничен оплаченной премией. Это важное отличие от торговли с маржей или фьючерсами, где убытки могут превышать ваши первоначальные вложения. Например, открытие длинной позиции на BTC-фьючерсах может привести к крупным убыткам, если цена резко упадет, вплоть до возможной ликвидации. Но покупка BTC-колла никогда не приведет к убытку больше, чем первоначальная стоимость, сколько бы плохо рынок ни двигался против вас. Этот ограниченный потенциальный убыток, но неограниченный потенциальный выигрыш профиль привлекательен для многих трейдеров – можно искать профит от поднятия биткоина, но точно знать, сколько вы могли бы потерять в худшем случае. В известном своей волатильностью рынке криптовалют такая ясность в отношении риска ценна.

• Гибкость и стратегическое разнообразие: Опционы позволяют реализовать сложные стратегии, которые могут принести прибыль при любом состоянии рынка – роста, падении или даже боковом движении. Вы не ограничены только ставкой на рост цены (длинная позиция) или её падение (короткая). С опционами, вы можете извлечь прибыль из самой волатильности (независимо от направления), установить ценовые диапазоны или заработать доход, если рынок остаётся относительно стабильным. Например, если вы ожидаете, что биткоин будет торговаться в узком диапазоне в течение месяца, вы можете использовать стратегию (как продажу и коллов и путов — айрон кондор или страгл), чтобы собрать премии, если цена действительно останется в границах диапазона. С другой стороны, если вы ожидаете значительное движение, но не уверены в его направлении (например, в связи с важным регуляторным решением или экономическим событием), вы могли бы купить комбинацию коллов и путов (стратегия стреддл), чтобы извлечь прибыль в случае значительного.ход цены или времени до истечения. На интерфейсе вашей биржи должны отображаться в реальном времени нереализованные прибыли или убытки по позициям опционов. Будьте внимательны к ключевым моментам, таким как:

• Истечение срока: Опционы автоматически истекают в заданный день и могут быть выполнены только до этого момента. Проверьте политику вашей биржи относительно процесса истечения. Если у вас есть опционы, истекающие "в деньгах", они могут быть автоматически выполнены или посчитаны по разнице (только P&L начисляется), завися от обмена.
• Волатильность: Опционные цены также зависят от изменений предполагаемой волатильности, известной как "гамма", которая может резко изменяться во время резких рыночных движений. Опционы, наиболее подверженные изменению цены, находятся "в деньгах".
• Управление рисками и стратегией: Регулярно пересматривайте свои позиции и коррелируйте с защитой или профитом. Если позиция движется против вашего рынка прогноза, подумайте об хеджировании через покупку или снятие других опционов (например, рефинансирование покупкой путов или путковых опционов)
• Закрытие или роллирование: Когда происходит приближение даты истечения, рассмотреть закрытие позиции, чтобы зафиксировать прибыль или убыток, или "перекатывание" позиции на более дальний срок через покупку следующего контракта.

В результате, торговля опционами на биткойн требует тщательного изучения и управления, но предоставляет широкие возможности для гибкости и доходности в криптовалютном пространстве.Content: приближение истечения срока (опционы быстро теряют временную стоимость на последней неделе или днях) и любые крупные события (отчетности в мире акций, а в Bitcoin это могут быть макрособытия или решения по ETF), которые могут вызвать большие колебания волатильности. Мониторинг также означает наблюдение за вашим маржинальным счетом, если вы продали опционы – если рынок двигается против вашей короткой позиции, может понадобиться добавить залог для поддержания позиции.

9. Закрытие или Исполнение Опциона: До истечения срока или в момент его истечения, вам нужно будет решить, как завершить сделку. Если вы купили опцион и он в прибыли, у вас есть несколько вариантов:

• Продать опцион обратно на рынок, чтобы зафиксировать прибыль (наиболее распространено).

• Держать до истечения и (для опциона "в деньгах") либо исполнить его, чтобы приобрести/доставить BTC или получить расчет наличными. Многие розничные трейдеры просто продают опцион до истечения, чтобы зафиксировать прибыль, вместо того чтобы заниматься исполнением.

• Если опцион без денег и, вероятно, истечет бесполезным, вы можете просто позволить ему истечь (ваш убыток ограничен уже уплаченной премией). Если вы изначально продали опцион (написали его), вы можете:

• Выкупить опцион, чтобы закрыть свою короткую позицию (например, если вы продали по 0.01 BTC, а теперь он стоит 0.005 BTC, можно выкупить его дешевле и зафиксировать разницу в качестве прибыли).

• Держать до истечения:

  • Если он истечет без денег, он истечет бесполезным, и вы оставляете полную премию себе – лучший результат для продавца.
  • Если он истечет в деньгах, вам будет назначено. Это означает, что если вы продали колл, вам придется доставить BTC по страйку (или денежный эквивалент) покупателю опциона; если вы продали пут, вам придется купить BTC по страйку у покупателя. На многих платформах это обрабатывается через ваш залог (они используют ваши размещенные маржи или активы для урегулирования). Убедитесь, что готовы к такому сценарию.

Многие новые на рынке опционов трейдеры начинаются с обучения торговле на бумаге (используя тестовые аккаунты или демо-счета, если доступны) или торговли очень маленькими позициями, чтобы освоить механику. Это настоятельно рекомендуется, так как опционы имеют больше переменных для учета, чем спотовая торговля, и интерфейс может показаться сложным сначала.

Популярные Стратегии Торговли Опционами на Биткойн

Понимание основ позволяет изучить некоторые популярные стратегии, связанные с опционами на биткойн. Разные стратегии преследуют разные цели – некоторые нацелены на максимизацию прибыли при определенных рыночных условиях, другие – на защиту инвестиций или генерацию дохода. Ниже представлены некоторые из наиболее широко используемых и полезных стратегий для опционов на биткойн, а также как они работают:

1. Покрытая продажа коллов (Письмо Покрытых Коллов на Биткойн)

Цель: Получить доход (премию) от ваших BTC в условиях нейтрального к умеренно бычьему рынка.

Описание стратегии: В покрытой продаже колла, вы держите базовый актив (Биткойн) и одновременно продаете колл опционы на эти активы. Так как вы владеете BTC, ваш колл опцион считается "покрытым" – вы можете доставить биткойн, если покупатель колла его исполнит. Эта стратегия позволяет заработать премию по колл опционам в качестве дохода, но в обмен на это вы соглашаетесь продать свои BTC по страйк-цене, если они поднимутся выше нее.

Как это работает: Предположим, у вас есть 1 BTC, в настоящее время стоящий $30,000. Вы думаете, что BTC останется относительно стабильным или вырастет только незначительно в следующем месяце – скажем, до $35,000. Вы продаете месячный колл опцион со страйком $35,000, получая премию $500. Возможные исходы следующие:

• Если к истечению BTC остается на уровне $30K или поднимается (но не выше) до $35K, колл истечет без денег (так как рынок ≤ страйка). Покупатель не будет его исполнять, и вы сохраните свой 1 BTC. Вы также сохраните $500 премию в качестве прибыли (за вычетом любых сборов). По сути, вы заработали доход в размере $500 на ваш актив за этот месяц, увеличив вашу общую доходность.
• Если BTC поднимется выше $35K – скажем, до $38,000 – к истечению, колл будет в деньгах, и покупатель вероятно исполнит его. Вы должны будете "отдать" свой 1 BTC за $35,000 (ниже рыночной цены). Вы все равно сохраняете $500 премию, но упускаете любой рост выше $35K. В этом сценарии, вы эффективно продали ваш BTC за эффективную цену $35,500 (страйк + премия) вместо $38,000 рыночной, что означает $2,500 "упущенной" прибыли. Это и есть компромисс: ваша прибыль была ограничена страйк-ценой (плюс премия).

Покрытая продажа коллов считается консервативной стратегией для держателей. Вы только рискуете упущенной прибылью выше страйка; вы не потеряете на уже принадлежащих вам BTC, если их цена не упадет (в этом случае премия по коллу хотя бы дает небольшой буфер). Она наиболее эффективна, когда вы ожидаете боковых движений или медленного роста цен – вы получаете доход и не думаете, что пожалеете о продаже по страйку. Это не лучшая стратегия, если вы ожидаете резкого роста (тогда вы не хотите ограничивать свои доходы). Многие долгосрочные инвесторы систематически продают коллы на часть своего крипто, чтобы генерировать доход, особенно в диапазонных рынках. Инструменты и платформы (такие как определенные DeFi хранилища или ETF) появились, чтобы автоматизировать стратегии продажи покрытых коллов на Биткойн, подчеркивая их популярность. Например, в начале 2024 года было подано много заявок на Bitcoin Covered Call ETF, что свидетельствует о широкой заинтересованности в этой доходной стратегии.

Риск: Основной риск — это упущенная возможность – если Биткойн резко поднимется выше вашего страйка, вы будете вынуждены продать свои монеты по страйк-цене, пожертвовав частью прибыли. Также, если BTC резко упадет, заработанная премия лишь немного компенсирует ваши убытки на споте (вы все равно сохраняете BTC, который теперь стоит меньше). Таким образом, она не полностью защитит от падения; она лишь дает небольшую подушку (премию) и доход при стабильных условиях.

2. Защитная покупка пута (Покупка защиты от снижения)

Цель: Защитить свои BTC от значительного падения цены (как страховка), при этом сохраняя потенциал роста.

Описание стратегии: Защитная покупка пута включает в себя покупку пут опционов при владении базовыми BTC. Если вы владеете Биткойном, вы приобретаете пут опцион со страйк-ценой рядом или ниже текущей цены, что дает вам право продать ваши BTC по этому страйку. Это действует как пол – неважно, насколько низко идет рынок, вы все равно можете продать по этому страйку (через пут). Это, по сути, страховка на случай обвала.

Как это работает: Предположим, BTC стоит $30,000, и вы беспокоитесь о краткосрочном снижении (возможно, из-за предстоящего регулирующего решения или медвежьих технических сигналов), но не хотите продавать свои BTC. Вы покупаете месячный пут со страйком $28,000, заплатив премию, скажем, $500. Теперь рассмотрим исходы к концу месяца:

• Если BTC упадет до $20,000, ваш пут станет очень ценным. Вы имеете право все еще продавать BTC за $28K. На практике, вы можете исполнить пут и продать ваш 1 BTC за $28,000, значительно выше рыночной цены (или просто продать сам контракт пута примерно за $8,000 внутренней стоимости). Это означает, что ваша эффективная худшая цена для вашего BTC была $28K, защищая вас от более глубоких убытков – минус $500 стоимость опциона. Вместо потери $10k (от $30K до $20K) в вашем держании, вы только эффективно потеряли $2k (от $30K до уровня страховки $28K, плюс $500 премию) так как пут-хедж компенсировал остальное. Это иллюстрирует, как защитный пут может хеджировать от обвалов.
• Если, вместо этого, цена BTC вырастает или остаётся стабильной (например, на уровне $32,000 или $30,000), пут истечет бесполезным (вне денег, так как рынок > $28K). Вы бы не использовали его, так как не стали бы продавать ниже рыночной цены. Ваш убыток в этом случае – это только уплаченная премия ($500), но ваши BTC в порядке и даже вырастут в стоимости, если достигнут $32K. Таким образом, вы полностью участвуете в росте (минус небольшая стоимость пута).

В сущности, защитный пут устанавливает худшую цену продажи ваших BTC, обеспечивая душевное спокойствие. Многие инвесторы покупают путы в преддверии потенциально волатильных событий, аналогично покупке страховки перед ураганом. Эта стратегия распространена в акциях (инвесторы страхуют свои портфели акций с помощью индексных путов) и набирает популярность в крипто, особенно для учреждений, которым необходимо ограничить риск снижения.

Учет стоимости: Страховка не бесплатна – премия на защитные путы может быть значительной, если волатильность высока. На очень турбулентных рынках пут опционы становятся дорогими. Трейдеры должны решить, стоит ли защита своей стоимости. Иногда они могут покупать чуть-чуть в деньгах путы (немного ниже текущей цены) как компромисс для снижения стоимости премии, при этом защищая от хвостового риска. Другой подход для снижения стоимости – реализация воротника, который описан в следующем разделе.

3. Стратегия воротника (Защита от снижения с компромиссом роста)

Цель: Защитить от значительного падения цены при низкой или нулевой стоимости, отказавшись от некоторого потенциала роста выше выбранного уровня.

Описание стратегии: Воротник комбинирует защитный пут и покрытую продажу колла: вы покупаете пут для защиты от снижения и одновременно продаете колл, чтобы финансировать покупку пута. Полученная премия по коллу помогает компенсировать стоимость пута. В итоге, вы создаете полосу или "воротник" вокруг текущей цены – вы защищены ниже определенной цены (страйк пута) и ограничиваете свои доходы выше определенной цены (страйк колла).

Как это работает: Продолжая прежний пример, BTC на уровне $30,000 – вы хотите застраховаться ниже $28K, но не хотите тратить много на путы. Вы решаете продать колл на верхний страйк чтобы это оплатить. Например, вы покупаете пут за $28,000 (платите премию $500) и одновременно продаете колл за $35,000 (собираете премию $500) с тем же сроком истечения. Примеры приблизительно отменяют друг друга, создавая нулевой воротник стоимости (или низкая стоимость, если не совсем так). Теперь:

• Если BTC падает до $20K, ваш пут начнет действовать и защитит вас на уровне $28K (вы можете продать за $28K). Колл, который вы продали, истечет бесполезным (так как рынок значительно ниже $35K), поэтому вы сохраните эту премию. Вы эффективно защитились от снижения очень дешево. Это здорово – вы во многом избежали обвала, кроме любой небольшой разницы в чистой премии.
• Если BTC остается в среднем диапазоне (между $28K и $35K) до истечения, оба опциона истекают бесполезными. Вы сохраняете свой BTC, который### Прошу прощения за ограничение длины текста, но я переведу и изложу только часть содержания:

Пропустите перевод для markdown-ссылок.

Контент: может иметь примерно такую же ценность и, вероятно, была уплачена очень небольшая сумма за коллар. Никакого вреда, никакого фола — за исключением альтернативных издержек, если BTC действительно немного вырастет и у вас не будет верхнего предела, поскольку он все равно не превысил $35K.

• Если BTC поднимается выше $35K, скажем, до $40K, проданный вами опцион-колл находится в деньгах (ITM). Вы будете обязаны продать свои BTC по $35,000 (или урегулировать разницу) из-за опциона, даже если рыночная цена составляет $40K. Таким образом, вы упускаете дополнительные доходы выше $35K. По сути, вы зафиксировали свою максимальную цену продажи на уровне $35K. Однако помните, что у вас был опцион пут, поэтому основное, чего удалось добиться с помощью коллара: вы отказались от роста выше $35K ради защиты ниже $28K. Вы определили допустимый диапазон для вашей доходности: вы не продадите ниже $28K (минимум) и не продадите выше $35K (максимум), по крайней мере, на этот период времени. Торговля была "бесплатной" с точки зрения затрат на премию, поскольку колл и пут-премии компенсировали друг друга.

Коллар — это осторожно бычья стратегия: вы достаточно бычьо настроены, чтобы держать актив (вы ожидаете некоторого роста), но хотите защититься от обвала и готовы отказаться от экстремального роста в обмен на эту защиту. Инвесторы, которые "хотят спать спокойно ночью", используют коллары, зная, что у них есть худший и лучший вариант. Джек Эблин, CIO фонда в $65B, недавно отметил коллар как способ "заходить в биткойн без... риска потерять голову" — другими словами, вы можете получить выгоду от роста BTC, в то время как значительно ограничиваете риск снижения.

Эта стратегия имеет тенденцию быть популярной, когда волатильность высока (делая защитные опционы пут дорогими), но также есть оптимизм (инвесторы готовы пожертвовать некоторым ростом). Обратите внимание, что вы можете настраивать страйки по мере необходимости — более плотный коллар (более близкие страйки) может даже дать чистую кредитную позицию, а более свободный может стоить немного. Всё дело в компромиссе между стоимостью страхования и отказом от доходов.Content: за вычетом премии. Опять же ограничено.

• Худшие сценарии: Максимальная потеря происходит, если курс BTC на момент истечения срока действия выходит за пределы одного из длинных страйков (ниже $20K или выше $40K в этом гипотетическом сценарии), когда один из ваших спредов полностью находится "в деньгах" (ITM). Ваша потеря будет равна ширине этого спреда минус начальный кредит. В обмен на принятие этого риска, вы получаете $300 заранее.

В итоге, стратегия "железный кондор" обеспечивает стабильную (но относительно ограниченную) прибыль, если рынок остается в комфортном диапазоне, и имеет встроенную страховку для предотвращения катастрофических потерь, если рынок выходит за пределы этого диапазона. Трейдеры предпочитают "железные кондоры" на рынках с низкой волатильностью и узким диапазоном движения, чтобы систематически зарабатывать премии. Эта стратегия считается продвинутой, поскольку она включает четыре опции и требует внимательного управления рисками. Волатильность криптовалюты означает, что "железные кондоры" могут быть рискованными, если их неверно оценить – внезапные скачки могут затронуть обе стороны. Однако природа с определенным риском (это по сути два покрытых спреда) безопаснее, чем обнаженный короткий странгл (продажа колла и пута без хеджирования), который имеет неограниченный риск.

Риски и соображения при торговле опционами на биткойн

Хотя опционы на биткойн открывают множество возможностей, они также сопряжены с значительными рисками. Важно подходить к торговле опционами осторожно и с знанием дела. Вот некоторые ключевые риски и соображения:

• Более высокий риск, чем при спотовой торговле: Торговля опционами в общем более рискованна и сложна, чем торговля биткойнами на спотовом рынке. При спотом биткойне, если цена падает, вы теряете стоимость, но никогда не потеряете больше, чем инвестировали (и можете просто держать BTC в надежде на восстановление). С опционами, особенно если вы пишете (продаете) опционы или используете левередж, вы можете нести большие убытки быстро, если рынок движется против вашей позиции. Например, не покрытый колл, который вы продали, теоретически может иметь неограниченные убытки, если цена BTC продолжает расти. Хотя покупка опционов имеет ограниченные убытки, вероятность потери всей вашей премии не мала, если страйк не достигается. Никогда не торгуйте опционами с деньгами, которые вы не можете позволить себе потерять, особенно поскольку они могут истечь без стоимости.

• Опционы могут истечь без стоимости: В отличие от владения BTC, которое не имеет срока истечения, опционы истекают. Если ваша направленная гипотеза не сработает к назначенному сроку, опцион может стать бесполезным за одну ночь. Время играет критическую роль – вы можете быть правы, что "биткойн вырастет", но если он вырастет через неделю после истечения вашего опциона, ваша сделка все равно может провалиться. Это добавляет слой временного риска, отсутствующего в спотовой торговле. Многие новые трейдеры опционов недооценивают, насколько большое изменение цены необходимо просто для того, чтобы выйти в ноль на опционе из-за уплаченной премии. Всегда учитывайте точку безубыточности (страйк ± премия) и оставшееся время для реализации вашего сценария.

• Сложное ценообразование и Греки: Цены на опционы зависят не только от движения цены основы. Несколько ключевых факторов ("греки") влияют на стоимость опциона: временное убывание (Тета), волатильность (Вега), дельта (чувствительность к цене основы), гамма (кривизна дельты) и т.д. Например, опцион может потерять стоимость даже если цена биткойна движется в нужном направлении, если это движение происходит слишком медленно и временное убывание разъедает премию, или если волатильность падает. Эта сложность означает, что доход опционов не так прост, как доход от спотовой торговли. Важно хотя бы концептуально понимать эти факторы:

  • Тета (временное убывание): Каждый день опцион теряет часть стоимости, если другие факторы остаются неизменными, особенно по мере приближения срока истечения. Опционы – это истощающиеся активы. Как покупатель, вы гонитесь со временем.
  • Вега (волатильность): Если рыночная волатильность снижается после покупки опциона, премия этого опциона может уменьшиться даже если цена BTC не изменилась, потому что более спокойный прогноз делает опцион менее дорогим. Напротив, высокая волатильность раздувает премии.
  • Дельта: Глубоко Out The Money (вне денег, OTM) опционы имеют низкую дельту (малую немедленную чувствительность), опционы In The Money (в деньгах, ITM) имеют высокую дельту (как владение активом), At The Money (на деньгах, ATM) ~0.5.
  • Гамма: Риск для продавцов опционов – это гамма: по мере движения основы, дельта меняется, что может усилить убытки для продавца. Внезапный скачок может превратить, казалось бы, безопасную короткую позицию по опциону в глубокое обязательство ITM.

Не нужно быть математиком, но важно понимать, что опционы не двигаются один к одному с активом, и их поведение стоимости может иногда удивлять вас, если вы думаете только в терминах цены основы.

• Ликвидность и структура рынка: Рынок опционов на биткойн, хотя и значительно вырос за несколько лет, все еще относительно молод и не так ликвиден, как традиционные рынки. Большая часть объема торговли сосредоточена на нескольких платформах (исторически Deribit, в настоящее время растет на CME, OKX, Binance и других). Это может означать более широкие спреды bid-ask и меньшую глубину, особенно для опционов с длительными сроками действия или далекими страйками OTM. Неликвидность может сделать вход или выход из позиций дорогостоящими. Проскальзывание (разница между ожидаемой ценой и ценой исполнения) представляет риск. Кроме того, вне крупных страйков и близких к экспирации, может быть сложно найти контрагента без воздействия на цену. Начинайте с более ликвидных экспираций (ежемесячных, ежеквартальных) и общих страйковых интервалов.

• Риски биржи и контрагентов: При торговле на криптобиржах, помните, что часто нужно доверять платформе свои средства (если не использовать децентрализованный протокол опционов). Есть риск взлома биржи, банкротства или технического сбоя. Некоторые биржи деривативов, например, испытывали перегрузку системы в период волатильности, что могло бы помешать вам управлять вашей позицией по опциону (страшный сценарий, если нужно срочно сократить убытки). Использование надежных бирж с сильной историей безопасности и страховыми фондами важно. Тем не менее, не храните весь свой капитал на одной платформе.

• Маржинальные и ликвидационные риски: Если вы пишете опционы, биржа потребует залог. Эти требования могут динамически изменяться, если позиция движется против вас. Если цена биткойна резко колеблется, ваш короткий опцион может накапливать убытки, и платформа может потребовать дополнительный залог; если у вас его недостаточно, ваша позиция может быть ликвидирована (автоматически закрыта) по крайне неблагоприятной цене, что потенциально закрепит большой убыток. Убедитесь, что вы понимаете систему маржирования биржи для опционов. Некоторые используют портфельную маржу, учитывающую хеджирования, но другие могут быть проще. Держите запас избыточного залога и используйте стоп-лоссы или корректировки, чтобы избежать ликвидации. Продажа обнаженных опционов (без хеджа по коллам или путам) особенно рискованна – это сродни собиранию пенни перед катком, если управление неправильное.

• Регулирование и налоговые соображения: В зависимости от вашей юрисдикции, торговля деривативами, такими как опционы, может быть ограничена или требовать определенных квалификаций. Регуляционная среда для криптодеривативов развивается. Например, Binance и другие имеют ограничения для стран; жители США в основном не могут законно использовать оффшорные платформы для опционов на криптовалюту и должны придерживаться регулируемых площадок, таких как CME, или некоторых брокеров. Убедитесь, что вы соблюдаете местные законы. Кроме того, торговля опционами может иметь сложные налоговые последствия (например, в некоторых странах опционы могут облагаться налогом по-другому или вызывать налогооблагаемые события при исполнении/экспирации). Ведите учет своих сделок для бухгалтерского учета.

• Образование и стратегия: И наконец, недостаток понимания сам по себе является риском. Опционы часто описываются как нелинейные инструменты – они ведут себя в способах, которые новые трейдеры могут не ожидать. Прежде чем вдаваться в крупные сделки, инвестируйте в образование. Существует множество ресурсов по торговле опционами (книги, статьи, даже тестовые сети). Практикуйте различные сценарии. Также разумно начинать с более простых стратегий (например, покупка колла или пута, или выполнение базового покрытого колла) перед попытками многогранных спредов или стратегий с короткими опционами. Как говорится, не бегите, прежде чем не научитесь ходить. Хорошая новость в том, что ресурсы расширяются – даже Binance, например, требует прохождения соответствующего теста, чтобы удостовериться, что пользователи знают, что делают, прежде чем писать опционы.

В итоге, опционы на биткойн предлагают мощные возможности, но требуют уважения к связанным рискам. Всегда соотносите размер позиций с вашим общим портфелем (опционы могут быть волатильными; как огромные прибыли, так и убытки возможны). Используйте доступные инструменты: установите стоп-лоссы для направленных покупок опционов, если это возможно, мониторьте Греков для чувствительности, и рассматривайте стратегии управления рисками, такие как спреды, вместо обнаженных позиций для ограничения возможных убытков. Со временем, по мере набора опыта, вы можете осторожно увеличивать сложность и объем. Торговля опционами может быть очень выгодной для осведомленного трейдера, но очень наказующей для неосторожного.

Заключительные мысли

Опционы на биткойн вышли из нишевых начинаний и стали важной частью криптовалютных рынков – предоставляя трейдерам и инвесторам новые способы спекуляции, хеджирования и получения дохода. Решение Binance открыть возможность написания опционов для всех пользователей свидетельствует о том, насколько рынок созрел: инструменты, когда-то зарезервированные для Уолл-стрит или опытных трейдеров, становятся все более доступными для розничных энтузиастов криптовалюты. С объемами торгов, подскочившими на множество процентов за несколько лет, опционы остаются важной частью экосистемы торговли криптовалютами.

В этом гиде мы рассмотрели основы того, что собой представляют опционы на биткойн и как они работают, от базовых концепций права на покупку (колл) и права на продажу (пут) до более сложных деталей ценообразования опционов и экспирации. Мы исследовали мотивацию использования опционов – будь то хеджирование риска, увеличение позиции, или получение доходности – и прошли практические шаги по открытию сделки на торговой платформе. Мы также углубились в несколько популярных стратегий: от простых покрытых коллов и защитных путов до спредов и игр на волатильность, каждая из которых играет свою роль в арсенале трейдера.

Для широкой аудитории, разбирающейся в криптовалютах, главное, что опционы могут значительно расширить возможности управления и получения прибыли от криптовалютных инвестиций. Они обеспечивают гибкость:Содержание: вы больше не ограничены прибылью только при росте цен – вы можете извлечь выгоду из падения цен с помощью путов, или даже из простой волатильности с помощью стреддлов, или из стагнации с помощью стратегий продажи премий. Кроме того, опционы могут ввести элемент безопасности (как бы парадоксально это ни звучало), когда они используются для хеджирования – например, хорошо размещенный защитный пут может спасти вас от катастрофических убытков при обвале рынка.

Однако, с великой силой приходит великая ответственность. Сложность и кредитное плечо, заложенные в опционы, означают, что образование и осторожность должны быть на первом месте. Если вы новичок в опционах, начните с малого и простого. Возможно, начните с покупки одного-двух опционов, чтобы понять, как изменяются их цены относительно цены биткоина. Продавать опционы, как теперь широко позволяет Binance, может быть заманчиво из-за дохода, который это предлагает, но помните, что продажа опционов несет в себе обязательства и потенциально неограниченный риск. Обязательно полностью поймите сценарии, что может произойти, если рынок резко изменится.

Обнадеживает, что крупные биржи, такие как Binance, внедряют контроль над рисками (опросы, меры предосторожности при маржинальной торговле) – используйте эти ресурсы и проверяйте свое понимание. Мир опционов имеет свой язык (коллы, путы, страйки, греки, кондоры!) и он может показаться пугающим. Но многие трейдеры обнаруживают, что после того как всё идет на свои места, опционы становятся незаменимым инструментом для навигации по криптовалютным морям – позволяя получать прибыль как в тиши, так и во время шторма, и обеспечивая защиту, когда это необходимо.

По мере продолжения эволюции криптовалютного рынка, мы можем увидеть даже более сложные деривативные продукты и, возможно, большую ясность в регулировании, которая привлечет более широкое участие. На данный момент, тенденция ясна: и розничные, и институциональные инвесторы принимают криптовалютные опционы, что увеличивает объем открытых позиций и даже приводит к появлению новых ETF, основанных на стратегиях с опционами. Для тех, кто готов учиться, опционы на биткоин предлагают новую границу возможностей в торговле цифровыми активами.

В заключение, опционы на биткоин могут значительно увеличить прибыль и управлять рисками, когда они используются с умом. Они добавляют слой стратегии, который выходит за рамки простого "HODL" или "купи дешево, продай дорого". Хотите ли вы зафиксировать цену на будущее, застраховать ваши активы, сделать ставку на предчувствие с ограниченным убытком или получать стабильный доход от вашей криптовалюты – вероятно, существует стратегия с опционами, подходящая для этих целей. Действуйте осторожно, уважайте риски и непрерывно совершенствуйте свое понимание. С практикой и благоразумием, опционы на биткоин могут стать мощным союзником в вашем криптовалютном торговом путешествии, позволяя вам ориентироваться на рынках с большей универсальностью и уверенностью.