Экономика рынков предсказаний: как всё превратилось в ставку

Рынки предсказаний за меньше чем три года превратились из академического курьёза в индустрию объёмом $44 млрд.

То, что началось как простые предвыборные пари на Уолл‑стрит в 1860‑х, теперь оценивает всё — от решений Федеральной резервной системы по ставкам до того, объявит ли OpenAI о достижении AGI до 2027 года.

Этот рост отражает не просто бычий рынок в крипто: в мире фрагментированного доверия, алгоритмических медиа и упадка институтов сама вероятность стала продуктом.

TL;DR

Совокупный торговый объём на Polymarket и Kalshi exceeded $44 млрд в 2025 году против примерно $2 млрд годом ранее; в США уже работает 13 федерально регулируемых платформ

Рынки предсказаний превзошли опросы и экспертов в прогнозах выборов президента 2024 года и решений ФРС по ставкам, но остаются уязвимыми к манипуляциям, «промывочным» сделкам и использованию инсайда

Конгресс внес не менее восьми законопроектов, нацеленных на рынки предсказаний, в то время как CFTC, региональные регуляторы и федеральные прокуроры спорят, являются ли они финансовыми инструментами или нелицензированным гемблингом

От пари на Уолл‑стрит к машинам по переработке информации

Рынки предсказаний гораздо старше, чем многие думают. Историки Пол Роуд и Колеман Стрампф documented организованные ставки на выборы на Уолл‑стрит, берущие начало в 1868 году. Объёмы иногда превосходили активность на фондовой бирже. Только в президентской гонке 1916 года игроки поставили больше $165 млн в пересчёте на сегодняшние деньги.

Эти ранние рынки оказались удивительно точными.

Они верно обозначили все четыре сверхузкие кампании между 1884 и 1916 годами как «на грани». Но организованные политические пари сошли на нет после опросной революции Джорджа Гэллапа в 1930‑х и волны антимерных законов.

Современное возрождение began в 1988 году в Университете Айовы. Профессора Роберт Форсайт и Джордж Нойманн запустили Iowa Electronic Markets после того, как неожиданная победа Джесси Джексона на кокусах в Мичигане выявила ограничения опросов.

Across five presidential elections from 1988 to 2004, the IEM outperformed polls 74% of the time, predicting vote shares with average errors of just 1.5 percentage points versus Gallup's 2.1.

Интеллектуальный каркас восходит к прозрению Фридриха Хайека 1945 года о том, что рынки агрегируют рассредоточенное знание, которым не обладает ни один отдельный участник. Экономист Робин Хансон затем формализовал эту идею, создав первые веб‑рынки предсказаний в 1994‑м и предложив «футархию» как модель управления, где общества голосуют по ценностям, но делают ставки на убеждениях.

Ирландская платформа Intrade, основанная в 1999 году, вывела рынки предсказаний в мейнстрим. На пике во время выборов 2012 года она attracted 50 млн ежемесячных просмотров страниц и более $200 млн в ставках.

Действия CFTC и финансовые нарушения привели к её закрытию в марте 2013 года. Образовавшийся пробел оставался незаполненным почти десятилетие.

Also Read: Iran Loses 7 EH/s In One Quarter As Bitcoin Mining Power Shifts Elsewhere

Почему взрыв происходит именно сейчас

Взлёт рынков предсказаний в 2024–2026 годах находится на пересечении нескольких сходящихся сил:

Недоверие к институтам действует как культурный ускоритель: согласно опросу Wall Street Journal 2023 года, американцы отворачиваются от патриотизма, религии и участия в жизни общин
Криптоинфраструктура даёт технические рельсы — стейблкоины, блокчейны второго уровня и смарт‑контракты для расчётов
Культура торговли 24/7, подпитываемая мобильной аудиторией, требует вероятностей в реальном времени, а не запоздалой интерпретации экспертов
Фрагментированные медиасистемы подорвали авторитет традиционных источников прогнозов — опросов и панелей экспертов

Когда опросы кажутся манипулируемыми, а новости — алгоритмически подобранными, ставка с прозрачным расчётом несёт в себе своеобразную жестокую честность. Как написал журналист Дерек Томпсон wrote в марте 2026 года, рынки заполняют моральный вакуум, оставленный отступающими институтами.

Polymarket, founded in 2020 by then-22-year-old NYU dropout Shayne Coplan, runs on Polygon — an Ethereum (ETH) Layer 2 chain with sub-cent transaction costs.

Расчёты проходят в стейблкоинах USDC (USDC) через смарт‑контракты, что устраняет контрагентский риск и открывает глобальный доступ без традиционного банкинга. Пользователи могут зарегистрироваться за 60 секунд через фиат‑он‑рамп от Stripe или MoonPay, не взаимодействуя напрямую с криптокошельком.

Это инфраструктурный урок, который Augur усвоил тяжёлым путём. Его пионерский запуск 2018 года в основной сети Ethereum был парализован высокими комиссиями за газ и неудобным интерфейсом.

Also Read: 4.37M BTC Now Sit In Accumulation Wallets — Here's Why That Matters

Как неопределённость стала классом активов

Цифры показывают масштаб. Polymarket processed около $9 млрд в 2024 году, из них $3,3 млрд — на одной только президентской гонке. В 2025‑м эта сумма выросла до $23 млрд. К февралю 2026 года платформа фиксировала $8 млрд месячного объёма, а число дневных активных пользователей выросло с 59 000 в октябре 2025‑го до 150 000 к марту 2026‑го.

Kalshi, the regulated US counterpart, posted $263.5 million in fee revenue in 2025. Sports contracts accounted for 89% of that total, despite launching only in Jan. of that year.

Сейчас две платформы оцениваются в $9 млрд и $22 млрд соответственно.

Конкурентный ландшафт стремительно расширяется. DraftKings, FanDuel, Coinbase (COIN), Robinhood и даже Truth Social от Trump Media уже запустили или анонсировали продукты рынков предсказаний. К апрелю 2026 года в США operate 13 федерально регулируемых платформ. Крупный криптоинвестор Paradigm строит собственный специализированный торговый терминал.

Главное отличие современных рынков предсказаний от исторических предшественников — колоссальный спектр событий, которые они оценивают.

Polymarket размещает 521 активный рынок по ИИ, контракты на то, двинет ли Сатоши Накамото свои Bitcoin (BTC) в 2026 году (вероятность 6%), и объявит ли OpenAI о достижении AGI до 2027‑го (22,5%). Kalshi предлагает контракты на конкретные слова, произнесённые во время отчётных звонков Palantir, и на максимальную температуру в Сиэтле в определённый день.

Во время ударов США и Израиля по Ирану в феврале 2026 года Polymarket за считанные часы запустил десятки контрактов, сгенерировав более $529 млн объёма, связанного с Ираном. Один из контрактов на короткое время касался того, будет ли в 2026 году взорвано ядерное оружие; после общественного возмущения его тихо удалили.

Also Read: XRP Active Addresses Plunge 41%, Hitting Post-FTX Lows On Santiment Data

Внимание, вера и нарратива как торгуемые продукты

Рынки предсказаний превращают общественное внимание в ликвидность, а коллективную веру — в ценовое движение. Президентские выборы 2024 года стали переломным моментом для индустрии.

Пока мейнстримные опросы показывали статистическую ничью, а FiveThirtyEight давал Камале Харрис 55% шансов, Polymarket had Дональду Трампу 58–61% в конце октября.

A French trader operating through four accounts placed roughly $30 million in Trump bets, driving odds higher.

В итоге он заработал $85 млн, когда Трамп уверенно победил. Прогноз Polymarket оказался гораздо точнее традиционных моделей, подтвердив эффективность рыночного механизма.

Платформа также предсказала выход Джо Байдена из гонки за несколько недель до объявления. После его дебатов 27 июня вероятность ухода на Polymarket выросла с 20% до 70%. Фактическое заявление прозвучало почти месяц спустя — 21 июля.

Эти рынки не только отражают реальность. Они монетизируют истории, которыми люди в данный момент одержимы больше всего. Чем более неопределённо и эмоционально заряжено событие, тем больше ликвидности к нему притягивается. Удары по Ирану, предвыборные дебаты, релизы альбомов Тейлор Свифт, релизы ИИ‑продуктов — всё это вызывает всплески торгов, отражающие паттерны вовлечения в соцсетях.

Also Read: From Joke To ETF? PEPE's Wall Street Moment Raises Big Questions

Почему рынки предсказаний кажутся умнее опросов

Особенно многообещающе выглядят макроэкономические рынки. Рабочий документ NBER found, что Kalshi сохранял «идеальную историю прогнозов» по решениям FOMC по ставкам с 2022 по июнь 2025 года. Платформа показывала на 40,1% более низкую среднюю абсолютную ошибку, чем консенсус Bloomberg по инфляционным шокам.

Исследователи ФРС acknowledged, что Kalshi даёт полезную внутридневную динамику для оценки того, насколько сигналы центробанка воспринимаются рынком. Только контракты на решения ФРС по ставкам привлекли сотни миллионов объёма.

Но у нарратива об абсолютной точности есть пределы. Рынки предсказаний confidently priced Remain at 75% before Brexit. Они оценивали шансы Хиллари Клинтон на победу в 2016 году в 83%. Они предсказывали, что лейбористы выиграют выборы в Австралии в 2019 году. Все три прогноза оказались неверными.

В 2024 году Polymarket давал Джошу Шапиро 68% шансов стать кандидатом в вице-президенты при Харрис. Она выбрала Тима Уолца. Рандомизированный эксперимент 2016 года показал, что предсказательные рынки были на 12% менее точны, чем «предсказательные опросы». Модель FiveThirtyEight превзошла предсказательные рынки по итогам промежуточных выборов 2022 года.

Данные показывают, что предсказательные рынки работают лучше всего при наличии конкретных условий:

Достаточная ликвидность обеспечивает, что цены отражают реальную информацию, а не шум малоликвидного рынка
Диверсификация участников предотвращает групповое мышление и круговую логику, когда трейдеры опираются на сигналы друг друга, вместо того чтобы обновлять мнения на базе независимых знаний
Устойчивость к манипуляциям не позволяет крупным ставкам искажать сигнал

Когда этих условий нет, рынки могут провалиться так же зрелищно, как и опросы, которые они стремятся заменить.

Also Read: The U.S. Is Redefining Stablecoins — Here's What The New Rules Do

Платформы, строящие экономику предсказательных рынков

Инфраструктурный слой за этим трендом сочетает крипто-рельсы, расчеты в стейблкоинах и все более сложный маркет-мейкинг. Polymarket работает на Polygon с расчетами в USDC, используя модель ордербука на гибридной архитектуре ончейн/оффчейн. Kalshi, основанная Тареком Мансуром и Листопадом Таруновым, функционирует как контрактный рынок, одобренный CFTC, с расчетами в традиционной фиатной валюте и централизованным ордербуком.

Несколько других платформ конкурируют за разные сегменты рынка:

Azuro (AZUR) выступает как децентрализованный слой ликвидности для предсказательных рынков, предоставляя общую инфраструктуру, к которой могут подключаться фронтенд-приложения
Drift (DRIFT) предлагает предсказательные рынки на Solana (SOL), используя скорость сети для быстрого клиринга сделок
Gnosis (GNO) разработал фреймворк условных токенов, лежащий в основе нескольких протоколов предсказательных рынков
Продукт предсказательных рынков Truth.Fi от Truth Social нацелен на политически активных розничных пользователей через экосистему Trump Media

Улучшение рыночной инфраструктуры упростило превращение почти любого события в торгуемый контракт. Фиатные онрампы от Stripe и MoonPay уменьшили трение для пользователей, далеких от криптоиндустрии. Маркет-мейкеры на базе ИИ теперь обеспечивают ликвидность по «длинному хвосту» контрактов, которые год назад были бы слишком неликвидны для торговли. Более 30% кошельков Polymarket сейчас используют автоматизированных торговых агентов, совершающих тысячи сделок в день.

Also Read: Cloudflare Follows Google, Sets 2029 Deadline To Go Quantum-Proof

Куда движутся предсказательные рынки

Расширение за пределы выборов и спорта — в сферу макроэкономической политики, криптособытий, технологических запусков и культурных исходов — ускоряется.

Объемы Polymarket движутся к тому, чтобы превысить 300 млрд долларов в 2026 году. Церемония вручения «Оскара» теперь включает показ в реальном времени котировок Polymarket в эфире CBS. Ведущие кабельных новостей цитируют вероятности Kalshi так же, как раньше ссылались на цифры Gallup.

Военный информационный бюллетень Армии США Military Intelligence Professional Bulletin опубликовал статью, утверждающую, что данные предсказательных рынков следует интегрировать наряду с HUMINT и SIGINT для оценки угроз национальной безопасности.

Корпоративные казначеи изучают возможность использования событийных контрактов как хеджирующих инструментов против регуляторных и геополитических рисков.

Kalshi заявила, что ее долгосрочное видение заключается в создании торгуемого актива из любого расхождения во мнениях. PayPal Ventures описала траекторию развития сектора в отчете за декабрь 2025 года: границы между финансами, медиа и азартными играми исчезают.

Also Read: Binance XRP Data Shows Bulls Losing At Double The Rate Of Bears

Этические и регуляторные разломы

Предсказательные рынки находятся в нерешенной правовой зоне между финансовым регулированием и игорным законодательством. CFTC предоставила Kalshi статус регулируемого контрактного рынка в 2020 году, но затем заблокировала ее контракты на выборы в Конгресс в сентябре 2023 года, решив, что они представляют собой «игру» по смыслу закона Додда–Франка.

Kalshi подала в суд. В сентябре 2024 года федеральный судья постановил, что CFTC превысила свои полномочия, признав, что выборы не являются «играми». Окружной апелляционный суд округа Колумбия отказался приостанавливать это решение. При администрации Трампа CFTC добровольно отозвала свою апелляцию в мае 2025 года, оставив победу Kalshi в силе в качестве обязательного прецедента.

Это открыло шлюзы.

Polymarket, оштрафованный CFTC на 1,4 млн долларов в 2022 году, приобрел лицензированную CFTC биржу QCEX за 112 млн долларов в сентябре 2025 года и перезапустился в США к декабрю.

Но региональные регуляторы активно сопротивляются. Невада, Нью-Джерси, Мэриленд, Массачусетс, Аризона и Огайо предприняли меры принудительного характера против Kalshi, утверждая, что ее спортивные контракты представляют собой нелицензированные азартные игры.

Коллегия Третьего окружного суда в апреле 2026 года со счетом 2–1 постановила, что федеральное законодательство имеет приоритет над регулированием штатов. Несогласный судья назвал продукты Kalshi практически неотличимыми от обычных спортивных ставок. CFTC предприняла экстраординарный шаг, подав иски напрямую против Аризоны, Иллинойса и Коннектикута, чтобы заблокировать меры правоприменения на уровне штатов.

В настоящее время в Конгрессе рассматривается не менее восьми законопроектов, нацеленных на предсказательные рынки. Они варьируются от двупартийного «Закона о признании предсказательных рынков азартными играми» до закона «DEATH BETS Act», запрещающего контракты, связанные с терроризмом, убийствами и войной. Вероятность того, что Верховный суд рассмотрит более широкий вопрос о приоритете федерального права, высока.

Also Read: Morgan Stanley Enters Bitcoin ETF Race With The Lowest Fee On Market

Приносят ли предсказательные рынки реальную пользу — или лишь вызывают зависимость?

Манипуляции и инсайдерская торговля становятся растущими угрозами. В часы перед ударами по Ирану в феврале 2026 года шесть недавно созданных кошельков Polymarket заработали около 1,2 млн долларов, покупая «Yes»-контракты, когда рынки оценивали вероятность события всего в 17%. Одна из учетных записей совершила свою первую сделку всего за 71 минуту до того, как новость стала публичной.

Резервист ВВС Израиля впоследствии был обвинен в ставках на Polymarket с использованием засекреченной военной информации.

Аналитические блокчейн-фирмы выявили, что примерно треть объема торгов на президентском рынке Polymarket, вероятно, приходилась на вшон-трейдинг (wash trading). Kalshi передала в правоохранительные органы более десятка предполагаемых случаев инсайдерской торговли.

Опасения по поводу вызывающей зависимость природы предсказательных рынков подтверждаются данными. Примерно один из пяти мужчин младше 25 лет подпадает под спектр игорной зависимости.

Предсказательные рынки легальны во всех 50 штатах, в отличие от букмекерских контор, доступных лишь в 38. Они не платят налогов на азартные игры и не финансируют программы профилактики зависимости. Анализ юридической школы Фордхэм показал, что интерфейсы предсказательных рынков внедряют механики ставок, эксплуатирующие те же поведенческие рычаги, что и игровые автоматы.

Этические вопросы обостряются по мере расширения контрактов на войну, смерть и катастрофы. Когда Polymarket разместил контракты на лесные пожары в Лос-Анджелесе в январе 2025 года, критики указали на очевидный моральный риск. Когда аятолла Хаменеи был убит во время ударов в феврале 2026 года, Kalshi сослалась на положение «no settlement for death» («без расчетов по событиям смерти») и отказалась выплатить 54 млн долларов по выигрышным контрактам, что вызвало коллективный иск.

Also Read: Iran Demands $2M Bitcoin Toll From Every Tanker Crossing Hormuz Strait

Новая экономика вероятностей

Экономика предсказательных рынков в конечном счете отражает мир, в котором сама определенность стала дефицитом. Традиционные источники информации — опросы, эксперты, медиainституты — утратили общественное доверие из-за сочетания реальных провалов и намеренно подогреваемого недоверия.

Предсказательные рынки предлагают в ответ нечто притягательное: число, которое обновляется в реальном времени, окончательно рассчитывается и наказывает за чрезмерную уверенность финансовыми потерями.

Те самые качества, которые делают их полезными, делают их и опасными, если применять их без ограничений.

Будут ли предсказательные рынки представлять собой демократизированный интеллект или окончательную финансовую монетизацию человеческого опыта, зависит от институтов, которые сейчас в спешке пытаются их отрегулировать.

Им нужно провести грань между этими двумя сценариями до того, как рынок сам оценит их вероятности.

Экономика предсказательных рынков — это не просто новая категория финансовых продуктов. Это логический предел культуры, которая утратила веру в авторитетные высказывания о будущем и решила вместо этого позволить рынку говорить за себя. Это может стать одной из определяющих характеристик следующей интернет-экономики.