Фрагментация ликвидности в криптовалютах: вызовы и решения
Aug 30, 2024
Поскольку появились новые блокчейны уровня 1 и решения для масштабирования уровня 2, каждому из которых соответствует свой набор приложений DeFi, ликвидность естественным образом распространилась, чтобы обслуживать эти разнообразные экосистемы. Хотя это распространение способствовало инновациям и предоставило пользователям широкий выбор опций, оно также создало значительные неэффективности на рынке.
Фрагментация ликвидности является довольно постоянной проблемой в стремительно развивающемся мире децентрализованных финансов (DeFi). Она характеризуется распределением ликвидности по множеству блокчейнов и платформ DeFi и угрожает подорвать эффективность и доступность рынков цифровых активов.
Вряд ли стоит говорить, что фрагментация ликвидности имеет значительные последствия для трейдеров, инвесторов и всей криптоэкосистемы в целом. Давайте рассмотрим текущие решения этой проблемы, включая передовой абстрактный уровень от Yellow Network.
Понимание фрагментации ликвидности
Фрагментация ликвидности происходит, когда общая доступная ликвидность для конкретного актива или торговой пары распределена по множеству платформ и блокчейн-сетей. Вместо централизованного пула ликвидности, как это принято в традиционных финансовых рынках, в крипто-пространстве ликвидность распределена по множеству децентрализованных бирж (DEX), автоматических маркетмейкеров (AMM) и блокчейн-экосистем.
Эта фрагментация является прямым результатом распространения блокчейн-сетей и протоколов DeFi.
Воздействие на пользователей и рынки
Последствия фрагментации ликвидности далеко идуще и затрагивают различные аспекты криптовалютного рынка.
Это начинается со сниженной эффективности. Пользователи часто оказываются в ситуации, когда им нужно совершать сделки на нескольких платформах, чтобы получить лучшие цены или торговать желаемым объемом. Этот процесс не только занимает много времени, но и может приводить к более высоким общим транзакционным затратам из-за множества комиссий за газ и затрат на кроссчейн-мосты.
Затем появляется более высокая просадка. При тонком распределении ликвидности по множеству пулов, отдельные платформы могут не иметь достаточной глубины, чтобы обрабатывать крупные сделки без значительного влияния на цену.
Это ведет к большей просадке, особенно для крупных ордеров, поскольку доступная ликвидность на каждом уровне цен ограничена.
Входит субоптимальное ценообразование. Фрагментация ликвидности может приводить к различиям в ценах на различных платформах. Хотя арбитражеры работают над устранением этих разрывов, процесс не является мгновенным, и пользователи могут заключать сделки по менее оптимальным ценам.
С системной точки зрения, фрагментация ликвидности приводит к снижению эффективности капитала. Активы, заблокированные в нескольких малых пулах ликвидности на различных платформах, не используются настолько эффективно, как могли бы в более консолидированном рынке.
Все это приводит к сложности для пользователей. Навигация по множеству платформ и блокчейнов добавляет слой сложности для пользователей, особенно новичков в крипто-пространстве.
Эта сложность может стать барьером для входа и отпугнуть некоторых потенциальных участников от полного взаимодействия с DeFi.
Перспектива институциональных инвесторов
Для институциональных игроков проблемы, возникающие из-за фрагментации ликвидности, особенно остры. Эти субъекты часто работают с большими объемами транзакций и имеют более строгие требования к лучшим практикам исполнения.
Проблемы, с которыми они сталкиваются, многочисленны.
Ограниченная глубина рынка является очевидной. Фрагментированная ликвидность означает, что ни одна площадка не может иметь достаточной глубины для обработки крупных институциональных ордеров без значительного влияния на рынок.
Затем идет операционная сложность. Управление позициями и выполнение стратегий на различных платформах и блокчейнах вводит операционные сложности и увеличивает риск ошибок.
Затем идут регуляторные вопросы. Необходимость взаимодействовать с множеством платформ, возможно, в различных юрисдикциях, может усложнить усилия по соблюдению нормативных требований для институциональных игроков.
Институциональные игроки могут нуждаться в распределении своего капитала по различным платформам для доступа к необходимой ликвидности, снижая их общую эффективность капитала. Это приводит к неэффективному распределению капитала.
Возможность эффективно распределять капитал и совершать крупные сделки с минимальной просадкой имеет решающее значение для институционального принятия криптоактивов. Таким образом, решение проблемы фрагментации ликвидности — это не просто улучшение пользовательского опыта, но и необходимость для взросления криптовалютного рынка и его способности привлекать и обслуживать крупных игроков.
Решение проблемы фрагментации на уровне приложений
Несколько проектов в пространстве DeFi признали проблемы, возникшие из-за фрагментации ликвидности, и работают над тем, чтобы решить их на уровне приложений.
Эти решения направлены на оптимизацию предоставления и использования ликвидности в рамках конкретных платформ или протоколов.
Uniswap V3: Концентрированная ликвидность
Uniswap, одна из ведущих децентрализованных бирж, ввела новаторскую функцию с выпуском V3: концентрированную ликвидность. Этот механизм позволяет поставщикам ликвидности (LP) сосредотачивать свой капитал в определенных ценовых диапазонах, а не равномерно распределять его по всей кривой цен. Преимущества такого подхода включают:
Повышенная эффективность капитала: LP могут эффективнее распределять свой капитал, потенциально зарабатывая больше комиссионных с меньшими заблокированными средствами.
Снижение просадки: Концентрируя ликвидность вокруг текущей рыночной цены, трейдеры могут испытывать меньшую просадку при большинстве сделок.
Индивидуальные стратегии: LP могут настраивать предоставление своей ликвидности в соответствии с их прогнозом рынка и уровнем риска.
Хотя концентрированная ликвидность Uniswap V3 напрямую не решает проблему кросс-платформенной фрагментации, она значительно улучшает эффективность капитала в рамках своей экосистемы, устанавливая новый стандарт для дизайна AMM.
Протокол Maverick: Оптимизация для эффективности капитала
Основываясь на концепции концентрированной ликвидности, такие протоколы, как Maverick, идут дальше в оптимизации эффективности капитала. Maverick вводит динамическое позиционирование ликвидности, которое автоматически регулирует концентрацию ликвидности в зависимости от рыночных условий. Этот подход направлен на:
Максимизацию доходов: Динамически перестраивая ликвидность, протокол стремится захватывать большую часть комиссионных за сделки для LP.
Снижение непостоянной потери: Динамическое позиционирование может помочь смягчить риск непостоянной потери для LP.
Повышение стабильности рынка: Адаптируясь к рыночным условиям, протокол может способствовать поддержанию более стабильных и эффективных рынков.
Эти решения на уровне приложений демонстрируют приверженность сообщества DeFi к решению проблем фрагментации ликвидности. Однако они в основном направлены на оптимизацию ликвидности в рамках конкретных платформ, а не на решение более широкой проблемы кроссчейн и кроссплатформенной фрагментации.
Решения на уровне экосистем для фрагментации ликвидности
Признавая, что одной оптимизации на уровне приложений недостаточно для полного решения проблем фрагментации ликвидности, несколько проектов работают над решениями на уровне экосистем. Эти инициативы направлены на создание мостов между различными блокчейнами и протоколами, позволяя более бесшовному перемещению ликвидности по криптовалютному ландшафту.
ZK Link: Кроссчейн-интероперабельность через нулевые доказательства
ZK Link использует технологию нулевых доказательств для обеспечения кроссчейн-интероперабельности. Используя ZK-доказательства, протокол может безопасно проверять транзакции между разными блокчейнами без необходимости прямой связи между ними. Этот подход предлагает:
Эффективные кроссчейн-переводы: Пользователи могут перемещать активы между цепочками быстро и с меньшими комиссиями.
Повышенная безопасность: Использование ZK-доказательств обеспечивает сильные криптографические гарантии для кроссчейн-транзакций.
Потенциал для унифицированных пулов ликвидности: Путем обеспечения бесшовных взаимодействий между цепочками, ZK Link может проложить путь к более унифицированным пулам ликвидности, которые охватывают несколько блокчейнов.
Polygon Agglayer: Агрегация ликвидности через цепочки
Проект Agglayer от Polygon стремится создать унифицированный слой, который агрегирует ликвидность с нескольких цепочек. Это решение предлагает:
Единый интерфейс: Пользователи могут получать доступ к ликвидности с различных цепочек через единый унифицированный интерфейс.
Оптимизация маршрутизации: Агрегируя информацию о ликвидности, Agglayer может направлять сделки по наиболее эффективным путям через различные цепочки.
Снижение сложности: Для конечных пользователей это может значительно упростить процесс доступа к кроссчейн-ликвидности.
Layer Zero: Универсальный слой сообщений
Layer Zero использует другой подход, предоставляя универсальный слой сообщений, который позволяет прямую связь между различными блокчейнами. Эта инфраструктура может обеспечивать:
Кроссчейн-приложения: Разработчики могут создавать действительно кроссчейн-приложения, которые используют ликвидность из разных источников.
Бесшовные переводы активов: Пользователи могут перемещать активы между цепочками без необходимости использования традиционных протоколов мостов.
Унифицированное управление: Проекты могут внедрять механизмы управления, охватывающие несколько цепочек, что может привести к более координированному управлению ликвидностью.
renVM: Безопасные кроссчейн-переводы активов
renVM сосредоточен на обеспечении безопасных переводов активов между различными блокчейнами. Хотя его основное использование заключалось в переносе Bitcoin в Ethereum и другие цепочки, технология имеет более широкие последствия для управления ликвидностью:
Расширенная доступность активов: Упрощая перемещение активов между цепочками, renVM может помочь балансировать ликвидность между различными экосистемами.
Снижение фрагментации: По мере того как активы становятся более мобильными, это может привести к более естественной консолидации ликвидности там, где это наиболее нужно.
Повышенная интероперабельность: Способность легко перемещать активы между цепочками может способствовать более активному взаимодействию между различными экосистемами DeFi.
Решение проблемы фрагментации ликвидности крайне важно для взросления криптовалютного рынка, особенно с учетом того, что институциональные игроки...
increasingly enter the space. These entities require far more robust liquidity solutions to execute large trades efficiently, maintain capital effectiveness, and meet strict regulatory standards. While various DeFi projects and ecosystem-level solutions have made strides in optimizing liquidity, they often fall short of meeting the comprehensive needs of institutional participants. This is where Yellow Network offers a transformative approach.
Introducing Yellow Network: The advanced abstraction layer and decentralized clearing protocol
Yellow Network представляет собой передовой уровень абстракции и децентрализованный клиринг-протокол, специально разработанный для улучшения кроссчейновой торговли и клиринга.
В своей основе, Yellow Network стремится объединить фрагментированные ландшафты ликвидности, создавая сетевую ячеистую структуру, которая лежит на вершине различных блокчейнов и источников ликвидности через единую, целостную рамочную основу. Этот подход, не зависящий от конкретных блокчейнов, агрегирует ликвидность из различных децентрализованных бирж (DEX), брокеров и ликвидностных пулов в единую инфраструктуру, справляясь с неэффективностью рассеянной ликвидности.
Enhancing Cross-Chain Trading
Одним из ключевых нововведений Yellow Network является его инфраструктура Layer-3 state channel. Эта продвинутая технология позволяет осуществлять безопасные, высокоскоростные и недорогие кроссчейновые транзакции. Обеспечивая бесшовную коммуникацию и торговлю между различными блокчейнами, Yellow Network позволяет эффективно выполнять сделки, особенно выгодные для операций высокочастотной торговли. Продвинутая инфраструктура гарантирует, что транзакции обрабатываются быстро и с минимальными затратами, при этом сохраняя целостность и безопасность сети.
Decentralized Clearing Protocol
Дополняя свой уровень абстракции, Yellow Network включает в себя децентрализованный клиринг-протокол под названием ClearSync., который функционирует полностью децентрализованным образом. Этот протокол обеспечивает, что обеспечительные активы, заблокированные в state channel, управляются смарт-контрактом, контролируемым участниками канала. В результате, Yellow Network не контролирует никакие средства, создавая некостодиальное решение для своих участников.
ClearSync повышает эффективность управления ликвидностью, предоставляя надежную торговую среду, которая минимизирует потенциальные риски, связанные с фрагментированной ликвидностью.
Efficient Market Operations
Yellow Network выделяется благодаря работе через сеть промежуточных узлов, а не опираясь на одну блокчейн платформу. Эта децентрализованная архитектура поддерживает высокочастотную пиринговую торговлю прямо между участниками, устраняя необходимость поддерживать резервы на множестве платформ. В результате, ликвидность может свободно и безопасно перемещаться через разные цепочки и платформы, что приводит к более эффективному рынку с улучшенной утилизацией капитала.
Conclusion
Фрагментация ликвидности представляет собой значительное препятствие в DeFi, влияя на эффективность капитала как для розничных, так и для институциональных участников. Эту фрагментацию, вызванную рассеянием ликвидности по разнообразным блокчейнам и DeFi платформам, сопровождают неэффективности, такие как более высокий слиппедж, субоптимальное ценообразование и возросшая операционная сложность.
Усилия по решению этих проблем достигли значительных успехов благодаря решениям на уровне приложений, которые повышают эффективность капитала в отдельных экосистемах. Однако эти подходы часто недостаточны для решения более широкой проблемы кроссчейновой фрагментации ликвидности.
Решения уровня экосистемы нацелены на преодоление разрывов между различными блокчейн сетями и создание более единой среды ликвидности. Хотя эти решения перспективны, они еще находятся в стадии развития и могут еще не полностью удовлетворять потребности институциональных игроков, которые требуют надежных решений ликвидности для крупномасштабной торговли.
Yellow Network выделяется, предлагая комплексный подход к проблеме фрагментации ликвидности. Его передовой уровень абстракции и децентрализованный клиринг-протокол предоставляют целостную рамочную основу, которая агрегирует ликвидность через множество платформ и блокчейнов. Повышая эффективность кроссчейновой торговли, снижая слиппедж и улучшая утилизацию капитала благодаря инфраструктуре Layer-3 state channel и децентрализованному клиринг-протоколу, Yellow Network предлагает преобразующее решение, которое поддерживает более широкое внедрение цифровых активов и способствует зрелости криптовалютного рынка. Этот интегрированный подход решает текущие неэффективности и закладывает основу для более эффективной, единой глобальной торговой среды.
