HTX DAO

HTX DAO: โทเค็นกำกับดูแลเคียงข้างเว็บเทรดที่ถูกจับตามอง

HTX (HTX) คือโทเค็นกำกับดูแลของ HTX DAO ซึ่งเป็นองค์กรอัตโนมัติแบบกระจายศูนย์ (DAO) สร้างขึ้น รอบระบบนิเวศของเว็บเทรดแบบรวมศูนย์ HTX ที่เดิมรู้จักกันในชื่อ Huobi

ด้วยมูลค่าตลาดราว 1.6 พันล้านดอลลาร์ และอุปทานสูงสุดประมาณ 999.99 ล้านล้านโทเค็น สินทรัพย์นี้อยู่ในตำแหน่งที่ค่อนข้างแปลกในภูมิทัศน์คริปโต—ทำหน้าที่ไม่ใช่โทเค็นโปรโตคอลแบบเดี่ยวชัดเจน แต่เป็นชั้นแรงจูงใจและการกำกับดูแลที่ผูกติดอยู่กับเว็บเทรด

โปรเจ็กต์นี้ถือกำเนิด ในเดือนมกราคม 2024 ตามกระบวนการรีแบรนด์ครั้งใหญ่ของ HTX โดยเปิดทางให้ผู้ถือโทเค็น HT เดิมสามารถแปลงเข้าสู่ระบบนิเวศใหม่ได้

แก่นของ HTX DAO คือความพยายามผสานการดำเนินงานของเว็บเทรดแบบรวมศูนย์เข้ากับหลักการกำกับดูแลแบบกระจายศูนย์ เป็นโมเดลผสมที่ก่อให้เกิดคำถามเรื่อง “การกระจายศูนย์อย่างแท้จริง” แม้จะดึงดูด ผู้ถือโทเค็นได้มากกว่า 720,000 รายก็ตาม

จาก Huobi สู่ HTX: การเปลี่ยนแปลงที่กินเวลานานทศวรรษ

เรื่องราวของ HTX DAO เริ่มจาก Huobi ซึ่งก่อตั้งขึ้น ในปี 2013 โดย Leon Li ในจีน ช่วงยุคเริ่มต้นของ Bitcoin เชิงพาณิชย์

เว็บเทรดนี้ดำเนินงาน ได้อย่างประสบความสำเร็จเกือบหนึ่งทศวรรษ ก่อนที่การแบนคริปโตของจีนในปี 2017 จะบีบให้ต้องหันไปโฟกัสตลาดต่างประเทศ

Justin Sun ผู้ก่อตั้งบล็อกเชน TRON (TRX) ได้เข้าซื้อ อำนาจในการให้คำปรึกษาและควบคุม Huobi ในเดือนตุลาคม 2022 การรีแบรนด์เป็น HTX เกิดขึ้น ในงาน TOKEN2049 ที่สิงคโปร์เมื่อเดือนกันยายน 2023 โดย Sun อธิบายว่าจำเป็นต้องเปลี่ยนชื่อเพื่อการขยายตัวระดับโลก เนื่องจากผู้ใช้ฝั่งตะวันตกออกเสียงคำว่า “Huobi” ได้ลำบาก

ชื่อ “HTX” สื่อความหมาย หลายชั้น: “H” แทนมรดกของ Huobi, “T” แทน TRON ในฐานะแพลตฟอร์มเทคนิค และ “X” แทนทั้งคำว่า exchange และเลขโรมันสิบ เพื่อฉลองครบรอบสิบปีของแพลตฟอร์ม ความคล้ายคลึงของชื่อกับเว็บเทรด FTX ที่ล่มสลายทำให้ ชุมชนคริปโตออกมาวิพากษ์วิจารณ์ทันที มีคอมเมนต์หนึ่งถึงกับเรียกมันว่า “การรีแบรนด์ที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต”

ตัว HTX DAO เองเปิดตัว เมื่อวันที่ 22 มกราคม 2024 แนะนำโทเค็น $HTX ในฐานะกลไกกำกับดูแลที่แยกจาก—แม้จะผูกพันแน่นแฟ้นกับ—เว็บเทรด HTX

การแปลงจากโทเค็น HT เดิมเริ่มต้น ด้วยอัตรา 1 HT ต่อ 1,000,000 HTX ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ทำให้โทเค็นโนมิกส์แตกต่างจากโทเค็นแพลตฟอร์มแบบดั้งเดิมอย่างชัดเจน

พื้นฐานเทคนิค: สถาปัตยกรรมหลายเชนบน TRON

HTX DAO ทำงาน บนบล็อกเชน TRON เป็นหลัก ใช้กลไกฉันทามติแบบ proof-of-stake เพื่อการทำธุรกรรมและกิจกรรมกำกับดูแล โทเค็นยังมี สัญญาอยู่บน Ethereum ทำให้รองรับการเข้าถึงข้ามเชนเพื่อการมีส่วนร่วมของตลาดที่กว้างขึ้น

โครงสร้างการกำกับดูแลใช้ กลไก “หนึ่งโทเค็น หนึ่งเสียง” โดยการโหวตบนเชนดำเนินการ ผ่านกระบวนการ HTX Improvement Proposal (HIP) DAO ได้ให้สัตยาบัน ข้อเสนอการกำกับดูแลครั้งแรกในเดือนเมษายน 2025 ซึ่งรวมถึง HIP-001 ที่กำหนดนโยบายสมาชิกคณะกรรมการ และ HIP-002 ที่เปิดตัวซีรีส์สัมภาษณ์ “The DAO Talks”

กรอบการกำกับดูแลสามชั้นจัดโครงสร้าง กระบวนการตัดสินใจ โดยชั้น Foundation กำหนดอำนาจการโหวตตามจำนวนโทเค็น ชั้น Execution จัดการกระบวนการเสนอ HIP พร้อมบันทึกบนเชนที่แก้ไขไม่ได้ และชั้น Supervisory ประกอบด้วยคณะกรรมการที่เป็นผู้ริเริ่มยุคแรก ผู้มีส่วนร่วมหลัก และตัวแทนชุมชน

เอกสารไวท์เปเปอร์ของ DAO ยอมรับ ว่าการกระจายศูนย์ยังอยู่ในกระบวนการ “ถูกปรับแต่งอย่างต่อเนื่อง” โดยชี้ถึงปัจจัยอย่างการกระจายตัวของโหนด ความไม่สามารถเปลี่ยนแปลงของสมาร์ตคอนแทรกต์ และการมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลว่าเป็นประเด็นที่ต้องพิจารณาต่อเนื่อง กลไก “Ecosystem Liquidity Pledge” เข้ามาแทนที่ การเผาโทเค็นแบบเดิมจนถึงไตรมาส 3 ปี 2024 ก่อนที่แนวทางจะหันกลับมา ใช้การเผาโดยตรงตามเสียงสะท้อนจากชุมชน

โทเค็นโนมิกส์: อุปทานระดับควอดริลเลียนและการเผาแบบเงินฝืด

โทเค็น $HTX เปิดตัว ด้วยอุปทานเริ่มต้น 999,990,000,000,000 โทเค็น—เกือบหนึ่งควอดริลเลียน—ตัวเลขที่ดูคล้ายโครงสร้างมีมคอยน์มากกว่าโทเค็นเว็บเทรดแบบดั้งเดิม

ไวท์เปเปอร์ระบุ การจัดสรรดังนี้: 19% สำหรับผู้มีส่วนร่วมช่วงแรกและการจัดสรรต่อสาธารณะ, 19% สำหรับโปรแกรมเข้าถึงของชุมชน, 17% สำหรับการพัฒนาแพลตฟอร์ม, 15% สำหรับพาร์ทเนอร์และความร่วมมือ และ 10% สำหรับกองทุนสนับสนุนนักพัฒนา การวิจัยและพัฒนา และผู้สนับสนุนระบบนิเวศอย่างละส่วน

กลไกแบบเงินฝืดทำงาน ผ่านการเผาโทเค็นรายไตรมาสซึ่งได้รับทุนจาก 50% ของรายได้เว็บเทรด HTX

โมเดล “Verified Revenue – Automatic Buyback – On-chain Burn” นี้ผูก ปริมาณการเผาไว้กับประสิทธิภาพของเว็บเทรดโดยตรง แทนที่จะเป็นการลดอุปทานแบบตามอำเภอใจ

ณ ไตรมาส 4 ปี 2025 HTX DAO ได้เผา โทเค็น $HTX ไปแล้วโดยรวมประมาณ 99.49 ล้านล้านโทเค็น คิดเป็นมูลค่าราว 186.93 ล้านดอลลาร์ เฉพาะการเผาในไตรมาส 4 ปี 2025 เพียงไตรมาสเดียวทำลาย ไป 13.62 ล้านล้านโทเค็น มูลค่ามากกว่า 23.31 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 36.4% แบบปีต่อปี

ผู้ถือโทเค็นได้รับ ส่วนลดค่าธรรมเนียมเทรดบนเว็บเทรด HTX รางวัลจากการสเตกผ่านผลิตภัณฑ์ earn ต่าง ๆ และสิทธิ์การโหวตด้านการกำกับดูแล แพลตฟอร์มรายงาน ยอดสมัครใช้ผลิตภัณฑ์ earn รวม 4.308 พันล้านดอลลาร์ จากผู้ใช้ 391,221 รายภายในเดือนมกราคม 2025 ด้านราคานั้นเคลื่อนไหว จากจุดต่ำสุดที่ 0.0000008 ดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2024 ไปสู่จุดสูงสุดตลอดกาลที่ 0.000003596 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 350% ภายในปีแรก

ตัวชี้วัดการยอมรับ: การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยเว็บเทรด

การยอมรับ HTX DAO ยังคง ผูกโยงกับผลการดำเนินงานของเว็บเทรด HTX อย่างแนบแน่น

เว็บเทรดรายงาน ผู้ใช้ลงทะเบียนมากกว่า 49 ล้านบัญชี และปริมาณเทรดรวมราว 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 คิดเป็นการเติบโต 100% แบบปีต่อปี ภายในปี 2025 จำนวนผู้ใช้ที่ลงทะเบียนทะลุ 55 ล้านบัญชี พร้อมปริมาณเทรดที่แตะ 3.3 ล้านล้านดอลลาร์

ฐานผู้ถือโทเค็น $HTX เติบโต สู่มากกว่า 728,900 ที่อยู่ภายในเดือนมกราคม 2025 การมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลของชุมชนรวมถึง การโหวตกว่า 350,000 ครั้งในปี 2024 แม้ความกระจุกตัวของคะแนนโหวตในหมู่ผู้ถือรายใหญ่จะยังไม่ชัดเจน

โทเค็นถูกซื้อขาย บนเว็บเทรดคริปโตราว 20 แห่ง รวมถึง KuCoin, Bybit, Gate.io และ HTX เอง โดยคู่เทรด HTX/USDT สร้างปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่ SunSwap V2 และ V3 ให้ สภาพคล่องบนดีแฟกซ์ในเครือข่าย TRON

การมีส่วนร่วมของสถาบันขยายตัว สู่พาร์ทเนอร์ระบบนิเวศหลายราย เช่น Ankr, Double Peak Capital, Poloniex และ stUSDT เว็บเทรดถูกจัดอันดับ ให้อยู่ลำดับสามในภูมิภาค CIS ด้วยส่วนแบ่งตลาด 11% และทำได้ อันดับสามของโลกด้านปริมาณเทรดสปอตในปี 2024

พายุด้านกำกับดูแล: การถูกฟ้องโดย ก.ล.ต. และเหตุการณ์ด้านความปลอดภัย

HTX DAO ดำเนินงาน อยู่ในภูมิทัศน์กำกับดูแลที่ซับซ้อน ซึ่งถูกกำหนดรูปอย่างมากโดยสถานะทางกฎหมายของ Justin Sun challenges. เมื่อเดือนมีนาคม 2023 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ได้ยื่นฟ้องซันและบริษัทของเขาในข้อหาฉ้อโกง ปั่นตลาด และเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนผ่านโทเค็น TRON และ BitTorrent

SEC กล่าวหาว่าซันจัดให้มีการทำธุรกรรมล้าง (wash trade) ของ TRX มากกว่า 600,000 รายการระหว่างเดือนเมษายน 2018 ถึงกุมภาพันธ์ 2019 ทำให้ปริมาณการซื้อขายถูกปั่นขึ้นมาเทียมๆ วันละ 4.5 ถึง 7.4 ล้าน TRX หน่วยงานกำกับดูแลยังกล่าวหาว่าซันจ่ายเงินให้คนดังรวมถึง Lindsay Lohan, Jake Paul และ Ne-Yo เพื่อโปรโมตโทเค็นโดยไม่เปิดเผยค่าตอบแทน

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 SEC และซันได้ยื่นคำร้องร่วมกันเพื่อขอให้ระงับกระบวนการไว้ชั่วคราว "เพื่อสำรวจความเป็นไปได้ในการยุติคดี"

เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นหลังจากซันลงทุน 75 ล้านดอลลาร์ใน World Liberty Financial ธุรกิจคริปโทที่ได้รับการสนับสนุนจากครอบครัวของประธานาธิบดีทรัมป์ ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับจังหวะเวลาและนัยยะของดีลนี้

ช่องโหว่ด้านความปลอดภัยสร้างปัญหาให้กับ HTX ตลอดปี 2023 มีเหตุการณ์กระเป๋าเงินร้อนถูกแฮ็กมูลค่า 8 ล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน 2023 ตามมาด้วยการโจมตีรวม 115 ล้านดอลลาร์ต่อ HTX และ HECO Chain ในเดือนพฤศจิกายน 2023 หลังจากกลับมาเปิดให้บริการอีกครั้ง เอ็กซ์เชนจ์มีเงินไหลออกสุทธิ 258 ล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของผู้ใช้ที่ถดถอยลง

HTX ยังคงมีข้อจำกัดการให้บริการสำหรับผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกา จีนแผ่นดินใหญ่ คิวบา อิหร่าน เกาหลีเหนือ ซีเรีย เวเนซุเอลา ฮ่องกง และสิงคโปร์ การกระจายตัวทางเขตอำนาจศาลลักษณะนี้จำกัดการเข้าถึงโทเค็นและก่อให้เกิดคำถามด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้เล่นระดับโลก

การวิเคราะห์เชิงวิพากษ์: เวทีการกระจายศูนย์หรือธรรมาภิบาลแท้จริง?

ประเด็นขัดแย้งพื้นฐานภายใน HTX DAO เกี่ยวข้องกับความแท้จริงของการอ้างเรื่องธรรมาภิบาลแบบกระจายศูนย์ การสืบสวนของ The Block ในเดือนมีนาคม 2024 พบว่าฟีเจอร์ด้านธรรมาภิบาลบนเว็บไซต์ของ HTX DAO ยังไม่เปิดใช้งานในช่วงเปิดตัว หมายความว่าโฮลเดอร์โทเค็นยังไม่สามารถโหวตได้ ขณะที่ดูเหมือนว่าบุคคลที่ HTX ยังคงควบคุมการตัดสินใจอยู่

เมื่อถูกถามให้ระบุตัวสมาชิก DAO คนใดก็ตามที่ไม่ได้เป็นพนักงานของ HTX เอ็กซ์เชนจ์ปฏิเสธที่จะตอบ การมีอยู่ของอีเมลอย่างเป็นทางการของ DAO ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่ค่อยพบในองค์กรที่กระจายศูนย์อย่างแท้จริง ยิ่งชี้ให้เห็นถึงการประสานงานแบบรวมศูนย์ภายใต้ภาพลักษณ์ความเป็นอัตโนมัติ

การแปลงจาก HT เป็น HTX ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าเป็นการดึงมูลค่าออกจากโฮลเดอร์โทเค็นเดิม

แทนที่จะย้ายโฮลเดอร์ HT ไปยังโทเค็นใหม่ในสัดส่วนที่เท่าเทียมกัน HTX กลับย้ายสิทธิประโยชน์ด้านยูทิลิตี้ไปยัง $HTX โดยจัดสรรโทเค็นชุดใหม่ให้กับผู้ถือเดิมเพียงบางส่วน ราคาโทเค็น HT ร่วงลง 17% ทันทีหลังการประกาศ

ความน่าเชื่อถือของปริมาณการซื้อขายยังคงเป็นที่โต้แย้ง โดยแพลตฟอร์มวิเคราะห์บางแห่งชี้ให้เห็นถึงช่องว่างระหว่างปริมาณที่รายงานกับกิจกรรมการซื้อขายที่ตรวจสอบได้ บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ของการทำ wash trading ซึ่งน่าจับตาเป็นพิเศษเมื่อพิจารณาถึงข้อกล่าวหาของ SEC ต่อซันเกี่ยวกับพฤติกรรมลักษณะเดียวกันในกรณี TRX

โครงสร้างนอกชายฝั่งผ่านเซเชลส์สร้างความกังวลด้านความโปร่งใสของธรรมาภิบาล ขณะเดียวกันการขาดการตรวจสอบเงินสำรองโดยบุคคลที่สามอย่างครอบคลุมที่มากกว่าเพียงหลักฐานแบบ Merkle tree ทำให้เกิดช่องว่างด้านการยืนยัน สินทรัพย์สำรองแสดงมูลค่า 6.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2025 แต่ส่วนประกอบของเงินสำรองรวม TRX จำนวนมากที่ถูกควบคุมโดยซัน และโทเค็น HTX ของเอ็กซ์เชนจ์เอง ซึ่งสร้างความเสี่ยงจากการกระจุกตัวที่อาจเกิดขึ้น

ทิศทางในอนาคต: การทดลองโมเดลผสม

เส้นทางข้างหน้าของ HTX DAO ขึ้นอยู่กับความสามารถในการทำให้การกระจายศูนย์เป็นจริงควบคู่ไปกับการรักษาความสามารถในการแข่งขันของเอ็กซ์เชนจ์ แผนงานปี 2025 รวมถึงการขยายการลิสต์ $HTX ไปยังเอ็กซ์เชนจ์อื่นเพิ่มเติม เดินหน้ากลไกการเผาโทเค็นรายไตรมาส และเพิ่มการมีส่วนร่วมด้านธรรมาภิบาลของชุมชน

ข้อเสนอ HIP-005 ได้เปิดตัวกลไกการลิสต์และถอดโทเค็นออกจากการลิสต์ที่ขับเคลื่อนโดยชุมชนในเดือนกรกฎาคม 2025 อนุญาตให้โฮลเดอร์ $HTX แนะนำโปรเจ็กต์สำหรับการลิสต์บนเอ็กซ์เชนจ์

สิ่งนี้ถือเป็นการขยายขอบเขตธรรมาภิบาลอย่างมีนัยสำคัญไปสู่การดำเนินงานหลักของเอ็กซ์เชนจ์

ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างยังคงอยู่ มูลค่าโทเค็นยังคงผูกติดอย่างพื้นฐานกับรายได้ของเอ็กซ์เชนจ์ HTX ทำให้เปราะบางต่อแรงกดดันจากการแข่งขันกับแพลตฟอร์มรายใหญ่กว่าอย่าง Binance และ Coinbase ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบที่รายล้อมซันและธุรกิจของเขาสร้างความเสี่ยงด้านข่าวสารต่อเนื่องที่อาจกระทบต่อมูลค่าโทเค็นไม่ว่าผลงานของ DAO จะเป็นอย่างไรก็ตาม

การทดลองซ้อนชั้นธรรมาภิบาลแบบ DAO ลงบนการดำเนินงานของเอ็กซ์เชนจ์แบบรวมศูนย์เป็นบททดสอบว่าการตัดสินใจโดยชุมชนจะอยู่ร่วมกับข้อกำหนดด้านประสิทธิภาพการดำเนินงานได้หรือไม่

ความสำเร็จจำเป็นต้องแสดงให้เห็นว่าโฮลเดอร์โทเค็นมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจที่มีนัยสำคัญจริงๆ แทนที่จะเป็นเพียงการรับรองผลลัพธ์ที่ถูกกำหนดไว้แล้ว

ว่า HTX DAO จะพัฒนาไปเป็นนวัตกรรมด้านธรรมาภิบาลที่มีความหมายจริง หรือยังคงเป็นเพียงโทเค็นเอ็กซ์เชนจ์ที่รีแบรนด์ใหม่พร้อมภาพลักษณ์การกระจายศูนย์ จะขึ้นอยู่กับการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง การคลี่คลายของประเด็นด้านกฎระเบียบ และที่สำคัญที่สุดคือว่าชุมชนจะได้รับอำนาจตัดสินใจที่แท้จริงหรือไม่ สำหรับตอนนี้ นักลงทุนควรเข้าถึงสินทรัพย์นี้ด้วยมุมมองที่ชัดเจนว่าด้วยโทเค็นธรรมาภิบาลที่ผูกกับเอ็กซ์เชนจ์นั้นมีความเสี่ยงเฉพาะตัวที่แตกต่างจากทั้งโปรโตคอล DeFi แท้ๆ และโทเค็นแพลตฟอร์มแบบดั้งเดิม