Morpho

Morpho คืออะไร? โครงสร้างพื้นฐานการให้กู้ยืมที่ขับเคลื่อนการเปลี่ยนผ่านสู่สถาบันของ DeFi

Morpho (MORPHO) ได้กลายเป็นโปรโตคอลให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์ที่มีมูลค่าถูกล็อก (TVL) สูงเป็นอันดับสอง เป็นรองเพียง Aave ในตลาดการให้กู้ยืม DeFi ที่มีการแข่งขันสูง TVL ของโปรโตคอลได้ทะลุ 10,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2025 คิดเป็นการเพิ่มขึ้นของเงินฝากเป็นสองเท่าภายในระยะเวลาเพียงหกเดือน

โทเค็น MORPHO ซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 1.30 ดอลลาร์ โดยมีปริมาณหมุนเวียนประมาณ 540 ล้านโทเค็น ทำให้มูลค่าตลาดอยู่ราว 700 ล้านดอลลาร์ มูลค่าตาม Fully Diluted อยู่ที่ประมาณ 1,300 ล้านดอลลาร์ โดยอ้างอิงจากอุปทานสูงสุดที่หนึ่งพันล้านโทเค็น

Morpho แก้ไขปัญหาความไม่มีประสิทธิภาพเชิงพื้นฐานในตลาดกู้ยืม DeFi: ช่องว่างการใช้ทุน (capital utilization gap) ที่เกิดขึ้นในโมเดลการให้กู้ยืมแบบรวมสภาพคลัง (pooled lending) แบบดั้งเดิม เช่น Aave และ Compound ในระบบเหล่านี้ ทุนที่ฝากมักจะถูกปล่อยทิ้งไว้เฉย ๆ เพราะซัพพลายรวมมักเกินกว่าความต้องการกู้ยืมอย่างต่อเนื่อง Morpho แก้ปัญหานี้โดยสร้างตลาดแบบแยกส่วนและไร้การอนุญาต (permissionless) พร้อมความสามารถในการจับคู่แบบ peer-to-peer ซึ่งช่วยปรับปรุงอัตราผลตอบแทนให้ทั้งผู้ให้กู้และผู้กู้

ความสำคัญของโปรโตคอลไม่ได้จำกัดอยู่แค่ตัวเลขดิบเท่านั้น

Morpho ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านการให้กู้ยืมที่อยู่เบื้องหลังผลิตภัณฑ์เงินกู้ที่มีคริปโตค้ำประกันของ Coinbase, Crypto.com, Gemini และ Société Générale ถือเป็นหนึ่งในคลื่นการยอมรับระดับสถาบันจริง ๆ ครั้งแรกของ DeFi

จากโปรเจกต์นักศึกษา สู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน

โปรโตคอลสืบย้อนไปยังจุดเริ่มต้นในปี 2021 เมื่อ Paul Frambot ซึ่งขณะนั้นเป็นนักศึกษาปีสองที่ Institut Polytechnique de Paris สาขาคอมพิวติ้งแบบกระจาย (distributed computing) และระบบฉันทามติ ได้ร่วมก่อตั้ง Morpho Labs กับเพื่อนมหาวิทยาลัยอีกสามคน ได้แก่ Merlin Égalité, Hugo Danet และ Mathis Gontier Delaunay

พื้นฐานทางวิชาการของทีมในด้านระบบขนานและระบบกระจายมีอิทธิพลต่อแนวทางทางเทคนิคของพวกเขาต่อการเพิ่มประสิทธิภาพการให้กู้ยืม กลางปี 2022 Morpho Labs ได้ระดมทุนเมล็ดพันธุ์จำนวน 18 ล้านดอลลาร์ นำโดย Andreessen Horowitz (a16z) และ Variant โดยมีผู้ร่วมลงทุนอย่าง Coinbase Ventures, Mechanism Capital และนักลงทุนสถาบันและบุคคลรวมกันราว 80 ราย

Morpho ได้เปิดตัวบนเครือข่ายหลัก Ethereum ในเดือนธันวาคม 2022 ผลิตภัณฑ์แรก Morpho Optimizer ทำหน้าที่เป็นเลเยอร์เพิ่มประสิทธิภาพแบบ peer-to-peer ที่ถูกสร้างทับอยู่บนพูลให้กู้ยืมที่มีอยู่แล้ว เช่น Aave และ Compound

โปรโตคอลได้สร้างแรงดึงดูดอย่างรวดเร็ว โดยมูลค่าการกู้ยืมรวมแซงหน้า Compound ภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 ในเดือนสิงหาคม 2024 Morpho Labs ได้ปิดรอบการระดมทุน Series B จำนวน 50 ล้านดอลลาร์ นำโดย Ribbit Capital ทำให้ยอดระดมทุนรวมมากกว่า 68 ล้านดอลลาร์

ปรัชญาการออกแบบสะท้อนถึงการแยกตัวออกจากโปรโตคอล DeFi แบบโมโนลิทิก แทนที่จะสร้างแอปการให้กู้ยืมแบบ full-stack ที่ฝังพารามิเตอร์ความเสี่ยงไว้ตายตัว Morpho วางตัวเป็นโครงสร้างพื้นฐานแบบโปรแกรมได้ ที่แยกเอนจินการให้กู้ยืมหลักออกจากเลเยอร์บริหารความเสี่ยง ทำให้บุคคลที่สามสามารถสร้างผลิตภัณฑ์แบบปรับแต่งเองบนฐานสภาพคลังร่วมกันได้

สัญญาอัจฉริยะที่เปลี่ยนแปลงไม่ได้ และสถาปัตยกรรมตลาดแยกส่วน

Morpho ทำงานบน Ethereum Virtual Machine ผ่านการออกแบบสัญญาอัจฉริยะแบบ singleton ที่จัดกลุ่มตลาดพื้นฐานทั้งหมดไว้ในโค้ดเบสเดียวที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ การตัดสินใจด้านสถาปัตยกรรมนี้ช่วยลดพื้นผิวการโจมตีและต้นทุนแก๊ส พร้อมทั้งทำให้มั่นใจได้ว่าพารามิเตอร์ของตลาดจะไม่สามารถถูกเปลี่ยนหลังการดีพลอยได้

โปรโตคอลหลัก Morpho Blue เปิดให้สร้างตลาดให้กู้ยืมแบบแยกส่วนได้อย่างไร้การอนุญาต ในแต่ละตลาดต้องระบุพารามิเตอร์ห้าประการ ได้แก่ สินทรัพย์ค้ำประกัน สินทรัพย์เงินกู้ อัตราส่วนกู้ยืมต่อมูลค่าที่ใช้ในการชำระบัญชี (LLTV) ที่อยู่ของ oracle และโมเดลดอกเบี้ย

เมื่อสร้างแล้ว พารามิเตอร์เหล่านี้จะไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้

การแยกตลาดหมายความว่าความเสี่ยงถูกจำกัดอยู่ภายในพูลแต่ละอันโดยไม่กระทบต่อโปรโตคอลส่วนที่เหลือ หากสินทรัพย์ค้ำประกันใดประสบปัญหาราคาดิ่งลงหรือถูกปั่นราคาผ่าน oracle ความสูญเสียจะกระทบเฉพาะผู้เข้าร่วมของตลาดนั้นเท่านั้น ไม่ได้ลามไปทั้งระบบ

โปรโตคอลใช้แนวทาง oracle-agnostic โดยรองรับฟีดราคาจาก Chainlink, Redstone, Uniswap และการติดตั้งแบบกำหนดเอง ตลาดสามารถระบุคอนแทร็กต์ภายนอกใด ๆ ที่ส่งคืนราคาให้กับคู่สินทรัพย์ค้ำประกันและสินทรัพย์เงินกู้ได้

อัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดโดย Interest Rate Models (IRMs) ที่ผ่านการอนุมัติจากกลไกกำกับดูแล โดยมี AdaptiveCurveIRM เป็นโมเดลหลักที่ได้รับอนุมัติ อัลกอริทึมนี้จะปรับอัตราดอกเบี้ยแบบไดนามิกตามการใช้งานพูล โดยจะทำให้ความชันของเส้นโค้งเพิ่มขึ้นเมื่อความต้องการกู้ยืมสูงขึ้น

กลไกการชำระบัญชีเอื้อประโยชน์ต่อผู้ให้กู้ผ่านการออกแบบหลายประการ โปรโตคอลไม่มี close factor ซึ่งหมายความว่าผู้ชำระบัญชีสามารถชำระหนี้ที่ถูกชำระบัญชีได้ในทุกจำนวน แทนที่จะถูกจำกัดให้ชำระได้เพียงบางส่วน หากเกิดหนี้เสียขึ้น หนี้เสียจะถูกเฉลี่ยรับให้ผู้ให้กู้ทั้งหมดในตลาดนั้นโดยการลดจำนวนส่วนแบ่งซัพพลายรวมลงอย่างได้สัดส่วน

Morpho Vaults ถูกวางไว้บนเลเยอร์ฐาน ทำให้ประสบการณ์การให้กู้ยืมแบบ passive มีความคล้ายคลึงกับโปรโตคอลตลาดเงินแบบดั้งเดิม ผู้ดูแลบุคคลที่สามบริหารจัดการวอลต์เหล่านี้ โดยจัดสรรเงินฝากของผู้ใช้ไปยังหลาย ๆ ตลาดของ Morpho ตามกลยุทธ์ความเสี่ยงที่กำหนดไว้

อุปทานคงที่ สิทธิ์กำกับดูแล และไดนามิกการเวสติ้ง

MORPHO มีอุปทานสูงสุดคงที่อยู่ที่หนึ่งพันล้านโทเค็น ณ ต้นปี 2026 มีโทเค็นหมุนเวียนอยู่ประมาณ 540 ล้านโทเค็น คิดเป็นราว 54% ของอุปทานทั้งหมด

การกระจายโทเค็นแบ่งออกดังนี้: Morpho DAO ถือครอง 35.4% พันธมิตรเชิงกลยุทธ์ถือ 27.5% ผู้ก่อตั้งถือ 15.2% กองทุนสำรองของ Morpho Association ถือ 6.3% ผู้มีส่วนร่วมได้รับ 5.8% และผู้ใช้กับผู้เข้าร่วม launch pool ได้รับการจัดสรร 4.9% ผู้ร่วมพัฒนาในช่วงแรกได้รับเพิ่มอีก 4.9%

โทเค็นของพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ถูกเวสต์ตามสามกอง (cohort) ที่มีตารางเวลาแตกต่างกัน Cohort 1 (4.0%) เวสต์ในระยะเวลาสามปีนับจากมิถุนายน 2022 Cohort 2 (16.8%) ถูกล็อกใหม่เป็นตารางแบบเชิงเส้นหกเดือนซึ่งสิ้นสุดในเดือนตุลาคม 2025 Cohort 3 (6.7%) เวสต์ในระยะเวลาสองปีหลังจากช่วงล็อกหนึ่งปีตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 เสร็จสิ้นในเดือนพฤศจิกายน 2027 โทเค็นของผู้ก่อตั้งใช้ตารางเวสต์สี่ปีพร้อมช่วงล็อกสี่เดือน ต่อเนื่องไปจนถึงพฤษภาคม 2028

โทเค็น MORPHO ได้เปิดตัวในฐานะโทเค็นที่ไม่สามารถโอนย้ายได้ในเดือนมิถุนายน 2022 ซึ่งเป็นทางเลือกโดยเจตนาเพื่อจัดการกับความไม่สมดุลด้านข้อมูลระหว่างคนวงในระยะแรกกับผู้ซื้อที่มีศักยภาพ การโอนย้ายถูกเปิดใช้งานเมื่อวันที่ 21 พฤศจิกายน 2024 ภายหลังการโหวตของกลไกกำกับดูแล

การใช้งานโทเค็นมุ่งเน้นไปที่การกำกับดูแล ผู้ถือ MORPHO สามารถโหวตเกี่ยวกับพารามิเตอร์โปรโตคอล การจัดการคลัง การโครงสร้างค่าธรรมเนียม รวมถึงการอนุมัติโมเดลดอกเบี้ยใหม่และตัวเลือก LLTV ใหม่

มีสวิตช์ค่าธรรมเนียมที่ถูกควบคุมโดยกลไกกำกับดูแล ซึ่งจำกัดเพดานไว้ที่ 25% ของดอกเบี้ยที่ได้รับ ซึ่งอาจถูกเปิดใช้งานได้ รายได้ที่สร้างขึ้นจะไหลเข้าสู่คลังของ DAO เพื่อการพัฒนาโปรโตคอล แทนที่จะถูกจัดสรรกลับไปยังผู้ถือโทเค็น

ในเดือนมิถุนายน 2025 Morpho Labs ได้กลายเป็นบริษัทย่อยที่ถือครองทั้งหมดโดย Morpho Association ซึ่งเป็นองค์กรไม่แสวงหากำไรของฝรั่งเศสที่ไม่มีผู้ถือหุ้น โครงสร้างนี้ทำให้ผลประโยชน์ของผู้ถือโทเค็นสอดคล้องกับส่วนของทุนของบริษัทผู้พัฒนา ทำให้การเติบโตของโปรโตคอลส่งต่อคุณค่าไปยังชุมชนผู้กำกับดูแล แทนที่จะเป็นผู้ถือหุ้นภายนอก

การยอมรับในระดับองค์กร: จาก Coinbase ถึง Société Générale

เส้นทางการยอมรับของโปรโตคอลได้เร่งตัวขึ้นอย่างมากตลอดปี 2025 จากเดิมที่เป็นโปรโตคอลแบบ DeFi-native สู่การเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับองค์กร

Coinbase ได้ผสานรวม Morpho ในช่วงต้นปี 2025 เพื่อขับเคลื่อนผลิตภัณฑ์เงินกู้ที่มีคริปโตค้ำประกัน ช่วยให้ผู้ใช้สามารถกู้ USDC โดยใช้ Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) เป็นหลักประกัน เมื่อสิ้นปี การผสานรวมดังกล่าวได้เอื้อให้เกิดเงินกู้ที่ยังคงเปิดอยู่มูลค่า 960 ล้านดอลลาร์ มีหลักประกันรวม 1,700 ล้านดอลลาร์ และมี USDC มูลค่า 450 ล้านดอลลาร์ที่กำลังสร้างผลตอบแทน

Crypto.com ได้ประกาศความร่วมมือในเดือนตุลาคม 2025 เพื่อนำการให้กู้ยืมที่ขับเคลื่อนด้วย Morpho มาสู่แพลตฟอร์มของตน platform, deploying the protocol on the Cronos blockchain. Gemini, Bitget, and Bitpanda followed with similar integrations.

ผู้ให้บริการกระเป๋าเงินแบบควบคุมด้วยตนเอง (self-custodial) adopted Morpho เช่นกัน Ledger, Trust Wallet, Safe และ World ต่างก็พัฒนาผลิตภัณฑ์ DeFi ด้านผลตอบแทน (yield) โดยใช้โครงสร้างพื้นฐานของ Morpho ทำให้การปล่อยกู้แบบไม่ต้องมีผู้รับฝากทรัพย์สิน (noncustodial lending) เข้าถึงผู้ใช้ได้หลายสิบล้านคน

หมุดหมายสำคัญด้านสถาบันการเงิน came ที่สำคัญที่สุดเกิดขึ้นในเดือนกันยายน 2025 เมื่อบริษัทย่อยด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของ Société Générale คือ SG-FORGE ทำการผสานรวมสเตเบิลคอยน์ EURCV และ USDCV ที่เป็นไปตามเกณฑ์ MiCA เข้ากับ Morpho ขณะนี้ผู้ใช้สามารถปล่อยกู้และกู้ยืมสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยธนาคารเหล่านี้ โดยมีสินทรัพย์คริปโตและกองทุนตลาดเงินที่โทเค็นไอซ์แล้วเป็นหลักประกัน

นี่เป็นกรณีแรกที่ธนาคารรายใหญ่ของยุโรปขยายสมุดบัญชีสินเชื่อของตนผ่านโครงสร้างพื้นฐาน DeFi แบบเปิด

ฐานผู้ใช้ของโปรโตคอล expanded จาก 67,000 รายเป็นมากกว่า 1.4 ล้านรายตลอดปี 2025 เงินฝากเติบโตจาก 5 พันล้านดอลลาร์เป็น 13 พันล้านดอลลาร์ และมูลค่าเงินกู้ที่ยังใช้งานอยู่แตะ 4.5 พันล้านดอลลาร์

การผสานรวมสินทรัพย์โลกจริง (Real-world asset: RWA) progressed ไปอย่างมีนัยสำคัญ โดยมูลค่าเงินฝาก RWA รวมเติบโตจากเกือบเป็นศูนย์เป็น 400 ล้านดอลลาร์ภายในไตรมาส 3 ปี 2025 ซึ่งรวมถึงเครดิตเอกชนที่โทเค็นไอซ์แล้ว อสังหาริมทรัพย์ และหน่วยกองทุนตลาดเงินที่ใช้เป็นหลักประกัน

การพึ่งพาโอราเคิล การกระจุกตัวของธรรมาภิบาล และความเสี่ยงจากสมาร์ตคอนแทรกต์

โปรไฟล์ความเสี่ยงของ Morpho reflects ทั้งการออกแบบเฉพาะของโปรโตคอลและช่องโหว่ทั่วไปของ DeFi

ความเสี่ยงจากสมาร์ตคอนแทรกต์ยังคงเป็นสิ่งที่มีอยู่โดยเนื้อแท้ แม้จะมีการตรวจสอบอย่างครอบคลุมแล้วก็ตาม โปรโตคอลนี้เคยผ่านการตรวจสอบ (audit) มาแล้วมากกว่า 25 ครั้งโดยบริษัทต่าง ๆ รวมถึง Spearbit, ChainSecurity, Certora และ OpenZeppelin การพิสูจน์ความถูกต้องเชิงรูปแบบ (formal verification) matches มาตรฐานที่ใช้ในซอฟต์แวร์ด้านอวกาศและการขนส่ง

แม้จะมีมาตรการเหล่านี้ ก็ยังมีเหตุการณ์เกิดขึ้น ในเดือนเมษายน 2025 Morpho faced การโจมตีมูลค่า 2.6 ล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับช่องโหว่ฝั่งหน้าเว็บ (frontend) ผู้ปฏิบัติการ MEV สายขาวได้สกัดกั้นธุรกรรมที่เป็นอันตรายก่อนที่เงินจะสูญหาย ในเดือนตุลาคม 2024 การ exploit แยกต่างหากมูลค่า 230,000 ดอลลาร์ส่งผลกระทบต่อตลาด PAXG/USDC เนื่องจากโอราเคิลถูกตั้งค่าผิดพลาด

ความเสี่ยงจากโอราเคิล extends ไปทั่วทั้งโปรโตคอล ในแต่ละตลาดต้องพึ่งพาฟีดราคาภายนอกที่อาจถูกจัดการหรือขัดข้องได้ ซึ่งอาจก่อให้เกิดการชำระบัญชี (liquidation) โดยไม่จำเป็นหรือเกิดหนี้เสียขึ้น ไม่มีการใช้งานโอราเคิลรูปแบบใดที่ปลอดจากความเสี่ยงเหล่านี้อย่างสมบูรณ์

ความเสี่ยงจากผู้คิวเรต (curator risk) applies กับผู้ฝากเงินในวอลต์ ผู้จัดการบุคคลที่สามเป็นผู้เลือกว่ากองทุนจะถูกจัดสรรไปยังตลาดใด และการตัดสินใจที่ไม่ดีอาจทำให้ผู้ฝากเงินเผชิญความเสี่ยงที่สูงขึ้นหรือผลตอบแทนที่ต่ำลง

ธรรมาภิบาล (governance) remains ค่อนข้างกระจุกตัว ณ ช่วงกลางปี 2025 มีเพียงจำนวนไม่กี่กระเป๋าเงินที่มีการลงคะแนนเสียงอย่างแข็งขัน โดยมีกระเป๋าเงินหนึ่งใบถืออำนาจโหวตมากกว่าครึ่ง หน่วยโทเค็นจำนวนมากที่จัดสรรให้ผู้ก่อตั้ง นักลงทุนระยะแรก และสมาคม Morpho หมายความว่ากลุ่มเล็ก ๆ ยังคงควบคุมโทเค็นส่วนใหญ่ของอุปทานทั้งหมด

แรงกดดันจากการแข่งขัน intensifies ขึ้นในขณะที่ Aave คงส่วนแบ่งการตลาดไว้ราว 60–62% ของตลาดปล่อยกู้ใน DeFi การอัปเกรด Aave V4 ที่กำลังจะมาถึงเสนอโมเดล Hub and Spoke ที่อาจแก้ไขช่องว่างด้านประสิทธิภาพบางอย่างที่ Morpho กำลังใช้ประโยชน์อยู่ในปัจจุบัน

ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ affects โปรโตคอล DeFi ทั้งหมด แม้การปฏิบัติตาม MiCA ในยุโรปและกฎหมายสเตเบิลคอยน์ที่อาจเกิดขึ้นในสหรัฐฯ สามารถเป็นประโยชน์ต่อการยอมรับ Morpho ในเชิงสถาบันได้ แต่กรอบการกำกับดูแลที่พัฒนาไปก็อาจจำกัดการดำเนินงานหรือบังคับให้ต้องปรับเปลี่ยนโปรโตคอลได้เช่นกัน

กำหนดการปลดล็อกโทเค็น present แรงกดดันด้านอุปทานในระยะสั้น พันธมิตรเชิงกลยุทธ์ถือโทเค็น 27.5% ของอุปทาน โดยโทเค็นของ Cohort 3 จะปลดล็อกต่อเนื่องไปจนถึงเดือนพฤษภาคม 2028 โทเค็นของผู้ก่อตั้งจะยังคงเวสต์ต่อเนื่องจนถึงปี 2028 เช่นกัน

การปล่อยกู้แบบอิงเจตนา (Intent-Based Lending) และแผนงาน V2

Morpho V2 ซึ่ง announced เมื่อเดือนมิถุนายน 2025 เป็นวิวัฒนาการด้านสถาปัตยกรรมที่สำคัญจากเลเยอร์เพิ่มประสิทธิภาพไปสู่มาร์เก็ตเพลสปล่อยกู้แบบอิงเจตนา การอัปเกรดนี้ introduces สององค์ประกอบหลัก ได้แก่ Morpho Markets V2 และ Morpho Vaults V2 Markets V2 ทำให้สามารถปล่อยกู้แบบอัตราดอกเบี้ยคงที่และระยะเวลากำหนดแน่นอนได้ โดยใช้การกำหนดราคาจากตลาด แทนที่เส้นโค้งดอกเบี้ยแบบอัลกอริทึมของโปรโตคอลดั้งเดิม

ความสามารถสำคัญ include ได้แก่ สภาพคล่องแบบเสนอ (offered liquidity ซึ่งผู้ใช้ทำข้อเสนอแทนการจัดสรรเงินทุนล่วงหน้า) ประเภทหลักประกันที่ยืดหยุ่น (สินทรัพย์เดี่ยว หลายสินทรัพย์ หรือทั้งพอร์ตโฟลิโอ) และความเข้ากันได้ข้ามเชนเพื่อการชำระธุรกรรมบน Ethereum, Base และ OP Mainnet

Vaults V2 launched ก่อน โดยช่วยให้คิวเรตเตอร์สามารถจัดสรรเงินฝากไปยังโปรโตคอล Morpho ปัจจุบันหรือในอนาคตใด ๆ ก็ได้ รวมถึงโครงสร้างพื้นฐานทั้ง V1 และ V2 ฟีเจอร์ใหม่ประกอบด้วยการไถ่ถอนแบบ in-kind (ถอนเงินได้แม้ว่าวอลต์จะไม่มีสภาพคล่องทันที) การบริหารความเสี่ยงขั้นสูงผ่านเพดานการเปิดรับความเสี่ยง (exposure caps) และการปฏิบัติตามข้อกำหนดระดับสถาบันผ่านการควบคุมสิทธิ์เข้าถึงแบบกำหนดค่าได้ Markets V2 targets ผู้เล่นสถาบันที่ต้องการเงื่อนไขเงินกู้ที่คาดการณ์ได้ แทนอัตราดอกเบี้ยแบบผันแปรของ DeFi โครงสร้างแบบกำหนดระยะเวลาตายตัวทำให้องค์กรต่าง ๆ สามารถสร้างผลิตภัณฑ์ปล่อยกู้ที่ก่อนหน้านี้ทำได้ยากบนเชน

แผนพัฒนา (roadmap) roadmap สำหรับปี 2026 มุ่งเน้นไปที่การปลดล็อกศักยภาพเต็มรูปแบบของการปล่อยกู้บนเชน ทีมงานตั้งเป้าที่จะขยายจากผู้ใช้กลุ่มคริปโตเนทีฟไปสู่ผู้คิวเรตสินทรัพย์ ผู้จัดจำหน่าย และฟินเทคที่ใช้ Morpho เป็นโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐาน การขยายแบบมัลติเชน continues ต่อเนื่อง โดยการผสานรวมกับ Cronos, Sei และ Base เปิดใช้งานตั้งแต่ปี 2025 เป้าหมายของการทำงานร่วมกันข้ามเชนคือการทำให้การเสนอและการชำระธุรกรรมเป็นไปอย่างไร้รอยต่อโดยไม่เกิดการกระจายตัวของสภาพคล่อง

กฎหมาย GENIUS Act และกฎระเบียบสเตเบิลคอยน์ในลักษณะเดียวกัน could ช่วยเร่งการยอมรับได้ โดยการห้ามผู้ออกสเตเบิลคอยน์จ่ายผลตอบแทนให้ผู้ถือโดยตรง ผลักดันให้สินทรัพย์ไหลไปสู่โครงสร้างพื้นฐานที่เป็นกลางอย่างเช่น Morpho vaults

ความต่อเนื่องของความสำคัญ depends อยู่กับการเปลี่ยนผ่านไปสู่ V2 ให้สำเร็จ การรักษาความปลอดภัยผ่านการตรวจสอบและมอนิเตอร์อย่างต่อเนื่อง และการดึงดูดเงินทุนสถาบันที่มองหาโครงสร้างพื้นฐานการปล่อยกู้บนเชนซึ่งสะท้อนตราสารการเงินดั้งเดิม ในขณะเดียวกันก็ยังคงไว้ซึ่งคุณสมบัติ composability และความโปร่งใสของ DeFi