Michael Saylor แห่ง Strategy acquired บิตคอยน์ 40,150 เหรียญ (Bitcoin (BTC)) ในเดือนมกราคม คิดเป็น 93% ของการซื้อทั้งหมดโดยบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
บิตคอยน์ที่เหลืออีก 3,080 BTC มาจากทุกบริษัทอื่นรวมกัน ตามรายงาน Bitcoin Treasuries ซึ่งเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกันที่ส่วนแบ่งของคู่แข่ง Strategy หดตัวลง
รวมแล้ว คลังสินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มบิตคอยน์ราว 43,230 BTC มูลค่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนที่แล้ว เพิ่มจาก 28,900 BTC ในเดือนธันวาคม แต่ยังเป็นเพียงเศษเสี้ยวของ 147,000 BTC ที่ถูกซื้อในเดือนพฤศจิกายน 2024 ช่วงดีดตัวหลังการเลือกตั้ง
ตลาดที่มีแค่บริษัทเดียวครอง
ตัวเลขสะท้อนภาพตลาดบิตคอยน์ฝั่งบริษัทที่พึ่งพาผู้ซื้อรายเดียวมากขึ้นเรื่อย ๆ แม้จะมี 30 บริษัทจดทะเบียนประกาศซื้อในเดือนมกราคม เพิ่มจาก 20 แห่งในเดือนธันวาคม แต่ปริมาณนอก Strategy ยังคงลดลง
การกระจุกตัวแบบนี้มีความเสี่ยง หุ้นของ Strategy ร่วงมาราว 70% จากจุดสูงสุด และบริษัทได้ reported ขาดทุนสุทธิไตรมาสสี่ 12.4 พันล้านดอลลาร์ จากขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ 17.4 พันล้านดอลลาร์ภายใต้มาตรการบัญชีมูลค่ายุติธรรม
การถือครองมากกว่า 714,000 BTC ของบริษัท ซึ่งคิดเป็นมากกว่า 3% ของอุปทานรวม ตอนนี้อยู่ในสถานะขาดทุนมากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ที่ระดับราคาปัจจุบัน
อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของบริษัทหล่นต่ำกว่า 1.0 หมายความว่าหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าบิตคอยน์ที่หนุนหลัง ส่งผลให้การระดมทุนผ่านหุ้นยากขึ้น เพราะการออกหุ้นต่ำกว่า NAV จะไปลดสัดส่วนมูลค่าผู้ถือหุ้นเดิมแทนที่จะสร้างมูลค่าเพิ่ม
Read also: Vitalik Buterin Says Crypto Apps Must Stop Paying Users To Exist - And The Data Backs Him Up
รอยร้าวในโมเดลภาพรวม
Strategy ไม่ใช่บริษัทคลังเงินเพียงรายเดียวที่เผชิญแรงกดดัน Standard Chartered noted เมื่อปีที่แล้วว่าครึ่งหนึ่งของราว 60 บริษัทคลังบิตคอยน์จดทะเบียน มีราคาเฉลี่ยที่ซื้ออยู่ประมาณ 90,000 ดอลลาร์
เมื่อบิตคอยน์ซื้อขายแถว 68,000 ดอลลาร์ ทำให้หลายบริษัทขาดทุนหนักบนงบดุล
สี่บริษัทจดทะเบียนขาย BTC ในเดือนมกราคม Miners Riot Platforms และ Bitdeer ขายออกไป 1,363 และ 490 BTC ตามลำดับ
สิ่งที่ Saylor พูด vs สิ่งที่ตัวเลขสะท้อน
Saylor กล่าวในสัปดาห์นี้ว่า Strategy จะไม่ถูกบังคับให้ขายและจะซื้อบิตคอยน์ต่อไป “ตลอดไป” บริษัทได้สร้างเงินสดสำรอง 1.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมการจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยประมาณ 21 เดือน ตามรายงานของ DL News เป็นกันชนเพื่อหลีกเลี่ยงการถูกบังคับขายในช่วงตลาดขาลง
แต่การพึ่งพาหุ้นบุริมสิทธิมากขึ้นก็เพิ่มต้นทุนระยะยาว หุ้นบุริมสิทธิอัตราลอยตัวของบริษัท (STRC) จ่ายเงินปันผลปีละ 11.25% และระดมทุนได้แล้ว 3.4 พันล้านดอลลาร์
ตลาดพยากรณ์ Myriad ให้ความน่าจะเป็น 25% ว่า Strategy จะขายบิตคอยน์ก่อนสิ้นปี เป็นการเดิมพันว่ากันชนเงินสดของ Saylor จะทนต่อการปรับฐานได้นานแค่ไหน
Read next: Bitget Wants 40% Of Tokenized Stock Trading By 2030 - But The Market Barely Exists Yet