คำสั่งยกเว้นรูปแบบใหม่ของ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) สำหรับการซื้อขายหุ้นโทเคนผ่านระบบผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) กำลังดึงสายตานักลงทุนกลับมาจับตา XRP Ledger และพูลสภาพคล่องเนทีฟที่เริ่มใช้งานตั้งแต่ปี 2024
ประเด็นสำคัญ:
- “Innovation Exemption” ของ SEC เปิดให้แพลตฟอร์มแบบมีการอนุญาต (permissioned venues) ซื้อขายหุ้นสหรัฐที่ถูกโทเคนไนซ์ผ่านพูล AMM ได้ถึงปี 2031
- XRP Ledger มี AMM แบบเนทีฟตั้งแต่มี.ค. 2024 แต่คำสั่งยกเว้นไม่ได้ระบุบล็อกเชนใดเป็นการเฉพาะ
- ราคา XRP อ่อนตัวลงใกล้ 1.50 ดอลลาร์เมื่อ 24 ก.ย. แต่ยังรักษากำไรรายสัปดาห์ได้เกือบ 16%
คำสั่งยกเว้นด้านนวัตกรรมของ SEC
SEC ได้ออกคำสั่งเมื่อวันที่ 17 กันยายน มอบ “การผ่อนผันชั่วคราว” ให้กับแพลตฟอร์มซื้อขายหุ้นสหรัฐที่ถูกโทเคนไนซ์ (Tokenized Securities Venues) ซึ่งดำเนินการผ่านพูลสภาพคล่อง AMM แบบมีการอนุญาต โดยแพลตฟอร์มที่เข้าเกณฑ์จะไม่ถูกจัดให้อยู่ในนิยาม “ตลาดหลักทรัพย์ (exchange)” ตามกฎหมาย ขณะที่ผู้ให้สภาพคล่องบางประเภทก็จะไม่ถูกมองว่าเป็น “ดีลเลอร์” การยกเว้นทั้งสองส่วนนี้มีผลถึงวันที่ 17 กันยายน 2031 ระหว่างที่หน่วยงานกำกับดูแลพิจารณากติกาถาวร
ภายใต้กรอบดังกล่าว หุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์ต้องสะท้อนสิทธิทางเศรษฐกิจและสิทธิออกเสียงเทียบเท่าหุ้นเดิมทุกประการ และผู้ออกหลักทรัพย์เดิมจะมีเวลา 30 วันในการยื่นคัดค้าน หากมีบุคคลที่สามนำหุ้นของตนไปโทเคนไนซ์ ตามการวิเคราะห์คำสั่งโดยฝ่ายกฎหมายที่เผยแพร่ออกมา
นอกจากนี้ แพลตฟอร์มต้องหยุดการซื้อขายทันทีเมื่อกระดานซื้อขายหลักหยุดทำการ สัญญาอัจฉริยะต้องถูกดีพลอยบนเลดเจอร์สาธารณะและแบบไร้อนุญาต (public, permissionless ledger) และสามารถลิสต์หุ้น Tier 1 ได้ไม่เกิน 75 ตัว ซึ่งส่วนใหญ่คือหุ้นในดัชนี S&P 500
เงื่อนไขเรื่องเลดเจอร์สาธารณะถือเป็นจุดสำคัญสำหรับเครือข่ายอย่าง XRP Ledger ซึ่ง AMM เนทีฟเริ่มทำงานจริงเมื่อ 22 มีนาคม 2024 พูลสภาพคล่องดังกล่าวถูกรวมไว้ภายในระบบกระดานซื้อขายแบบกระจายศูนย์ของเลดเจอร์ โดยเอกสารทางเทคนิคระบุว่า ธุรกรรมสามารถถูกจับคู่ผ่านสมุดคำสั่ง, พูล AMM หรือผสมกันก็ได้ ขึ้นอยู่กับว่าช่องทางใดให้ราคาได้เปรียบกว่า
ถึงกระนั้น คำสั่งยกเว้นของ SEC มุ่งวางกฎเกณฑ์สำหรับ “แพลตฟอร์ม” โดยตรง และไม่ได้เอ่ยถึง XRP (XRP), Ripple หรือ XRP Ledger แต่อย่างใด
อ่านเพิ่มเติม: Zcash พุ่ง 10% ขณะ Bitcoin ทรงตัวแถว 87,000 ดอลลาร์ ท่ามกลางโฟกัสนโยบายสหรัฐ
ข้อจำกัดที่นักกฎหมายการเงินชี้ให้เห็น
ปีเตอร์ เคอรลีย์ (Peter Curley) หัวหน้าฝ่ายกำกับดูแลระดับโลกของ Ondo Financeระบุว่า กรอบยกเว้นนี้เอื้อต่อโมเดลแบบมีผู้ดูแลทรัพย์สิน (custodial) ที่สามารถส่งผ่านสิทธิผู้ถือหุ้นจริงไปยังผู้ถือโทเคนได้ครบถ้วน เขาเน้นว่าบริษัทไม่ได้มองว่าทุกอย่างจะผ่านเกณฑ์โดยอัตโนมัติ และในท้ายที่สุด นักลงทุนจะต้องได้รับบริการที่ “เร็วกว่า ถูกกว่า หรือใช้งานได้จริงมากกว่า” โครงสร้างตลาดแบบเดิม จึงจะมีแรงดึงดูดอย่างแท้จริง
ด้าน แจวอน คิม (Jaewon Kim) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Four Pillars ชี้ว่า คำสั่งฉบับนี้ไม่ครอบคลุมโทเคนที่ให้เพียง “ผลตอบแทนเชิงสังเคราะห์” (synthetic exposure) โดยไม่มีสิทธิผู้ถือหุ้นจริง ส่งผลให้ผลิตภัณฑ์อย่าง Stock Tokens ของ Robinhood และ xStocks ของ Kraken ในรูปแบบปัจจุบันไม่เข้าเกณฑ์การยกเว้น ประธาน ก.ล.ต. พอล แอตกินส์ (Paul Atkins) มองว่าการผ่อนผันครั้งนี้เป็น “ก้าวชั่วคราว” ที่จะต้องตามมาด้วยกติกายั่งยืนในระยะยาว
ความผันผวนราคาของ XRP
รายงานระบุว่า XRPร่วงลง 6.91% ภายใน 24 ชั่วโมงของวันที่ 24 กันยายน ลงไปใกล้ระดับ 1.50 ดอลลาร์ ขณะที่มูลค่ารวมของตลาดคริปโตร่วง 2.96%
แรงขายรอบนี้ทำให้กำไรระยะสัปดาห์ถูกหั่นลง แต่ยังคงบวกเกือบ 16% หลังจากราคาดีดตัวจาก 1.29 ดอลลาร์ขึ้นไปทำจุดสูงสุดแถว 1.66 ดอลลาร์ ในช่วงนั้น ค่า RSI รายวันของ XRP อยู่ที่ระดับ 59 และราคายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบธรรมดา 50 วัน (simple moving average หรือ SMA) ราว 16%
แม้จะฟื้นตัวแรงในรอบสัปดาห์ แต่ XRP ยังซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 3.65 ดอลลาร์ราว 59%
อ่านต่อ: Bitcoin ETFs ดูดเงินไหลเข้าเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ หลังดีลอนุพันธ์จุดชนวนรอบรีบาวนด์
