Nasdaq ได้ยื่นคำขออย่างเป็นทางการต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ให้อนุมัติการปรับเปลี่ยนกฎ ที่จะถอดเพดานจำกัดสถานะและการใช้สิทธิ์ระยะยาวสำหรับออปชันที่อ้างอิงกับกองทุน ETF แบบสปอตของ Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) ซึ่งเป็นก้าวสำคัญที่อาจขยายการมีส่วนร่วมของสถาบันในตลาดอนุพันธ์ที่เชื่อมโยงกับคริปโต อย่างมีนัยสำคัญ
ในเอกสารยื่น ต่อ SEC เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา Nasdaq เสนอให้ยกเลิกเพดาน 25,000 สัญญาที่ปัจจุบันใช้อยู่กับออปชันบนคริปโต ETF
ตลาดหลักทรัพย์ชี้ว่า ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในขณะนี้มีสภาพคล่อง มูลค่าตลาด และมาตรฐานการเฝ้าระวัง ที่เทียบได้กับออปชัน ETF สินค้าโภคภัณฑ์ประเภทอื่น และจึงควรถูกกำกับดูแลภายใต้กรอบเดียวกัน
เดินหน้าปรับออปชันบน Crypto ETF ให้สอดคล้องกับผลิตภัณฑ์ดั้งเดิม
ข้อเสนอของ Nasdaq มุ่งให้การปฏิบัติต่อออปชันบน ETF แบบสปอตของ Bitcoin และ Ethereum เป็นไปในแนวทางเดียวกับออปชันที่อ้างอิงกับสินค้าโภคภัณฑ์อย่างทองหรือ น้ำมัน
ตามเอกสารยื่น เพดานปัจจุบันถูกนำมาใช้ในช่วงที่คริปโต ETF ยังเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่และยังไม่ได้รับการพิสูจน์ แต่สภาพตลาดได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว
ตลาดหลักทรัพย์ระบุว่า ปริมาณการซื้อขาย สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร และประสิทธิภาพการค้นหาราคาของ ETF พื้นฐาน ได้เติบโตถึงระดับที่รองรับกิจกรรมออปชันที่มีขนาดใหญ่และซับซ้อนมากขึ้น
Nasdaq ให้เหตุผลว่าการถอดเพดานดังกล่าวจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด โดยไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบรูปแบบใหม่
อุปสงค์จากสถาบันคือแรงขับเคลื่อนข้อเสนอ
ตลาดออปชันเป็นเครื่องมือหลักของนักลงทุนสถาบัน ใช้สำหรับการป้องกันความเสี่ยง กลยุทธ์ด้านความผันผวน และผลิตภัณฑ์โครงสร้าง ปัจจุบันเพดานจำกัดสถานะได้จำกัดความสามารถของผู้จัดการกองทุน เฮดจ์ฟันด์ และผู้ดูแลสภาพคล่อง ในการนำเงินทุนขนาดใหญ่เข้าสู่ตลาด แม้ความต้องการถือครองคริปโตในรูปแบบที่ถูกกำกับดูแลจะเพิ่มขึ้นก็ตาม
หากได้รับอนุมัติ การเปลี่ยนแปลงนี้จะเปิดทางให้มีสถานะออปชันขนาดใหญ่ขึ้นบน ETF ที่ออกโดยบริษัทอย่าง BlackRock, Fidelity, Ark Invest, VanEck, Grayscale และ Bitwise สะท้อนให้เห็นถึงความหลากหลายของผลิตภัณฑ์ที่จะได้รับผลกระทบ
การทดสอบท่าทีด้านกำกับดูแลของ SEC
ข้อเสนอนี้โยนภาระการตัดสินใจไปที่ SEC โดยตรง ว่าออปชันบน ETF ที่เชื่อมโยงกับคริปโตควรถูกจำกัดด้วยกฎเฉพาะต่อไป หรือถูกรวมเข้าสู่กรอบกำกับดูแลอนุพันธ์ที่มีอยู่เต็มรูปแบบ
แม้หน่วยงานจะได้อนุมัติ ETF แบบสปอตของ Bitcoin และ Ethereum ภายในปีที่ผ่านมา แต่อนุพันธ์ที่อ้างอิงผลิตภัณฑ์เหล่านั้นยังคงถูกควบคุมอย่างเข้มงวดกว่า
เอกสารยื่นของ Nasdaq จึงเป็นการท้าทายเส้นแบ่งดังกล่าว โดยชี้ว่ากลไกการกำกับดูแล ทั้งข้อตกลงการแบ่งปันข้อมูลเฝ้าระวังและการจัดการความเสี่ยงของสำนักหักบัญชี มีความเพียงพออยู่แล้ว
นัยต่อโครงสร้างตลาดคริปโต
การอนุมัติจะไม่ทำให้เกิด ETF คริปโตตัวใหม่ หรือขยายการเข้าถึงของนักลงทุนรายย่อยโดยตรง แต่จะทำให้ชั้นอนุพันธ์ที่รองรับการเปิดรับคริปโตในตลาดสหรัฐฯ ที่ถูกกำกับดูแลนั้นลึกและแข็งแรงขึ้น
การซื้อขายออปชันที่แข็งแกร่งกว่าเดิมโดยทั่วไปช่วยสนับสนุนสภาพคล่อง สเปรดที่แคบลง และการบริหารความเสี่ยงที่ซับซ้อนขึ้น ปัจจัยเหล่านี้มักช่วยตรึงเงินทุนสถาบันให้อยู่ในตลาดตลอดวัฏจักรราคาที่ยาวนานขึ้น