Circle (USDC) Internet Group เรียกร้องให้หน่วยงานกำกับดูแลของสหภาพยุโรปยกเครื่องกรอบโครงการนำร่องเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ (DLT Pilot Regime) ของกลุ่มประเทศสมาชิก โดยให้เหตุผลว่ากฎเกณฑ์ปัจจุบันยังเข้มงวดเกินไปที่จะสนับสนุนการยอมรับสเตเบิลคอยน์อย่างมีนัยสำคัญในการชำระธุรกรรมในตลาดทุน
บริษัทได้ submitted คำตอบต่อการปรึกษาหารือแบบเจาะจงของคณะกรรมาธิการยุโรปในเดือนเมษายน 2025 ว่าด้วยการบูรณาการตลาดทุนของสหภาพยุโรป โดยผลักดันให้ปรับปรุงเรื่องการเข้าถึงระบบชำระราคา ขอบเขตการกำกับดูแล และกฎเกณฑ์ด้านหลักประกัน
นับตั้งแต่โครงการนำร่อง DLT เริ่มใช้ในเดือนมีนาคม 2023 มีโครงสร้างพื้นฐานของตลาดเพียง 3 แห่งที่ได้รับอนุญาต และแม้แต่โครงสร้างพื้นฐานเหล่านั้นก็ยังมีธุรกรรมจริงเกิดขึ้นไม่มากนัก
คอขวดด้านการชำระราคา
ประเด็นหลักอยู่ที่การชำระราคาเป็นเงินสด ภายใต้กฎโครงการนำร่องปัจจุบัน มีเพียงโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ (e-money tokens) ที่ออกโดยสถาบันการเงินประเภทธนาคารเท่านั้น ไม่ใช่สถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์อย่าง Circle ที่สามารถทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์สำหรับการชำระราคาได้ ข้อจำกัดนี้ทำให้สเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้องตามกฎ MiCA เช่น EURC ไม่สามารถเข้าร่วมอยู่ในกระบวนการชำระราคาบนเชนได้
Circle ยินดีต่อท่าทีเปิดกว้างของคณะกรรมาธิการที่พร้อมยอมรับโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์เป็นสินทรัพย์ชำระราคา แต่ก็เตือนว่าหากจำกัดการเข้าถึงไว้เฉพาะโทเค็นที่ถูกจัดว่า “มีนัยสำคัญ” อาจทำให้สเตเบิลคอยน์ที่อ้างอิงเงินยูโรถูกกันออกไปโดยไม่ตั้งใจ
Circle ยังให้เหตุผลว่าผู้ให้บริการคริปโทเคอร์เรนซี ไม่ใช่เพียงธนาคารและศูนย์รับฝากหลักทรัพย์กลางเท่านั้น ควรมีสิทธิ์ให้บริการบัญชีเพื่อการชำระราคาได้ด้วย เพื่อลดแรงเสียดทานให้แก่ผู้ประกอบการที่ไม่ใช่ธนาคาร
แพ็กเกจการบูรณาการตลาดที่คณะกรรมาธิการเสนอในเดือนธันวาคม 2025 moved ไปในทิศทางดังกล่าว โดยเสนอให้ขยายกลุ่มนิติบุคคลที่เข้าเกณฑ์ให้ครอบคลุมผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโทที่ได้รับอนุญาต (crypto-asset service providers) และเพิ่มเพดานกิจกรรมจาก 6 พันล้านยูโรเป็น 1 แสนล้านยูโร
การกำกับดูแลและหลักประกัน
Circle เสนอให้ใช้ระบบการกำกับดูแลแบบแบ่งชั้น (tiered oversight) โดยให้ ESMA เข้ากำกับดูแลโดยตรงเฉพาะบริษัทข้ามชาติขนาดใหญ่ ขณะที่ผู้ประกอบการขนาดเล็กกว่ายังคงอยู่ภายใต้หน่วยงานกำกับดูแลระดับชาติ
อย่างไรก็ดี ข้อเสนอของคณะกรรมาธิการไปไกลกว่านั้น โดยจะให้ ESMA เป็นผู้กำกับดูแลโดยตรงของผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาตตาม MiCA ทุกราย
ในประเด็นหลักประกัน Circle เรียกร้องให้มีกฎเกณฑ์ที่เปิดให้สเตเบิลคอยน์สามารถนับเป็นหลักประกันทางการเงินได้ โดยอ้างอิงถึงความเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นคู่ขนานในสหรัฐอเมริกา ซึ่ง the GENIUS Act ที่ลงนามในเดือนกรกฎาคม 2025 ได้สร้างกรอบกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ในระดับรัฐบาลกลางฉบับแรก รวมถึงในสหราชอาณาจักรด้วย
อ่านเพิ่มเติม: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?
ฉากหลังทางการค้า
Circle มีผลประโยชน์ทางการค้าโดยตรงจากการปฏิรูปเหล่านี้ เพราะเป็นผู้ออกสเตเบิลคอยน์รายใหญ่รายเดียวในระดับโลกที่มีทั้ง USDC และ EURC สอดคล้องตามกฎ MiCA อย่างครบถ้วน และมูลค่าตลาดของ EURC เพิ่มจากราว 70 ล้านยูโรเป็นมากกว่า 300 ล้านยูโรในระหว่างปี 2025
ในเดือนกันยายน Circle และ Deutsche Börse Group ได้ลงนามข้อตกลงเพื่อ explore การผนวกสเตเบิลคอยน์ทั้งสองเข้ากับกระบวนการซื้อขาย ชำระราคา และการดูแลทรัพย์สินในโครงสร้างพื้นฐานตลาดยุโรป
แพ็กเกจการบูรณาการตลาดกำลังก้าวเข้าสู่การเจรจาไตรภาคีระหว่างคณะกรรมาธิการยุโรป รัฐสภายุโรป และคณะมนตรี โดยคาดว่ากระบวนการออกกฎหมายจะยืดเยื้อไปอย่างน้อยจนถึงสิ้นปี 2026
Circle ยังไม่ได้ตอบกลับคำขอสัมภาษณ์ของ Yellow ในทันที
อ่านถัดไป: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?