อีซีบีเดินหน้าดันเงินยูโรสำรองขึ้นบล็อกเชน แต่ย้ำสเตเบิลคอยน์ไม่ใช่ตัวแทนเงินสาธารณะ

ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank – ECB) เดินหน้าผลักดันการชำระบัญชีเงินสำรองยูโรบนเทคโนโลยีบล็อกเชน หลังผ่านการทดสอบวงเงินรวมเกือบ 1.6 พันล้านยูโร ขณะที่ อีซาเบล ชนาเบิล (Isabel Schnabel) ย้ำว่าสเตเบิลคอยน์ควรเป็นเพียงผลิตภัณฑ์เสริมของระบบการเงิน ไม่ใช่ตัวทดแทนเงินของธนาคารกลาง

ประเด็นสำคัญ

• อีซีบีต้องการยกระดับเงินสำรองของธนาคารกลางให้กลายเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลแบบโปรแกรมได้ (programmable) เพื่อรองรับตลาดการเงินที่โทเคนไนซ์
• โครงการ Project Pontes เตรียมเริ่มเดินเครื่องในเดือนกันยายน โดยระยะแรกยังคงให้การชำระบัญชีเงินสดมีผลสิ้นสุดทางกฎหมายในระบบ TARGET2
• ชนาเบิลชี้ว่าสเตเบิลคอยน์ไม่อาจทัดเทียมศักยภาพของธนาคารกลางในการขยายสภาพคล่องยามตลาดเผชิญความตึงเครียด

ยูโรบนบล็อกเชนภายใต้อีซีบี

ในสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม ที่การประชุม Jackson Hole Economic Policy Symposium กรรมการบริหารอีซีบี ชนาเบิล ได้ระบุไว้ว่า ธนาคารกลางควรนำเงินสำรองขึ้นไปอยู่บนระบบบัญชีแบบกระจายศูนย์ (DLT) โดยตรง ดูเพิ่มเติม

เธอชี้ว่าระบบการเงินที่ถูกโทเคนไนซ์จำเป็นต้องมีสินทรัพย์สำหรับการชำระมูลค่าที่ “ปลอดภัยในทุกสภาวะ” และสามารถขยายตัวตอบรับความต้องการสภาพคล่องที่พุ่งขึ้นได้

ระบบ Eurosystem เตรียมเดินหมากเชิงปฏิบัติในเดือนกันยายนด้วย Project Pontes ซึ่งออกแบบมาเชื่อมต่อแพลตฟอร์ม DLT ของตลาดการเงินเข้ากับบริการ TARGET Services พร้อมเพิ่มเลดเจอร์ที่ดำเนินการโดย Eurosystem สำหรับเงินของธนาคารกลาง โดยในระยะเริ่มต้น “ผลสิ้นสุดทางกฎหมาย” ของฝั่งเงินสดยังคงอยู่ในระบบ TARGET2

ในระยะต่อไป Pontes คาดว่าจะต่อยอดด้วยสัญญาอัจฉริยะ (smart contracts) และโหมดการทำงาน 24 ชั่วโมงตลอด 7 วัน ช่วยยกระดับโครงการจาก “สะพานเชื่อม” ระหว่างโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินเดิมกับตลาดบนบล็อกเชน ไปสู่ระบบชำระบัญชีดิจิทัลเต็มรูปแบบมากขึ้น

อ่านเพิ่มเติม: OpenAI พบเครือข่ายเอเจนต์ 1,200 ตัวอยู่เบื้องหลังการโจมตี Hugging Face

มุมมองของชนาเบิลต่อสเตเบิลคอยน์

ชนาเบิลยอมรับว่าสเตเบิลคอยน์มีบทบาทช่วยสนับสนุนการชำระเงินดิจิทัล แต่ปฏิเสธแนวคิดที่ว่ามันจะเข้ามาแทนที่ “เงินสำรองของธนาคารกลาง” ในฐานะสินทรัพย์สำหรับการชำระขั้นปลายของระบบการเงิน โดยเธอย้ำว่า “สเตเบิลคอยน์ควรถูกมองเป็นตัวเสริม ไม่ใช่ตัวแทนของเงินธนาคารกลาง”

เหตุผลของเธอเดินตามแนวคิดของนักเศรษฐศาสตร์ ดาร์เรล ดัฟฟี (Darrell Duffie) ซึ่งในบทความสำหรับเวที Jackson Hole ได้เปรียบเทียบสเตเบิลคอยน์ภาคเอกชนกับเงินสำรองของธนาคารกลาง และเน้นย้ำความสำคัญของ “สภาพคล่องที่ยืดหยุ่นได้” ชนาเบิลยอมรับว่าสเตเบิลคอยน์อาจถูกออกแบบให้มีมาตรการคุ้มครองที่รัดกุม แต่อีกด้านหนึ่ง ผู้ออกเหรียญไม่สามารถ “สร้างสภาพคล่องเพิ่มขึ้นได้เอง” ในยามเกิดภาวะตื่นตระหนกทางการเงิน ต่างจากธนาคารกลาง

ประเด็นนี้ยิ่งทวีความสำคัญเมื่อการเงินแบบโทเคนไนซ์ขยายตัวในยุโรป ขณะที่สเตเบิลคอยน์ที่อิงดอลลาร์ยังครองตลาดเอกชนอย่างเหนียวแน่น แพลตฟอร์ม DefiLlama ประเมินว่ามูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์อยู่ราว 304.6 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่อีซีบีกำลังพัฒนาทางเลือกด้านการชำระบัญชีสาธารณะสำหรับตลาดยูโรในรูปโทเคน

แรงผลักดันล่าสุดยังต่อยอดจากการทดสอบของ Eurosystem ช่วงหกเดือนในปี 2024 ซึ่งมีผู้เข้าร่วม 64 ราย จาก 9 เขตอำนาจศาล ดำเนินกรณีใช้งานจริง 58 รูปแบบ และชำระเงินรวมเกือบ 1.6 พันล้านยูโรในรูปเงินธนาคารกลาง ผลลัพธ์จากการทดสอบเหล่านี้ถูกนำมาใช้กำหนดรูปแบบของโครงการ Pontes และโครงการระยะยาวอย่าง Appia ที่กำลังศึกษาอยู่ ว่ายุโรปควรใช้เลดเจอร์ร่วมเพียงชุดเดียว หรือพัฒนาหลายระบบที่เชื่อมถึงกันได้

อ่านถัดไป: Bitcoin กลับตัวลงหลังแรลลี่สุดสัปดาห์ ท่ามกลางความตึงเครียดสหรัฐ–อิหร่านกดดันตลาด