อสังหาริมทรัพย์ที่ล้มละลายของ FTX จะเริ่มแจกจ่ายมากกว่า $5 พันล้านให้แก่เจ้าหนี้หลายพันรายตั้งแต่วันที่ 30 พฤษภาคม ถือเป็นช่วงเวลาสำคัญในการล่มสลายที่มีชื่อเสียงสูงของอุตสาหกรรมคริปโตแห่งนี้. ตามรายงานของ FTX Recovery Trust, การจ่ายเงินจะได้รับการดำเนินการในช่วงหลายวันและมีโครงสร้างที่ครอบคลุมกลุ่มผู้เรียกร้องที่หลากหลาย ตั้งแต่ลูกค้ารายย่อยไปจนถึงคู่กรณีสถาบัน.
แผน - ได้รับการอนุมัติ โดยศาลล้มละลาย - แบ่งกลุ่มเจ้าหนี้ออกเป็นสี่ประเภท โดยมีเปอร์เซ็นต์การกู้คืนที่แตกต่างไปขึ้นอยู่กับธรรมชาติของการเรียกร้องของพวกเขา. การแจกจ่ายขึ้นอยู่กับมูลค่าดอลลาร์สหรัฐของทรัพย์สินที่เก็บไว้ในแพลตฟอร์ม ณ เวลาที่ FTX ล้มเหลวในเดือนพฤศจิกายน 2022 ซึ่งหมายความว่าการคำนวณนี้ไม่นับการเพิ่มขึ้นของราคาในคริปโต โดยเฉพาะ Bitcoin และ Ethereum ที่มีมูลค่ามากกว่าสองเท่าตั้งแต่การล้มละลาย.
แผนปัจจุบันของอสังหาริมทรัพย์ให้ความสำคัญกับความโปร่งใสและการชดเชยในวงกว้างข้ามประเภทผู้เรียกร้องต่าง ๆ.
เจ้าหนี้ชั้น 5: ประกอบด้วยบริษัทการค้า, ผู้ให้กู้สถาบัน และคู่กรณี Alameda Research. การกู้คืนจะอยู่ในช่วง 54% ถึง 72% ขึ้นอยู่กับความซับซ้อนและการยืนยันในคำร้อง.
เจ้าหนี้รายย่อยและรายย่อยที่ไม่ได้รับการประกัน คาดว่าจะได้รับคืนประมาณ 61% ของสินทรัพย์เทียบเท่าดอลลาร์ที่พวกเขามีในช่วงเวลาเกิดการล่มสลาย. กลุ่มนี้รวมถึงผู้ใช้ทั่วไปที่มีเงินคริปโตหรือเงินสดหยุดค้างในแพลตฟอร์ม.
การเรียกร้องระหว่างบริษัท: เจ้าหนี้ที่เป็นนิติบุคคลอื่น ๆ ของ FTX หรือบริษัทลูกจะได้รับ 120% ของการเรียกร้องที่ได้รับการอนุมัติ สะท้อนถึงการชำระหนี้ภายในและภาระผูกพันทางกฎหมายระหว่างโครงสร้างบริษัทที่เกี่ยวข้อง.
ข้อเรียกร้องทั่วไปที่ไม่มีการประกัน การกู้คืนจะอยู่ในช่วงกว้าง โดยมีประมาณการการกู้คืนอยู่ในช่วง 60–70% ขึ้นอยู่กับการจัดประเภทและความท้าทายทางกฎหมาย.
กระบวนการชำระคืนจะอำนวยความสะดวกโดยผู้ถือลง BitGo และ Kraken ที่มีหน้าที่โอนเงินภายในหนึ่งถึงสามวันทำการหลังจากวันที่เริ่มต้น 30 พฤษภาคม. มากกว่า 90% ของการเรียกร้องได้รับการยืนยันและอนุมัติสำหรับการแจกจ่ายรอบแรกนี้.
บริบทของตลาดคริปโต: การฟื้นตัวและการควบคุม
เรื่องการจ่ายเงินเกิดขึ้นท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงในวงการคริปโต โดยตลาดได้ฟื้นตัวขึ้นอย่างช้า ๆ แต่คงที่ตลอด 18 เดือนตั้งแต่การล่มสลายของ FTX ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการอนุมัติ ETF ของ Bitcoin และ Ethereum ในสหรัฐฯ ที่เติบโตขึ้น และการสนับสนุนของสถาบัน และบรรยากาศการกำกับดูแลที่ดูจะแจ่มใสมากขึ้นในยุคปัจจุบันของสหรัฐอเมริกา
ขณะที่ Bitcoin สามารถแตะใกล้ $100,000 และ Ethereum ใกล้ $3,500 ผู้ใช้ FTX หลายรายต้องเผชิญกับความเป็นจริงที่น่าหงุดหงิด: การเรียกร้องของพวกเขาถูกประเมินค่าในเดือนพฤศจิกายน 2022 ซึ่งสะท้อน Bitcoin มูลค่าประมาณ $16,000 นั่นหมายความว่าในขณะที่ผู้ถือเงินสดได้รับจ่ายใกล้เต็มจำนวนหรือแม้จะเกินค่าใช้จ่าย ผู้ถือคริปโตจะไม่ได้ประโยชน์จากการเพิ่มมูลค่าคริปโตใด ๆ ที่เกิดขึ้นหลังการล้มละลาย.
ความแตกต่างนี้ได้จุดประกายการโต้วาทีว่า ศาลล้มละลายจัดการกับสินทรัพย์คริปโตอย่างไร โดยมีคำถามเกี่ยวกับความยุติธรรม, เวลาการประเมินค่า และสถานะทางกฎหมายของสินทรัพย์ดิจิทัลในการดำเนินการล้มละลาย.
จากการล่มสลายสู่การแจกจ่าย: ไทม์ไลน์ของการล่มสลายของ FTX
FTX ครั้งที่เคยเป็นการแลกเปลี่ยนที่มีมูลค่า $32 พันล้าน และเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโตที่ใหญ่ที่สุดลำดับที่สองทั่วโลก ได้ยื่นล้มละลายในวันที่ 11 พฤศจิกายน 2022 การล่มสลายเกิดขึ้นหลังจากวิกฤติการสภาพคล่องที่กระตุ้นจากการเปิดเผยเรื่องการใช้เงินของลูกค้าโดยบริษัทน้องสาว Alameda Research ภายในไม่กี่วัน FTX ได้หยุดการถอนเงิน, ยื่น Chapter 11, และ Sam Bankman-Fried (SBF) ผู้ก่อตั้งของมันได้ลาออกจากตำแหน่ง CEO.
ศาลได้แต่งตั้ง John J. Ray III, ที่รู้จักกันดีที่สุดสำหรับงานของเขาในการเลิกกิจการ Enron, เป็น CEO ของนิติบุคคลที่ล้มละลาย ทีมงานของ Ray ใช้เวลามากกว่าหนึ่งปีในการติดตามทรัพย์สิน, ระบุเจ้าหนี้, และเจรจาการขายทรัพย์สิน - รวมถึงการถือครองที่ใหญ่ใน Solana, การลงทุนร่วมทุน และอสังหาริมทรัพย์.
มูลค่าทรัพย์สินที่กู้คืนได้ของอสังหาริมทรัพย์โดยประมาณจะเกินกว่า $14 พันล้าน ทำให้สามารถชำระเงิน $5 พันล้านในครั้งนี้ ขณะเดียวกันยังคงมีการแจกจ่ายเพิ่มเติมในอนาคตอีกด้วย.
ความไม่พอใจในหมู่เจ้าหนี้ที่เป็นคริปโตเนทีฟ
แม้การกู้คืนจะมีขนาดใหญ่ - คดีล้มละลายทั่วไปมักได้เพียงเพนนีในดอลลาร์ - แต่มันก็ไม่ได้มาโดยไร้เสียงวิจารณ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหมู่ผู้ใช้ที่ถือคริปโต ซึ่งหลายคนถือสินทรัพย์ดิจิทัลมากกว่าเงินสดในแพลตฟอร์ม ผู้ใช้เหล่านี้โต้แย้งว่าการใช้ราคาประวัติศาสตร์ในการประเมินค่าไม่เป็นธรรมต่อผู้ถือคริปโตที่พลาดสิทธิ์ในช่วงตลาดที่ร้อนแรง.
ผู้ถือ Ethereum ที่มี 10 ETH ในเดือนพฤศจิกายน 2022 จะได้รับชดเชยมูลค่าประมาณ $12,000 แม้ว่าเหรียญเหล่านั้นจะมีมูลค่ามากกว่า $35,000 ในขณะนี้
ผู้วิจารณ์โต้แย้งว่าหากอสังหาริมทรัพย์ถือสินทรัพย์คริปโตที่แท้จริงและขายพวกมันในช่วงตลาดร้อน ก็อย่างน้อยควรจะแบ่งปันในกำไร อย่างไรก็ตาม กฎหมายล้มละลายปัจจุบันไม่รับรู้ตรรกะนั้น เน้นที่การเรียกร้องตามเงินสดที่แลกเปลี่ยนที่มีมูลค่าในระยะเวลาที่ระบุ.
สิ่งนี้กำลังเรียกร้องให้มีการปรับปรุงกรอบกฎหมายที่จะสะท้อนธรรมชาติของสินทรัพย์ดิจิทัล โดยเฉพาะในการดำเนินคดีล้มละลายและล้มละลาย.
เงาของ Alameda: ชั้น 5 และความวุ่นวายระหว่างบริษัท
องค์กรเจ้าหนี้ที่ใหญ่ที่สุดและเป็นที่ถกเถียงมากที่สุดอยู่กับ Alameda Research และผู้ให้กู้สถาบันที่เกี่ยวข้อง คู่กรณีเหล่านี้มักมีส่วนร่วมในเรื่องการซื้อขายเลเวอเรจ, การจัดการมาร์จิน และโครงสร้างการให้หลักประกันที่ซับซ้อน - หลายรายการที่ขาดเอกสารที่เหมาะสมหรือถูกเปิดเผย.
อัตราการกู้คืนสำหรับการเรียกร้องเหล่านี้ (54–72%) สะท้อนถึงความท้าทายในการยืนยันยอดเงินและนำทางภาระผูกพันภายใน FTX-Alameda. ส่วนย่อยของเจ้าหนี้ชั้น 5 ขู่ว่าจะดำเนินคดีเพื่อท้าทายเปอร์เซ็นต์การชำระเงินคืน โดยกล่าวหาว่าการเรียกร้องของพวกเขาถูกจัดลำดับสูงน้อยกว่าในความโปรดปรานของเจ้าหนี้ขนาดเล็ก.
ทีมกฎหมายของ FTX ได้ตอบกลับ โดยโต้แย้งว่าโครงสร้างการชำระเงินคืนเป็นไปตามกฎหมายล้มละลายของสหรัฐฯ และหลักการของการแจกจ่ายอย่างเป็นธรรม. อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงทางคดียังคงมีอยู่ในขณะที่เจ้าหนี้บางส่วนยังคงแสวงหาสถานะสิทธิเก็บเงินหรือการจัดประเภทใหม่.
การดูแลทรัพย์สินสถาบันและบทบาทของ Kraken, BitGo
การเลือก BitGo และ Kraken เป็นตัวแทนการแจกจ่ายเป็นไปตามการพิจารณาเชิงกลยุทธ์ ทั้งสองบริษัทมีโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่สำหรับการดูแลทรัพย์สินดิจิทัล, การยืนยัน KYC, และการชำระเงินแบบ fiat ซึ่งทำให้กระบวนการชำระเงินราบรื่นขึ้น. อย่างไรก็ตาม งานยังคงอยู่ใกล้ชิด.
ด้วยจำนวนผู้เรียกร้องที่มากมายข้ามเขตอำนาจศาล, สกุลเงินหลายชนิด, และสถานะการยืนยัน KYC ที่แตกต่างกัน, ทั้งสองแพลตฟอร์มต้องทำงานร่วมกันอย่างใกล้ชิดกับอสังหาริมทรัพย์ที่ล้มละลายเพื่อให้แน่ใจในความแม่นยำและการปฏิบัติตามข้อกำหนด. ผู้ใช้ที่ไม่ผ่านข้อกำหนดการยืนยันด้านอัตลักษณ์หรือการเรียกร้องที่ต้องทบทวนอาจพบความล่าช้า.
โมเดลการจ่ายเงินนี้ยังทำหน้าที่เป็นกรณีทดสอบสำหรับการแก้ไขล้มละลายที่เกี่ยวข้องกับทรัพย์สินดิจิทัลในอนาคต - ซึ่งเป็นบริบทที่ผู้สังเกตการณ์ทางกฎหมาย, กฎข้อบังคับ, และการเงินกำลังเฝ้าดูอย่างใกล้ชิด.
สิ่งที่จะเกิดขึ้นถัดไป?
การแจกจ่ายในวันที่ 30 พฤษภาคมนี้เป็นเพียงเฟสแรกของแผนคืนกำไรหลายขั้นตอนของ FTX การจ่ายเงินเพิ่มเติมจะตามมา, ขึ้นอยู่กับการขายทรัพย์สิน, การกู้คืนทางกฎหมาย, และการปรับคำเรียกร้องอย่างต่อเนื่อง. บางกองทุนยังถูกผูกพันในการดำเนินคดีหรือข้อพิพาทรวมถึงการเรียกคืนและการท้าทายจากเจ้าหนี้.
ในขณะเดียวกัน, Sam Bankman-Fried ยังคงอยู่ในความควบคุมของรัฐบาลกลางหลังจากที่ถูกตัดสินความผิดทางการฉ้อโกงและสมคบคิดในปลายปี 2023. กำหนดการพิจารณาโทษคือปลายปีนี้, พร้อมคำสั่งคืนเงินที่อาจกระทบต่อการถือครองส่วนบุคคลและการลงทุนที่เหลืออยู่ของเขา.
เมื่ออสังหาริมทรัพย์ล้มละลายถูกต้านลง คำถามยังคงอยู่:
- กรอบล้มละลายคริปโตจะพัฒนาไปอย่างไรเพื่อสะท้อนความผันผวนของสินทรัพย์?
- บริษัทผู้ให้บริการดูแลจะจัดการด้านการปกป้องข้อมูลและการปฏิบัติตามกฎระเบียบในการชำระเงินแบบมวลรวมได้อย่างไร?
- หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ จะสามารถพัฒนาคำแนะนำที่รองรับทั้งเอกลักษณ์ทางเทคนิคของคริปโตและข้อจำกัดทางกฎหมายของมันได้หรือไม่?
สำหรับตอนนี้, อสังหาริมทรัพย์ของ FTX ก้าวหน้าต่อไปด้วยผลลัพท์ที่หายากในโลกของการล่มสลายของคริปโต: การคืนเงินเป็นจำนวนหลายพันล้านดอลลาร์แก่ผู้เสียหาย - แม้กระนั้นยังคงมีคำถามที่เปิดเกี่ยวกับความยุติธรรม, เวลา, และความไว้วางใจ.