Solana (sol) กำลังสร้างรายได้จากแอปพลิเคชันมากกว่า Hyperliquid (hype) อย่างมีนัยสำคัญ แต่ราคา SOL ยังตามหลัง ในขณะที่ HYPE ให้ผลตอบแทนแข็งแกร่ง สะท้อนให้เห็นถึงโฟกัสของนักลงทุนที่หันมาให้ความสำคัญกับ “การจับมูลค่า” มากกว่าดูแค่ปริมาณกิจกรรมบนเน็ตเวิร์กเพียงอย่างเดียว
ประเด็นสำคัญ
- Solana สร้างรายได้จากแอปในช่วง 24 ชั่วโมงเกือบสองเท่าของ Hyperliquid
- รายได้ส่วนใหญ่ของ Solana อยู่กับแอปพลิเคชัน แทนที่จะไหลกลับไปยังผู้ถือ SOL โดยตรง
- HYPE เพิ่มขึ้นราว 64% ภายในสองเดือน ขณะที่ SOL ร่วงลงประมาณ 15%
รายได้ของ Solana
ตอนนี้ Solana นำหน้า Hyperliquid ในแง่รายได้จากแอปพลิเคชัน 24 ชั่วโมง โดย สร้างรายได้ เกือบสองเท่าของคู่แข่ง ตามข้อมูลที่ AMBCrypto อ้างอิง แม้จะดูเป็นข้อได้เปรียบที่ชัดเจนของเน็ตเวิร์ก แต่ประโยชน์กลับไม่ได้ไหลไปถึงผู้ถือ SOL โดยตรงเท่าใดนัก
รายได้ส่วนใหญ่ที่เกิดขึ้นบน Solana ยังคงอยู่กับดีแอปที่สร้างบนบล็อกเชนนี้ ส่งผลให้แม้กิจกรรมในระบบนิเวศจะเติบโตขึ้น ก็ไม่ได้หมายความว่าอุปสงค์ต่อโทเค็น SOL จะเพิ่มขึ้นตามไปโดยอัตโนมัติ
ด้าน Hyperliquid ใช้โมเดลที่ต่างออกไป รายได้ส่วนมากมาจากแพลตฟอร์มซื้อขายฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ซึ่งสร้างความเชื่อมโยงโดยตรงมากกว่า ระหว่างกำไรของแพลตฟอร์มกับโทเค็น HYPE ผ่านกลไกซื้อคืนและเผา (buyback and burn)
ณ เวลาที่เขียน SOL ยังนำเล็กน้อยในด้านมูลค่า Open Interest รวม ข้อมูลจาก Coinalyze ระบุว่ามี Open Interest ที่ผูกกับสัญญา SOL ราว 2.16 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณ 2.06 พันล้านดอลลาร์สำหรับ HYPE
ช่องว่างที่ค่อนข้างแคบนี้น่าสนใจ เพราะ Hyperliquid มีประวัติในตลาดสั้นกว่ามาก แสดงให้เห็นว่าความสนใจของเทรดเดอร์ต่อ HYPE ขยายตัวอย่างรวดเร็ว แม้ Solana จะมีระบบนิเวศใหญ่กว่าและทำรายได้สูงกว่า
อัตรา Funding ก็สะท้อนการจัดพอร์ตที่แตกต่างกันของเทรดเดอร์เช่นกัน SOL มี Funding Rate บวกเล็กน้อยที่ 0.0004 ขณะที่ HYPE มี Funding Rate ติดลบ -0.0009 บ่งชี้ว่าตำแหน่ง Long ในตลาด Hyperliquid ไม่แออัดเท่ากับฝั่ง SOL
อ่านเพิ่มเติม: BitMine ซื้อ ETH เพิ่มอีก 92 ล้านดอลลาร์ เมื่อดีลถือ 5% ซัพพลายเริ่มเข้าใกล้ความจริง
ผลการเคลื่อนไหวของ HYPE
การเคลื่อนไหวของราคาย้ำให้เห็นความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของโทเค็นโนมิกส์
ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา HYPE ปรับตัวขึ้นเกือบ 64% ขณะที่ SOL ร่วงลงราว 15% ความแตกต่างนี้เกิดขึ้นแม้ Solana จะยังทำรายได้จากแอปพลิเคชันเหนือกว่า Hyperliquid สะท้อนว่านักลงทุนเริ่มมองไกลกว่าตัวเลขกิจกรรมบนเน็ตเวิร์กล้วน ๆ
ผู้เล่นในตลาดให้ความสำคัญมากขึ้นกับคำถามที่ว่า “รายได้ของโปรโตคอลกลับไปหาผู้ถือโทเค็นโดยตรงหรือไม่” โครงสร้างของ Hyperliquid ให้เส้นทางที่ชัดเจนกว่าระหว่างการสร้างรายได้กับมูลค่าโทเค็น ขณะที่กิจกรรมทางเศรษฐกิจบน Solana ยังถูกกระจุกตัวอยู่ในแอปที่รันอยู่บนเน็ตเวิร์กเป็นหลัก
คำถามเรื่องการจับมูลค่าตามหลอกหลอน Solana มาหลายปี บล็อกเชนนี้ติดอันดับผู้นำของอุตสาหกรรมทั้งในด้านปริมาณธุรกรรม ผู้ใช้งานแอคทีฟ และรายได้จากแอปพลิเคชันมาโดยตลอด ทว่าการถกเถียงเกี่ยวกับสัดส่วนของกิจกรรมเหล่านี้ที่ท้ายที่สุดหนุนราคาของ SOL จริง ๆ ก็ยังดำเนินต่อไป โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่การเติบโตของเครือข่ายสวนทางกับผลตอบแทนของโทเค็น
อ่านถัดไป: การไหลออก 8 พันล้านดอลลาร์ทำสถิติใหม่ สะท้อนสถาบันปรับมุมมองความเสี่ยงคริปโต