เหรียญ Stablecoin ที่อ้างอิงมูลค่าเป็นดอลลาร์มีความเสี่ยงเร่งการแทนที่สกุลเงินในประเทศที่มีระบบการเงินอ่อนแอ ซึ่งอาจบั่นทอนการควบคุมกระแสเงินทุนของธนาคารกลาง กองทุนการเงินระหว่างประเทศ International Monetary Fund เตือน
IMF released รายงานฉบับสมบูรณ์ชื่อ “Understanding Stablecoins” วิเคราะห์ว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วของสินทรัพย์ดิจิทัลประเภทนี้ อาจสร้างความปั่นป่วนให้เศรษฐกิจที่ประชาชนขาดความเชื่อมั่นต่อสกุลเงินท้องถิ่นหรือเผชิญเงินเฟ้อสูงได้อย่างไร
Stablecoin เปิดโอกาสให้ผู้ใช้เข้าถึงสินทรัพย์ที่อ้างอิงมูลค่าเป็นดอลลาร์ผ่านสมาร์ตโฟนโดยไม่ต้องพึ่งโครงสร้างพื้นฐานธนาคารแบบเดิม
เกิดอะไรขึ้น
มูลค่าตลาด Stablecoin ทั่วโลกปัจจุบันเกิน 300,000 ล้านดอลลาร์ โดยโทเคนที่ตรึงค่าไว้กับดอลลาร์คิดเป็น 97% ของ sector ตามข้อมูลจากผู้ให้บริการด้านคริปโตเคอร์เรนซี CoinGecko เหรียญ Stablecoin สกุลยูโรรวมกันมีมูลค่าเพียง 675 ล้านดอลลาร์ ขณะที่โทเคนที่ผูกกับเงินเยนมีมูลค่าราว 15 ล้านดอลลาร์
ปริมาณการซื้อขายพุ่งขึ้นสู่ 23 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 เพิ่มขึ้น 90% จากปี 2023 ตามที่รายงานของ IMF report ระบุ USDT ของ Tether และ USDC ของ Circle ครองส่วนแบ่งตลาดหลัก โดยมีเงินสำรองหนุนหลังเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นเป็นหลัก
เอเชียเป็นภูมิภาคที่มีการใช้งาน Stablecoin รวมสูงที่สุด แต่หากเทียบสัดส่วนกับผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ การใช้งานเด่นชัดที่สุดในแอฟริกา ตะวันออกกลาง และลาตินอเมริกา ซึ่งเป็นภูมิภาคที่เผชิญความเสี่ยงด้านการแทนที่สกุลเงินมานาน
IMF ระบุว่าการถือครอง Stablecoin ในภูมิภาคเหล่านี้กำลังเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเงินฝากเงินตราต่างประเทศ ซึ่งตามปกติช่วยให้ธนาคารกลางดำเนินนโยบายการเงินได้ ตรงกันข้ามกับเงินสดดอลลาร์หรือบัญชีเงินตราต่างประเทศ Stablecoin สามารถแทรกซึมเข้าสู่เศรษฐกิจได้อย่างรวดเร็วผ่านอินเทอร์เน็ตและสมาร์ตโฟน
อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin Exchange Supply Drops To 5-Year Low As Investors Remove $2.15 Billion
รายงานเตือนว่า Stablecoin อาจเร่งการแทนที่สกุลเงินท้องถิ่น เพิ่มความผันผวนของกระแสเงินทุนโดยเลี่ยงการควบคุมเงินทุน และทำให้ระบบการชำระเงินแตกแยก เว้นแต่จะมี interoperability ที่ดีเพียงพอ ความเสี่ยงต่อการ “แตกตื่นถอนเงิน” จาก Stablecoin ยังคงเป็นประเด็นสำคัญ เพราะหากความเชื่อมั่นหายไป ผู้ออกเหรียญอาจจำเป็นต้องเทขายสินทรัพย์สำรองอย่างเร่งด่วน
ทำไมเรื่องนี้สำคัญ
IMF ระบุว่าธนาคารกลางจะมีอำนาจควบคุมสภาพคล่องภายในประเทศและอัตราดอกเบี้ยลดลง หากกิจกรรมทางเศรษฐกิจส่วนสำคัญหันไปใช้สกุลเงินอื่น หาก Stablecoin ที่อ้างอิงมูลค่าเป็นเงินตราต่างประเทศฝังตัวลึกผ่านบริการชำระเงิน ทางเลือกในประเทศอย่างสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) อาจแข่งขันได้ยาก
กรอบการกำกับดูแลยังไม่สอดคล้องกันระหว่างเขตอำนาจใหญ่ ๆ การทบทวนเปรียบเทียบของ IMF ครอบคลุมญี่ปุ่น สหภาพยุโรป สหรัฐฯ และสหราชอาณาจักร พบความแตกต่างทั้งในด้านผู้มีสิทธิออก Stablecoin วิธีการเก็บรักษาเงินสำรอง และการปฏิบัติต่อผู้ออกเหรียญจากต่างประเทศ ซึ่งช่องว่างเหล่านี้อาจเปิดโอกาสให้เกิด “Arbitrage” ด้านกฎเกณฑ์ได้
สหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin ชื่อ GENIUS เป็นกฎหมายเมื่อช่วงฤดูร้อน โดยปัจจุบันหน่วยงานรัฐบาลกลางกำลังดำเนินการออกกฎข้อบังคับ ส.ส. Bryan Steil ได้สอบถามหน่วยงานกำกับดูแลในสัปดาห์นี้ถึงความคืบหน้าในการบังคับใช้กฎหมายดังกล่าว
IMF ยอมรับถึงศักยภาพด้านบวก โดยระบุว่า Stablecoin อาจเพิ่มการแข่งขัน ลดต้นทุนการชำระเงิน และช่วยให้คนจำนวนมากขึ้นเข้าถึงระบบการเงินดิจิทัล หากมีกรอบกฎระเบียบและกฎหมายที่เข้มแข็งรองรับ องค์กรระบุว่า Stablecoin “อยู่กับเราไปแล้ว” แต่ผลกระทบสุดท้ายจะขึ้นกับการประสานความร่วมมือในระดับนานาชาติอย่างมาก
IMF ยังเสริมว่าลักษณะการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนและการใช้นามแฝงของ Stablecoin อาจทำให้การควบคุมเงินทุนอ่อนแอลง เอื้อต่อการเงินผิดกฎหมาย และบ่อนทำลายคุณภาพของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค การกระจายตัวของผู้ถือ Stablecoin ทั่วโลก ซึ่งมักไม่สามารถระบุตัวตนได้เพราะใช้กระเป๋าเงินที่ไม่มีผู้ให้บริการดูแล ยิ่งทำให้การติดตามวิกฤตและการกำหนดนโยบายซับซ้อนขึ้น
อ่านต่อ: Tom Lee Forecasts Ethereum Rally to $20,000 on Wall Street Tokenization Push