**บุคคลที่มีชื่อเสียงสองรายในวงการคริปโตได้วางโครง ที่ผิดแผกกันสำหรับการทำความเข้าใจการเคลื่อนที่ของ ราคาของ Ethereum เผยให้เห็นถึงความตึงเครียด พื้นฐานในวิธีที่นักลงทุนประเมินมูลค่าของช่องฐานคริปโต ที่มีขนาดใหญ่เป็นอันดับสองของโลก Nick Szabo นักเข้ารหัสลับและผู้ร่วมสนับสนุน Bitcoin แต่ต้น โต้แย้ง ว่าการออกแบบของ Ethereum ขัดขวาง ประโยชน์ใช้สอยจากการแปรเป็นมูลค่าโทเคน ในขณะที่ Ryan Watkins ผู้ร่วมก่อตั้ง Syncracy Capital ถือว่าบทบรรยายและการเปรียบเทียบสัมพัทธ์คือ สิ่งที่ขับเคลื่อนราคาของ Layer-1 มากกว่าการสร้างแบบจำลองในสเปรดชีต
ข้อมูลที่ต้องรู้:
- Szabo อ้างว่าการใช้ Ethereum หลักๆ ยังคง "ส่วนใหญ่อยู่ภายนอก" ค่าในตลาดของ ETH สร้างความเชื่อมโยงที่อ่อนแอระหว่างประโยชน์ใช้สอยของ เครือข่ายและราคาของโทเคน ซึ่งขัดแย้งมากกับการออกแบบ แบบการเก็บรักษามูลค่าของ Bitcoin
- Watkins โต้แย้งว่าการเพิ่มขึ้นของ ETH จาก $1,400 เป็น $5,000 ตั้งแต่เดือนเมษายนเกิดจากการเปลี่ยนแปลง ในบทบรรยายมากกว่าการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน โดยการรับรู้ ของสถาบันเคลื่อนจาก "แพลตฟอร์มที่กำลังหมดลม" ไปสู่ โครงสร้างพื้นฐานของ stablecoin
- การถกเถียงชี้ให้เห็นว่าวิธีการประเมินค่า Layer-1 ทำงานในความว่างเปล่าโดยไม่มีวิธีการที่ตกลงกันไว้ ทิ้งตลาดไวกับการเปรียบเทียบค่าและการไหลของเงินทุน แทนที่จะใช้เมตริกการเงินที่วัดได้
การแยกโครงสร้างระหว่างการใช้และค่า
Szabo ที่กลับสู่ X ในปลายเดือนกันยายน 2025 หลังจากหาย ไปห้าปีได้กรอบข้อถกเถียงของเขาในแง่เคร่งครัด "ปัญหา พื้นฐานของการประเมินค่า ETH คือการใช้หลักของ Ethereum อยู่ภายนอกมากในค่าในตลาดของ ETH," เขียน ตอบกลับการวิเคราะห์ตลาดของ Watkins
นักเข้ารหัสลับได้วาดภาพสถานการณ์ที่ผลลัพธ์ต่างจากสิ่งที่นึก ไว้อย่างมาก Ethereum "สามารถเป็นประโยชน์ได้อย่างมาก," แอพพลิเคชั่นของมัน "สามารถเอื้อให้เกิดรายได้มาก," และ หนึ่ง "ETH สามารถมีราคาต่ำได้ — หรือในทางอื่น — แทบไม่มี ความเชื่อมโยงระหว่างพวกเขา," เขาโต้แย้ง
Szabo เปรียบเทียบอย่างมากกับ Bitcoin ซึ่ง "การใช้หลักคือการเก็บรักษามูลค่า ซึ่งมีความเชื่อมโยงกับ ราคาของมันอย่างมาก" เขาเสริมว่า "การออกแบบพื้นฐาน ของ Bitcoin เหมาะสมกว่าสำหรับการใช้นี้ ดังนั้น ETH ไม่สามารถแค่เลียนแบบได้, มันต้องพึ่งการใช้อื่นๆ ซึ่งไม่เชื่อมโยงกับราคา"
