Spark จัดสรรเงินเพิ่มอีก 1 พันล้านดอลลาร์ ให้กับ Treasury ปลอดภัยที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น, ควบคุม RWA มูลค่า 2.4 พันล้านดอลลาร์

Spark, หน่วยงานด้านการให้เงินทุนของระบบนิเวศ Sky (เดิมคือ MakerDAO),
ได้มอบเงินทุนเพิ่มเติมอีก 1 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ให้กับ Treasury ของสหรัฐฯ ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น,
ทำให้ยอดการเปิดเผยทั้งหมดของกลุ่มนี้เพิ่มเป็น 2.4 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ

การเคลื่อนไหวนี้ สถานะ
ทำให้ Spark กลายเป็นผู้เล่นเด่นในตลาด DeFi ที่เติบโตเร็วของการแปลงสินทรัพย์จริงหรือ RWA
เป็นโทเค็น โดยที่ตอนนี้โปรโตคอลนี้ คิดเป็นมากกว่าสองในสามของตลาด
มูลค่า 3.5 พันล้านเหรียญสหรัฐของสินทรัพย์ Treasury ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น

ทุนใหม่กำลังถูกแจกจ่ายในสามโปรโตคอลเดียวกันที่ได้รับเงินทุนในการแข่งขัน Tokenization Grand Prix มูลค่า 1 พันล้านเหรียญช่วงแรกของ Spark: กองทุน BUIDL ของ BlackRock/Securitize, USTB ของ Superstate, และ JTRSY ที่หนุนโดย Anemoy ของ Centrifuge ความต่อเนื่องเชิงกลยุทธ์นี้ตอกย้ำถึงความสำคัญของ Spark ในเรื่องสเถียรภาพ, สภาพคล่อง และการปฏิบัติตามระเบียบภายในกรอบโครงสร้าง Treasury ที่ขยายตัวบนเชน

ตามเอกสารการกำกับ การลงทุนเพิ่มเติมที่ได้รับอนุญาตโดยการโหวตของ Sky DAO เมื่อวันที่ 3 เมษายน, แจกจ่าย 500 ล้านเหรียญให้กับ BUIDL ของ BlackRock, 300 ล้านเหรียญให้กับ USTB ของ Superstate, และ 200 ล้านเหรียญให้กับ JTRSY การจัดสรรเหล่านี้สะท้อนถึงการเริ่มต้นเดิม, ซึ่งบ่งชี้ว่ายุทธศาสตร์การเริ่มต้นการใช้ RWA ของ Spark ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงและมุ่งเน้นไปที่เครื่องมือทางด้านหนี้ระยะสั้นที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสหรัฐฯ

BUIDL, ออกผ่าน Securitize, ถือหุ้นส่วนใหญ่ของตลาดที่มีสินทรัพย์รวมประมาณ 2.81 พันล้านเหรียญ. USTB ของ Superstate มีการจัดการประมาณ 490.7 ล้านเหรียญขณะที่ JTRSY ควบคุมประมาณ 237.1 ล้านเหรียญ, ตามข้อมูลล่าสุดจาก DeFiLlama. กองทุนทั้งสามดำเนินไปด้วยโมเดลการนำกลับไปลงทุนใหม่ โดยใช้ Treasury ที่ครบกำหนด, โดยตั้งเป้าเพื่อเพิ่มผลตอบแทนระยะสั้นในขณะรักษาสภาพคล่องสูง

ผลกระทบตลาดและบริบทสถาบัน

การอัดเงินครั้งใหญ่นี้มาถึงในบทบรรยากาศการเคลื่อนไหวของโลกเพื่อสินทรัพย์ ดิจิทัลระดับสถาบัน โดยเฉพาะในภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิก และตลาดใหม่บางแห่ง ขณะที่ผู้ควบคุมและผู้จัดสรรเงินทุนสำรวจการใช้ผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมในรูปแบบบนเชน Treasury ของสหรัฐฯ ที่ถูกมองว่าเป็นหลักประกันที่มีความเสี่ยงต่ำ ความต้องการสูง กำลังกลายเป็น สินทรัพย์สำรองในระบบนิเวศ DeFi

การจัดสรร 2.4 พันล้านเหรียญของ Spark เป็นการบ่งบอกสำคัญเกี่ยวกับอนาคตของการเงินแบบกระจายอำนาจ: ขยับห่างจากทรัพย์สินที่มีความผันผวนสูงเนื้อที่มาจากคริปโต ไปสู่โครงสร้างแบบผสมผสาน ที่มีรากฐานในเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิม

ตามข้อมูลจาก RWA.xyz, Treasury ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นรวมจากโปรโตคอล DeFi มีมูลค่าเกิน 3.5 พันล้านเหรียญ การขยายครั้งล่าสุดของ Spark ทำให้โปรโตคอลควบคุมตัวเลขดังกล่าวได้มากกว่าสองในสาม แซงกลยุทธ์ RWA อื่น ๆ ที่โดดเด่น ที่ใช้โดยโปรโตคอลเช่น Ondo Finance, Maple, และ Backed

จาก MakerDAO สู่ Sky

Spark เป็นองค์ประกอบหลักของระบบนิเวศ Sky ที่มีการรีแบรนด์เมื่อเร็ว ๆ นี้, ซึ่งพัฒนาจากการยกเครื่อง MakerDAO ที่ประกาศในเดือนสิงหาคม 2024 การออกแบบการกำกับดูแลได้แนะนำหน่วยโมดูลาร์ที่เรียกว่า "ดาว", ซึ่ง Spark เป็นหนึ่งในนั้น ในฐานะดาวแบบเดี่ยว, Spark รับผิดชอบในการดําเนินการกับวิทยานิพนธ์การลงทุนของ RWA ของ Sky และการจัดการโครงสร้างพื้นฐานการจัดสภาพคล่องบนเชน

ชั้นสภาพคล่องของ Spark - กระดูกสันหลังของยุทธศาสตร์นี้ - รองรับหลาย stablecoin ข้ามเครือข่ายต่าง ๆ รวมถึง USDC, USDS, sUSDS, USDe, และ sUSDe มันอัตโนมัติการจัดสรรและการปรับสมดุลของเสี่ยงที่ใช้รางวัลใน stablecoin ด้วยความชื่นชอบที่มีต่อหนี้โซเวอเรนระยะสั้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น

ในไตรมาสที่ 1 2025, Spark รายงานรายได้ประมาณ 40 ล้านเหรียญ และเปิดตัวผลิตภัณฑ์ USDC Savings Vault ที่ดึงดูดเงินฝากกว่า 41 ล้านเหรียญ โปรโตคอลยังขยายไปยังเครือข่าย Base และ Arbitrum ขยายขอบเขตมัลติเชน

Tokenization Grand Prix: กระบวนการและการคัดเลือก

เปิดตัวในกลางปี 2024, Spark’s Tokenization Grand Prix ทำหน้าที่เป็นกระบวนการสมัครและประเมินผลเปิดสำหรับผู้ออกสินทรัพย์ ที่ต้องการเข้าถึงการจัดสรร Treasury ทาง DeFi

มีการตรวจสอบใบสมัครทั้งหมด 39 รายการโดย Steakhouse Financial ซึ่งเป็นบริษัทสาขาของ Spark ที่มีความเชี่ยวชาญในการประกันภัย RWA และการสร้างแบบจำลองสภาพคล่อง

เกณฑ์การประเมินหลักประกอบด้วย:

โปรไฟล์สภาพคล่องและความถี่ในการไถ่ถอน ความโปร่งใสด้านการตั้งราคาบนเชน การฝึกเก็บรักษาและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โครงสร้างโทเค็นและความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ ความสอดคล้องกับเป้าหมายของ Spark ในการเป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนต่ำและก่อเกิดผลตอบแทน

สุดท้าย, มีผู้ให้บริการสามรายที่ถูกเลือก: BlackRock (ผ่าน Securitize), Superstate, และ Centrifuge (ผ่าน Anemoy) ผู้ออกบัตรเหล่านี้คล้ายคลึงอย่างใกล้ชิดกับกรอบการบริหารความเสี่ยงของ Spark และเน้นกลยุทธ์เกี่ยวกับประสิทธิภาพทุนและความมั่นคงในกฎระเบียบ

การพิจารณาด้านกฎระเบียบและการดำเนินงาน

ขณะที่การเติบโตของ Treasury ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นกำลังเร่งตัวขึ้น, มันไม่ใช่ไม่มีแรงต้านด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ Spark ได้ระบุไว้อย่างชัดเจนว่าระเบียบที่แตกต่างกันในระดับรัฐในสหรัฐฯ, เมื่อรวมกับความเสี่ยงเขตอำนาจที่ซับซ้อน, ยังคงกำหนดว่าการที่สินทรัพย์บนเชนสามารถกระจายตัวได้อย่างไรและที่ไหน

ในเวลาเดียวกัน, กรอบงาน Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป คาดว่าจะเพิ่มต้นทุนการดำเนินงานให้กับผู้ให้บริการโทเค็น และตัวกลาง แม้ว่ามันจะให้ความชัดเจนในกฎระเบียบ

ขณะที่นักแสดงสถาบันและโซเวอเรนยังคงทดสอบ Treasury เวอร์ชั่นบนเชน โปรโตคอลเช่น Spark กำลังสร้างมาตรฐานไม่เพียงแต่ในด้านการหาผลตอบแทน แต่ยังในการผสานรวมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โดยการจัดสรรทุนลงในยานพาหนะที่ปฏิบัติตามกฎอย่างสมบูรณ์ ที่ออกโดยนายหน้าที่ลงทะเบียนเช่น Securitize และหน่วยงานที่กำลังบรรลุการจดทะเบียนด้านกฎระเบียบ Spark กำลังเชื่อมช่องว่างระหว่างสภาพคล่องที่กองทุน DeFi และตราสารหนี้คงที่แบบดั้งเดิมได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ภูมิทัศน์การแข่งขัน

โปรโตคอลที่เป็นเนทีฟของ DeFi และ TradFi ไฮบริดอื่น ๆ ก็กำลังลงทุนอย่างหนักในกระบวนการแปลงโทเค็นของพันธบัตรรัฐบาล, แม้ว่าจะแมาในระดับที่เล็กกว่า

Ondo Finance ได้ออกผลิตภัณฑ์ Treasury ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและเพิ่งเป็นพันธมิตรกับ BlackRock ในการจัดจำหน่าย Maple Finance ได้เริ่มให้บริการสิ่งอำนวยความสะดวกการให้ยืมระดับสถาบัน ที่ได้รับการสนับสนุนจากหลักทรัพย์ที่เป็นจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น Backed และ OpenEden ได้พัฒนาโครงสร้างทางเลือกในการออกโทเค็นขนาน Treasury บน Ethereum และเชนอื่น ๆ

อย่างไรก็ตาม, ไม่มีผู้เล่นคนใด ที่ขณะนี้สามารถเปรียบเทียบกับ AUM รวมของ Spark หรือโมเดลสภาพคล่องที่รวมเข้าด้วยกันได้ ซึ่งใช้ทุน stablecoin มหาศาลของ Maker/Sky เพื่อการจัดเตรียมทุนที่ราบรื่น

ทำไมต้อง Treasury?

Treasury ของสหรัฐฯ มีหลายประโยชน์ในฐานะเป็นเงินสำรองบนเชน:

1. การทำนายผลตอบแทน: ด้วยอัตราที่อยู่ในระดับสูงขณะนี้, Treasury ระยะสั้นสามารถให้ผลตอบแทนประจำปีสูงกว่า 4.5%, ให้กระแสรายได้ที่ไม่ผันผวน

2. ความเสี่ยงที่ลดลง: เมื่อเทียบกับสินทรัพย์คริปโตที่มีความผันผวน, Treasury ให้จุดยึดของเสถียรภาพ, ทำให้เหมาะสำหรับโปรโตคอลที่บริหารการค้ำประกัน stablecoin หรือการดำเนินการให้กู้

3. ความเป็นที่โปรดิโยชน์ทางกฎอน ในฐานะตราสารหนี้โซเวอเรน, Treasury มีการตรวจสอบน้อยกว่าพันธบัตรองค์กรหรือสินทรัพย์สังเคราะห์, ทำให้พวกมันเป็นขั้นตอนแรกที่มีเหตุผลสำหรับการเงินบนเชนที่ถูกกำกับ

สิ่งนี้ตรณาการกลยุทธ์ของ Spark ในการจัดสรรทุนในเป้าหมายเหล่านี้ เป็นวิวัฒนาการทางกลยุทธ์ในความพยายามของ DeFi ในการบูรณาการสินทรัพย์จริงในลักษณะที่ประสิทธิภาพและขนาดใหญ่ได้อย่างยั่งยืน

ความคิดสุดท้าย

แนวโน้มการแปลงโทเค็นที่กว้างขึ้นดูเหมือนว่าใกล้เข้ามาแล้วจะเติบโตมากในปี 2025, กับผู้สถาบันจำนวนน้อย เช่น BlackRock, Franklin Templeton, และ JPMorgan ทั้งหมดกำลังตรวจสอบการแสดงข้อมูลสินทรัพย์แบบดั้งเดิมบนบล็อกเชน ตลาดหลักทรัพย์ที่แปลงโทเค็นในทั่วโลกอาจถึงตัวเลขหลายล้านล้าน หากแนวรางการกำกับดูแลยังคงเติบโต และเงื่อนไขสภาพคล่องเรียบง่าย

การมีส่วนแบ่งหลักของ Spark ในตลาดการแปลงโทเค็น Treasury ของสหรัฐฯ ทำให้เป็นตัวบ่งบอกสําหรับความทะเยอทะยานของ RWA ของ DeFi ขณะที่โปรโตคอลต่าง ๆ มองหาผลตอบแทนที่มีการปรับความเสี่ยงสูง, RWAs ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสหรัฐอาจกลายเป็นคลาสของสินทรัพย์สํารองมาตรฐานในระบบกระจาย

นั่นกล่าวว่า, คําถามยังคงมีอยู่เกี่ยวกับสภาพคล่องระยะยาว, ความเสี่ยงของระบบ, และความยั่งยืนของความร่วมมือหลายโปรโตคอล ในการบูรณาการสินทรัพย์เหล่านี้ การกำกับดูแล, การตรวจสอบ, และโปรโตคอลการไถ่ถอน จะเป็นกุญแจสู่การรักษาความไว้วางใจ ในเลเยอร์สินทรัพย์เกิดใหม่นี้