ความทะเยอทะยานในการรวมตัวของธนาคารในอิตาลี drive ได้หยุดชะงักลงหลังการแทรกแซงจากรัฐบาลและการคัดค้านจากผู้ถือหุ้นทำให้ความพยายามในการเข้าซื้อกิจการจำนวนมากสองรายการที่มีมูลค่ารวมกันเกินกว่า $24 พันล้านล่มสลาย ยูนิเครดิตละทิ้งการเสนอซื้อ Banco BPM มูลค่าเกือบ $17.5 พันล้านเมื่อเดือนกรกฎาคม, โดยอ้างถึงเงื่อนไขที่ไม่ชัดเจนที่กำหนดโดยกฎการคัดกรอง "อำนาจทอง" ของโรม, ในขณะที่ผู้ถือหุ้นของ Mediobanca ในเดือนนี้ปฏิเสธข้อเสนอที่มีมูลค่าประมาณ $7 พันล้านสำหรับ Banca Generali.
สิ่งที่ควรรู้:
- ยูนิเครดิตถอนการซื้อกิจการ Banco BPM มูลค่า $17.5 พันล้านหลังรัฐบาลอิตาลีใช้เงื่อนไขที่ไม่ชัดเจนผ่านกฎการคัดกรองความมั่นคงแห่งชาติ
- ผู้ถือหุ้นของ Mediobanca โหวตต่อต้านการเข้าซื้อกิจการ Banca Generali ที่ธนาคารเสนอ, ซึ่งถูกมองว่าเป็นการป้องกันจากการแสวงหา Monte Dei Paschi สำหรับ 35% ของหุ้น
- มีเพียงการเสนอซื้อของ Monte Dei Paschi สำหรับ Mediobanca ที่ยังคงอยู่จากความพยายามการควบรวมธนาคารในช่วงฤดูร้อนของอิตาลีที่มีโปรไฟล์สูง ๆ
การรวมตัวของภาคธนาคารเริ่มมีแรงผลักดันในช่วงปลายปี 2024, ด้วยแรงกระตุ้นจากผลงานทางการเงินของยุโรปที่ดีขึ้นและความจำเป็นในการแข่งขันกับสถาบันวอลล์สตรีทที่มีขนาดใหญ่ ธนาคารอิตาลีแสดงความหิวกระหายเป็นพิเศษในการควบรวมกิจการเนื่องจากโปรแกรมการปรับโครงสร้าง, การเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายด้านการป้องกันในยุโรป, และรายได้กลับมาของการธนาคารเพื่อการลงทุนทำให้งบการเงินของพวกเขาแข็งแกร่งขึ้น ระบบธนาคารของประเทศที่ค่อนข้างกระจัดกระจาย, ตามที่ฟิทช์เรทติ้งอธิบายในเดือนเมษายน, สร้างโอกาสในการรวมตัวขึ้นเองโดยธรรมชาติ
การแสดงผลทางเศรษฐกิจของอิตาลีได้ให้พื้นที่เติบโตที่อุดมสมบูรณ์สำหรับการเติบโตของธนาคาร กองทุนการเงินระหว่างประเทศคาดว่าจะมีการเติบโตทางเศรษฐกิจ 0.5% สำหรับอิตาลีในปีนี้, ซึ่งสูงกว่าเยอรมนีที่คาดว่าจะขยายตัวเพียง 0.1%
นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank สังเกตว่าอิตาลีได้ "แซงหน้าเพื่อนสมาชิกยูโรโซนส่วนใหญ่ในช่วงปีสองสามปีที่ผ่านมา," ถึงแม้ว่าแรงผลักดันอาจลดลงเมื่อเงินทุนการลงทุนยุโรป Next Generation EU ลดลง.
คลื่นการรวมตัวที่ดูเหมือนไม่มีที่สิ้นสุด, ยูนิเครดิตได้ตั้งเป้าหมาย Banco BPM ด้วยข้อเสนอ $17.5 พันล้านในขณะที่กำลังสร้างตำแหน่งในธนาคารเยอรมัน Commerzbank และธนาคารกรีก Alpha Bank Mediobanca พยายามเข้าร่วม Banca Generali ที่เป็นมาตรการป้องกันต่อการแสวงหา Monte Dei Paschi ความสนใจในจำนวนมาก ดีลเล็ก ๆ หลายรายการก็เกิดขึ้นเช่นกัน, รวมถึงการซื้อกิจการสำเร็จของ Banca Sondrio โดย Banca BPER และการซื้อของ Illimity Bank โดย Banca Ifis
การแทรกแซงของรัฐบาลทำให้ดีลใหญ่ล่มสลาย
การใช้กฎอำนาจทองของรัฐบาลอิตาลีพิสูจน์ให้เห็นเป็นปัจจัยชี้ขาดในการล้มแผนการเสนอซื้อ Banco BPM ของยูนิเครดิต กฎเหล่านี้, ปกติสงวนไว้สำหรับธุรกรรมที่คุกคามความมั่นคงแห่งชาติ, กำหนดเงื่อนไขที่รวมถึงเวลาในการหยุดดำเนินการในรัสเซียของ UniCredit และข้อกำหนดให้รักษาอัตราส่วนเงินกู้ต่อเงินฝากของ Banco BPM ไม่มีการเปลี่ยนแปลงเป็นเวลา 5 ปี Giancarlo Giorgetti รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของอิตาลีปกป้องการแทรกแซงว่าเป็นสิ่งที่ "ถูกต้องที่สุด" และขู่จะลาออกหากคำสั่งนี้ถูกล้มล้าง
Filippo Maria Alloatti หัวหน้าฝ่ายการเงินของเครดิตที่ Federated Hermes Limited กล่าวว่า "การแทรกแซงของกระทรวงการคลังอิตาลีเป็นตะปูกลักสุดท้ายบนโลงศพสำหรับความพยายามครั้งที่สามของยูนิเครดิตในการเข้าซื้อกิจการ Banco BPM" คณะกรรมาธิการยุโรปตั้งคำถามเกี่ยวกับการใช้งานอำนาจทองของโรม, โดยโต้แย้งว่ามันเกินพารามิเตอร์ความมั่นคงแห่งชาติตามปกติ
ผู้ถือหุ้นของ Mediobanca ส่งการปฏิเสธของพวกเขาเอง, โดยโหวตปฏิเสธการเข้าซื้อกิจการ Banca Generali ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับทิศทางเชิงกลยุทธ์ William Cain หัวหน้าวิจัย M&A ในภูมิภาค EMEA ที่ Mergermarket อธิบายว่าการโหวตนั้นเป็น "การลงมติเกี่ยวกับกลยุทธ์การอยู่คนเดียวของ Mediobanca" การปฏิเสธนี้เปิดทางให้ Monte Dei Paschi สามารถรักษาหุ้น Mediobanca อีก 35% ที่พวกเขาเป้าหมายได้
ดีลที่ล้มลวดสะท้อนถึงความตึงเครียดที่กว้างขวางขึ้นระหว่างรัฐบาลแห่งชาติและเป้าหมายการรวมตัวของสหภาพยุโรป สเปนเผชิญกับความท้าทายที่คล้ายกันขณะที่ BBVA ดำเนินการซื้อ Sabadell แม้รัฐบาลมาดริดจะมีปฏิกรณ์, ในขณะที่สหภาพยุโรปได้เริ่มการท้าทายทางกฎหมายต่อต้านทั้งการแทรกแซงของสเปนและอิตาลีในดีลธนาคาร
การขยายตัวข้ามพรมแดนยังคงดำเนินต่อไปแม้ว่าจะมีอุปสรรคในประเทศ
ธนาคารอิตาลีรักษาการขยายตัวระหว่างประเทศแม้จะล้มเหล
ดีลในประเทศ ยูนิเครดิตเปลี่ยนทุนส่วนเพิ่มแบบสังเคราะห์ของ Commerzbank เป็นการถือครองตรง 26% และได้รับอนุมัติจากธนาคารกลางยุโรปให้ถือครองได้ถึง 29.9%, แม้ว่าเบอร์ลินจะคัดค้านการเข้าซื้อเต็มรูปแบบ ธนาคารยังเพิ่มการถือครอง Alpha Bank เป็นเกือบ 26% ผ่านเครื่องมือการเงินเพิ่มเติม
การเคลื่อนไหวข้ามพรมแดนเหล่านี้ยังคงเน้นถึงความยากลำบากของยุโรปในการรวมตัวธนาคาร Claudia Buch, ประธานคณะกรรมการกำกับดูแลของธนาคารกลางยุโรป, สังเกตในเดือนเมษายนว่า "การควบรวมข้ามพรมแดนยังคงมีอยู่น้อย, ประมาณ 75% ของพอร์ตการให้กู้ยืมของธนาคารถูกลงทุนในตลาดในประเทศของพวกเขา"
Jose Manuel Campa, ประธานธนาคารการยุโรป, แสดงความเป็นห่วงเกี่ยวกับการดำเนินการ "ควมุบวมที่ไม่มีความหมายหรือเหตุผลในตลาดเดี่ยว, ไม่ใช่การรวมตัวแบบตลาดเดี่ยว"
การรวมตัวได้ลดจำนวนธนาคารในสหภาพยุโรปลงตั้งแต่ปี 2009, แม้ว่าประมาณ 4,752 ธนาคารยังคงดำเนินงานอยู่ในสหภาพยุโรป ณ เดือนมิถุนายน, โดยมี 418 ในอิตาลีตามข้อมูลของ Statista กรอบการกำกับดูแลการควบรวมแบงก์ที่ถูกเปิดใช้งานหลังจากวิกฤตการณ์การเงินยังคงเป็นไม่สมบูรณ์, จำกัดความก้าวหน้าของการรวมตัวข้ามพรมแดน
ข้อกำหนดทางการเงินและบริบทตลาด
หลายแนวคิดทางการเงินสำคัญที่ผลักดันเทรนด์การรวมตัว กฎอำนาจทองอนุญาตให้รัฐบาลบล็อกหรือกำหนดเงื่อนไขสำหรับธุรกรรมที่ถูกเห็นว่าเป็นภัยคุกคามต่อความมั่นคงแห่งชาติหรือผลประโยชน์เชิงกลยุทธ์ อัตราส่วนเงินกู้ต่อเงินฝากวัดประสิทธิภาพของธนาคารโดยการเปรียบเทียบปริมาณการให้กู้ยืมกับฐานเงินฝาก เงินทุนแบบสังเคราะห์เกี่ยวข้องกับเครื่องมืออนุพันธ์ที่ให้การเปิดเผยเชิงเศรษฐกิจโดยไม่ต้องถือครองหุ้นโดยตรง
การกลับมาของผลตอบแทนจากการธนาคารเพื่อการลงทุนดีขึ้นท่ามกลางความผันผวนของตลาดที่ถูกกระตุ้นจากนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ และการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายการป้องกันในยุโรป เงินทุน Next Generation EU ได้แก่ โครงการฟื้นฟูหลังโควิด-19 ของบล็อก, ให้การผิดหวังที่สำคัญสำหรับโครงสร้างพื้นฐานและการพัฒนา
การควรบวมแบงก์มีเป้าหมายที่จะสร้างการกำกับดูแลและกลไกการ
แก้ไขที่เป็นเอกภาพสำหรับสถาบันการเงินขนาดใหญ่
หน่วยงานจัดอันดับเครดิตอย่างฟิทช์ประเมินขอบเขตของการกระจัดกระจายของระบบธนาคารโดยการวัดการรวมตัวของตลาดและพลวัตการแข่งขัน กรอบการกำกับดูแลของธนาคารกลางยุโรปครอบคลุมสถาบันสำคัญในรัฐสมาชิก, ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลท้องถิ่นยังคงรักษาการควบคุมดูแลในธนาคารขนาดเล็ก
โอกาสที่ยังคงอยู่และแนวโน้มอนาคต
แม้ประสบกับอุปสรรคล่าสุด, นักวิเคราะห์เชื่อว่าแรงผลักดันในการรวมตัวยังคงอยู่ Filippo Maria Alloatti ทำนายว่า "การควบรวมระหว่าง Credit Agricole Italy และ Banco BPM ดูเหมือนว่าจะเกิดขึ้นในระยะกลาง," โดยกล่าวถึงการเคลื่อนไหวของ Credit Agricole ที่ไปสู่การถือครอง Banco BPM 20% การไล่ตาม Mediobanca ของ Monte Dei Paschi ยังคงเปิด ด้วยโอกาสที่สูงขึ้นในการรักษาหุ้นที่ตั้งเป้าหมายไว้
Stefano Caselli, คณบดีของโรงเรียนการจัดการ SDA Bocconi, ย้ำวาอิตาลีเป็น "กรณีศึกษาให้กับสหภาพยุโรปเพื่อทดสอบวิธีที่ M&A สามารถพัฒนาในภาคธนาคารยุโรป"
ประสบการณ์ของประเทศได้เป็นตัวอย่างความสมดุลที่ซับซ้อนระหว่างเหตุผลทางการค้า, ผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น, และวัตถุประสงค์นโยบายรัฐบาล
เทรนด์การรวมตัวขยายไปเกินขอบเขตของอิตาลี Banco Santander ของสเปนเสร็จสิ้นการเข้าซื้อ TSB จาก Sabadell มูลค่า 2.65 พันล้านปอนด์, ในขณะที่ BBVA ยังคงแสวงหา Sabadell แม้จะมีอุปสรรคด้านกฎระเบียบ.Transaction เหล่านี้สะท้อนถึงแรงกดดันในภาคธนาคารยุโรปที่จะบรรลุขนาดและแข่งขันในระดับนานาชาติ
ความคิดปิดท้าย
คลื่นการรวมตัวของธนาคารในอิตาลีประสบกับการต่อต้านทางการเมืองและผู้ถือหุ้นอย่างมาก, ทำให้มีการลดลงจากการทำดีลใหญ่สามรายการเป็นเพียงการแสวงหาหนึ่งที่ยังคงอยู่. ในขณะที่การเสนอซื้อของ Mediobanca โดย Monte Dei Paschi ยังดำเนินต่อไป, การแทรกแซงของรัฐบาลผ่านกฎอำนาจทองและการคัดค้านจากผู้ถือหุ้นได้แสดงให้เห็นถึงความท้าทายที่ซับซ้อนที่ต้องเผชิญในการรวมตัวของธนาคารยุโรป, ทำให้อนาคตการรวมตัวของภาคนี้ไม่แน่นอนแม้จะมีแรงผลักดันการค้าในตัวอยู่.