เป็นครั้งแรกในรอบราวสามทศวรรษที่ธนาคารกลางทั่วโลกถือทองคำในทุนสำรองทางการมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ สะท้อนการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในวิธีที่ผู้กำหนดนโยบายการเงินจัดสรร foreign-exchange reserves.
พัฒนาการนี้เกิดขึ้นท่ามกลางราคาทองคำที่ปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง และการเข้าซื้อทองคำแท่งของผู้จัดการทุนสำรองทั่วโลกที่ยังดำเนินต่อไป
ข้อมูลที่ compiled จากรายงานของธนาคารกลางและการคำนวณมูลค่าตลาด แสดงให้เห็นว่ามูลค่าตลาดของทองคำในทุนสำรองทางการขณะนี้สูงกว่ามูลค่าการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของต่างชาติ
แม้ยอดรวมทั่วโลกจะแปรผันไปตามราคาทองคำ แต่มูลค่าทองคำในทุนสำรองก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา หนุนโดยอุปสงค์จากธนาคารกลางและราคาทองคำที่เพิ่มสูงขึ้น
เหตุการณ์สำคัญที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ยุค 1990s
VisualCapitalist และการวิเคราะห์เชิงสถิติอื่น ๆ highlight ว่านี่เป็นครั้งแรกอย่างน้อยตั้งแต่ปี 1996 ที่ทองคำมีมูลค่าสูงกว่าหนี้รัฐบาลสหรัฐในพอร์ตของธนาคารกลาง
ช่วงเวลาก่อนหน้านั้นที่มูลค่าทองคำในทุนสำรองสูงกว่าพันธบัตรสหรัฐ เป็นยุคที่โครงสร้างการเงินโลกแตกต่างจากปัจจุบันมาก ก่อนการผสานรวมเชิงลึกของสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐหลังสิ้นสุดระบบเบรตตันวูดส์
การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้สะท้อนสองแนวโน้มที่เกี่ยวเนื่องกัน ได้แก่ การที่ธนาคารกลางสะสมทองคำเพิ่มขึ้น และการถือครองพันธบัตรสหรัฐที่ค่อนข้างทรงตัวในเชิงมูลค่า
ธนาคารกลางโดยเฉพาะในกลุ่มเศรษฐกิจเกิดใหม่เป็นผู้ซื้อทองคำรายใหญ่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยมักจะเพิ่มทองคำมากกว่า 1,000 เมตริกตันต่อปีในทุนสำรองทางการ
การซื้อทองคำของภาคทางการเพิ่มขึ้นราวสี่เท่าจากค่าเฉลี่ยในอดีต according ต่อผลสำรวจผู้จัดการทุนสำรอง
ทำไมบทบาทของทองคำจึงกลับมาโดดเด่นอีกครั้ง
นักวิเคราะห์ชี้ถึงหลายปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังบทบาทใหม่ของทองคำ
อุปสงค์สินทรัพย์หลบภัยและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์: ผู้จัดการทุนสำรองจำนวนมาก view ทองคำว่าไม่มีความเสี่ยงคู่สัญญา และไม่ขึ้นกับนโยบายการคลังหรือการเงินของรัฐบาลใดรัฐบาลหนึ่ง ซึ่งยิ่งน่าดึงดูดในช่วงที่ตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และมีความกังวลต่อเสถียรภาพการเงินโลก
การกระจายความเสี่ยงออกจากสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐ: แม้ดอลลาร์ยังคงครองสัดส่วนหลักของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก แต่บางประเทศเริ่มลดสัดส่วนสินทรัพย์ที่อ้างอิงดอลลาร์ รวมถึงพันธบัตรสหรัฐ ในพอร์ตของตน ข้อมูล shows ว่าแนวโน้มนี้ดำเนินมาหลายปีแล้ว โดยผู้ถือรายใหญ่เช่นจีนลดการเปิดรับดอลลาร์ลง
การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ: ราคาทองคำทะยานขึ้นอย่างมาก ทะลุระดับประวัติการณ์ในปี 2025 ต่อเนื่องถึง 2026 การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดนี้ทำให้ increased น้ำหนักในรูปดอลลาร์ของการถือครองทองคำ แม้ว่าปริมาณทองคำทางกายภาพจะเปลี่ยนไปไม่มากนัก
สิ่งที่หมายถึงต่อระบบการเงินโลก
การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้หมายความว่าดอลลาร์หรือพันธบัตรสหรัฐจะหมดบทบาทในฐานะสินทรัพย์ทุนสำรอง ดอลลาร์สหรัฐยังคงคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก แต่สิ่งที่เกิดขึ้นชี้ให้เห็นถึงการกระจายกลยุทธ์การถือครองทุนสำรองในเชิงขอบ
ข้อมูลของ IMF และผลสำรวจทองคำของธนาคารกลาง show ว่าสัดส่วนทุนสำรองที่ถูกเก็บในรูปทองคำแท่งเพิ่มขึ้น เนื่องจากประวัติศาสตร์อันยาวนานของทองคำในฐานะสินทรัพย์รักษามูลค่าและเกราะป้องกันยามวิกฤต
ที่สำคัญ การเพิ่มบทบาทของทองคำไม่ได้สะท้อนถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นอย่างฉับพลันต่อสินทรัพย์การคลังของสหรัฐ
ตามที่นักเศรษฐศาสตร์หลายรายชี้ ธนาคารกลางยังคงถือพันธบัตรสหรัฐเพราะสภาพคล่องและความลึกของตลาด แต่ทองคำได้เข้ามา complements การถือครองเหล่านั้นในฐานะส่วนหนึ่งของการกระจายทุนสำรองยุคใหม่
ข้อมูลและแนวโน้มเหล่านี้บ่งชี้ว่าธนาคารกลางกำลังปรับองค์ประกอบทุนสำรองให้สอดคล้องกับความเสี่ยงเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์โลกที่เปลี่ยนแปลงไป
แม้ทองคำอาจไม่เข้ามาแทนที่สินทรัพย์ดอลลาร์ แต่การที่ทองคำขึ้นมาอยู่ในอันดับต้น ๆ ของมูลค่าทุนสำรองสะท้อนให้เห็นว่า ลำดับชั้นทางการเงินที่ดำรงมาอย่างยาวนานก็สามารถเปลี่ยนแปลงได้ เมื่ออุปสงค์สินทรัพย์หลบภัย พลวัตด้านราคา และ strategic reserve management converge.