ธนาคารกลางอิตาลีเตือนความไม่ตรงกันของทุนสำรองในปฏิบัติการสเตเบิลคอยน์ระดับโลก

สหภาพยุโรปเผชิญแรงกดดันในการกำหนดแนวทางข้อกฎหมายที่ชัดเจนสำหรับสเตเบิลคอยน์ที่ออกหลายในหลายๆ พื้นที่เนื่องจากธนาคารกลางอิตาลี เตือน เมื่อวันพฤหัสบดีว่ามีความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินภายใต้กรอบปัจจุบันของการทำงานข้ามพรมแดน

สิ่งที่ควรรู้:

• รองผู้ว่าการธนาคารแห่งอิตาลี Chiara Scotti เรียกร้องให้มีความชัดเจนด้านกฎหมายอย่างเร่งด่วนเกี่ยวกับโมเดลสเตเบิลคอยน์หลายการออกในที่ประชุมการชำระเงินของธนาคารกลางนานาชาติ
• คณะกรรมาธิการยุโรปและธนาคารกลางแห่งยุโรปยังคงไม่เห็นด้วยว่าควรปฏิบัติกับสเตเบิลคอยน์ที่เหมือนกันจากหน่วยงานทั้งในและนอกสหภาพยุโรปอย่างใด
• การดำเนินงานของสเตเบิลคอยน์ในหลายเขตอำนาจสามารถก่อให้เกิดความไม่ตรงกันของทุนสำรองและเปิดเผยผู้ใช้สหภาพยุโรปต่อช่องว่างทางกฎหมายเมื่อผู้ดำเนินการจากประเทศที่สามปฏิบัติภายใต้มาตรฐานที่ต่างกัน

ความตึงเครียดทางกฎหมายที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับกรอบสกุลเงินดิจิตอล

ข้อเรียกร้องเพื่อความชัดเจนนี้มาพร้อมกับความตึงเครียดระหว่างคณะกรรมาธิการยุโรปและธนาคารกลางยุโรป เกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ ที่เป็นสินทรัพย์คริปโตเงินตราผูกติดกับเงินตราหรือสินค้าโภคภัณฑ์แบบเดิม ๆ โทเค็นดิจิตอลเหล่านี้ ซึ่งถูกจัดให้เป็นอิเล็กทรอนิกส์เงินภายใต้กฎหมายของสหภาพยุโรปนั้นกลายเป็นจุดศูนย์กลางของการถกเถียงด้านกฎระเบียบนับตั้งแต่บล็อกรับรองกฎข้อบังคับเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโตโดยตรงในปี 2023

แหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องบอกกับ Reuters ในเดือนมิถุนายนว่าคณะกรรมาธิการเชื่อว่ากฎข้อบังคับของสหภาพยุโรปในปัจจุบันอนุญาตให้มีการแลกเปลี่ยนกันระหว่างโทเค็นที่ออกโดยบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตในสหภาพยุโรปและหน่วยงานนอกสหภาพยุโรปภายในโครงสร้างองค์กรเดียวกัน

ECB ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อเสถียรภาพทางการเงินจากการจัดการดังกล่าว

Scotti ซึ่งเคยทำงานกับรัฐบาลกลางเป็นเวลาสองทศวรรษก่อนที่จะเข้าร่วมกับธนาคารกลางอิตาลี ได้กล่าวสุนทรพจน์ของเธอในที่ประชุมธนาคารกลางนานาชาติที่มุ่งเน้นเรื่องระบบการชำระเงิน ความคิดเห็นของเธอยิ่งเน้นให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นในบรรดาเจ้าหน้าที่การเงินสหภาพยุโรปเกี่ยวกับความซับซ้อนในการดำเนินงานของกรอบเงินดิจิตอลในหลายเขตอำนาจ

การดำเนินงานข้ามพรมแดนที่มีความท้าทายซับซ้อน

ภายใต้โมเดลหลายการออกที่กำลังถูกพิจารณานี้ ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ในสหภาพยุโรปอาจเผชิญคำขอไถ่ถอนจากผู้ถือโทเค่นที่อยู่นอกสหภาพยุโรป โครงสร้างนี้ต้องการให้หน่วยงานต่างประเทศโอนทรัพย์สินเพื่อครอบคลุมการขาดแคลนทุนสำรองที่อาจเกิดขึ้นตามการวิเคราะห์ของ Scotti

"แม้ว่าโครงสร้างนี้อาจช่วยเสริมสภาพคล่องระดับโลกและความสามารถในการปรับตตัว แต่มันก็สร้างความเสี่ยงที่สำคัญทั้งทางกฎหมาย การดำเนินงาน สภาพคล่อง และเสถียรภาพทางการเงินในระดับสหภาพยุโรป" Scotti กล่าว โดยเฉพาะเมื่อผู้ดำเนินงานหนึ่งดำเนินการนอกเขตอำนาจของสหภาพยุโรป รองผู้ว่าการธนาคารชี้ให้เห็นถึงความท้าทายพื้นฐานในกรอบปัจจุบันว่า ผู้ถือโทเค็นในเขตอำนาจศาลต่างๆ มองว่าโทเค็นทั้งหมดเป็นไปในทางเดียวกันไม่ว่าอาจจะมีผู้ประกาศที่เฉพาะเจาะจงใด

การรับรู้นี้สร้างสิ่งที่ผู้กำกับดูแลเรียกว่า "ความไม่ตรงกันระหว่างภาระผูกพันและทุนสำรองที่สามารถใช้ได้" เมื่อผู้ใช้มองว่าโทเค็นจากเขตอำนาจศาลต่างๆ เท่ากัน มันสามารถสร้างความตึงเครียดในความต้องการทุนสำรองและความสามารถในการไถ่ถอนของผู้ประกาศรายบุคคลในเครือข่าย

ตลาดสินทรัพย์ทางการคอยน์ในปี 2023 หรือ MiCAR ได้กำหนดกฎเกณฑ์ครอบคลุมในการดำเนินงานสินทรัพย์ดิจิตอลในสหภาพยุโรป อย่างไรก็ตามกรอบนี้ไม่ได้ระบุถึงความซับซ้อนที่เกิดขึ้นเมื่อโทเค็นที่เหมือนกันถูกออกในหลายเขตอำนาจที่มีกฎเกณฑ์ที่ต่างกัน

เข้าใจสเตเบิลคอยน์และโมเดลหลายการออก

สเตเบิลคอยน์หมายถึงหมวดหมู่ของคริปโตเคอเรนซีที่ออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าให้คงที่โดยเชื่อมโยงราคากับสินทรัพย์ที่จัดตั้งเช่น ดอลลาร์สหรัฐ, ยูโร หรือสินค้าโภคภัณฑ์เช่นทองคำ ไม่เหมือนคริปโตเคอเรนซีที่เปลี่ยนแปลงค่าได้อย่างบิตคอยน์หรืออีเธอร์เรียม สเตเบิลคอยน์มีเป้าหมายเพื่อให้เสถียรภาพราคาแก่ผู้ใช้ที่ต้องการหลีกเลี่ยงการเปลี่ยนแปลงค่าที่รุนแรง

โมเดลหลายการออกอนุญาตให้บริษัทสามารถออกโทเค็นที่เหมือนกันหรือสามารถแลกเปลี่ยนกันได้ผ่านบริษัทย่อยหรือผู้ร่วมงานที่ดำเนินการในประเทศต่างๆ

วิธินี้สามารถปรับปรุงความเข้าถึงทั่วโลกและลดค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรม แต่ก็สร้างความซับซ้อนทางข้อบังคับเมื่อเขตอำนาจศาลต่างกันมีข้อบังคับที่ต่างกัน

โทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งเป็นการจำแนก

ทางเทคนิคของสหภาพยุโรปสำหรับหลาย ๆ สเตเบิลคอยน์ ถูกกำหนดภายใต้ข้อกำหนดเฉพาะที่ออกแบบมาเพื่อปกป้องผู้บริโภคและรับรองเสถียรภาพทางการเงิน ข้อกำหนดเหล่านี้รวมถึงการหนุนหลังด้วยทุนสำรอง ภาระผูกพันด้านความโปร่งใส และการรับประกันการไถ่ถอนที่ยอดเงินเท่ากัน

ช่องว่างมาตรฐานข้อบังคับสร้างความกังวลด้านการคุ้มครองผู้บริโภค

Scotti เน้นย้ำว่าผู้ดำเนินการประเทศที่สามที่ดำเนินการภายใต้โมเดลหลายการออกอาจไม่ต้องอยู่ภายใต้ข้อกำหนดด้านการคุ้มครองผู้บริโภค, ความโปร่งใส, และการเปิดเผยข้อมูลเดียวกันที่กำหนดตาม MiCAR ความแตกต่างทางข้อบังคับนี้สร้างจุดบอดที่อาจทำให้ผู้ใช้สหภาพยุโรปขาดความคุ้มครองตามมาตรฐานโปรโตคอลที่แตกต่างไปตามว่าพวกเขาติดต่อกับหน่วยงานใดในเครือข่าย

เจ้าหน้าที่อิตาลีเสนอที่เฉพาะเจาะจงเพื่อแก้ไขความเสี่ยงเหล่านี้ รวมถึงการจำกัดการออกให้กับเขตอำนาจศาลที่มีกฎเกณฑ์ข้อบังคับที่เทียบเท่ากัน เธอยังเรียกร้องให้มีการสร้างกลไกเพื่อรับประกันการไถ่ถอนที่มูลค่าเต็มและการจัดตั้งโปรโตคอลการจัดการวิกฤตซึ่งครอบคลุมหลายเขตอำนาจ

"เพื่อบรรเทาความเสี่ยงเหล่านี้และหลีกเลี่ยงจุดบอดทางการข้อบังคับ การออกควรถูกจำกัดอยู่ในเขตอำนาจศาลที่รักษามาตรฐานทางการข้อบังคับที่เทียบเท่า รับประกันการไถ่ถอนที่มูลค่าที่เต็ม และบังคับใช้โปรโตคอลการวิกฤตครอบคลุมข้ามเขตอำนาจ" Scotti กล่าว ข้อเสนอของเธอบ่งบอกถึงการเข้าใจที่มากกว่าการจัดการปฏิบัติการสเตเบิลคอยน์ระหว่างประเทศที่อาจได้รับอนุญาตภายใต้การตีความของสหภาพยุโรปในปัจจุบัน ความเห็นของรองผู้ว่าการธนาคารสะท้อนถึงความกังวลที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับการคงอยู่เสถียรภาพทางการเงินในขณะที่อนุญาตการเปิดตัวนวัตกรรมในระบบการชำระเงินดิจิตอล เจ้าหน้าที่การเงินยุโรปยังคงพยายามรักษาสมดุลผลประโยชน์ทางเทคโนโลยีกับความต้องการปกป้องผู้บริโภคและรักษาเสถียรภาพทางการเงิน

ข้อคิดปิดท้าย

การเรียกร้องของธนาคารแห่งอิตาลีเพื่อความชัดเจนด้านกฎข้อบังคับเน้นให้เห็นถึงความท้าทายอย่างต่อเนื่องที่เจ้าหน้าที่ของยุโรปต้องเผชิญในการกำกับการเงินดิจิตอลลในหลาย ๆ เขตอำนาจ เมื่อการรับสเตเบิลคอยน์ขยายตัวไปทั่วโลก ความจำเป็นที่จะมีมาตรฐานสากลที่มีการประสานงานกันมากขึ้นสำคัญต่อการสร้างทั้งนวัตกรรมและเสถียรภาพทางการเงิน