ขณะที่กฎระเบียบสเตเบิลคอยน์รุกคืบในสหรัฐฯ และฮ่องกง และอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกมีแนวโน้มลดลง การเปลี่ยนแปลงที่เงียบกว่าอาจเกิดขึ้นใน DeFi ซึ่งยุคที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อยอาจกำลังเปิดทางให้กับสถาบันและผู้จัดสรรเงินทุนเชิงอัลกอริทึม capital and algorithmic allocators.
แซม แม็คเฟอร์สัน ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Phoenix Labs และหนึ่งในผู้พัฒนาหลักของ Spark กล่าวว่า ตลาดกำลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยนในวิธีที่เงินทุนจะไหลเข้าและถูกใช้ในตลาดบนเชน
“เรากำลังมาถึงจุดหักเหที่สถาบันจะเข้ามาอยู่บนเชนในขนาดที่ใหญ่จริงๆ” แม็คเฟอร์สันกล่าวกับ Yellow.com ในการให้สัมภาษณ์
ในมุมมองของเขา การเปลี่ยนผ่านครั้งนั้นจะหล่อหลอมความหมายของ “การยอมรับ DeFi” ขึ้นใหม่ ผลักดันโปรโตคอลให้ปรับให้เหมาะกับข้อจำกัดด้านการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ ข้อเท็จจริงด้านงบดุล และการจัดการความเสี่ยงในระดับระบบ แทนที่จะหมกมุ่นกับวงจรการเติบโตฝั่งรีเทล
สถาบันกำลังเข้ามาอยู่บนเชนในขนาดใหญ่
มุมมองมาโครหลักของแม็คเฟอร์สันคือ การมีส่วนร่วมของสถาบันจะขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญจากจุดนี้ และผู้ชนะจะดูคล้ายนแอปสำหรับผู้บริโภคน้อยลง แต่จะคล้าย “เนื้อเยื่อเชื่อมต่อ” ในระบบมากขึ้น
เขาอธิบายกลยุทธ์ของ Phoenix Labs ว่ากำลังสร้างโดยตั้งอยู่บนความคาดหวังนั้น กล่าวคือ ชุดพูลสภาพคล่องบนเชนที่ครองตลาดชุดถัดไปอาจเป็นพูลที่สถาบันสามารถเชื่อมต่อเข้าไปได้จริง พร้อมกรอบการบริหารความเสี่ยงที่คล้ายกับสิ่งที่พวกเขาคุ้นเคยอยู่แล้ว
นี่คือเหตุผลที่เขาเรียก Spark ว่าเป็น “เลเยอร์เชื่อมต่อสำหรับสถาบัน” โดยโต้แย้งว่า ผู้กู้ระดับสถาบันมักต้องการฟีเจอร์ที่ตลาดแบบไร้อนุญาตอย่างแท้จริงให้ไม่ได้ รวมถึงกระบวนการ KYC/AML สินค้าอัตราคงที่ และการมอนิเตอร์การดำเนินงาน
ธนาคารในฐานะพาร์ตเนอร์ ไม่ใช่ภัยคุกคามเชิงอยู่รอด
แม็คเฟอร์สันปฏิเสธแนวคิดที่ว่าสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยธนาคารจะมาแย่งพื้นที่การเงินแบบกระจายศูนย์โดยอัตโนมัติ
ตรงกันข้าม เขาโต้แย้งว่า เมื่อธนาคารเข้ามาในตลาดบนเชน พวกเขายังคงต้องใช้รางสภาพคล่องของ DeFi และการแข่งแบบชนงบดุลธนาคารแบบตรงๆ นั้นไม่สมเหตุสมผล
“ถ้าเราไปทำสงครามสภาพคล่องกับธนาคาร เราไม่มีทางชนะได้” เขากล่าว “แต่เมื่อธนาคารมาอยู่บนเชน นั่นไม่ใช่ถิ่นของพวกเขา เราสามารถช่วยอำนวยความสะดวกให้การเข้าสู่ DeFi ของพวกเขาได้”
อ่านเพิ่มเติม: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
ดอกเบี้ยขาลงอาจชุบชีวิตยีลด์คริปโตเนทีฟ
เมื่อยีลด์จาก T-bill ที่ถูกโทเคนไนซ์หดตัวและอัตราดอกเบี้ยนโยบายเริ่มผ่อนคลาย สมมติฐานทั่วไปคือผลตอบแทนจากการออมบนเชนต้องลดลง หรือไม่ก็ต้องรับความเสี่ยงเครดิตเพิ่มขึ้น
แม็คเฟอร์สันกล่าวว่า ดอกเบี้ยที่ต่ำลงสามารถเพิ่มความอยากรับความเสี่ยง ซึ่งมักจะเพิ่มดีมานด์เลเวอเรจ และสามารถดันกิจกรรมการกู้ยืมและการระดมทุนแบบคริปโตเนทีฟให้คึกคักขึ้น
“การลดดอกเบี้ยจะผลักให้เกิดการเก็งกำไรคริปโตมากขึ้น” เขากล่าว โดยอธิบายเส้นทางที่ดีมานด์เลเวอเรจที่เพิ่มขึ้นช่วยพยุงอัตราผลตอบแทนบนเชน ไม่ใช่บ่อนทำลายมัน
หากสมมติฐานนี้เป็นจริง ระบอบยีลด์ถัดไปอาจไม่ใช่เรื่องการส่งผ่านอัตราปลอดความเสี่ยงอีกต่อไป แต่จะเป็นเรื่องว่าดีมานด์เลเวอเรจกลับมาเร็วแค่ไหนในช่วงที่นโยบายการเงินผ่อนคลาย
เอเจนต์ AI ความสมจริงด้านธรรมาภิบาล และข้อแลกเปลี่ยนด้านคอมพลายแอนซ์
แม็คเฟอร์สันกล่าวว่าเขาคาดว่าเอเจนต์ AI จะกลายเป็นผู้เล่นหลักในตลาด โดยให้เหตุผลว่า ผู้จัดสรรเงินทุนที่ซับซ้อนมากขึ้นสามารถเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทุน และลดความผันผวนที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์
“ผมค่อนข้างมั่นใจว่าเอเจนต์ AI จะเป็นผู้ปฏิบัติการหลักบนบล็อกเชนในอนาคตไม่ไกลจากนี้” เขากล่าว
เขายังอธิบายว่าธรรมาภิบาลแบบกระจายศูนย์เป็นการทดลองเปิดที่ยังไม่ปิดจบ
หากมันล้มเหลวในการประสานงานอย่างมีประสิทธิภาพในสเกลใหญ่ เขาเสนอว่า ระบบอาจย้อนกลับไปสู่โครงสร้างการดำเนินงานที่รวมศูนย์มากขึ้น แม้ตัวโปรดักต์พื้นฐานจะยังคงทำงานแบบกระจายศูนย์อยู่ก็ตาม
“มันเป็นไปได้ว่า หากมันไม่ประสบความสำเร็จ เราอาจย้อนกลับไปสู่โครงสร้างที่คล้ายบริษัทมากขึ้น” เขากล่าว
อ่านต่อ: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec