สเตเบิลคอยน์ FDUSD ของ First Digital ฟื้นกลับคืนราคาที่ตรึงไว้กับดอลลาร์ หลังจากข้อกล่าวหาจากนักลงทุนบล็อกเชน จัสติน ซัน ได้ทำให้มูลค่าหายไป 130 ล้านดอลลาร์ชั่วคราว ซึ่งก่อให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเสถียรภาพในตลาดที่คาดการณ์ว่าจะมีผู้ใหม่เข้ามาจากบริษัทต่าง ๆ รวมถึง Stripe และ Fidelity
สิ่งที่ควรรู้:
- FDUSD ของ First Digital สูญเสียค่า 9% ชั่วคราวหลังจากข้อกล่าวหาเรื่องความสามารถในการชำระหนี้ ที่ไม่มีหลักฐานจากผู้ก่อตั้งโทรอน จัสติน ซัน
- ตลาดสเตเบิลคอยน์ถูกครองโดย Tether (143 พันล้านดอลลาร์) และ Circle (59 พันล้านดอลลาร์) โดยที่ First Digital ตามมาไกลที่ 2.5 พันล้านดอลลาร์
- อุตสาหกรรมจัดการไปถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 เกินกว่าปริมาณของ Visa ขณะที่สเตเบิลคอยน์ได้รับความนิยมในระบบการชำระเงินและตลาดเกิดใหม่
เหตุการณ์นี้ เน้นให้เห็น ถึงข้อบกพร่องในอุตสาหกรรม ที่ผู้เชี่ยวชาญในวงการเรียกว่า "ฤดูร้อนของสเตเบิลคอยน์" ที่โทเค็นคริปโตเคอร์เรนซีที่ผูกกับสกุลเงินดั้งเดิมกำลังทำหน้าที่เป็นเครื่องมือชำระเงิน กองทุนตลาดทุน และเงินฝากแบบคล้ายธนาคารพร้อมกัน
ความสามารถของ First Digital ในการผ่านวิกฤตแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของผู้ให้บริการรายใหญ่ แต่ยังคงมีคำถามว่า ผู้แข่งขันรายย่อยจะสามารถประคองได้หรือไม่ในตลาดที่กำลังแยกส่วนนี้
ข้อพิพาทเริ่มต้นเมื่อวันที่ 3 เมษายน เมื่อซันทวีตข้อกล่าวหาว่า First Digital ในฮ่องกงล้มละลายและไม่สามารถทำธุรกรรมรีเดมชันให้คล้ายให้ครบ ตามที่กล่าวไม่มีหลักฐานเฉพาะ แต่ข้อกล่าวหาทำให้ FDUSD หลุดราคาที่ตรึงไว้ 1-1 กับดอลลาร์ชั่วคราว ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลสำหรับ Binance ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลก ซึ่งถือเงินฝากลูกค้ามากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ใน FDUSD
ผู้ก่อตั้ง First Digital วินเซนต์ ชอก ได้ปฏิเสธและยืนยันว่าทรัพยากรของบริษัทถูกสนับสนุนอย่างเต็มที่ และได้ยื่นฟ้องกลับกับซัน บริษัทสามารถทำธุรกรรมรีเดมชันได้ทั้งหมด และกลับมาทำให้ราคาของโทเค็นมีเสถียรภาพ
ข้อกล่าวหาเกี่ยวข้องกับความสัมพันธ์ซับซ้อนระหว่างซัน บริษัทลงทุนชื่อ Techteryx สเตเบิลคอยน์ชื่อ TrueUSD และกองทุนอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ในเคย์แมนที่อาจจัดการทรัพย์สินของ First Digital ด้วย First Digital ปฏิเสธข้อกล่าวหาการจัดการทรัพย์สินในทางที่ไม่ถูกต้อง ขณะที่ซันปฏิเสธความเป็นเจ้าของของ Techteryx ซันยังได้กล่าวหา, ที่ไม่มีหลักฐาน, ว่า First Digital แสวงประโยชน์จากกระบวนการออกใบอนุญาตการเชื่อถือของฮ่องกง
การครอบงำตลาดและรูปแบบธุรกิจ
ภาพรวมของตลาดสเตเบิลคอยน์เผยให้เห็นความไม่เสมอกันทางส่วนแบ่งตลาด Tether USDT ครองตลาดด้วยมูลค่าตลาด 143 พันล้านดอลลาร์ ตามด้วย Circle's USDC ที่ 59 พันล้านดอลลาร์ ทั้งสองตามรอยดอลลาร์สหรัฐ First Digital อยู่ในลำดับที่สามที่ 2.5 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่สเตเบิลคอยน์ของ PayPal มีมูลค่า 787 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขจากนั้นลดลงอย่างรวดเร็ว
ในการสัมภาษณ์ก่อนเกิดความขัดแย้ง ชอกได้อธิบายกลยุทธ์ของ First Digital เพื่อแยกตนเองให้ออกมาในตลาดที่หนาแน่นนี้ "เราสามารถลดความเสี่ยงเหล่านี้ได้โดยแนะนำรัฐบาลให้เข้าร่วมกับเราเพื่อหาวิธีร่วมกันแก้ไข," ชอกกล่าวใน DigFin อ้างถึงความร่วมมือที่มีกับผู้กำกับดูแลท้องถิ่น
First Digital เกิดจาก Legacy Trust, บริษัทที่ถือเงินสำรองคริปโตให้กับบริษัทบล็อกเชน สเตเบิลคอยน์ได้เปิดตัวในปี 2023 ภายใต้การทดสอบของสถาบันการเงินฮ่องกง หลังจากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้นและผลตอบแทนจากคริปโตต่ำลงอย่างมาก
รูปแบบธุรกิจนี้พึ่งพาดอกเบี้ยที่ได้จากทรัพย์สินสำรองที่ถือในพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา
ชอกอ้างว่า การดำเนินการยังคงมีกำไรแม้ว่าดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐจะต่ำกว่า 3.5%, ปัจจุบัน 4.25-4.5% เงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากนโยบายภาษีอาจบังคับให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ประกอบการสเตเบิลคอยน์ ที่ได้กำไรจากดอกเบี้ยเป็นศูนย์เหนือเกณฑ์หนึ่ง ๆ
ตลาดเกิดใหม่และระบบการชำระเงิน
กลยุทธ์การเติบโตของ First Digital มุ่งเน้นไปที่ระบบการชำระเงินที่แยกส่วนในตลาดเกิดใหม่ ในขณะที่รัฐบาลในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้พยายามทำข้อตกลงทวิภาคีระหว่างระบบกระเป๋าเงินดิจิตอล เช่น ออคทีปัสของฮ่องกงและ Touch'n'Go ของมาเลเซีย ชอกมองเห็นว่าสเตเบิลคอยน์ที่ใช้ดอลลาร์เป็นวิธีการแก้ปัญหาร่วมสากล
ธุรกรรมสเตเบิลคอยน์มักมีค่าธรรมเนียมต่ำกว่าการชำระเงินผ่านเครือข่ายแบบดั้งเดิมเช่น Visa และ Mastercard ความได้เปรียบด้านต้นทุนนี้อาจทำให้ธุรกิจที่ทำการส่งเงินได้รับประโยชน์อย่างมาก แทนที่จะสร้างสเตเบิลคอยน์ที่ใช้สกุลเงินท้องถิ่น First Digital ต้องการช่วยผู้กำกับดูแลท้องถิ่นพัฒนากรอบการออกใบอนุญาต ที่จะไม่ทำลายความต้องการของสกุลเงินระดับชาติของพวกเขา
ผลประโยชน์ครอบคลุมมากกว่าการชำระเงิน "สัญญาเดิมของฟินเทคในเรื่องการธนาคารคนจนในเอเชียยังไม่เป็นจริง," ชอกกล่าว ธนาคารยังคงหลีกเลี่ยงลูกค้าที่ถือว่าไม่คุ้มค่าในการให้บริการ ขณะที่ผู้กำกับดูแลต้องสมดุลการรวมกลุ่มทางการเงินกับความเสี่ยงของการโกงและความกังวลเรื่องการป้องกันนักลงทุน
FDUSD ได้ลงชื่อสัญญากับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตแปดแห่งและสี่แพลตฟอร์มด้านการเงินแบบกระจายอำนาจ ความร่วมมือที่สำคัญที่สุดคือกับ Binance, ซึ่งยอมรับ FDUSD หลังจากที่มีปัญหาด้านการกำกับดูแลที่ทำให้สเตเบิลคอยน์พื้นเมืองของบริษัทได้รับผลกระทบ
First Digital เพิ่งขยายสู่เครือข่ายบล็อกเชนเช่น Sui และ Solana โดยเสนอกระตุ้นให้กับผู้ให้ตลาด
First Digital กำลังทำการรอบระดมทุน Series B มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์เมื่อเกิดข้อพิพาท เงินทุนจะถูกใช้ในการดำเนินการคลัง, สิ่งจูงใจผู้ทำตลาด, และสำนักงานใหม่ ในตลาดที่มีการขอรับใบอนุญาต - ไม่เพียงในเอเชีย แต่ยังในแคนาดา, ยูเออี และสหภาพยุโรป
การพิจารณาด้านการกำกับดูแล
ข้อพิพาทนี้ได้สร้างคำถามที่สำคัญด้านการกำกับดูแล ขณะที่ First Digital ได้รักษาคำมั่นและออกคำรับรองเกี่ยวกับทรัพย์สินสำรองของพวกเขา ผู้กำกับดูแลอาจพิจารณาว่าคำรับรองเพียงพอหรือไม่เมื่อเทียบกับการตรวจสอบเชิงลึกที่พิจารณากระบวนการและกระบวนการทำงาน
หน่วยงานต้องกำหนดขนาดขั้นต่ำและมาตรฐานในการออกใบอนุญาตเมื่อตลาดแยกส่วน ข้อพิพาทระหว่างซันกับ First Digital ชี้ให้เห็นว่าถึงแม้สเตเบิลคอยน์ที่ตรึงสกุลเงินตราที่ใหญ่ที่สุดอันดับสาม ก็สามารถเผชิญกับความกดดันทางสภาพคล่องได้เร็ว การปฏิบัติที่ดีที่สุดควรถูกกำหนดขึ้นเพื่อป้องกันการรันธุรกิจหนี้และวิกฤตเงินตรา
สุดท้ายผู้กำกับดูแลควรสำรวจการใช้งานที่สร้างสรรค์ของสเตเบิลคอยน์ เพื่อเพิ่มการเข้าถึงทางการเงินและเสริมสร้างตลาดพันธบัตรและสกุลเงินท้องถิ่น ในฐานะเครื่องมือที่ทำหน้าที่เป็นทั้งเครื่องมือชำระเงินและยานพาหนะสำหรับทุน สเตเบิลคอยน์ทั้งริ้นและโอกาสในการนวัตกรรมทางการเงิน
บทสรุป
ความขัดแย้งของ First Digital ชี้ให้เห็นถึงความท้าทายที่กำลังเผชิญอุตสาหกรรมสเตเบิลคอยน์ที่เติบโตนี้ ขณะที่ดึงดูดให้บริษัทยักษ์ใหญ่และผู้ประกอบการหน้าใหม่สนใจ แม้วิกฤตจะผ่านพ้นไปแล้ว แต่ก็ยังมีคำถามเกี่ยวกับเสถียรภาพของตลาด กรอบการกำกับดูแล, และความเสี่ยงต่อการดำรงอยู่ของธุรกิจในขณะที่มีผู้ใหม่เข้ามาเปิดตัวดอลลาร์ดิจิทัลของพวกเขาหลายสิบราย