ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ รายงาน คำเตือนที่รุนแรงที่สุดเกี่ยวกับ stablecoins โดยอ้างถึงภัยคุกคามต่ออธิปไตย ทางการเงินและความมั่นคงในระบบการเงินในขณะที่ตลาด $260 พันล้านยังคงเติบโต องค์กรเรียกร้องให้ประเทศต่างๆ เร่งพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลที่ออกโดยธนาคาร กลางเพื่อตอบโต้ความเสี่ยงที่เกิดขึ้น
สิ่งที่ควรรู้:
- BIS เตือนว่า stablecoins อาจเสี่ยงต่อระบบการเงินรวมถึงการกระโดดทุน จากตลาดเกิดใหม่และภัยคุกคามต่อความมั่นคงของอธิปไตยการเงิน
- ตลาด stablecoin $260 พันล้าน คิดเป็น 99% ของเหรียญที่ตรึงกับดอลลาร์ โดย Tether USDT ควบคุมตลาดมากกว่าครึ่งหนึ่ง
- เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสนับสนุนระบบ tokenization "บัญชีเล่มเดียว" เป็นทางเลือกแทนกรอบการทำงาน stablecoin ปัจจุบัน
ความตึงเครียดของการกำกับดูแลเมื่อขยายตลาด
คำเตือนปรากฏในไม่กี่วันหลังจากวุฒิสภาสหรัฐฯ อนุมัติการสร้างกรอบการ กำ กับดูแลสำหรับ stablecoins ที่ตรึงกับดอลลาร์ หากสภาผู้แทนราษฎรอนุมัติ มาตรการนี้ นักวิเคราะห์คาดว่าจะเกิดการเติบโตอย่างรวดเร็วอีกของการยอมรับ stablecoin พลวัตของตลาดปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าเหรียญที่ตรึงกับดอลลาร์ ครองเกือบทุกภาคส่วน
stablecoins ทำงานเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าที่สม่ำ เสมอโดยมีหลักทรัพย์หนุน เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐหรือทองคำ BIS อธิบายว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้มีข้อบกพร่องพื้นฐานเมื่อเทียบกับเงิน ดั้งเดิมที่ออกโดยธนาคารกลาง
"stablecoins ในฐานะที่เป็นรูปแบบหนึ่งของเงินที่มั่นคงนั้นมีข้อบกพร่องและ หากไม่มีการกำกับดูแลจะก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อความมั่นคงทางการเงินและ อธิปไตยทางการเงิน" องค์กรระบุในรายงานเบื้องต้นจากรายงานประจำปีซึ่งกำหนด จะเผยแพร่ในวันอาทิตย์
เจ้าหน้าที่ธนาคารเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์
Hyun Song Shin ที่ปรึกษาเศรษฐกิจของ BIS เปรียบเทียบ stablecoins ยุคใหม่กับธนบัตรที่ออกโดยธนาคารในสมัยยุคธนาคารเสรีในศตวรรษที่ 19 ของ อเมริกา เขาเน้นว่า stablecoins ขาดฟังก์ชันการชำระบัญชีที่ธนาคารกลาง มอบให้ด้วยสกุลเงินเฟียตดั้งเดิม
การขาดนี้ทำให้เกิดสถานการณ์ที่ stablecoins ซื้อขายที่อัตราแลกเปลี่ยน ที่แตกต่างกันขึ้นอยู่กับผู้ออกของพวกเขา
ค่าความต่างเหล่านี้ทำลายหลักการพื้นฐานที่ว่าเงินออกโดยธนาคารกลางมีค่า คงที่ไม่ว่าในสถานการณ์ใด "ความมีเอกภาพนั้นมีได้หรือไม่ได้" Shin อธิบาย นอกจากนี้เขายังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงของ "fire sales" ของสินทรัพย์ที่หนุน stablecoins ในช่วงตลาดทรุดตัว อ้างอิงถึงความล้ม เหลวของสกุลเงินดิจิทัล TerraUSD และ LUNA ในปี 2022
การกระจุกตัวของตลาดก่อให้เกิดความกังวลเพิ่มเติมสำหรับหน่วยงานกำกับดูแล Tether ยึดครองมากกว่าครึ่งหนึ่งของตลาด stablecoin แต่เพิ่งออกจากสหภาพ ยุโรปหลังผ่านข้อกำหนดการอนุญาตใหม่สำหรับผู้ดำเนินการ stablecoin
คำถามเกี่ยวกับความโปร่งใสที่ก่อกวนในวงการ
Andrea Maechler รองผู้จัดการทั่วไป BIS ตั้งคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับ การดำเนินงานของ stablecoin และการกำกับดูแล ความกังวลของเธอ มุ่งเน้นอยู่ที่แนวทางการเปิดเผยข้อมูลที่แตกต่างกันอย่างมากในหมู่ผู้ให้ บริการ stablecoin ต่างๆ
"คำถามทั้งหมดเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูล, นี่คือสิ่งที่ stablecoins บาง ส่วนแตกต่าง" Maechler กล่าว "คุณจะมีคำถามเสมอเกี่ยวกับคุณภาพของสินทรัพย์ที่หนุนอยู่ เงินมีอยู่จริงหรือไม่? จะอยู่ที่ไหน?
ปัญหาความโปร่งใสเหล่านี้เพิ่มความท้าทายในการกำกับดูแลในวงกว้าง เศรษฐกิจตลาดที่กำลังเกิดใหม่เผชิญกับความเสี่ยงเป็นพิเศษจากการหลบทุนที่ อาจเกิดขึ้นเมื่อ นักลงทุนเปลี่ยนไปใช้ stablecoins ที่รายได้เป็นดอลลาร์ ในช่วงความไม่มั่นคงของสกุลเงินท้องถิ่น
บทเสนอทางเลือกของ tokenization
BIS สนับสนุนธนาคารกลางให้อัพเกรดไปสู่ระบบ tokenization "บัญชีเล่มเดียว" ที่บูรณาการ เงินสำรองของธนาคารกลาง, เงินฝากธนาคาร พาณิชย์, และพันธบัตรรัฐบาล วิธีนี้จะรักษาเงินของธนาคารกลางให้เป็น กลไก การชำระเงินหลักของโลกในขณะที่เปิดใช้งานการบูรณาการของสกุลเงินและ พันธบัตรจากหลายประเทศไปบนแพลตฟอร์มโปรแกรมเดียว
การทำ tokenization มีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างระบบธนาคารกลางดิจิทัลที่ สามารถชำระค่าซื้อขายและการค้าหลักทรัพย์เกือบจะทันท่วงทีด้วยค่าใช้จ่าย ที่ลดลง เทคโนโลยีนี้กำจัดกระบวนการตรวจสอบการทำที่ใช้เวลานานในบางส่วน ขณะที่เปิดแนวทางใหม่ในการพัฒนาความสามารถ
ข้อได้เปรียบเพิ่มเติมรวมถึงความโปร่งใสที่ดีขึ้น, เสริมสร้างความทนทานของระบบ, และปรับปรุงการทำงานร่วมกัน ระบบเช่นนี้ยังสามารถให้การคุ้มครองจากองค์ประกอบที่ไม่อาจคาดเดาได้ซึ่ง เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีอยู่
การดำเนินการเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญ คำถามยังคงเหนียวแน่นเกี่ยวกับ อำนาจกำหนดกฎสำหรับแพลตฟอร์มเหล่านี้, และแต่ละประเทศน่าจะต้องการการควบคุม ในการใช้และการเข้าถึงสกุลเงิน
การเรียกร้องผู้นำให้ปฏิบัติอย่างกล้าหาญ
Agustin Carstens หัวหน้าของ BIS ที่กำลังหมดวาระ เน้นย้ำถึงการดำเนินการที่เป็นที่ต้องการอย่างเร่งด่วนในการจัดการกับความ เสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของ stablecoin และใช้ประโยชน์จากการใช้งาน tokenization
"การทำให้ระบบมีศักยภาพเต็มที่ต้องการการดำเนินการอย่างกล้าหาญ," Carstens แถลงในที่แจ้งเตือนเหล่านี้
เวลาของคำแถลงเหล่านี้สะท้อนการกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อหน่วยงานการเงินทั่วโลก ในการจัดการกับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่กำลังวิวัฒนาการอย่างรวดเร็วก่อนที่ จะเป็นไปได้ที่จะเป็นตัวกระทบกับระบบการเงินที่มีอยู่
ความคิดสุดท้าย
ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศได้เพิ่มระดับการเตือนเกี่ยวกับ stablecoins ไปสู่ระดับที่ไม่เคยมีมาก่อนโดยชี้ถึงความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง ต่อความมั่นคงทางการเงินระดับโลกและอธิปไตยทางการเงิน ความเข้มข้นในการผลักดันเพื่อให้ธนาคารกลางใช้ทางเลือกโปรแกรมดิจิทัล ที่ปรับเป็นแบบบุคลากรจากสกุลเงินดิจิทัลนั้นแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่มีนัย สำคัญไปสู่แนวทางการกำหนดนโยบายสกุลเงินดิจิทัลอย่างค