คำสั่งยกเว้นรูปแบบใหม่ของ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) สำหรับการซื้อขายหุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์ผ่านระบบผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) กำลังดึงความสนใจกลับมาที่พูลสภาพคล่องแบบเนทีฟบน XRP Ledger ซึ่งเปิดใช้งานตั้งแต่ปี 2024
ประเด็นสำคัญ:
- “Innovation Exemption” ของ SEC เปิดทางให้แพลตฟอร์มแบบ Permissioned เทรดหุ้นสหรัฐในรูปโทเคนผ่านพูล AMM ได้ถึงปี 2031
- XRP Ledger มี AMM แบบเนทีฟตั้งแต่ มี.ค. 2024 แต่คำสั่งดังกล่าวไม่ได้ระบุชื่อบล็อกเชนใดเป็นการเฉพาะ
- ราคา XRP อ่อนตัวลงใกล้ 1.50 ดอลลาร์เมื่อ 24 ก.ย. แต่ยังรักษากำไรรายสัปดาห์ราว 16% ไว้ได้ส่วนใหญ่
Innovation Exemption ของ SEC
เมื่อวันที่ 17 ก.ย. SEC ได้ออกคำสั่ง ฉบับใหม่ ให้ “Tokenized Securities Venues” ที่ซื้อขายหุ้นสหรัฐซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในรูปโทเคน ผ่านพูลสภาพคล่องของ AMM แบบ Permissioned ได้รับการผ่อนผันชั่วคราว 5 ปี
ภายใต้กรอบนี้ แพลตฟอร์มที่เข้าเกณฑ์จะไม่ถูกจัดให้อยู่ในนิยาม “ตลาดหลักทรัพย์” ตามกฎหมาย ขณะที่ผู้ให้สภาพคล่องบางกลุ่มก็ไม่ถูกจัดเป็น “ดีลเลอร์” โดยทั้งสองสถานะผ่อนผันจะมีผลถึงวันที่ 17 ก.ย. 2031 ระหว่างที่หน่วยงานกำกับดูแลพิจารณากฎถาวรในระยะยาว
เงื่อนไขสำคัญคือ หุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์ต้องมีสิทธิทางเศรษฐกิจและสิทธิออกเสียงเทียบเท่าหุ้นต้นฉบับทุกประการ และผู้ออกหุ้นเดิมจะมีเวลา 30 วันในการคัดค้านหากบุคคลที่สามนำหุ้นของตนไปทำโทเคน ตามบทวิเคราะห์ทางกฎหมายที่ อธิบาย คำสั่งนี้อย่างละเอียด
นอกจากนี้ แพลตฟอร์มต้องหยุดการซื้อขายทันทีเมื่อกระดานหลักหยุดซื้อขาย ต้องดีพลอยสัญญาอัจฉริยะลงบนบล็อกเชนสาธารณะและไร้การอนุญาต (public, permissionless ledger) และสามารถลิสต์ได้ไม่เกิน 75 หุ้นในกลุ่ม Tier 1 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นหุ้นในดัชนี S&P 500
เงื่อนไขเรื่อง “บล็อกเชนสาธารณะ” มีน้ำหนักต่อเครือข่ายอย่าง XRP Ledger ซึ่งเปิดใช้ฟังก์ชัน AMM แบบเนทีฟเมื่อวันที่ 22 มี.ค. 2024 โดยพูลสภาพคล่องถูกฝังอยู่ในกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ของเลดเจอร์ และในเอกสารประกอบของระบบ ระบุ ว่าการส่งคำสั่งสามารถวิ่งผ่านสมุดคำสั่ง (order book), พูล AMM หรือทั้งสองอย่างผสมกัน ขึ้นกับว่าช่องทางใดให้ราคาดีกว่า
อย่างไรก็ตาม คำสั่งของ SEC ฉบับนี้กำหนดกติกาสำหรับ “แพลตฟอร์ม” ไม่ได้ เอ่ยถึง เหรียญ XRP (XRP), บริษัท Ripple หรือเครือข่าย XRP Ledger แต่อย่างใด
อ่านเพิ่มเติม: Zcash พุ่ง 10% ขณะที่ Bitcoin ทรงตัวใกล้ 87,000 ดอลลาร์ ท่ามกลางโฟกัสนโยบายการเงินสหรัฐ
มุมมองจำกัดของ Curley
ปีเตอร์ เคอร์ลีย์ (Peter Curley) หัวหน้าฝ่ายกำกับดูแลระดับโลกของ Ondo Finance ให้ความเห็นผ่าน บทสัมภาษณ์ ว่า กรอบผ่อนผันนี้เอื้อต่อโมเดล “คัสโตเดียน” ที่สามารถส่งผ่านสิทธิผู้ถือหุ้นจริงไปยังผู้ถือโทเคนได้ครบถ้วน
เขาเสริมด้วยว่าบริษัทของตนยังไม่ถือว่าดีลใด “ผ่านอัตโนมัติ” และเชื่อว่านักลงทุนจะยอมรับแพลตฟอร์มลักษณะนี้ได้ก็ต่อเมื่อให้ผลลัพธ์ที่ “เร็วกว่า ถูกกว่า หรือมีประโยชน์กว่า” ระบบตลาดทุนที่ใช้อยู่ในปัจจุบันอย่างชัดเจน
ด้าน แจวอน คิม (Jaewon Kim) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Four Pillars ชี้ว่า คำสั่งนี้ไม่ครอบคลุมโทเคนที่ให้เพียง “ผลตอบแทนเชิงสังเคราะห์ (synthetic exposure)” ต่อหุ้นอ้างอิง ซึ่งทำให้ผลิตภัณฑ์อย่าง Stock Tokens ของ Robinhood และ xStocks ของ Kraken ในรูปแบบปัจจุบันหลุดจากกรอบผ่อนผัน
ประธาน SEC พอล แอตกินส์ (Paul Atkins) มองว่า มาตรการดังกล่าวเป็นเพียง “ช่วงเปลี่ยนผ่าน” ที่ต้องตามมาด้วยการออกกฎระเบียบถาวรในระยะถัดไป
ความผันผวนราคา XRP
ด้านราคา XRP มีรายงานว่า ร่วงลง 6.91% ภายใน 24 ชั่วโมงเมื่อวันที่ 24 ก.ย. โดยอ่อนตัวกลับลงมาใกล้ระดับ 1.50 ดอลลาร์ ในขณะที่มูลค่าตลาดคริปโตโดยรวมลดลงราว 2.96%
การปรับฐานครั้งนี้ทำให้กำไรรายสัปดาห์ถูกหั่นลง แต่ยังเหลือบวกราวเกือบ 16% หลังจากที่ราคาไต่จาก 1.29 ดอลลาร์ ขึ้นไปทำจุดสูงสุดราว 1.66 ดอลลาร์ ในช่วงดังกล่าว ค่า ดัชนี RSI รายวัน ของ XRP อยู่แถวระดับ 59 และราคายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันแบบธรรมดา (SMA) ราว 16%
ถึงกระนั้น XRP ยัง ซื้อขาย ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 3.65 ดอลลาร์อยู่ราว 59% สะท้อนว่านักลงทุนยังต้องเผื่อพื้นที่ความเสี่ยงด้านราคาพอสมควร แม้กรอบกำกับใหม่จาก SEC จะถูกมองว่าเป็นบวกเชิงโครงสร้างในระยะยาวต่อสินทรัพย์โทเคนและแพลตฟอร์มที่มี AMM บนบล็อกเชนสาธารณะ
อ่านต่อ: กองทุน ETF Bitcoin รับเม็ดเงินไหลเข้าเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ หลังดีลอนุพันธ์จุดชนวนแรงซื้อ
