Ethereum (ETH) ทำผลตอบแทนราว 70% ในไตรมาส 3 เทียบกับ Bitcoin (BTC) ที่ขึ้นราว 42% แต่ปริมาณคำสั่งซื้อขายรอจับคู่ในสมุดคำสั่งของ ETH กลับมีความลึก (order-book depth) ต่ำกว่าของ Bitcoin อยู่ไม่ถึงครึ่ง
ประเด็นสำคัญ
- ความลึกของสมุดคำสั่ง ETH ใกล้ราคาในตลาดอยู่เพียง 35%–45% ของ Bitcoin ลดลงจากอย่างน้อย 60% เมื่อหนึ่งปีก่อน
- ความลึกของสมุดคำสั่ง Bitcoin เพิ่มขึ้นเกือบ 50% จากปี 2025 ขณะที่ Solana หดตัว และ XRP ทรงตัว
- ข้อมูลความลึกอ้างอิงช่วง 60 วันสิ้นสุด 3 ก.ย. จึงยังไม่รวมสภาพคล่องในช่วงสัปดาห์ท้ายของไตรมาส
ช่องว่างสภาพคล่อง ETH
ช่องว่างด้านสภาพคล่องของ ETH โดดเด่นขึ้นหลังจากบริษัทข้อมูล CoinGecko เผยแพร่รายงานประจำปี 2026 เกี่ยวกับสภาพคล่องในตลาดซื้อขายรวมศูนย์ (CEX) ซึ่งเป็นงานต่อเนื่องจากการศึกษาที่เริ่มตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2025 รายงานฉบับล่าสุดเผยแพร่ในรูปแบบไฟล์ PDF พร้อมบทวิเคราะห์เพิ่มเติมบน เว็บไซต์
ทีมวิจัยทำภาพ snapshot สมุดคำสั่งซื้อขายแบบรายวันจาก 8 กระดานเทรดหลัก อาทิ Binance และ Coinbase ครอบคลุมช่วง 60 วัน ตั้งแต่ 6 ก.ค. ถึง 3 ก.ย. ซึ่งปิดหน้าต่างข้อมูลราว 4 สัปดาห์ก่อนสิ้นไตรมาส ในช่วงเวลาดังกล่าว ราคา ETH ปรับขึ้น 34.1% จาก 1,783 ดอลลาร์ เป็น 2,391 ดอลลาร์
เมื่อพิจารณาช่วงราคา ±0.15% จากราคาตลาด (คิดเป็นกรอบราว 3 ดอลลาร์สำหรับ ETH และ 100 ดอลลาร์สำหรับ Bitcoin) ความลึกมัธยฐานของ ETH อยู่ราว 13–14 ล้านดอลลาร์ หรือเพียง 35%–45% ของ Bitcoin เท่านั้น ขณะที่หนึ่งปีก่อน อัตราส่วนนี้ยังไม่ต่ำกว่า 60%
ด้าน Bitcoin เคลื่อนไปในทิศตรงกันข้าม สมุดคำสั่งของ BTC มีคำสั่งซื้อ (bid) มัธยฐานราว 29 ล้านดอลลาร์ และคำสั่งขาย (ask) ราว 37 ล้านดอลลาร์ใน 8 กระดาน เพิ่มขึ้นเกือบ 50% จากปี 2025 โดย Binance ถือสัดส่วนราวหนึ่งในสี่ของความลึกทั้งหมด CoinGecko ระบุเพิ่มเติมว่า สภาพคล่องของอีก 4 สินทรัพย์ที่ศึกษาโดยรวมลดลงจากปีก่อน
อ่านเพิ่มเติม: โรบ็อตแท็กซี่ Tesla วิ่งได้ถึง 5 ทุ่ม และปัญหาสัตว์เลี้ยงที่ Musk ยังต้องแก้
มุมมองนักวิเคราะห์ CoinGecko
โดยปกติ เมื่อตลาดอยู่ในช่วงขาขึ้น เทรดเดอร์จะคาดหวังให้สมุดคำสั่งมีความหนาแน่นขึ้น เพราะผู้เล่นเพิ่มคำสั่งทั้งฝั่งซื้อและขาย
ความลึกของสมุดคำสั่งถือเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดสภาพคล่องที่ใช้กันแพร่หลาย วัดจากมูลค่าเป็นดอลลาร์ของคำสั่งซื้อ–ขายที่รออยู่ใกล้ราคาปัจจุบัน สมุดคำสั่งที่บาง เพียงคำสั่งก้อนใหญ่ก้อนเดียวก็อาจดันราคาเบี่ยงออกไปไกลกว่าที่เทรดเดอร์คาดหวัง
นักวิเคราะห์ของ CoinGecko ระบุว่า ETH ยังถือว่ามีสภาพคล่อง “ใช้ได้” ใกล้ราคาตลาด โดยใน 7 จาก 8 กระดานเทรด มีคำสั่งรอจับคู่ฝั่งซื้อและขายฝั่งละมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์ แต่ยอมรับว่าการลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนถือเป็น “การหดตัวที่ชัดเจน”
แม้แต่กระดานที่มีสภาพคล่องน้อยที่สุด ในวันที่บางที่สุดยังคงมีคำสั่งรวมไม่น้อยกว่า 500,000 ดอลลาร์ ซึ่ง CoinGecko มองว่าเพียงพอสำหรับนักลงทุนรายย่อย แต่อาจไม่ดึงดูดสถาบันมากนัก
หากขยายกรอบราคาไปถึง ±2% ของราคาตลาด ความลึกของ Solana (SOL) ลดลงจากประมาณฝั่งละ 28 ล้านดอลลาร์ เหลือราว 20 ล้านดอลลาร์ตลอดปีที่ผ่านมา ขณะที่ XRP (XRP) ทรงตัวแถว 30 ล้านดอลลาร์ โดยฝั่งคำสั่งซื้อมีน้ำหนักมากกว่าฝั่งขาย
แกว่งแรงแต่สภาพคล่องไม่หนุนราคา ETH
การปรับขึ้นของ ETH ในไตรมาส 3 เกิดขึ้นหลังจากขาดทุนต่อเนื่อง 2 ไตรมาสเหรียญเริ่มต้นเดือนก.ค. บริเวณ 1,570 ดอลลาร์ แล้วไต่ระดับขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐประกาศเมื่อ 19 ส.ค. ว่าจะเพิ่มวงเงินซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวขึ้นเป็นสองเท่า
กองทุนสปอต ETH ในสหรัฐเริ่มพลิกกลับมาดูดเม็ดเงิน โดยในไตรมาสดังกล่าวจนถึง 25 ก.ย. มีเงินไหลเข้าแล้วราว 3.1 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจากบทวิเคราะห์ของ CoinMarketCap เรื่อง Ethereum แรงแซง Bitcoin พร้อมรับเงินไหลเข้า ETF Q3 สูงสุด ซึ่งถือเป็นการกลับทิศจากกระแสเงินไหลออกในสองไตรมาสก่อนหน้า
หลังจบไตรมาส ราคา ETH เคลื่อนไหวบริเวณ 2,700 ดอลลาร์ โดยเครือข่าย Ethereum กำลังเตรียมอัปเกรดใหญ่ “Glamsterdam” บนเครือข่ายทดสอบ Sepolia ในวันที่ 6 ต.ค. ซึ่งนักลงทุนจับตาว่าจะมีผลต่อความเชื่อมั่นและสภาพคล่องอย่างไรต่อไป
อ่านต่อ: Robinhood, Binance และ Coinbase เปิดรับคำสั่งซื้อขายจาก AI Agent: นักลงทุนควรรู้อะไรบ้าง
