BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในโลกที่มีรายได้ภายใต้การจัดการกว่า 10 ล้านล้านเหรียญ ได้ระบุว่าควอนตัมคอมพิวติ้งเป็นภัยคุกคามต่อความปลอดภัยในอนาคตของ Bitcoin ในการปรับปรุงไฟล์การกำกับดูแลสำหรับ iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของพวกเขา
การเปิดเผยนี้ ได้ส่งมายังสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม 2025 และเป็นส่วนหนึ่งของการปรับปรุง S-1 อย่างละเอียด เพื่อตระหนักถึงความเสี่ยงต่างๆ ทั้งด้านโครงสร้างและการกำกับดูแลในระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัล การย้ายครั้งนี้สื่อถึงการรับรู้ที่เพิ่มขึ้นของผู้สถาบันเกี่ยวกับวิธีที่เทคโนโลยีใหม่อาจเป็นภัยคุกคามต่อฐานรากคริปโตกราฟฟิกของเครือข่ายบล็อคเชน
ในเวลาเดียวกัน BlackRock ได้ปรับโครงสร้างของ Ethereum ETF ที่เสนอเพื่อรวมกลไกการสร้างและไถ่ถอนแบบ in-kind ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่จะทำให้นักลงทุนสถาบันสามารถเชื่อมต่อกับ crypto ETFs ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นโดยการแลกเปลี่ยนหุ้น ETF ตรงไปที่ Ethereum โดยไม่ต้องใช้เงินสดเป็นตัวกลาง ถ้าได้รับการอนุมัติ แนวทางนี้สามารถลดต้นทุนการทำธุรกรรมได้อย่างมากและทำให้การดำเนินงานราบรื่นยิ่งขึ้นสำหรับทั้งผู้ให้บริการและนักลงทุน
ไฟล์ที่ปรับแก้ใหม่ของ BlackRock ได้เน้นย้ำถึงควอนตัมคอมพิวติ้งในฐานะข้อกังวลที่เป็นไปได้แต่จะมีความสำคัญต่อมาตรฐานความปลอดภัยพื้นฐานของ Bitcoin ในความเป็นจริงที่เพียงพอ คอมพิวเตอร์ควอนตัมที่ก้าวหน้าสามารถจะกระทำการเจาะอัลกอริธึมคริปโตกราฟฟิกที่ปลอมแปลงธุรกรรม Bitcoin และกระบวนการตรวจสอบได้เช่นกัน การพัฒนาดังกล่าวอาจเปิดเผยกุญแจส่วนตัวต่อการโจมตีระดับสูง ทำลายจุดขายที่เป็นพื้นฐานของ Bitcoin ว่าเป็นระบบที่ปลอดภัยและกระจายศูนย์
ความเสี่ยงมาจากการที่ Bitcoin อาศัยการเข้ารหัสแบบ Elliptic Curve Digital Signature Algorithm (ECDSA) ซึ่งอาจจะมีช่องโหว่ต่ออัลกอริทึมของ Shor เมื่อปรับใช้บนควอนตัมคอมพิวเตอร์ที่มีพลังเพียงพอ แม้ว่าเครื่องควอนตัมในปัจจุบันจะยังไม่สามารถทำเช่นนี้ได้ ซึ่งระบบที่ล้ำหน้าที่สุดในปัจจุบันมีประมาณ 1,000 qubits เมื่อเปรียบเทียบกับหลายล้านที่น่าจะต้องใช้ในการทำลาย ECDSA แต่ความเป็นไปได้ในทางทฤษฎีก็ทำให้ต้องมีการเปิดเผยข้อมูลไปยังนักลงทุนในอนาคต
นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg James Seyffart ย้ำถึงลักษณะขั้นตอนของการเปิดเผยข้อมูลนี้ว่า "นี่เป็นเพียงข้อมูลความเสี่ยงพื้นฐานทั่วไป พวกเขาจะแสดงให้เห็นถึงสิ่งที่อาจจะผิดพลาดได้กับสินค้าที่พวกเขาระบุหรือสินทรัพย์พื้นฐานที่กำลังถูกลงทุน" ข้อมูลเช่นนี้ปรากฏอยู่ในไฟล์คริปโต ETF หลายตัวเพื่อให้ตรงตามข้อกำหนดของ SEC
ผู้เชี่ยวชาญด้านความปลอดภัยของคริปโตเคอร์เรนซีประเมินว่าภัยคุกคามควอนตัมที่มีความหมายต่อการเข้ารหัสของ Bitcoin ยังคงอยู่ห่างออกไปอย่างน้อย 5-10 ปี ขณะที่การประเมินแบบอนุรักษ์นิยมมากกว่านี้ชี้ให้เห็นระยะเวลา 15-20 ปี ในช่วงเวลานี้ ชุมชน Bitcoin อาจจะพัฒนาและติดตั้งการปรับรุ่นที่ต้านภัยควอนตัมไปยังโปรโตคอล แต่อย่างไรก็ตามกาารประสานกันของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ในเครือข่ายกระจายศูนย์นั้นจะเป็นความท้าทายที่สำคัญในด้านการกำกับดูแล
การเปิดเผยความเสี่ยงที่กว้างขึ้นสะท้อนภูมิทัศน์คริปโตที่พัฒนา
การเปิดเผยเกี่ยวกับควอนตัมคอมพิวติ้งเป็นส่วนหนึ่งของชุดปัจจัยเสี่ยงที่ครอบคลุมมากขึ้นในไฟล์ที่ปรับปรุงใหม่ของ BlackRock รวมถึง:
- ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและการเข้าครอบครองการลงทุนโดยรัฐบาลในอนาคต
- การบริโภคพลังงานที่มากของ Bitcoin ทำให้เกิดความกังวลทางสิ่งแวดล้อมมากขึ้น
- การกระจุกตัวของกิจกรรมการขุดในเขตการค้าที่เฉพาะเจาะจง
- ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการแยกบล็อคเชนและข้อพิพาทด้านการกำกับดูแลเครือข่าย
- ผลกระทบทางตลาดจากการล่มสลายของการเงินที่มีชื่อเสียงสูง เช่น FTX และความล้มเหลวของการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ
- ความท้าทายด้านสภาพคล่องในตลาดคริปโตในช่วงที่มีความผันผวนที่สูงมาก
- การพิจารณาด้านการเก็บรักษาและความปลอดภัยสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล
การเปิดเผยข้อมูลเหล่านี้ร่วมกันพรรณนาภาพภูมิทัศน์ความเสี่ยงที่หลากหลายสำหรับตลาดคริปโต ซึ่งมีความเกี่ยวข้องอย่างยิ่งในขณะที่นักลงทุนสถาบันต่างแสวงหาการยอมรับในสินทรัพย์ดิจิทัลมากขึ้นผ่านผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ถูกกำกับดูแลให้ถูกต้องทางกฎหมาย วิธีการที่ครอบคลุมของ BlackRock สะท้อนถึงการพัฒนาที่สมบรูณ์ขึ้นของพื้นที่การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งการประเมินความเสี่ยงที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นได้รับความสำคัญมากขึ้นสำหรับการปฏิบัติตามหลักการบริหารที่ถูกต้อง
นวัตกรรม Ethereum ETF: รูปแบบการสร้างและการไถ่ถอนแบบ in-kind
ในการพัฒนาที่เป็นคู่ขนาน, BlackRock ได้แก้ไขไฟล์ S-1 สำหรับ Ethereum ETF ที่พวกเขาเสนอเพื่อรวมกลไกการสร้างและไถ่ถอนแบบ in-kind โมเดลการดำเนินการนี้จะช่วยให้ผู้มีสิทธิเปลี่ยนหุ้น ETF ตรงไปที่ Ethereum token ได้ โดยผ่านกระบวนการแปลงเงินสดก่อนที่ต้องการในคริปโต ETF ที่ได้รับการอนุมัติในสหรัฐฯ ทุกๆ ตัว
วิธีการ in-kind ถือเป็นการพัฒนาอย่างมีนัยสำคัญในโครงสร้างคริปโต ETF ในขณะที่ ETFs ของ Bitcoin ที่ได้รับการอนุมัติ ณ ปัจจุบันดำเนินการบนโมเดลการสร้าง/ไถ่ถอนเงินสด ซึ่งตัวกลางยังคงต้องแปลงคริปโตเป็นเงินคำสั่งในระหว่างกระบวนการสร้างและไถ่ถอนหุ้น ซึ่งนำมาซึ่งค่าใช้จ่ายการทำธุรกรรมเพิ่มเติม, การเสียภาษี และการเสื่อมค่าที่อาจเกิดขึ้น - ทุกๆ อย่างเป็นปัญหาสำหรับนักลงทุนสถาบันที่ต้องจัดการกับปริมาณมาก
ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม, การสร้างและไถ่ถอนแบบ in-kind เป็นมาตรฐานสำหรับ ETFs ส่วนใหญ่, ช่วยให้สามารถทำอาร์บิทราจได้มีประสิทธิภาพและรักษาการจัดตำแหน่งที่ใกล้เคียงระหว่างราคาของ ETF และสินทรัพย์ที่เป็นพื้นฐานได้ การขยายรูปแบบนี้ไปยัง ETFs คริปโตจะนำผลิตภัณฑ์เหล่านี้ใกล้เคียงกับเครื่องมือทางการเงินดั้งเดิมมากขึ้น ซึ่งอาจกระตุ้นการยอมรับของสถาบัน
นักวิเคราะห์ของ Bloomberg คาดการณ์ถึงการเคลื่อนไหวด้านกฎระเบียบในด้านนี้ในอนาคต "เราคาดว่า SEC จะอนุมัติโหมด in-kind ที่จุดใดจุดหนึ่งในปีนี้," Seyffart กล่าว "น่าสนใจที่การยื่นขอ ETF ใดๆ ของ Ethereum ที่ให้สามารถสร้าง/ไถ่ถอน in-kind ได้ มีเวลาจำกัดสุดที่ ~10/11/25"
การประยุกต์กลยุทธ์ของ BlackRock ในตลาดคริปโตเคอร์เรนซี
การขยายการยื่นขอ ETF ของ BlackRock สะท้อนถึงความผูกพันเชิงกลยุทธ์ที่ลึกขึ้นกับอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างเห็นได้ชัดสำหรับบริษัทที่ดั้งเดิมถือท่าทีแบบอนุรักษ์นิยมต่อสินทรัพย์ดิจิทัล CEO ของบริษัท, Larry Fink, ได้เปลี่ยนจากความสงสัยในคริปโตเป็นการแสดงการสนับสนุนอย่างระมัดระวัง เรียก Bitcoin ว่าเป็น "การหลบภัยปลอดภัย" ในช่วงที่มีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ
iShares Bitcoin Trust (IBIT) ที่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 หลังจากการอนุมัติ SEC ที่รอคอยมายาวนาน ได้ก่อตั้งตัวเองอย่างรวดเร็วเป็น ETF Bitcoin ที่มีจุดเด่นที่สุดในสหรัฐอเมริกา ข้อมูล ณ ต้นเดือนพฤษภาคม 2025 IBIT ได้สะสมเงินไหลเข้าสุทธิกว่า 5.1 พันล้านเหรียญซึ่งเกินกว่าคู่แข่งเช่น Fidelity's FBTC, Ark Invest's ARKB, และ Grayscale's บริษัทร่วม Bitcoin Trust (GBTC) โดยมีกระแสเงินลงทุนสุทธิเชิงบวก 19 วันติดต่อกันในช่วงรายงานล่าสุด
ความสำเร็จของ BlackRock ในการดึงดูดเงินทุนสถาบันที่สำคัญมาสู่ ETF Bitcoin ของพวกเขาเกิดจากข้อดีกลยุทธ์หลายประการ:
- เครือข่ายการจัดจำหน่ายที่สร้างแล้วที่ครอบคลุมทั้งหมดเป็นฝ่ายดูแลความมั่งคั่งและที่ปรึกษาทางการเงิน
- การยอมรับของแบรนด์ที่แข็งแกร่งและความน่าเชื่อถือของสถาบัน
- อัตราค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า (0.25%) เมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่งเช่น Grayscale’s GBTC (1.5%)
- ความชำนาญในตลาด ETF และการจัดหาเงินทุนสภาพคล่อง
- การพูดคุยอย่างต่อเนื่องกับหน่วยงานที่ประสงค์จะให้คำแนะนำเกี่ยวกับการออกแบบผลิตภัณฑ์และการปฏิบัติตามข้อบังคับ
บริษัทได้มีส่วนร่วมควบคู่กับ SEC ในประเด็นที่เกี่ยวกับคริปโตที่กว้างขึ้น, รวมถึงกลไกการสเตค, การแปลงสินทรัพย์ทั่วไปเป็นคริปโตเคอร์เรนซี, และนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ ETF การสนทนาเหล่านี้ชี้ถึงการที่ BlackRock ได้กำหนดตนเองที่ไม่ใช่เพียงแค่ผลิตภัณฑ์ ETF คริปโตที่แยกกัน แต่ในการมีส่วนร่วมในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่อิงบล็อคเชนอย่างลึกซึ้งมากขึ้น
ความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นของควอนตัมคอมพิวติ้งในความปลอดภัยไซเบอร์
ในขณะที่การเปิดเผยข้อมูลความเสี่ยงควอนตัมของ BlackRock อาจจะเติมเต็มข้อกำหนดทางกฎหมายนั้น แต่สะท้อนถึงความกังวลที่แท้จริงในชุมชนความปลอดภัยไซเบอร์และคริปโตกราฟฟิก สถาบันมาตรฐานและเทคโนโลยีแห่งชาติของสหรัฐ (NIST) ได้กำลังพัฒนามาตรฐานคริปโตกราฟฟิกหลังควอนตัมอย่างแข็งขันตั้งแต่ปี 2016 โดยมีข้อแนะนำสุดท้ายที่คาดว่าจะถูกนำไปใช้อย่างกว้างขวางในอุตสาหกรรมต่างๆ ก่อนปี 2030
ควอนตัมคอมพิวติ้งได้ก้าวไปข้างหน้าอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา กับบริษัทอย่าง IBM, Google, และ Rigetti ที่ทำให้เกิดความก้าวหน้าอย่างมีนัยสำคัญในด้านความเสถียรของ qubits และการแก้ไขข้อผิดพลาด ในปี 2019 Google ได้อ้างว่าเป็น "ความสำเร็จควอนตัม" ด้วยการดำเนินการคำนวณเฉพาะทางได้เร็วกว่าซุปเปอร์คอมพิวเตอร์ที่ทรงพลังที่สุดของโลก แม้ว่าการสาธิตนี้จะมีการประยุกต์ใช้ในเชิงปฏิบัติที่จำกัด แต่ก็เป็นไฮไลท์เชิงสัญลักษณ์ในวิวัฒนาการของควอนตัมคอมพิวติ้ง
สำหรับเครือข่ายบล็อคเชนเช่น Bitcoin และ Ethereum ภัยคุกคามควอนตัมเกิดจากการพึ่งพาอัลกอริทึมคริปโตกราฟฟิกแบบดั้งเดิม Bitcoin ใช้ ECDSA สำหรับการรับรองด้วยลายเซ็นดิจิทัล ขณะที่ Ethereum ใช้อัลกอริทึมผสมผสานของ ECDSA และรูปแบบใหม่ๆ องค์ประกอบเหล่านี้พึ่งพาปัญหาทางคณิตศาสตร์ที่มีความเข้มงวดในการคำนวณสำหรับคอมพิวเตอร์แบบคลาสสิค แต่สามารถแก้ได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยคอมพิวเตอร์ควอนตัมที่ใช้หรือตามอัลกอริทึมของ Shor
โครงการบล็อคเชนหลายโครงการได้เริ่มผนวกรวมอัลกอริทึมที่ต้านทานควอนตัมแล้ว Quantum Resistant Ledger (QRL) ถูกออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อให้ต้านทานการโจมตีควอนตัมโดยใช้การเข้ารหัสแบบ lattices บล็อคเชนเครือข่ายอื่นๆ เช่น Ethereum มีแผนการที่รวมถึงการเปลี่ยนไปสู่มาตรฐานคริปโตกราฟฟิกหลังควอนตัม อย่างไรก็ตามไทม์ไลน์การปรับใช้ยังคงไม่แน่นอน
อุปสรรค์ทางเทคนิคนี้ถูกซับซ้อนขึ้นมากกว่าด้วยปัญหาการกำกับดูแลและการประสานงาน การเปลี่ยนเครือข่ายที่กระจายศูนย์เช่น Bitcoin ไปสู่คริปโตกราฟฟิกที่ต้านทานควอนตัมต้องมีการยอมรับร่วมกันระหว่างนักพัฒนา, ต้นทาง, ผู้ประกอบการโหนด, และผู้ใช้งาน - กระบวนการที่อาจใช้เวลาหลายปีเพื่อประสานงานแม้หลังจากที่แก้ไขปัญหาทางเทคนิคแล้ว ซึ่งอาจสร้างช่องโหว่ที่สามารถเกิดขึ้นได้ในความสามารถควอนตัมที่อาจก้าวหน้ากว่าการอัพเกรดความปลอดภัยบล็อคเชน
แนวโน้มการกำกับดูแลและการปรับตัวของเทคโนโลยี
เมื่อมองไปข้างหน้า, สองปัจจัยแบรนด์ลูที่แขวนอยู่จะกำหนดการพัฒนา ETF คริปโตและความกังวลเรื่องความปลอดภัยควอนตัม, ความชัดเจนทางกฎระเบียบและการปรับตัวทางเทคโนโลยีในการใช้ ezininzi. Content: หน้าด้านกฎระเบียบ วิธีการของ SEC สำหรับกลไกของ ETF สกุลเงินดิจิทัลแบบ in-kind จะกำหนดว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะดำเนินการได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด ภายใต้การนำของ Gary Gensler ประธาน SEC คณะกรรมการยังคงมีความระมัดระวังต่อการนวัตกรรมของสกุลเงินดิจิทัลขณะเดียวกันก็เปิดทางสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุมอย่างค่อยเป็นค่อยไป การอนุมัติ Spot Bitcoin ETFs ในเดือนมกราคม 2024 เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ แต่ยังคงมีคำถามมากมายเกี่ยวกับสถานะการควบคุมของ Ethereum และการจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลในวงกว้างภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์
สำหรับ ETF ของ Ethereum โดยเฉพาะ การอนุมัติโดยกฎระเบียบจะเป็นการรับรองของ SEC ถึงความพิเศษของ Ethereum เมื่อเทียบกับ Bitcoin และอาจสร้างบรรทัดฐานสำหรับแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะอื่นๆ การยื่นขอก่อนหน้าของ BlackRock สำหรับโมเดลการไถ่ถอนแบบ in-kind แสดงถึงความมั่นใจว่าผู้ควบคุมกำลังรู้สึกสบายใจกับโครงสร้าง ETF สกุลเงินดิจิทัลที่ซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งใกล้เคียงกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินดั้งเดิม
ทางเทคโนโลยี อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลต้องเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในการจัดการกับช่องโหว่ของการคำนวณควอนตัมอย่างเชิงรุก แม้ว่าการโจมตีโดยใช้ควอนตัมที่มีประสิทธิภาพยังคงห่างออกไปหลายปี หรืออาจจะเป็นหลายทศวรรษ การเปิดเผยของ BlackRock บ่งชี้ว่าผู้เล่นทางการเงินรายใหญ่คาดหวังว่าอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลจะเริ่มดำเนินการมาตรการที่ต้านทานควอนตัมก่อนที่ภัยคุกคามจะเกิดขึ้น
การเปลี่ยนผ่านการเข้ารหัสหลังควอนตัมน่าจะเกิดขึ้นเป็นเฟส:
- การวิจัยและการมาตรฐานของอัลกอริธึมที่ต้านทานควอนตัม (กำลังดำเนินการ)
- การดำเนินการของระบบไฮบริดที่ใช้การเข้ารหัสแบบคลาสสิกและแบบต้านทานควอนตัม
- การเปลี่ยนแปลงสมบูรณ์สู่โมเดลความปลอดภัยที่ต้านทานควอนตัมในระบบบล็อกเชน
- การตรวจสอบความปลอดภัยและการอัปเกรดที่เป็นประจำเมื่อความสามารถในการคำนวณควอนตัมพัฒนา
ความคิดสุดท้าย
การยื่น ETF ที่อัปเดตของ BlackRock เปิดหน้าต่างสู่ภูมิทัศน์ที่พัฒนาอย่างรวดเร็วของการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลของสถาบัน ด้วยการเน้นการคำนวณควอนตัมเป็นความกังวลด้านความปลอดภัยในอนาคตและเสนอโมเดลการไถ่ถอนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับ ETF ของ Ethereum ยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์กำลังปฏิบัติด้วยความปราณีตและแสดงถึงความมุ่งมั่นในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลในขณะเดียวกัน
การพัฒนาเหล่านี้สะท้อนถึงแนวโน้มที่กว้างขึ้นในแนวทางของอุตสาหกรรมการเงินต่อสกุลเงินดิจิทัล: การประเมินความเสี่ยงที่มีความซับซ้อนมากขึ้น การมีส่วนร่วมกับกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น และนวัตกรรมผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่อง เมื่อความสนใจของสถาบันลึกซึ้งขึ้นและสินทรัพย์ดิจิทัลพัฒนา การจัดการทั้งความท้าทายในการดำเนินงานในระยะสั้นและข้อกังวลด้านความปลอดภัยในระยะยาวจะมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ ต่อวิธีที่สกุลเงินดิจิทัลถูกรวมเข้าอยู่ในระบบการเงินหลัก
สำหรับนักลงทุน การเปิดเผยและการปรับปรุงผลิตภัณฑ์ของ BlackRock เสนอภาพที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นทั้งในเรื่องโอกาสและความเสี่ยงในกลุ่มสินทรัพย์ดิจิทัลที่กำลังพัฒนา แม้ว่าความเสี่ยงจากการคำนวณควอนตัมจะยังคงอยู่ห่างไกล แต่ความสนใจที่พวกเขาได้รับจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่สะท้อนถึงความสำคัญของการมีวิสัยทัศน์ทางเทคโนโลยีในอุตสาหกรรมที่สร้างขึ้นบนพื้นฐานของการเข้ารหัสที่ต้องพัฒนาไปพร้อมกับความก้าวหน้าในเทคโนโลยีการคำนวณ