DEX กับ CEX: การต่อสู้ที่กำลังเปลี่ยนแปลงตลาดคริปโต

ปัจจุบัน มีการแข่งขันอย่างดุเดือดระหว่างสองโมเดลการแลกเปลี่ยน ได้แก่ การแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลาง (CEX) และการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ซึ่งเป็นการแข่งกันที่กำหนดอนาคตของการเงินคริปโต

ผู้เล่นรายใหญ่ที่ใช้การแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลาง เช่น Binance, Coinbase, และ Kraken ยังคง อำนวยความสะดวกในการซื้อขายเป็นจำนวนมาก (มากกว่า 5 ล้านล้านเหรียญในไตรมาสแรกของปี 2025) ขณะที่การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ เช่น Uniswap, PancakeSwap, และ dYdX เติบโตอย่างรวดเร็ว โดยมีปริมาณการซื้อขายใน DEX ทำระดับสูงสุด (มากกว่า 2.6 ล้านล้านเหรียญในปี 2025)

การดึกตะหนักกันนี้ไม่ได้อยู่แค่เรื่องส่วนแบ่งตลาดหรือเทคโนโลยี แต่มันสอดคล้องกับปรัชญาหลักของคริปโต

ฝ่ายหนึ่งให้ความสำคัญกับการเข้าถึงง่ายและสภาพคล่องภายใต้การกลางที่น่าเชื่อถือ ขณะที่อีกฝ่ายยกย่อง ความอิสระและหลักการดั้งเดิม "ไม่ใช่คีย์ของคุณ ไม่ใช่เหรียญของคุณ" เหตุการณ์ล่าสุดได้ทำให้การต่อสู้ นี้ดุเดือดมากขึ้น

การล่มสลายที่ยิ่งใหญ่ของ FTX ในปี 2022 หนึ่งในการแลกเปลี่ยนที่ติดอันดับสูงสุดห้าอันดับแรก เปิดเผย ความเสี่ยงจากความเชื่อมั่นที่ถูกใช้ผิด – ทำให้เงินของลูกค้าหายไปมากถึง 1 พันล้านเหรียญในภายหลัง – และสนับสนุนให้หลายคนในวงการกลับไปสู่ "รากเหง้าของคริปโตที่กระจายอำนาจ"

ขณะเดียวกัน ผู้กำกับดูแลได้เริ่มกวดขัน CEX เกี่ยวกับปัญหาความสอดคล้อง ขณะที่ยักษ์ใหญ่ CEX กำลังไล่ล่าการจดทะเบียนสู่สาธารณะและขยายสู่ระดับโลก ตลอดเวลานี้ การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ กำลังพัฒนาด้วยความเร็วสูง ปรับปรุงทั้งในด้านประสิทธิภาพและการใช้งาน

ในบทความนี้ เราจะสืบค้นลึกลงไปในการแข่งขันระหว่าง CEX และ DEX: มันคืออะไร, แตกต่างอย่างไร สำหรับผู้ใช้ทั่วไปและมืออาชีพ, ความแตกต่างทางปรัชญาที่รองรับพวกเขา, และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ของการรวมศูนย์ในโลกที่สร้างขึ้นบนการกระจายอำนาจ ผลลัพธ์ของการแข่งขันนี้จะมีผลกระทบอย่างมาก ต่อทิศทางของตลาดคริปโต

DEX คืออะไร? การเพิ่มขึ้นของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) คือแพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโตที่ดำเนินการโดยไม่ต้อง พึ่งพาตัวกลางศูนย์กลาง แทนที่จะให้บริษัทถือสินทรัพย์ของคุณและจัดการจับคู่การซื้อขายบนเซิร์ฟเวอร์ ภายใน DEX อนุญาตให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายได้โดยตรงจากกระเป๋าเงินคริปโตของตนผ่านสัญญาอัจฉริยะบน บล็อกเชน พูดง่าย ๆ คือการซื้อขายบน DEX เป็นการซื้อขายระหว่างบุคคลต่อบุคคลและดำเนินการ โดยอัตโนมัติผ่านโค้ด – ทุกการสลับเป็นธุรกรรมบนบล็อกเชนและคุณไม่ต้องมอบการควบคุมของสินทรัพย์ ของคุณให้กับบุคคลที่สาม

โมเดลนี้เป็นต้นแบบของแนวคิดการไม่ใช้ความเชื่อใจของบล็อกเชน: ตามคำพูดของผู้สังเกตการณ์บางคน ผู้ที่ยึดมั่นในคริปโตบางคนกำลัง "สะท้อนวิสัยทัศน์ดั้งเดิมของ Satoshi Nakamoto ผู้สร้าง Bitcoin โดยการตัดตัวกลางการเงินออกและหันมาใช้การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ"

DEX รุ่นแรก ๆ นั้นยุ่งยากและมีสภาพคล่องจำกัด แต่พวกเขาได้เติบโตขึ้นอย่างมหาศาล

DEX ชั้นนำในปัจจุบันดำเนินการปริมาณที่เทียบเท่ากับแหล่งซื้อขายแบบดั้งเดิม Uniswap ซึ่งเป็น DEX ใหญ่ที่สุดบน Ethereum มีปริมาณการซื้อขายเกือบ 100 พันล้านเหรียญในเดือนเดียว (กรกฎาคม 2025) – ตัวเลขที่น่าทึ่งที่ไม่น่าจะคิดได้เมื่อไม่กี่ปีก่อน การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจทั้งหมดได้อำนวยความสะดวกเกือบ 10 ล้านล้านเหรียญในการ แลกเปลี่ยนแบบรวมตั้งแต่ที่แรกก่อตั้ง เน้นถึงความต้องการตลาดขนาดใหญ่สำหรับการซื้อขายระหว่างบุคคล ต่อบุคคล

ไม่ใช่เพียงแค่ Uniswap: แพลตฟอร์ม DEX ใหญ่อื่น ๆ ได้เจริญเติบโตในระบบนิเวศของบล็อกเชน ที่ต่างกัน PancakeSwap บน BNB Chain (Binance Smart Chain) กลายเป็นศูนย์กลางของ การซื้อขายโทเค็น BEP-20; Curve ได้รับความนิยมในการสลับเหรียญคริปโตสกุลที่มีเสถียรภาพ อย่างมีประสิทธิภาพ; SushiSwap ขยายไปยังสาธารณะแบบหลากหลายวงจร; และในเครือข่าย Layer-2 และเครือข่ายทางเลือก มีผู้เข้าสู่ใหม่เช่น GMX และ dYdX ที่ได้นำรูปแบบการซื้อขาย เลเวอเรจแบบกระจายอำนาจ

แม้แต่ DEX ของ Solana Raydium ก็เห็นส่วนแบ่ง การตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงปลายปี 2024 เนื่องจากการซื้อขายเหรียญมีมที่คึกคัก โดยในช่วงหนึ่งมีส่วนแบ่งตลาดจาก DEX กว่า 25%

หนึ่งในเหตุผลที่ DEX สำคัญคือการลดอุปสรรคในการลิสต์โทเค็นใหม่

ใครก็ตามสามารถสร้างกลุ่มสภาพคล่องสำหรับโทเค็นบนการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ซึ่งหมายถึง โครงการและสินทรัพย์ที่มีนวัตกรรมมักจะเปิดตัวบน DEX นานก่อนที่จะปรากฏบนการแลกเปลี่ยนแบบ ศูนย์กลางใหญ่ ผู้ค้าที่มองหาเหรียญ DeFi หรือเหรียญมีมที่จะเติบโตต่อไปจะต้องเข้าไปซื้อใน DEX ตั้งแต่ต้น

ตัวอย่างเช่น เมื่อโทเค็นที่มีธีมการเมืองอย่าง TRUMP เปิดตัวบนเครือข่ายโดยตรง มันได้สร้างมูลค่าตลาดที่สูงด้วยการซื้อขายบน DEX ก่อนที่จะมีแพลตฟอร์ม ศูนย์กลางใด ๆ ลิสต์ การเคลื่อนไหวในครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า DEX ได้กลายเป็นแหล่งกำเนิดของ นวัตกรรมคริปโต การจับโอกาสที่ CEX อาจลิสต์หลังจากที่เป็นที่นิยมในที่สุด นักลงทุนคริปโตที่มี ประสบการณ์ได้สังเกตเห็น – มีหลายคน "ลงทุนที่มีประสบการณ์…ได้ย้ายไปยัง DEX เพื่อหาโอกาส การซื้อขาย" ในการค้นหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นและการเข้าถึงล่วงหน้า ตามรายงานของอุตสาหกรรม

นอกจากการเปิดตัวเหรียญ ความสามารถของ DEX ยังเพิ่มขึ้นอีก

เดิมที การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจใช้กลไก “อัตโนมัติประกาศตลาด” (AMM) ที่เรียบง่าย – โดยพื้นฐานแล้วเป็นกลุ่มโทเค็นที่ปรับราคาผ่านสูตรคณิตศาสตร์ – ซึ่งเป็นนวัตกรรมที่ปฏิวัติวงการ (ริเริ่มโดย Uniswap) แต่บางครั้งก็ไม่มีประสิทธิภาพ

ตอนนี้เราเห็นการออกแบบที่มีความซับซ้อนมากขึ้น: บาง DEX ใช้ไฮบริดแบบออเดอร์บุ๊คหรื่อเชื่อมต่อกับ เครือข่าย Layer-2 เพื่อให้การซื้อขายเร็วขึ้นและถูกกว่า นอกจากนี้ยังมีการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์แบบ กระจายอำนาจที่เสนอสัญญาอนาคตและสัญญาสวอปถาวรพร้อมเลเวอเรจสูง (เช่น dYdX, GMX และแพลตฟอร์มที่เกิดใหม่เช่น Hyperliquid) ในความเป็นจริง DEX สำหรับอนุพันธ์ที่ถาวรได้จัดการการซื้อขายมากกว่า 2.6 ล้านล้านเหรียญในปี 2025 เนื่องจากพวกเขาดึงดูดผู้ใช้ด้วยการซื้อขายเลเวอเรจที่ “ไม่มีการรักษาความปลอดภัย” และความเร็วที่พัฒนาขึ้นเสมอ

แม้จะเป็นเพียงส่วนที่เล็กของตลาดอนุพันธ์ทั้งหมด แต่มันกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว – ส่วนแบ่ง DEX ของปริมาณฟิวเจอร์สคริปโตเพิ่มขึ้นจากต่ำกว่า 5% มาอยู่ที่ประมาณ 10% ภายในปี 2024 ซึ่งแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญ

ที่สำคัญ ผู้ใช้ DEX ยังคงถือครองสินทรัพย์ของตนเสมอ เมื่อคุณซื้อขายบน DEX คุณเชื่อมต่อกระเป๋าเงินของคุณ (เช่น MetaMask หรือกระเป๋าฮาร์ดแวร์) และดำเนินการซื้อขายผ่านสัญญาอัจฉริยะโดยตรงระหว่างเพื่อน ไม่มีหน่วยงานศูนย์กลางที่สามารถหยุดการถอนของคุณหรือนำเงินกองทุนของคุณไปใช้ในทางที่ผิด

โมเดลการรักษาความปลอดภัยนี้ได้พิสูจน์ให้เห็นคุณค่าเมื่อใดก็ตามที่การแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลางเกิดปัญหาหรือเรื่องอื้อฉาว DEX ไม่สามารถหยุดการถอนหรือนำเงินฝากของลูกค้าไปใช้โดยไม่ได้รับอนุญาต – ไม่มีระบบที่จะทำเช่นนั้น เนื่องจากเงินยังคงอยู่ในที่อยู่ของผู้ใช้เองจนกว่าจะเกิดการสลับ การซื้อขายและการสำรองเงินทั้งหมดถูกบันทึกอย่างโปร่งใสบนบล็อกเชนสำหรับใครก็ตามที่ต้องการตรวจสอบ ด้วยเหตุนี้ ผู้สนับสนุน DEX จึงโต้แย้งว่าการตั้งค่านี้จะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของ “จุดเดียวของความล้มเหลว” ที่หลอกกลางแพลตฟอร์มที่ศูนย์กลาง

การล่มสลายของ FTX เป็นเครื่องพิสูจน์ที่น่าหดหู่ต่อสิ่งที่ได้เปรียบนี้ – การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจออกจากวิกฤตการณ์นั้นโดยไม่เสียหาย เนื่องจากผู้ใช้ที่ซื้อขายบน DEX ไม่มีตัวกลางที่จะสูญเสียเงินทุนของตนตั้งแต่ต้น ในวันที่ล่มสลายของ FTX ปริมาณ DEX พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก (วอลุ่มรายสัปดาห์ของ Uniswap เกือบสามเท่าที่เกินกว่า 17 พันล้านเหรียญระหว่างการตื่นตระหนก) และมีกว่าหมื่นกว่าบิตคอยน์ที่ถูกดึงออกจากแพลตฟอร์ม CEX ขณะที่ผู้ใช้แสวงหาความปลอดภัยในรูปแบบการถือครองตนเอง

“มันชัดเจนแล้วว่ามีความเสี่ยงเกี่ยวข้องกับการถือครองสินทรัพย์ในหน่วยงานที่ศูนย์กลาง” Varun Kumar ซีอีโอของ DEX Hashflow กล่าว พร้อมเน้นการแสดงข้อมูลว่า “ผู้ใช้มีแนวโน้มหันไปใช้โซลูชั่นการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ” หลังจากเหตุการณ์เช่นนี้

ทั้งนี้ DEX ก็ไม่ปราศจากความท้าทาย

การเป็นธนาคารของตนเองต้องใช้งานและมีความเสี่ยง การใช้ DEX ต้องการความรู้ทางเทคนิคบางอย่าง: ผู้ใช้ต้องจัดการกระเป๋าเงินและกุญแจส่วนตัวของตนเอง นำทางในส่วนต่อประสานที่ซับซ้อนบางครั้ง และเข้าใจแนวคิดเช่นความทนทานผลเสื่อมและค่าก๊าซ

ไม่มีสายด่วนสนับสนุนลูกค้าหากคุณส่งธุรกรรมไปยังที่อยู่ที่ผิดหรือสูญเสียรหัสผ่าน “หนึ่งในความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดของ DEX ยังคงเป็นอินเตอร์เฟซผู้ใช้ของพวกเขา” รายงานจากบริษัทรักษาความปลอดภัยสินทรัพย์ดิจิทัล CoinCover กล่าว “นักลงทุนต้องเข้าใจแนวคิดเช่นการเสื่อมถอย…และต้องรับผิดชอบเต็มตัวต่อการกระทำของตนเอง” อินเตอร์เฟซ DEX เริ่มแรกนั้นน่ากลัว แต่พวกเขาได้พัฒนาและหลายแห่งเสนอแอปบนเว็บและมือถือที่ทันสมัย

อีกปัญหาคือประสิทธิภาพและความยืดหยุ่น: เชื่อมต่อบล็อกเชนที่ได้รับความนิยมอาจแออัด ซึ่งหมายถึงการซื้อขายบน DEX (ซึ่งเกิดขึ้นบนโซ่) อาจช้าหรือเก็บค่าธรรมเนียมสูงในช่วงที่มีการซื้อขายสูง ตัวอย่างเช่น การซื้อขายบน Ethereum ในระหว่างที่มีการซื้อขาย NFT ที่ร้อนแรงอาจหมายถึงการจ่ายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมหลายสิบดอลลาร์ – เป็นอุปสรรคสำหรับการซื้อขายขนาดเล็ก DEX รุ่นใหม่ที่อยู่บนโซ่ที่มีความเร็วสูง (เช่น Solana หรือเครือข่าย Layer-2) ตั้งใจจะแก้ไขปัญหานี้ แต่มีความเสี่ยงที่จะเกิดการแออัดของเครือข่ายและ “เวลาในการประมวลผลคำสั่งที่ยืดเยื้อ” ยังคงมีอยู่เมื่อสภาวะตลาดร้อนขึ้น

สภาพคล่องก็อาจเป็นปัญหา: แม้ว่ากลุ่ม DEX ขนาดใหญ่จะซื้อขายมีสภาพคล่องสูงสำหรับโทเค็นหลัก แต่คู่ที่ไม่คุ้นเคยอาจมีความผันผวนหรือมีการเสื่อมถอยของราคาสำคัญหากคุณซื้อขายในปริมาณมาก

ในด้านนี้ DEXs มักจะมีความหนาแน่นน้อยกว่าหนังสือคำสั่งของการแลกเปลี่ยนศูนย์กลางใหญ่ – แม้ว่าการรวบรวมการปรับปรุงยังคงเกิดขึ้นเมื่อความลึกเพิ่มขึ้นและโปรแกรมแยกคำสั่งข้ามกลุ่ม สุดท้าย ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะเป็นความกังวลที่เฉพาะเจาะจงของ DEX ข้อบกพร่องหรือการละเมิดในโค้ดสามารถและได้นำไปสู่การโจรกรรมบนโปรโตคอล DeFi ข้อผิดพลาดในการเขียนโปรแกรมสามารถพิสูจน์เป็นอันตราย – ดังที่เห็นในกรณีเช่น Velocore DEX ที่สูญเสีย $6.8 ล้านให้กับแฮกเกอร์ในปี 2024 เนื่องจากช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ ผู้ใช้ต้องเชื่อว่าโค้ดของ DEX เป็นความมั่นคง (มักจะมีการตรวจสอบ แต่ไม่เคยการันตี) แม้มีความท้าทายเช่นนี้ แนวโน้มของ DEXs กำลังเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

จำนวนนักลงทุนที่ใช้การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว – ผู้ใช้ที่เข้าร่วมใน Uniswap เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจาก 8.3 ล้านคนเป็น 19.5 ล้านคนในหนึ่งปี (กลางปี 2024 ถึงกลางปี 2025) – และคุณสมบัติของพวกเขากำลังพัฒนาอย่างต่อเนื่อง จากนวัตกรรมที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน DEXs กำลังเก็บเกี่ยวประโยชน์จากข้อได้เปรียบทางประวัติของการแลกเปลี่ยนศูนย์กลางใหญ่ เก็บเนื้อหาดังต่อไปนี้แปลจากภาษาอังกฤษเป็นภาษาไทย:
เนื้อหา: ของสถานที่ซื้อขายที่มีศูนย์กลาง

CEX คืออะไร? การแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลางยังคงครอบงำ

การแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลาง (CEX) เป็นศูนย์กลางการซื้อขายคริปโตแบบดั้งเดิมที่ดำเนินการโดยบริษัท (หรือองค์กร) ที่ทำหน้าที่เป็นตัวกลาง ในโมเดลนี้ ผู้ใช้ต้องสมัครเปิดบัญชี - มักจะต้องระบุตัวตนส่วนบุคคล (KYC) - และฝากเงินของพวกเขาไว้ในความดูแลของการแลกเปลี่ยน

การซื้อขายเกิดขึ้นในสมุดคำสั่งภายในของการแลกเปลี่ยน และการแลกเปลี่ยนจะจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายโดยใช้ซอฟต์แวร์ที่เป็นกรรมสิทธิ์ของตน ในหลาย ๆ ด้าน CEX ทำหน้าที่เหมือนการรวมกันของตลาดหุ้นดิจิทัล + ธนาคาร: ถือสินทรัพย์ของลูกค้า (เช่นเดียวกับธนาคารที่ถือเงินฝาก) และอำนวยความสะดวกในการซื้อขาย (เช่นตลาดหุ้นจับคู่ออเดอร์) โดยจะคิดค่าธรรมเนียมต่อการซื้อขายหรือการถอนเงิน Binance, Coinbase, Kraken, OKX, Huobi (เพิ่งเปลี่ยนชื่อเป็น HTX), Bitfinex, Bitget, Upbit และ FTX ก่อนหน้านี้ – เหล่านี้เป็นการแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลางที่มีชื่อเสียงที่ให้บริการลูกค้าหลายสิบล้านคน

ในการแลกเปลี่ยนแบบ CEX การซื้อขายมักจะรวดเร็วและลื่นไหล ผู้ใช้จะได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องที่สูงในคู่การซื้อขายยอดนิยม ซึ่งหมายความว่าสามารถดำเนินการคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ได้โดยมีผลกระทบต่อราคาเล็กน้อย

อินเตอร์เฟซมักจะประณีตและใช้งานง่าย มีเครื่องมือวิเคราะห์ขั้นสูง ประเภทคำสั่ง และการสนับสนุนลูกค้าพร้อมให้บริการ – ซึ่งทั้งหมดนี้ช่วยลดอุปสรรคสำหรับผู้มาใหม่ ไม่แปลกใจเลยที่สำหรับนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ที่เข้ามาในคริปโต การแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลางคือจุดแวะแรกของพวกเขา

การแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลางนั้น "มีความคล้ายคลึงกับการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมในวอลล์สตรีทมากกว่า... ทำให้การซื้อขายเป็นมิตรกับผู้ใช้มากขึ้นโดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนใหม่" ตามที่ Reuters รายงานไว้ในช่วงสูงสุดของเหตุการณ์ FTX

คุณสามารถเข้าสู่ระบบด้วยอีเมลและรหัสผ่าน และบ่อยครั้งกู้คืนบัญชีของคุณได้หากคุณสูญเสียการเข้าถึง และวางใจได้ว่าทีมสนับสนุนของบริษัทสามารถช่วยแก้ปัญหาได้ นอกจากนี้ CEX ยังรวมอินเทอร์เฟสที่รองรับเงินสกุลธนบัตร – โดยปกติสามารถฝากหรือถอนสกุลเงินรัฐบาล (USD, EUR, ฯลฯ) ผ่านการโอนเงินผ่านธนาคารหรือบัตร ซึ่งแพลตฟอร์มอิสระไม่สามารถทำได้โดยตรง ความสามารถนี้ในการเชื่อมโยงโลกคริปโตและฟิอาสต์สะดวกนี้เป็นข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่ CEX ถือไว้เพื่อดึงดูดผู้ใช้ทั่วไป

โดยเกือบทุกมาตรวัด วัEขณะนี้ CEXs ยังคงยืนอยู่เหนือ DEXs ในกิจกรรมทั้งหมด ในปี 2024 แม้ว่าอุปสรรคจะมีการบันทึกการแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลางแล้วก็ตาม แต่มีปริมาณการซื้อขายแบบสปอตประมาณ 14.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนั้น

เพื่อการเปรียบเทียบ นั่นคือประมาณหนึ่งขึ้นหนึ่งระดับที่มากกว่าที่ DEXs ได้เห็นบนเชน

การแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลางสิบอันดับแรกจัดการกับการซื้อขายแบบสปอตที่ 5.4 ล้านล้านดอลลาร์เฉพาะในไตรมาสแรกของปี 2025

ปริมาณเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่า CEX ยังคงเป็นสถานที่หลักสำหรับการค้นหามูลค่าของคริปโต โดยเฉพาะทรัพย์สินขนาดใหญ่อย่าง Bitcoin และ Ethereum. สภาพคล่องถูกกระจุกตัวอย่างหนักที่ด้านบน: Binance ซึ่งเป็นผู้นำในอุตสาหกรรม คิดเป็น ~40% ของการซื้อขายแบบสปอตทั่วโลกต้นปี 2025 ขณะที่ในจุดสูงสุด Binance มีความโดดเด่นมากยิ่งขึ้น คุม 60% ของตลาดในต้นปี 2023 จนกระทั่งเกิดการบีบคอทางกฎระเบียบและคู่แข่งทำให้ส่วนแบ่งลดน้อยลง

ยังคง, Binance จัดการการซื้อขายหลายร้อยพันล้านในแต่ละเดือนและมีรายงานว่ามีผู้ใช้ลงทะเบียนมากกว่า 150 ล้านคนทั่วโลก

CEX สำคัญอื่นๆ ก็มีสถิติที่น่าประทับใจเช่นกัน: Coinbase ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา (และบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้น Nasdaq) ให้บริการผู้ใช้ที่ได้รับการยืนยันมากกว่า 110 ล้านคนและปกติจัดการปริมาณรายวัน 1-2 พันล้านดอลลาร์ Kraken (U.S.) ได้รายงานว่ามีลูกค้า 5.2 ล้านคนและเห็นปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น 106% เมื่อเทียบช่วงปีต่อปีในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ท่ามกลางคลื่นที่ได้รับความสนใจใหม่และอาจคาดหวังถึงการเสนอขายหุ้นที่กำลังจะมาถึง OKX และ Bybit ได้กลายเป็นยักษ์ใหญ่ในด้านสัญญาฟิวเจอร์ส มักเรียงตัวอยู่หลัง Binance ในปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์ส

และ Crypto.com ใช้กลยุทธ์ทางการตลาดเชิงรุกในปี 2021–2022 เติบโตขึ้นเป็นการแลกเปลี่ยนอันดับสูงสุดในปริมาณได้เช่นกัน การแลกเปลี่ยนเหล่านี้ไม่ได้เป็นเพียงสถานที่ซื้อขายอีกต่อไป แต่มีกิจการทางการเงินครบวงจรที่นำเสนอชุดบริการทางการเงิน ตั้งแต่การให้ยืม, Staking, และบัตรเครดิตคริปโต ไปจนถึงตลาด NFT และแผนกการลงทุนในโครงการ

พวกเขาได้กลายเป็นมหาอำนาจทางการเงินในเศรษฐกิจคริปโตแล้ว โดยบางแห่งกำลังมุ่งสู่การได้รับการรับรองอย่างเป็นทางการและจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เบลอเส้นแบ่งกับการเงินแบบดั้งเดิม

ตัวอย่างเช่น ทั้ง Coinbase และ Kraken ได้มีการขยับทิศทางสู่ตลาดหุ้น (Coinbase ผ่านการจดทะเบียนโดยตรงในปี 2021, Kraken ระดมทุนหลายรอบและมีการ IPO ที่คาดหวังไว้), และในต่างประเทศ แม้กระทั่งแอพฟินเทคอย่าง Revolut ก็กำลังมองหาการจดทะเบียนคู่เพราะพวกเขาผสมผสานการซื้อขายคริปโตเข้าไป.

เนื่องจากขนาดของพวกเขา, CEXs อยู่ใต้การเฝ้าระวังและการกำกับดูแลที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ

ตลอดปี 2023-2024 หน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐฯ (โดยเฉพาะ SEC) ได้เปิดตัวการดำเนินการสำคัญต่อการแลกเปลี่ยนหลักหลายแห่ง Coinbase และ Binance ถูกฟ้องร้องโดย SEC ในปี 2023, กล่าวหาว่าดำเนินการแพลตฟอร์มซื้อขายหลักทรัพย์ที่ไม่มีการลงทะเบียน ซึ่งสร้างความตื่นตะลึงทั่วอุตสาหกรรม เรื่องราวของ Binance โดยเฉพาะมันสูง: หลังจากการสอบสวนยาวนาน, มันทำข้อตกลงในปลายปี 2023 ที่ทำให้ซีอีโออัพเดตสูงของบริษัท Changpeng “CZ” Zhao ก้าวลงและบริษัทจ่ายค่าปรับกว่า 4 พันล้านดอลลาร์

แม้ว่า Binance จะปฏิเสธการกระทำผิดในบางเขตอำนาจศาล แต่ก็ถอนตัวออกจากตลาดบางแห่งภายใต้แรงกดดันทางการ

เหตุการณ์เหล่านี้ส่งสัญญาณว่าการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่อาจถูกปฏิบัติในลักษณะคล้ายกับธนาคารหรือสถาบันการเงิน - ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการปฏิบัติตามความเสี่ยง และมาตรการความโปร่งใสที่เข้มงวด Indeed, การวิเคราะห์จาก PwC ในปี 2025 เตือนว่าการแลกเปลี่ยน CEXs ชั้นนำอาจถือว่า "มีความสำคัญทางระบบ" และถูกบังคับให้ปฏิบัติตามมาตรฐาน เช่น ธนาคารในการดูแล, ทุน, และการเปิดเผยข้อมูล

ในแง่หนึ่ง, การควบคุมดังกล่าวสามารถเพิ่มความไว้วางใจ (ไม่มีใครต้องการที่จะให้ FTX นำเสนอการบริหารที่แย่อย่างชัดเจนอีกครั้ง), แต่มันก็เน้นย้ำว่า CEX นำเสนอจุดควบคุมศูนย์กลางในอุตสาหกรรมที่ควรจะกระจายอำนาจอย่างไร งานต่างในการกู้คืนความเชื่อมั่นหลังจากเหตุการณ์ FTX, CEXs หลายแห่งรีบเผยแพร่การตรวจสอบยอดคงเหลือเพื่อยืนยันว่ายอดเงินฝากของผู้ใช้ได้รับการสำรองอย่างเต็มที่ ถึงแม้ว่าจะเป็นประโยชน์ แต่มาตรการเหล่านี้เป็นไปโดยสมัครใจและมีความเข้มงวดที่แตกต่างกัน การแลกเปลี่ยนพื้นฐานยังคงเหมือนเดิม: เมื่อใช้ CEX, คุณต้องเชื่อถือต่อการแลกเปลี่ยน - คล้ายกับการฝากเงินในธนาคาร - ว่าสินทรัพย์จะพร้อมใช้งานเมื่อคุณต้องการ เมื่อความไว้วางใจนั้นพังทลาย อย่างที่ลูกค้า FTX ได้เรียนรู้ ผลลัพธ์นั้นเลวร้าย. "บริษัทเช่น FTX ถูกคาดหมายว่าควรจะเก็บสินทรัพย์ของคุณ แต่พวกเขาสิ้นสุดด้วยการให้ยืมพวกเขาออกไป" กล่าวโดย Tracy Wang, บรรณาธิการของ CoinDesk, ชี้ให้เห็นว่าพฤติกรรมเช่นนั้น "ขัดกับปรัชญาพื้นฐานของสกุลเงินคริปโต"

แม้จะมีคำถามเชิงปรัชญา, CEXs ยังคงเจริญรุ่งเรืองเพราะพวกเขาเสนอข้อได้เปรียบและบริการที่สำคัญที่ผู้คนโดยเฉลี่ยพบว่ายิ่งใหญ่เกินไปที่จะละเลย

ความสะดวกสบายคือสิ่งสำคัญ: บน CEX, สามารถซื้อขายได้ด้วยปลายนิ้วสัมผัสบนสมาร์ทโฟน บ่อยครั้งในแอพที่ดูคล้ายคลึงกับแอพนายหน้าหรือแอพธนาคาร

หลายแห่งมีการสนับสนุนลูกค้า 24/7, กองทุนประกันคุ้มครองบางกรณีความสูญเสีย, และการคุ้มครองผู้ใช้อื่นๆ การปฏิบัติตามกฎระเบียบยังสามารถเป็นฟีเจอร์ ไม่ใช่แค่ภาระ – โดยปฏิบัติตามกฎ KYC/AML, การแลกเปลี่ยนที่มีชื่อเสียงให้ความรู้สึกปลอดภัยและการเยียวยาที่ DeFi แท้ไม่สามารถทำได้ ตัวอย่างเช่น, หากคุณตกเป็นเหยื่อของกลโกงหรือแฮ็คที่เป็นที่รู้จัก, การแลกเปลี่ยนที่ได้รับการอนุมัติอาจหยุดการกระทำของผู้กระทำผิดหรือช่วยเหลือการบังคับใช้กฎหมาย (ดังที่เห็นในกรณีการกู้คืนบางกรณีที่เป็นที่รู้จัก), ในขณะที่บน DEX ไม่มีอำนาจเทียบเท่าที่อ้างถึงได้

นอกจากนี้, CEXs มักจะเสนอคูู่การซื้อขายกับสกุลเงินธนบัตรมากกว่า (เช่น BTC/USD, ETH/EUR), ช่วยให้การถอนเงินสดตรงไปตรงมา ซึ่ง DEXs ไม่รองรับโดยตรง

และสำหรับผู้ที่ไม่พร้อมที่จะจัดการกระเป๋าเงินส่วนตัว, ไว้ใจในกระเป๋าเงินที่สำรองโดยการแลกเปลี่ยนถือว่าง่ายกว่า - ถึงแม้ว่าจะมีค่าใช้จ่ายของการเป็นเจ้าของที่แท้จริง ขณะที่คริปโตขยายตัว, บริษัทและการแลกเปลี่ยนก็ผุดขึ้นเพื่อทำให้การซื้อคริปโตเป็นเรื่องง่ายเหมือนเข้าสู่ระบบแอพ, สังเกตโดย NBC News, ที่ยังชี้ให้เห็นว่าความสะดวกสบายนี้ใหญ่มากจนเกิดการพึ่งพาบุคคลกลางซึ่งระบบของ Satoshi ตั้งใจหลีกเลี่ยง

ให้เครดิตกับพวกเขา, การแลกเปลี่ยน CEXs ที่ใหญ่ที่สุดก็กำลังปรับเปลี่ยนเช่นกัน

รู้ว่า DeFi และ DEXs มีฟีเจอร์ที่น่าสนใจ, บางแพลตฟอร์มแบบศูนย์กลางก็ยอมรับแนวทางลูกผสม.

Coinbase, ตัวอย่าง, ได้มีการผนวกฟังก์ชันการซื้อขายแบบ DEX เข้าสู่แอพมือถือของตน และเปิดตัวบล็อกเชนของตนเอง (Base) เพื่อสนับสนุนกิจกรรมบนเชน เป้าหมาย, ตามที่ Coinbase กล่าวไว้, คือการให้ผู้ใช้งานสามารถเข้าถึง "ทุกสินทรัพย์บนเชน" ในอินเตอร์เฟซที่คุ้นเคยและมีการกำกับดูแล

สิ่งนี้สามารถมองว่าเป็นการเคลื่อนไหวป้องกัน - ยอมรับว่าถ้าผู้คนต้องการการบริหารตนเองและการเลือกสินทรัพย์มากขึ้น, CEX ที่มองไปข้างหน้าควรอำนวยความสะดวกในสิ่งนั้นแทนที่จะถูกขัดขวางโดยมัน. มันยังย้ำว่าแนวโน้มนี้ตามที่นักวิเคราะห์จาก JPMorgan ที่เพิ่งให้ความคิดเห็นว่าภัยคุกคามที่เกิดขึ้นโดย DEXs ต่อธุรกิจของ CEXs ระดับใหญ่, อย่างน้อยในตอนนี้, จะลดลงบางส่วนเพราะการแลกเปลี่ยนอันดับต้นมีการผนวกความสามารถ DeFi เอง.

ในความเป็นจริง, การผนวกรูปแบบนี้อาจปลดล็อคคุณค่ามาก: การวิเคราะห์ของ JPMorgan ได้คาดการณ์ว่าหุ้นของ Coinbase อาจเพิ่มขึ้นโดยใช้ประโยชน์จากเครือข่าย Base ของตนและฟีเจอร์ DEX, ซึ่งอาจเพิ่มมูลค่าตลาดหลายพันล้านและเพิ่มกำไรผ่านรายได้ค่าธรรมเนียมบนเชนใหม่

นอกจากเทคโนโลยีเสริมแล้ว, การแลกเปลี่ยน Cกองกำลังการควบคุมจากภายนอก.

ความแตกต่างสำคัญสำหรับผู้ใช้คริปโตในชีวิตประจำวัน

จากมุมมองของผู้ใช้คริปโตทั่วไป ความแตกต่างระหว่างการใช้ตลาดแลกเปลี่ยนที่รวมศูนย์กับตลาดแลกเปลี่ยนที่กระจายศูนย์เป็นเรื่องสำคัญ แต่ละโมเดลมีข้อดีและข้อเสีย และตัวเลือกที่ดีที่สุดมักขึ้นอยู่กับระดับประสบการณ์ เป้าหมาย และค่านิยมของแต่ละบุคคล มาดูความแตกต่างที่สำคัญในทางปฏิบัติกัน:

ความง่ายในการใช้งานและการเข้าถึง

สำหรับผู้เริ่มต้น ตลาดแลกเปลี่ยนที่รวมศูนย์มักจะง่ายกว่าในการเข้าถึง หาก Alice เป็นนักลงทุนธรรมดาที่ต้องการซื้อ Bitcoin หรือ Ethereum ด้วยบัตรเดบิตของเธอ ตลาด CEX เช่น Coinbase หรือ Kraken เสนอกระบวนการที่ตรงไปตรงมาและคุ้นเคย: สมัครด้วยอีเมล ตั้งรหัสผ่าน บางทีอาจต้องยืนยันตัวตน แล้วเธอก็พร้อมที่จะแลกเปลี่ยนผ่านอินเตอร์เฟซที่ถูกออกแบบมาอย่างดี

ประสบการณ์ผู้ใช้จะถูกปรับปรุงจนคล้ายกับแอปการออกธนาคารออนไลน์หรือการซื้อขายหุ้น ซึ่งลดความรู้สึกกลัวได้ ในทางตรงกันข้าม การใช้ DEX จะต้องให้ Alice ตั้งกระเป๋าคริปโตขึ้นเอง (พร้อม Ether หรือโทเค็นอื่นๆ เพื่อจ่ายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม) เข้าใจว่าจะเชื่อมกระเป๋าดังกล่าวกับ DApp อย่างไร และเข้าใจการแลกเปลี่ยนเป็นอย่างไร "CEX เหมาะสำหรับผู้เริ่มต้น" ดังที่หนึ่งในคู่มืออุตสาหกรรมกล่าวไว้ ในขณะที่ "DEX อาจท้าทายสำหรับผู้มาใหม่" หากไม่มีความรู้ทางเทคนิค

นอกจากนี้ CEX มักมีแอปบนมือถือที่รวมการแจ้งเตือนราคา แหล่งข้อมูลเพื่อการศึกษา และการแชทสนับสนุนลูกค้า - เป็นระบบนิเวศที่ครอบคลุมสำหรับผู้เริ่มต้นเพื่อเรียนรู้และมีส่วนร่วม แม้ว่าตลาดแลกเปลี่ยนที่กระจายศูนย์ ซึ่งเป็นอินเตอร์เฟซเว็บหรือแอปบนบล็อกเชน กำลังพัฒนาเรื่องความสะดวกในการใช้งาน (บางรายมีแอปกระเป๋าเงินบนมือถือที่ราบรื่น) แต่ก็ยังต้องการให้ผู้ใช้งานมีความรู้ขั้นพื้นฐาน มีไม่ใช้การสนับสนุนจากลูกค้าที่รวมศูนย์เมื่อเกิดความผิดพลาดในการทำธุรกรรม ที่ดีที่สุดคือคุณอาจหาได้จากฟอรั่มชุมชนหรือช่องทาง Discord ความแตกต่างของการสนับสนุนสำหรับผู้ใช้ธรรมดานั้นสำคัญ แม้กระทั่งเรื่องง่ายๆ เช่น การดึงรหัสผ่านที่ลืมง่าย ๆ ผ่าน "ลืมรหัสผ่าน" และการยืนยันตัวตนบน CEX นั้นเป็นไปไม่ได้ใน DEX ที่การสูญเสียกุญแจส่วนตัวหมายถึงการสูญเสียการเข้าถึงตลอดไป

การดูแลและความปลอดภัยของเงินทุน

บางทีความแตกต่างที่สำคัญที่สุดคือใครที่ควบคุมสินทรัพย์ของคุณ

ในตลาดแลกเปลี่ยนที่รวมศูนย์ คุณกำลังมอบความไว้วางใจให้กับตลาดในการดูแลทรัพย์สินของคุณ บัญชีของคุณอาจแสดงว่าคุณมี 1 Bitcoin ใน Exchange X แต่ในทางกฎหมายและทางเทคนิค Exchange X ถือกุญแจส่วนตัวไปยังกระเป๋าที่ควบคุม Bitcoin นั้น

การจัดการนี้สะดวก – ตลาดแลกเปลี่ยนจะจัดการเรื่องความปลอดภัยเบื้องหลัง – แต่ก็นำความเสี่ยงของการให้ความเชื่อถือต่อบุคคลที่สาม หากตลาดถูกแฮ็ก มีปัญหาทางเทคนิค หรือกระทำการฉ้อโกง เงินของคุณอาจเสี่ยงต่อการสูญหาย

น่าเสียดาย ประวัติในวงการคริปโตมีเรื่องเตือนใจมากมาย: จากการแฮ็ก Mt. Gox อันโด่งดังในปี 2014 (สูญเงิน 850,000 BTC) ไปจนถึงการโจมตีล่าสุดที่ Bitfinex, KuCoin และ Coincheck แฮ็กเกอร์เจาะเข้าสู่แพลตฟอร์มที่รวมศูนย์บ่อยๆ ที่ถือเหรียญคริปโตหลายด้วยของผู้ใช้ แม้แต่ในปี 2023-2024 ก็มีเหตุการณ์ (ตัวอย่างเช่น มีรายงานว่า Bybit ต้องเจอกับความพยายามโจรกรรมไซเบอร์ที่รุนแรง และแพลตฟอร์มเอเชียขนาดเล็ก Nobitex ถูกแฮ็ก) – เป็นการเตือนว่าแหล่งวางใจใด ๆ ก็เป็นเป้าหมายที่น่าสนใจ

ในทางตรงกันข้าม ใน DEX คุณถือเงินของคุณเองในกระเป๋าส่วนตัวของคุณตลอดเวลา ดังนั้นแม้ว่าเว็บไซต์หรือสัญญาอัจฉริยะของ DEX จะถูกบุกรุก ผู้โจมตีไม่สามารถยึดสินทรัพย์ของคุณได้โดยตรงเว้นแต่คุณจะอนุมัติการทำธุรกรรมที่มีอันตราย

โมเดลการดูแลด้วยตนเองนี้มีความปลอดภัยกว่าจากการแฮ็กแบบรวมศูนย์ เพราะไม่มีห้องนิรภัยเดี่ยวที่สามารถเจาะเข้าไปได้

นอกจากนี้ ความโปร่งใสของ DEX ช่วยให้ผู้ใช้สามารถตรวจสอบว่าสัญญาอัจฉริยะนั้นเป็นโอเพนซอร์ส และการเก็บรักษาในพูลสภาพคล่องสามารถมองเห็นได้บนบล็อกเชน ผู้ใช้ DEX ไม่เคยต้องเผชิญกับสถานการณ์ที่การถอนเงินถูกแช่แข็งเนื่องจากตัวกลางล้มละลายหรือการใช้งานผิดประเภทของแพลตฟอร์ม – เหตุการณ์ที่เคยเกิดขึ้นบน CEX (เช่น FTX ที่หยุดการถอนเงินของลูกค้าเมื่อเข้าสู่การล้มละลาย กักขังเงินทุนของผู้ใช้)

ในขณะที่ผู้สนับสนุน DEX พูดติดตลกว่า การใช้ DEX หมายถึงการไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของการถอนเงินหรือว่า Operator ของตลาดกำลังเล่นเกมกับเงินฝากของคุณ

อย่างไรก็ตาม การดูแลด้วยตนเองทำให้ความรับผิดชอบทางความปลอดภัยอยู่ที่ตัวบุคคล ผู้ใช้ทั่วไปต้องจัดการกุญแจส่วนตัวหรือวลีการกู้คืนอย่างปลอดภัย – ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับการใช้กระเป๋าเงินฮาร์ดแวร์ การจดบันทึกวลีเมล็ดพันธุ์ และระมัดระวังการแฮ็ก

มีคำกล่าวในวงการคริปโต: "ไม่ใช่กุญแจของคุณ ไม่ใช่เหรียญของคุณ" ที่เน้นว่าหากคุณให้คนอื่นถือกุญแจของคุณ (เช่นใน CEX) คุณไม่ได้เป็นเจ้าของคริปโตจริงๆ

ผู้ใช้หลายคนรับบทเรียนนี้เข้าไปเป็นหัวใจหลังจาก FTX ล้มลง: Caitlin Long นักธนาคารบล็อกเชนระบุว่าหลังจาก FTX ล้ม ตัวเป็นศูนย์ของผู้ใช้ย้ายเหรียญของพวกเขาออกจากตลาดเข้าสู่การดูแลตนเอง

แต่การดูแลหมายความว่าคุณต้องไม่สูญเสียกุญแจเหล่านั้น – เรื่องที่น่ากลัวสำหรับผู้ที่ไม่เคยมีประสบการณ์

โดยสรุป ผู้ใช้ทั่วไปต้องเลือกระหว่างความสะดวกสบายและความปลอดภัยที่ได้รับการชี้นำนำของ CEX (พร้อมชั้นความไว้วางใจเพิ่มเติมในผู้ดำเนินการ) กลับสู่การเพิ่มพลังและการควบคุมตรงของ DEX (พร้อมความรับผิดชอบและศักยภาพทางเทคนิคที่ซับซ้อนที่อาจเกิดขึ้น)

ความเป็นส่วนตัวและการไม่เปิดเผยตัว

การใช้ตลาดแลกเปลี่ยนที่รวมศูนย์มักต้องการการระบุส่วนตัว

CEX ชั้นนำปฏิบัติตามกฎระเบียบ KYC ในประเทศส่วนใหญ่ ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ใหม่จะถูกขอให้ส่งเอกสาร เช่น พาสปอร์ตหรือใบอนุญาตขับขี่และหลักฐานที่อยู่

การทำธุรกรรมของคุณบนตลาดจะเชื่อมโยงกับตัวตนของคุณในฐานข้อมูลของบริษัท ซึ่งเป็นข้อเสียสำหรับผู้ใช้ที่ให้ความสำคัญกับความเป็นส่วนตัว – การค้าที่คุณทำสามารถถูกตรวจสอบหรือรายงานตามข้อกำหนดทางกฎหมาย

บางคนไม่สะดวกที่จะให้ข้อมูลระบุตัวตนแก่เว็บไซต์คริปโตเนื่องจากความเสี่ยงจากการแฮ็ก (มีการรั่วไหลของข้อมูลผู้แลกเปลี่ยนเกิดขึ้น) หรือโดยหลักการ

ในทางตรงกันข้าม DEX ส่วนใหญ่อนุญาตให้ผู้ใช้ทำการค้าจากกระเป๋าเงินได้โดยไม่ต้องใช้ข้อมูลส่วนตัว

พวกมันมักจะเป็นแอปเว็บที่เชื่อมต่อกับบล็อกเชน สัญญาอัจฉริยะของ DEX ไม่รู้และไม่สนใจว่าคุณเป็นใคร แค่ต้องการลายเซ็นกระเป๋าเงินที่ถูกต้องเท่านั้นก็มอบธุรกรรมได้

ลักษณะการไม่เปิดเผยชื่อนี้หมายความว่าผู้ใช้ในประเทศต่างๆ เช่น นอเจียหรืออิหร่านหรือเวเนซุเอล่าสามารถเข้าถึง DEX เพื่อแลกเปลี่ยนโทเค็นได้โดยไม่ต้องกระทำตามข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบ – สิ่งที่อาจไม่มีใครสามารถทำได้ใน CEX ที่มีการบล็อกทางภูมิศาสตร์บางพื้นที่หรือกิจกรรมบางอย่าง

สำหรับผู้ใช้ธรรมดาที่ให้คุณค่ากับความเป็นส่วนตัวทางการเงินหรือที่อาศัยอยู่ภายใต้ระบอบการปกครองที่เข้มงวด DEX เป็นสายไม่แพง

"DEX อนุญาตให้นักลงทุนทำการค้ารายย่อยได้โดยไม่ต้องแสดงข้อมูลส่วนตัวหรือประวัติการเงิน" CoinCover กล่าวไว้, ระบุว่าการไม่ระบุตัวนี้จะมีคุณค่ามากในภูมิภาคที่มีการควบคุมการทุนนำหนักหรือการธนาคารที่ไม่แน่นอน

ตัวอย่างในชีวิตประจำวัน: บุคคลในประเทศที่เผชิญกับเงินเฟ้อมากเกินไปสามารถแปลงการออมในท้องถิ่นของเขาเป็น stablecoins ผ่าน DEX เพื่อปกป้องมูลค่า ทั้งหมดนี้โดยไม่ต้องให้รัฐบาลหรือธนาคารสามารถใช้อำนาจต่อสู้กับพวกเขาหรือสังเกตการณ์ได้ง่าย

อย่างไรก็ตาม มันเป็นเรื่องคุ้มค้าที่จะสังเกตว่าการใช้ DEX ไม่เป็นความลับอย่างสมบูรณ์ – การทำธุรกรรมทุกอย่างเป็นสาธารณะบนบล็อกเชน อนาไลติกส์ที่ซับซ้อนสามารถบางครั้งเชื่อมโยงที่อยู่กระเป๋าเงินกับบุคคล แต่ยังคงเป็นส่วนตัวกว่าการมอบข้อมูลอัตลักษณ์ของตนเองให้กับหน่วยงานรวมศูนย์

ในทางตรงกันข้าม บางผู้ใช้อาจรับประทั้งหมดการควบคุมขององค์กรไม่รวมเป็นเรื่องดีในการลดกิจกรรมอาชญากรรมที่ชัดเจนและบางครั้งเพื่อให้การตอบสนอง – ตัวอย่างเช่น หากมีคนแฮ็กบัญชี CEX ของคุณ ตลาดอาจสังเกตเห็นพฤติกรรมที่น่าสงสัยและล็อกบัญชีได้ ในขณะที่หากกระเป๋าส่วนตัวของคุณถูกแฮ็ก ไม่มีผู้พิทักษ์ลักษณะนี้ในลักษณะเดียวกัน

ถึงกระนั้นก็ตาม สำหรับผู้ใช้เฉลี่ย, ข้อแลกเปลี่ยนเรื่องความเป็นส่วนตัวชัดเจน: CEX ต้องการความไว้วางใจและการเปิดเผยตัวต่อเทียบกับความจริงที่ DEX เสนอให้นิรนามแต่ด้วยค่าความรับผิดชอบทั้งหมด (และมีความเสี่ยงในการเกิดความผิดกฎหมายหากไม่ระวัง เนื่องจากเพียงเพราะ DEX ไม่ KYC ไม่ได้ทำให้การค้าผิดกฎหมายกลายเป็นถูกกฎหมาย)

การเลือกสินทรัพย์

ความแตกต่างอีกอย่างคือช่วงสินทรัพย์ที่มีอยู่ ตลาดแลกเปลี่ยนที่รวมศูนย์ โดยเฉพาะที่ที่ได้รับใบอนุญาตหรือมีชื่อเสียงมักจะเลือกในการลิสต์คริปโตเคอเรนซีที่ใหม่

พวกมันมักมีคณะกรรมการตรวจสอบภายในสำหรับประเมินเหรียญเพื่อความเข้ากันได้ ความปลอดภัย ความต้องการ และอื่นๆ เช่น Coinbase ที่เป็นที่รู้จักกันในอดีตได้ลิสต์สินทรัพย์ค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับพันๆ ตัวที่มีอยู่ โดยมุ่งเน้นที่สินค้าที่เห็นว่าถูกกฎหมายและปลอดภัยตามกฎหมาย

แม้ว่าการลิสต์ของพวกเขาจะแผ่ขยายตัวขึ้นเมื่อเป็นตอนนี้แล้ว

ตลาดเล็กอาจลิสต์โทเคนมากขึ้นไปอีก เพื่อดึงดูดผู้ใช้งาน แต่ควรระมัดระวังเกี่ยวกับสถานการณ์ที่การลิสต์อยู่บนแพลตฟอร์มการลักลอบการค้าแบบรวมาวางใจหรือมีความเสี่ยงอื่น ๆ

ให้ระมัดระวังว่าบางครั้งการลิสต์อัตโนมัติอาจเกิดขึ้นในการแลกเปลี่ยนแบบรวมาวางใจ

คุณอาจจำเป็นต้องเคลื่อนไปยังแพลตฟอร์มอื่นในการเข้าถึงแพล็ตฟอร์มที่มีการลิสต์ที่ดี

อย่างไรก็ตาม การใช้งาน DEX ช่วยให้การเข้าถึงสินทรัพย์จำนวนมากซึ่งออกใหม่และไม่ได้รับการกล่าวถึงเป็นปกติ

แพลตฟอร์มเหล่านี้มีความสามารถในการออกสมบัติที่จะทำการรีวิวเพื่อเข้ากันได้ช่วยให้ข้อโต้แย้งที่น่าสนใจในการลงทุนที่ดีที่สุดและปลอดภัย

สามารถเป็นอันตรายเมื่อพิจารณาว่ามันยากที่จะแยกแยะที่ดีออกจากสิ่งที่เพชรหลอก ๆ ได้อย่างรวดเร็วอาจจะไม่คุ้มค่ากับการลงทุน

การท้าทายหรือไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้น เพราะการลิสต์ของแพลตฟอร์มที่เป็นที่รู้จักกันดีมีโอกาสน้อยในการเป็นรายการหลอกลวง

แม้ว่าประเภทของตลาดการค้าแบบรวมวางใจซึ่งไม่ใช้การปฏิบัติที่มีความเสี่ยง

โดยทั่วไปการได้รับบัญชีกลางไปยังกลายเป็นที่สูงสุดในคราวทางเทคนิค

แม้หากเป็นเคสอื่นๆ อย่างไรก็ตาม อาจมีผลคาดหวังเรื่องผลประโยชน์ในกระแสการลงทุนเพื่อความเป็นไปได้ว่าจะมีเหรียญใหม่ทั้งหมดนี้ล็อบบี้ในบล็อกที่เป็นแพลตฟอร์มที่รวมแนวคิดในระบบที่มีรายละเอียดสูง

การลิสต์ใหม่ที่มีสมรรถภาพใหม่และมีการค้นหารูปแบบปรึกษาผู้ควบคุมใหม่ถามกันเพื่อเป็นแรงจูงใจให้มีความท้าทายในการสนับสนุน

สรุปคือประเภทของผู้ใช้งานสามารถให้ข้อเสนอในจำนวนมากแก่ความเป็นผู้เขียนระดับโปรเฟสชั่นที่จะเป็นปัจจัยในเกือบจะเป็นกลับมากลายเป็นปัจจัยของข้อแนะนำ的ให้กลายเป็นที่ต้องการที่สามารถให้อำนาจในความปลอดภัยเมื่อรั่วไหล

แต่ยังคงมีความเป็นไปได้ว่าจำเป็นที่จะต้องใช้พลังงานมากในทักษะเฉพาะและความเข้าใจอินเตอร์เฟซที่พัฒนาอย่างรวดเร็ว

ราคาและค่าธรรมเนียม

ผู้ใช้งานสนใจเกี่ยวกับต้นทุนในการทำการค้าเช่นกัน

การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์โดยทั่วไปจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการซื้อขายต่อธุรกรรม – โดยปกติจะอยู่ที่ประมาณ 0.1% ถึง 0.5% ของมูลค่าการค้า บางครั้งอาจน้อยกว่านี้สำหรับผู้ซื้อขายที่มีปริมาณสูงหรือผ่านการใช้โทเค็นของแพลตฟอร์มเอง

พวกเขาอาจเรียกเก็บเงินสำหรับการถอน (โดยเฉพาะการถอนเงินสดหรือการถอนเงินคริปโตจำนวนน้อย) การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ไม่มีโครงสร้างค่าธรรมเนียมแบบเดียวกัน – มักจะมีค่าธรรมเนียมโปรโตคอลเล็กน้อย (เช่น 0.3% ในการซื้อขายบน Uniswap ซึ่งมักจะไปยังผู้ให้บริการสภาพคล่องบางส่วน) แต่จะมีค่าธรรมเนียมก๊าซของเครือข่ายที่ผู้ใช้ DEX ต้องจ่ายเพื่อดำเนินการซื้อขายบนเครือข่าย

ค่าธรรมเนียมเหล่านั้นอาจสูงเกินกว่าต้นทุนอื่น ๆ ขึ้นอยู่กับความแออัดของบล็อกเชน ตัวอย่างเช่น การสลับบน Ethereum แบบง่ายๆ อาจมีค่าใช้จ่าย $5 หรือ $50 ในค่าธรรมเนียมก๊าซในช่วงเวลาที่มีการใช้งานสูง โดยไม่ขึ้นกับขนาดการค้า

บนสายโซ่ที่มีการขนส่งสูงอย่าง Solana หรือเครือข่ายเลเยอร์ 2 เช่น Arbitrum ค่าธรรมเนียมก๊าซจะต่ำมาก ทำให้การซื้อขายบน DEX ที่นั่นค่อนข้างถูก แต่สิ่งสำคัญคือ ใน CEX การซื้อขายเป็นแบบออฟเชนและมักจะถูกกว่าสำหรับการซื้อขายขนาดเล็กถึงปานกลาง – คุณอาจจ่ายไม่กี่เซนต์หรือค่าสองดอลลาร์ในการซื้อขาย $1,000 (หรือไม่เสียค่าธรรมเนียมเลยในบางคู่ เนื่องจากบางแพลตฟอร์มเสนอโปรโมชั่น) ใน DEX การซื้อขาย $1,000 บน Ethereum อาจมีค่าใช้จ่าย $10+ ในค่าธรรมเนียมก๊าซบวกค่าธรรมเนียมโปรโตคอล ซึ่งสูงกว่ามาก ดังนั้นสำหรับการซื้อขายขนาดเล็กในชีวิตประจำวัน CEX อาจมีความคุ้มค่าในด้านต้นทุนมากกว่า แต่สำหรับการซื้อขายขนาดใหญ่ ค่าธรรมเนียม CEX อาจสะสมและบางที DEX อาจชิงชัยได้หากเสนอบริการที่ดีกว่าและถ้าทำบนเครือข่ายที่มีค่าธรรมเนียมต่ำ ทั้งนี้เป็นกรณี ๆ ไป ผู้ใช้ที่ชาญฉลาดบางครั้งใช้ตัวรวมเพื่อหาว่า DEX หรือ CEX ให้ราคาสุทธิที่ดีกว่าสำหรับการซื้อขายหลังหักค่าธรรมเนียม

นอกจากนี้ยังมีคำถามเกี่ยวกับการลื่นไถล: การสั่งซื้อในตลาดมูลค่า $100k ของ Bitcoin ใน CEX ขนาดใหญ่เช่น Binance น่าจะดำเนินการใกล้ราคาที่เสนอเนื่องจากบันทึกคำสั่งซื้อที่ลึก ใน DEX การซื้อขายเดียวกันอาจเคลื่อนย้ายราคาสังเกตได้หากสระสภาพคล่องไม่ใหญ่มาก

ผู้ใช้ทุกวันทำการซื้อขายขนาดเล็ก (<$1,000) มักจะไม่สังเกตเห็นการลื่นไถล แต่การซื้อขายที่มีนัยสำคัญมากขึ้นในสระ DEX ที่มีสภาพคล่องน้อยกว่าอาจได้รับอัตราที่แย่ลง ในทางปฏิบัติ ผู้ใช้รายวันส่วนใหญ่ไม่ได้คำนวนรายละเอียดเหล่านี้ – พวกเขามักจะยึดติดกับแพลตฟอร์มที่ตนเองมีความคุ้นเคย แต่ผู้ใช้ที่คำนึงถึงต้นทุนจะเลือกแพลตฟอร์มที่ให้ข้อเสนอที่ดีที่สุดสำหรับขนาดและความถี่ของการซื้อขายของพวกเขา; อาจจะเป็น CEX ในบางกรณีหรือ DEX ในกรณีอื่น ๆ

การสนับสนุนและการกู้คืน

สุดท้าย จากมุมมองของผู้ใช้ มันเป็นความสบายใจที่มีเมื่อรู้ว่ามีคนคอยสนับสนุนถ้ามีอะไรผิดพลาด การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มักมีทีมสนับสนุนลูกค้าและบางครั้งก็มีโพลิเซียประกัน

หากคุณส่งเงินคริปโตไปยังที่อยู่ที่ผิดผ่านการถอนใน CEX คุณอาจโชคไม่ดี แต่ถ้าความผิดพลาดนั้นเกิดจากความผิดพลาดของแพลตฟอร์มหรือการแฮ็กข้างพวกเขา, แพลตฟอร์มชั้นนำบางเเหล่งเคยชดใช้ให้กับผู้ใช้ (เช่น Bitfinex ได้กระจายความสูญเสียระหว่างผู้ใช้หลังจากการแฮ็ก และบางครั้งแพลตฟอร์มก็มีเงินทุนประกันสำหรับเหตุการณ์รุนแรง)

หากคุณสงสัยว่ามีการเข้าใช้บัญชี CEX ของคุณโดยไม่ชอบด้วยกฎหมาย คุณสามารถติดต่อฝ่ายสนับสนุนเพื่อระงับมัน – ผู้ใช้ทั่วไปอาจมีความโล่งใจในเรื่องนั้น เมื่อเปรียบเทียบกับ DEX คุณคือคนที่ต้องดูลัทธิการเงินด้วยตัวเอง แนวคิดของ “การกู้คืนเงิน” ไม่มีในโลก DeFi ถ้าคุณสูญเสียเงินเนื่องจากข้อผิดพลาดของผู้ใช้หรือการใช้ช่องทางบางอย่าง

ไม่มีหน่วยงานรวมศูนย์ที่จะกลับรายการธุรกรรม; ความไม่สามารถยกเลิกของบล็อกเชนเป็นได้ทั้งพรและคำสาป สำหรับผู้ใช้ทั่วไปหลายคน การไม่มีทางกลับในการกู้คืนเป็นเรื่องน่ากลัว มันเหมือนกับพกพันดอลล่าร์: ถ้าคุณทำเงิน $100 ตกบนถนน มันก็หายไป; ถ้าคุณสูญเสียคริปโตในสถานการณ์ที่ต้องดูแลตัวเอง มักจะไม่มีทางได้คืน นี่คือเหตุผลที่ผู้ใช้ทั่วไปหลายคนยังคงชอบ CEX สำหรับการซื้อขายในชีวิตประจำวัน – มันรู้สึกปลอดภัยกว่าที่จะมีสภาพแวดล้อมที่มีการจัดการที่มีการรับรู้ แม้ว่าจะหมายถึงการยอมสละบางส่วนของการควบคุมตามที่มีคำกล่าวว่า ด้วยความยิ่งใหญ่ (อำนาจแห่งความเป็นอิสระ) มาเรียงความรับผิดชอบ และไม่ใช่ทุกคนต้องการรับผิดชอบนั้นในการทำธุรกรรมประจำ

สรุปแล้ว สำหรับผู้ซื้อขายคริปโตหรือผู้ลงทุนยุคเริ่มต้นทั่วไป การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เสนอความสะดวกสบาย ความคุ้นเคย และการส่งมอบมือทำให้มันเป็นตัวเลือกแรก

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์เสนอเสรีภาพ การควบคุมตนเอง และความคุ้มต่อการตรวจสอบ เหมาะสำหรับผู้ที่ต้องการยึดหลักการพื้นฐานของคริปโตหรือเข้าถึงจุดสูงสุดของโทเค็นใหม่ ๆ ผู้ใช้หลายคนใช้ทั้งสอง: ตัวอย่างเช่น อาจมีการใช้ Coinbase เพื่อแลกเงินสดเข้าและออกจากธนาคารและใช้ DEX อย่าง Uniswap เพื่อทำการซื้อขายโทเค็น DeFi บางประเภท ในขณะที่การศึกษาผู้ใช้ดีขึ้นเรื่อย ๆ และอินเทอร์เฟซ DEX เข้าใจได้ง่ายขึ้น (อาจมีการรวมเอาประตูการชำระเงินเงินสดวันหนึ่ง) ช่องว่างของความง่ายในการใช้งานจะแคบลง

แต่ยังคงมีความแตกต่าง: CEX ใช้งานโดยผู้ใช้ที่ให้ความสำคัญกับความสะดวกและความเชื่อถือ ในขณะที่ DEX ใช้งานโดยผู้ที่ให้ความสำคัญกับอิสระและการเข้าถึงที่ไม่มีการจำกัด

ความแตกต่างหลักสำหรับผู้ค้าและสถาบันมืออาชีพ

เมื่อกล่าวถึงผู้ค้ามืออาชีพ – ไม่ว่าหมายถึงบุคคลที่ทำการซื้อขายในขนาดใหญ่ กองทุนที่มุ่งเน้นที่คริปโต หรือแม้กระทั่งสถาบันดั้งเดิมที่เริ่มเข้าสู่คริปโต – การคำนวณระหว่างการใช้ CEX กับ DEX เกี่ยวข้องกับการพิจารณาต่าง ๆ อีกระดับ

ผู้ใช้เหล่านี้ต้องการประสิทธิภาพสูง คุณสมบัติขั้นสูง และตระหนักชัดเจนถึงความเสี่ยงในด้านการกำกับดูแลและการดำเนินการ นี่คือความแตกต่างสำคัญจากมุมมองของมืออาชีพ:

สภาพคล่องและความลึกของตลาด

ผู้ค้ามืออาชีพมักเคลื่อนย้ำเงินก้อนใหญ่กว่าผู้ค้าเล็ก ๆ และมักทำการซื้อขายบ่อย สำหรับพวกเขา สภาพคล่องคือความสำคัญ – พวกเขาต้องการที่จะเข้าหรือออกตำแหน่งโดยไม่เคลื่อนย้ายตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ในมุมมองนี้ การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ยังคงมีความได้เปรียบใหญ่

CEX ชั้นนำรวมสภาพคล่องมหาศาลในหนังสือคำสั่งซื้อของพวกเขา แพลตฟอร์มเดียวเช่น Binance หรือ Coinbase สามารถจัดการกับคำสั่งซื้อในมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ใน Bitcoin, Ether หรือสินทรัพย์อันดับต้น ๆ อื่น ๆ ได้โดยมีการลื่นไถลเล็กน้อย แม้กระทั่งสำหรับอลท์คอยน์ CEX มักมีสภาพคล่องให้บริการโดยบริษัททำตลาดประกันราคาที่แคบ

เมื่อเทียบกัน ในขณะที่สภาพคล่องบน DEX ได้เติบโต แต่มันกระจายออกไปในหลายสระและหลายสายโซ่ การค้าขนาดใหญ่บน DEX สามารถส่งผลให้เกิดการลื่นไถลหรือจำเป็นต้องแบ่งเป็นหลายโปรโตคอล ตัวอย่างเช่น หากกองทุนต้องการขาย $5 ล้านมูลค่าของโทเค็นมิดแคป การทำเช่นนั้นใน DEX อาจจะเคลื่อนย้ายราคาสำคัญหรือไม่สามารถทำได้ในช็อตเดียว ในขณะที่ CEX ใหญ่ ๆ อาจมีคำสั่งซื้อสะสมในหนังสือคำสั่งเพื่อดูดซับมันได้อย่างสง่างาม (หรือกองทุนสามารถเจรจาการซื้อขายบล็อก OTC กับโต๊ะแพลตฟอร์ม CEX ได้) มีผู้รวมสภาพคล่องที่กระจายศูนย์ที่ช่วย, แต่ความเป็นจริงคือ ภายในปี 2025, สภาพคล่องลึกยังคง "กระจุกกระจายในสถานที่ปราสาท[รวมศูนย์]ห้าอันดับสูงสุด," ตามบริษัทข้อมูลตลาดคริปโต Kaiko ผู้ค้าปริมาณสูงจึงเลือกที่จะไปที่ไหนที่สภาพคล่องยังคงอยู่ – และนั่นยังคงเป็นการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

โดยเฉพาะอย่างยิ่งตรงนี้สำหรับอนุพันธ์: ผู้ค้ามืออาชีพที่ต้องการค้าฟิวเจอร์ส Bitcoin ด้วย $100 ล้านในการทำธุรกรรมนั้นต้องการแพลตฟอร์มเช่น CME, Binance Futures หรือ OKX – ไม่มี DEX ที่สามารถจัดการกับขนาดนั้นได้โดยไม่มีการลื่นไถลที่มหาศาล (ถึงแม้ว่าอนุพันธ์ที่กระจายศูนย์อย่าง dYdX และ GMX ได้เริ่มดึงดูดความสนใจจากสถาบันสำหรับจำนวนเล็ก)

ความเร็วและการดำเนินการ

ในการซื้อขายความถี่สูงหรือเพียงการซื้อขายในวันแบบแอกทีฟ, ความเร็วของการดำเนินการและความน่าเชื่อถือเป็นสิ่งที่ต้องการ การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ดำเนินการด้วยเครื่องจับคู่ความเร็วสูงที่สามารถจัดการกับธุรกรรมเป็นพันๆ ต่อวินาทีได้ ความหน่วงถูกวัดบ่อยครั้งในหน่วยไมโครวินาทีในเครื่องจับคู่ – เปรียบได้กับการแลกเปลี่ยนทางการเงินดั้งเดิม

ผู้ค้าอาจตั้งเซิร์ฟเวอร์ใกล้เคียงหรือใช้ WebSocket APIs สำหรับฟีดเรียลไทม์ ในทางตรงกันข้าม, การซื้อขาย DEX ถูกจำกัดด้วยความเร็วบล็อกเชน – หากอยู่บน Ethereum L1, คุณอาจต้องรอ ~12 วินาทีสำหรับยืนยันบล็อก (สมมติว่าคุณจ่ายค่าธรรมเนียมก๊าซพอสมควร), ซึ่งเป็นระยะเวลาที่ต้องการสำหรับผู้ค้าความถี่สูง แม้แต่บนสายโซ่ที่เร็วกว่าอย่าง Solana (ที่เวลาบล็อกคือ ~0.5 วินาที) หรือเครือข่ายเลเยอร์สอง, การซื้อขาย DEX ยังมีความหน่วงและความไม่แน่นอนมากกว่า (การจัดระเบียบบล็อกซ้ำ, ความล่าช้าของเมมพูล) ที่การจับคู่อย่างภายใน CEX

ยิ่งไปกว่านั้น, การซื้อขาย DEX อาจล้มเหลว (เช่นหากราคาย้ายและการตั้งค่าการแหงนแหนสิ้นสุดลงเกินกว่าที่คุณตั้งค่าไว้, การซื้อขายของคุณอาจถูกยกเลิกหลังจากรอ) ผู้ค้ามืออาชีพเกลียดการซื้อขายที่ล้มเหลวเพราะเวลาเป็นสิ่งสำคญ

บน CEX, หากคำสั่งของคุณไม่เต็ม, คุณรู้ทันทีและสามารถปรับ; บน DEX, คุณอาจเสยทั้งเวลาและค่าธรรมเนียมในการพยายามที่ล้มเหลว นอกจากนี้ยังมีความกังวลของ MEV (Miner/Maximal Extractable Value) บน DEX – บอทบล็อกเชนที่ฉลาดอาจตรวจสอบการสั่งซื้อขนาดใหญ่จากวาฬและแทรกการซื้อขายของตัวเองเพื่อกำไร, โดยพื้นฐานแล้วทำการซื้อขายไปข้างหน้า คล้ายกับการแหกกฎที่สุดที่ไม่ได้อยู่บน CEX (ในที่ซึ่งกฎภายในของการแลกเปลี่ยนป้องกันพฤติกรรมเช่นนี้, นอกเหนือจากกรณีที่ไม่เป็นธรรมของพนักงานภายในการแลกเปลี่ยน, ซึ่งผิดกฎหมาย)

ผู้ค้ามืออาชีพ, โดยเฉพาะทีมคำนวนและทีมความถี่สูง, ถูกโน้มน้าวในทางหนึ่งไปสู๋ CEX ที่พวกเขาสามารถดำเนินการกลยุทธ์ด้วยเวลาที่คาดเดาได้ "ประสิทธิภาพ" มักถูกกล่าวถึง: CEX ให้การยืนยันการซื้อขายเกือบจะทันทีและอัตราผ่านสูง, ในขณะที่ DEX ส่วนใหญ่ไม่สามารถตรงต่อความหน่วงเวลาที่จำเป็นของการซื้อขายอัลกอริธึมได้

อย่างไรก็ตาม, มีการพัฒนาเช่นนี้ที่น่าสนใจคือการจับคู่ภายนอกกับการชำระเหรียญบนบล็อกเชน (รูปแบบ DEX แบบลูกผสม) ที่มุ่งหมายที่จะทำให้ช่องนี้แคบลง, แต่กลับมักเริ่มที่จะแนะนำความเชื่อถือหรือการรวมศูนย์บางสิ่งบางอย่าง (เช่น, โมเดลปัจจุบันของ dYdX ใช้บันทึกคำสั่งที่อยู่นอกสาย)

คุณสมบัติการซื้อขายขั้นสูงและเครื่องมือ

ผู้เข้าร่วมตลาดมืออาชีพบางครั้งต้องการมากกว่าการซื้อขายสปอต พวกเขาใช้อนุพันธ์ (ฟิวเจอร์ส, ออฟชั่น, การสลับ), การซื้อขายมาร์จิ้นด้วยการใช้เลเวอเรจ, การผลักด้านสั้น, การสั่งซื้อล๊อตสต็อป, และคำสั่งซื้อต่าง ๆ ที่ซับซ้อน การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้พัฒนาชุดของบริการเหล่านี้เนื้อหา: สินทรัพย์คริปโตที่มาพร้อมกับเลเวอเรจสูงถึง 100x; Coinbase และ Kraken เสนอฟิวเจอร์สที่มีการควบคุมสำหรับสถาบัน; Deribit เชี่ยวชาญในตัวเลือกคริปโตสำหรับมืออาชีพ CEX หลายแห่งให้บริการยืม/ให้กู้มาร์จิ้น ซึ่งช่วยให้นักเทรดสามารถใช้เลเวอเรจตำแหน่งหรือชอร์ตสินทรัพย์ได้

ในทางกลับกัน โลกแบบกระจายอำนาจยังตามหลังอยู่: อนุพันธ์แบบกระจายอำนาจมีอยู่ (GMX, dYdX และผู้เล่นใหม่อย่าง Hyperliquid สำหรับสัญญาถาวร, หรือโครงการต่างๆ เช่น Opyn และ Lyra สำหรับตัวเลือก), แต่การเลือกรายคู่และสภาพคล่องของตลาดเหล่านี้ยังจำกัดเมื่อเทียบกับ CEX ขนาดใหญ่

เช่น นักลงทุนมืออาชีพที่ต้องการเทรดกลยุทธ์การกระจายตัวของออฟชันใน Ethereum ที่มีการตั้งเป้าหมายและวันหมดอายุที่เจาะจงเกือบจะต้องใช้แพลตฟอร์มที่เป็นศูนย์กลาง (เช่น CME หรือ Deribit) เนื่องจากตลาดออฟชันบน DEX ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น นอกจากนี้ คำสั่งซื้อที่ซับซ้อน (เช่น คำสั่งจำกัด, คำสั่งหยุด, คำสั่งน้ำแข็ง) เป็นสิ่งมาตรฐานบน CEX แต่บ่อยครั้งไม่มีใน DEX ที่ใช้ AMM หากไม่มีเครื่องมือของบุคคลที่สามที่เฉพาะเจาะจง แพลตฟอร์ม DEX ขั้นสูงบางแห่งและแอ็ปเกรเกเตอร์บางแห่งกำลังเริ่มแนะนำความสามารถในคำสั่งจำกัด แต่ยังไม่เป็นที่แพร่หลาย

การขาดแคลนเครื่องมือเหล่านี้อาจเป็นข้อตัดสินสำหรับมืออาชีพที่พึ่งพาพวกเขาในการจัดการความเสี่ยง โดยนักเทรดสถาบันอาจจะสนใจการรายงานและการวิเคราะห์เช่นกัน - โดยทั่วไป CEX ให้บริการงบสะสมยอดในบัญชี, ประวัติการเทรดที่ดาวน์โหลดได้, และบางครั้งรายงานการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่จำเป็นสำหรับสถาบัน

บน DEX, นักเทรดจะต้องรวมการทำธุรกรรมทั้งหมดที่เกิดขึ้นบนเชนและการประเมินมูลค่าตำแหน่งของพวกเขาเอง ซึ่งเป็นภาระงานเพิ่มเติม (แม้ว่าจะมีเครื่องมือวิเคราะห์บล็อกเชนช่วยได้) สรุปว่า CEX ปัจจุบันเสนอตัวเลือกการเทรดที่ครอบคลุมมากกว่า - เปรียบเสมือนความแตกต่างระหว่างเทอร์มินัลของ Bloomberg และการแลกเปลี่ยนอย่างง่ายๆ

ความเสี่ยงจากคู่ค้า vs. ความเสี่ยงทางกฎหมาย

น่าสนใจที่สถาบันและมืออาชีพให้น้ำหนักความเสี่ยงต่างกัน

ความเสี่ยงจากคู่ค้า (การล้มละลายหรือการใช้เงินผิดของตลาด) เป็นสิ่งที่ต้องคำนึงถึง; เราเห็นแม้กระทั่งกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ไม่ระวังร่วงจากการละลายของ FTX, สูญเสียการเข้าถึงสินทรัพย์ที่สำคัญ โดยกลุ่มมืออาชีพหลายแห่งได้ยอมรับการคัดกรองความเสี่ยงและกำหนดขีดจำกัดว่าจะเก็บเงินจำนวนเท่าใดในตลาดแห่งใดเดียว

บางบริษัทเทรดขนาดใหญ่ใช้งานผู้คุมอิสระที่สามแม้อยู่ในขณะที่เทรดในตลาดแลกเปลี่ยน – การเก็บเงินไว้ในความดูแลภายนอกและย้ายพวกมันไปยังบัญชีซื้อขายเมื่อต้องการเท่านั้น เพื่อลดการสัมผัส DEX ในมุมมองความเสี่ยงจากคู่ค้าเป็นที่น่าสนใจที่นี่เพราะพวกเขาลดการใช้ตัวกลางที่จำเป็นต้องไว้วางใจในการเก็บรักษา กองทุนสามารถควบคุมสินทรัพย์ของพวกเขาและเทรดผ่านสมาร์ทคอนแทรคต์หลีกเลี่ยงสถานการณ์ฝันร้ายจากเหตุการณ์การเสี่ยงจากเครดิตของตลาดได้ แน่นอนว่า “ความกังวลด้านกฎหมายและความไว้วางใจ…กระตุ้นให้หลายคนสำรวจตัวเลือกการกระจายอำนาจ” ตามการตรวจสอบตลาดหนึ่งที่เผยแพร่หลัง FTX อย่างไรก็ตาม ความต้องการและข้อกำหนดในการปฏิบัติตามกฎหมายมีความหมายนัยอื่นๆ

กองทุนมืออาชีพมักมีหนังสือที่กำหนดให้พวกเขาเทรดเพียงบนสถานที่ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดหรืออย่างน้อยตกอยู่ภายในพารามิเตอร์ทางกฎหมายที่เฉพาะเจาะจง สถาบันหลายแห่งยังไม่สะดวก (หรือได้รับอนุญาตโดยคำสั่งการลงทุนของพวกเขา) ให้ใช้ DEX โดยตรงซึ่งอาจทำเกิดคำถามเกี่ยวกับการปฏิบัติตามกฎหมาย AML หรือการปฏิบัติหน้าที่ตามหน่วยระเบียบหากสิ่งต่างๆ เกิดขึ้นผิดพลาด เช่น สถาบันที่เทรดใน DEX อาจกังวลว่า: สิ่งใดหากในอนาคตมีการรายงานว่าเปิดให้ทำเทรดที่ไม่ผ่านการลงทะเบียนหรือเกี่ยวข้องกับที่อยู่ที่ถูกคว่ำบาตร? ความกังวลเหล่านี้หมายความว่าจนถึงปัจจุบันสถาบันมักปลอบใจที่ CEX ที่ได้รับการควบคุมเป็นหลัก รายงานชี้ให้เห็นว่า “สถาบันชื่นชอบตลาดที่ได้รับการควบคุมสำหรับการเก็บรักษาและการจัดการความเสี่ยง” – พวกเขาชอบความจริงที่ว่า Coinbase หรือ Gemini ดำเนินการภายใต้กฎหมายสหรัฐฯ มีงบการเงินที่ตรวจสอบแล้ว และสามารถถือรับผิดชอบได้

ยังมีความจำเป็นทางปฏิบัติสำหรับการทำการฝากเงินและถอนเงิน: นักเทรดสถาบันอาจจำเป็นต้องแปลงกำไรจากคริปโตเป็นสกุลเงิน USD ในบัญชีธนาคารในที่สุด – สิ่งที่เฉพาะตลาดแลกเปลี่ยนหรือโบรกเกอร์กลางสามารถให้ได้ ในขณะเดียวกัน ความสนใจในการตรวจสอบกฎหมายเกี่ยวกับ DEX กำลังเพิ่มขึ้น (เช่น การพูดถึงกฎ KYC สำหรับ DeFi) แต่ยังคงอยู่ในพื้นที่สีเทา

ดังนั้นมืออาชีพอาจมองว่าการใช้ DEX เสี่ยงต่อความไม่แน่นอนทางกฎหมาย ในขณะที่การใช้ CEX ที่เป็นที่รู้จักและปฏิบัติตามเกณฑ์ แม้ว่าจะมีความเสี่ยงจากคู่ค้า ก็ตอบสนองต่อกล่องปฏิบัติของการปฏิบัติตามกฎหมาย เป็นข้อสมดุล: กองทุนเฮดจ์แฟนส์ได้แฝงการใช้ทั้งคู่ - ใช้ DEX สำหรับส่วนของกลยุทธ์พวกเขา (โดยเฉพาะยิลด์ฟาร์มมิ่งหรือการเข้าถึงยิลด์ DeFi) และ CEX สำหรับการเทรดหลักและการจัดการเงินสด ซึ่งยิ่งใหญ่มากกว่าและเป็นกองทุนแบบดั้งเดิมยิ่งมีแนวโน้มมากขึ้นที่จะยึดติดอยู่กับ CEX เท่านั้นในขณะนี้

โครงสร้างพื้นฐานและการบูรณาการ

นักเทรดมืออาชีพมักจะใช้บอท, อัลกอริธึมหรือเชื่อมต่อซอฟต์แวร์การเทรดกับตลาดการเทรดต่างๆ การเข้าถึง API จึงเป็นสิ่งจำเป็น ตลาดแลกเปลี่ยนที่มีศูนย์กลางมอบ API ที่แข็งแกร่ง (REST และ WebSocket) สำหรับข้อมูลตลาดและการดำเนินการซื้อขาย บริษัทเทรดสามารถสร้างกลยุทธ์ที่ซับซ้อน (อาร์บิทราจ, การตลาดการเงิน, การเทรดสถิติ) ที่เชื่อมต่อกับ API ของ CEX หลายๆที่พร้อมกัน

นอกจากนี้ยังมีประโยชน์ของสิ่งต่างๆ เช่น ระบบเกตเวย์โปรโตคอล FIX บนตลาดสถาบันบางแห่ง และสามารถนับรับประกันบางอย่างเช่นการรีบาตรรณกรรมในกรณีที่การเติมเต็มไม่สมบูรณ์ การติดต่อกับ DEX ตรงกันข้ามโดยปกติหมายถึงการติดต่อกับบล็อกเชนโดยตรง – ไม่ว่าจะผ่านการเขียนสคริปต์ที่ลูกค้าปรับเองเพียงเพื่อส่งการทำธุรกรรมหรือใช้บริการกลางที่สามารถทริกเกอร์คำสั่งซื้อขายบนเชนได้

สิ่งนี้กำลังจะง่ายขึ้นด้วย SDK และไลบรารีต่างๆ แต่ยังก็ยังคงเป็นอีกแนวคิดหนึ่ง

เมื่อมองข้ามความล่าช้า การจัดการการดำเนินการเทรดผ่าน DEX อาจเกี่ยวข้องกับการดำเนินการโนดบล็อกเชนหรือพึ่งพาบริการ RPC จากบุคคลที่สาม, การจัดการการล้มเหลวบนเชน, และการให้ความปลอดภัยของกุญแจที่ใช้ลงนามการทำธุรกรรม (ไม่ต้องการให้กุญแจส่วนตัวของบอทถูกบุกรุกและถูกขโมยเงินทั้งหมด) ความซับซ้อนที่เกิดขึ้นนี้ ทำให้หลายบริษัทมืออาชีพลังเลที่จะลงทุนทั้งหมดบนการเทรด DEX เว้นแต่จะเป็นความเชี่ยวชาญของพวกเขา นอกจากนี้ เครื่องมือการจัดการความเสี่ยงยังพัฒนามากขึ้นสำหรับ CEX – ตัวอย่างเช่น ตลาดสามารถเสนอซับ-แอคเคาท์ที่มียอดคงเหลือต่างกัน เพื่อให้นักเทรดสามารถแบ่งกลยุทธ์ได้

บางตลาดมีฟังก์ชันความสามารถเลเวอเรจในตัวหรือการจัดการมาร์จิ้นผลงานที่มีประสิทธิภาพการใช้เงินทุนที่มีประสิทธิภาพ DEX กำลังพยายามพัฒนาในด้านนี้ด้วย (เช่นโปโตคอลสำหรับการเทรดที่ใช้น้อยวุ่นหรือบริการให้จัดการโบรกเกอร์แบบกระจายศัตรู) แต่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น สำหรับตอนนี้ นักเทรดมืออาชีพได้รับประสบการณ์ในระดับสถาบันแบบพร้อมใช้บน CEX ชั้นนำ

โอกาสและอัลฟ่า

ในด้านตรงกันข้าม นักเทรดคริปโตมืออาชีพที่รอบรู้ตระหนักว่า DEX มีโอกาสเฉพาะที่ CEX อาจไม่สามารถให้ได้

ความไร้ประสิทธิภาพหรือช่องว่างใน DeFi สามารถอาร์บิทราจได้โดยผู้ที่รู้วิธี เช่น ความแตกต่างของราคา بينDEX وCEX สามารถใช้ประโยชน์ได้ (และหลายๆ ผู้ทำการตลาดพยายามรักษาราคาให้ตรงกันระหว่างตลาดโดยการอาร์บิทราจข้ามตลาด) สิ่งจูงใจการขุดสภาพคล่องบน DEX สามารถสนับสนุนค่าใช้จ่ายการเทรดหรือนำไปสู่การทำกำไรจากการจัดบริการสภาพคล่อง – ซึ่งบางอย่างที่ไม่สามารถทำได้บน CEX ที่มีแต่บริษัทครอบครองผลประโยชน์จากค่าธรรมเนียม

นักเทรด DeFi มืออาชีพอาจใช้ทุนผ่านหลายพูลสภาพคล่อง, หาไดเวอเรนด์บนเงินที่ถืออยู่ว่าง ๆ ขณะที่ความเสี่ยงการซื้อขายยังคงอยู่

เหล่านี้เป็นกลยุทธ์ที่บริษัทลงทุนอิสระแบบดั้งเดิมเริ่มสำรวจ ยังมีโทเค็นระยะเริ่มต้นหรือโครงการ DeFi ที่ใหม่สามารถสร้างผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมให้กับโครงการที่ปรากฏบนแพลตฟอร์มของ DEX ก่อนที่จะกลายเป็นที่รู้จักในกระแสหลัก – เป็นแบบอัลฟาที่กองทุนคริปโตที่มองไปข้างหน้ามองหา จากมุมมองการลงทุน การละเลย DEX เป็นอย่างสิ้นเชิงอาจหมายความว่าการละเลยขอบของนวัตกรรมและผลตอบแทนคริปโต

นี่คือเหตุผลที่เราพบแนวโน้มว่าบางสถาบันแม้จะเริ่มย่องย่างไปใน DeFi: การสำรวจจาก 2023 พบว่าร้อยละที่น่าสนใจของกองทุนเฮดจ์แฟนส์กำลังทดลองกับ DeFi สำหรับผลตอบแทนหรือการเทรด อย่างไรก็ตาม การผจญภัยเหล่านี้จะมีข้อจำกัดและการจัดการอย่างรอบคอบ ระบุเฉพาะจากความกังวลที่กล่าวมาแล้ว (สภาพคล่อง, การปฏิบัติตามกฎระเบียบ ฯลฯ)

ตามที่เทคโนโลยี DEX พัฒนาเพื่อเสนอการดำเนินการที่ดีกว่าและฟีเจอร์ที่เป็นมืออาชีพมากขึ้น (และอาจหากความชัดเจนในกฎหมายที่ดีขึ้น), เราคาดหวังว่าผู้เทรดที่มีปริมาณสูงจะมีการมีส่วนร่วมมากขึ้น

มันอาจกล่าวได้ว่าเรากำลังมุ่งสู่การบรรจบกัน: CEX กำลังยืมแนวคิดจาก DEX (เช่น ตัวเลือกในการคุมตัวเอง, การรองรับสินทรัพย์บนเชนมา)

เส้นแบ่งอาจเสื่อมสลายหาก, CEX เสนอการเทรดแบบไม่คุมตัว, หรือ DEX ดำเนินการ KYC สำหรับนักเทรดรายใหญ่เพื่อตอบสนองความต้องการของสถาบัน แน่นอนว่ามีตลาดกึ่งกระจายและกลางที่เกิดขึ้น (ส่วนหนึ่งกระจาย ส่วนหนึ่งมีศูนย์กลาง) ที่มุ่งมั่นที่จะเสนอสิ่งที่ดีของสองโลก ทั้งหมดนี้คือการบอกว่า ชุมชนนักเทรดมืออาชีพกำลังดูแลการประลองระหว่าง DEX และ CEX อย่างใกล้ชิดและจะไปในที่ที่มีความได้เปรียบ – แต่ขณะนี้ ตลาดแลกเปลี่ยนที่มีศูนย์กลางยังคงเป็นสนามหลักสำหรับการเทรดคริปโตในลีกใหญ่

DEX และวิญญาณต้นฉบับของคริปโต: กลับไปสู่วิสัยทัศน์ของซาโตชิ?

สกุลเงินคริปโตมีต้นกำเนิดจากวิสัยทัศน์ในอุดมคติ: ระบบเงินสดอิเล็กทรอนิกส์เพียร์ทูเพียร์โดยไม่ต้องพึ่งพาการคั่นกลางที่เชื่อถือได้

ผู้สร้างบิทคอยน์ ซาโตชิ นาคาโมโต ได้ออกแบบไว้ในเอกสารสะท้อนแนวคิดของเขาในปี 2008 ซึ่งนำเสนอระบบการเงินที่ถูกจัดการโดยการเข้ารหัสและการเห็นชอบแทนที่ธนาคารและโบรกเกอร์Crypto players are channeling Satoshi’s original vision by cutting out the financial middleman and taking to decentralized exchanges,” wrote Reuters during the fallout of FTX’s collapse. Indeed, the FTX debacle in late 2022 became a rallying point for the true believers of decentralization. The implosion of a centralized giant, due to alleged misappropriation of user funds and lack of oversight, was evidence (to them) that only trustless systems can be trusted. Influential voices in the community began urging people to “double down on DEX” and self-custody.

ผู้เล่นคริปโตกำลังเดินตามวิสัยทัศน์ดั้งเดิมของซาโตชิด้วยการตัดคนกลางทางการเงินออกและหันไปใช้การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ” เขียนโดย Reuters ในช่วงที่ FTX ล่มสลาย ในความเป็นจริง เหตุการณ์ FTX ในปลายปี 2022 กลายเป็นจุดยึดเหนี่ยวสำหรับผู้เชื่อที่แท้จริงในเรื่องการกระจายอำนาจ การล่มสลายของยักษ์ใหญ่ที่รวมศูนย์ เนื่องจากข้อกล่าวหาการใช้งบประมาณของผู้ใช้ในทางที่ผิดและการขาดการควบคุม เป็นหลักฐาน (ต่อพวกเขา) ว่าเฉพาะระบบที่ไม่ต้องพึ่งพาความไว้วางใจเท่านั้นที่สามารถเชื่อถือได้ เสียงที่มีอิทธิพลในชุมชนเริ่มกระตุ้นให้ผู้คน "ลงเงินสองเท่าใน DEX" และการดูแลตนเอง

A common refrain on crypto forums and Twitter at the time was exactly that old slogan: “Not your keys, not your coins.”

คำกล่าวที่พบบ่อยบนฟอรัมคริปโตและใน Twitter ในขณะนั้นคือคำขวัญเก่า: “ไม่ใช่กุญแจของคุณ ก็ไม่ใช่เหรียญของคุณ”

In other words, if you don’t hold the private keys, you’re not truly in control – which is antithetical to why Bitcoin was created in the first place, to give individuals full control over their money.

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ถ้าคุณไม่ถือกุญแจส่วนตัว คุณก็จะไม่ได้ควบคุมทั้งหมดจริง ๆ – ซึ่งขัดแย้งกับเหตุผลที่ Bitcoin ถูกสร้างขึ้นในตอนแรกเพื่อให้บุคคลมีการควบคุมเต็มที่เหนือเงินของพวกเขา

The ethos of DEXs aligns closely with the “Cypherpunk” and libertarian spirit that animated early crypto adopters. That spirit is about disintermediating finance, enabling anyone in the world to transact freely, and resisting censorship or control by centralized entities (be it governments or corporations).

ปรัชญาของ DEXs สอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับจิตวิญญาณ “Cypherpunk” และเสรีนิยมที่กระตุ้นให้ผู้ใช้คริปโตรุ่นแรก ๆ จิตวิญญาณนั้นเกี่ยวกับการลดบทบาทตัวกลางในด้านการเงิน การให้ใครก็ได้ในโลกสามารถทำธุรกรรมได้อย่างอิสระ และการต่อต้านการเซ็นเซอร์หรือตรวจสอบโดยองค์กรที่รวมศูนย์ (ไม่ว่าจะเป็นรัฐบาลหรือบรรษัท)

Decentralized exchanges allow for peer-to-peer trading that cannot be easily shut down because the smart contracts live on public blockchains and users can connect from anywhere. There is a straight line one can draw from the vision of financial sovereignty – people being their own banks – to the design of DEXs where users trade from their own wallets.

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจอนุญาตให้มีการซื้อขายแบบ peer-to-peer ซึ่งไม่สามารถปิดได้ง่ายเนื่องจาก smart contracts อาศัยอยู่บนบล็อกเชนสาธารณะและผู้ใช้สามารถเชื่อมต่อได้จากทุกที่ มีเส้นตรงที่สามารถวาดได้จากวิสัยทัศน์ของอธิปไตยทางการเงิน – ผู้คนเป็นธนาคารของตนเอง – ไปจนถึงการออกแบบ DEXs ที่ผู้ใช้ซื้อขายจากกระเป๋าเงินของตนเอง

“This is like taking power back and being in charge of your own money,” as Tracy Wang of CoinDesk said about the post-FTX shift to decentralization. On a DEX, there’s no need to trust a CEO or a financial institution’s promise; the code executes the trades and that’s that. This self-sovereign approach is arguably closer to what early Bitcoin users imagined when they talked about a parallel financial system. It harks back to the ideals of permissionless innovation too – anyone can list a token, provide liquidity, or use the platform without asking for approval. In the same way that Bitcoin made sending value as permissionless as sending an email, DEXs aim to make exchanging assets just as open.

"นี่เหมือนกับการนำพลังกลับคืนมาและมีอำนาจควบคุมเงินของคุณเอง" ทราซี แว็ง แห่ง CoinDesk กล่าวเกี่ยวกับการเปลี่ยนไปสู่การกระจายอำนาจหลัง FTX บน DEX ไม่มีความจำเป็นต้องเชื่อใจซีอีโอหรือต้องคำมั่นของสถาบันการเงิน; โค้ดจะดำเนินการซื้อขายและจบแค่นั้น วิธีการแบบอิสระนี้ใกล้เคียงกับสิ่งเชื่อที่ผู้ใช้ Bitcoin รุ่นแรกๆ จินตนาการเมื่อพวกเขาพูดถึงระบบการเงินคู่ขนาน มันย้อนไปถึงอุดมคติของนวัตกรรมที่ไม่ต้องได้รับอนุญาตเช่นกัน - ใครก็สามารถลิสต์ token เพิ่มสภาพคล่อง หรือใช้แพลตฟอร์มได้โดยไม่ต้องขออนุมัติ ในแบบเดียวกับที่ Bitcoin ทำให้การส่งมูลค่าไม่ต้องขออนุญาตเท่ากับการส่งอีเมล DEXs มุ่งทำให้การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เปิดกว้างเหมือนกัน

Prominent figures in the crypto space have often highlighted this philosophical divide.

บุคคลที่สำคัญในแวดวงคริปโตมักมีการเน้นย้ำถึงการแบ่งแยกทางปรัชญานี้

Ethereum’s co-founder Vitalik Buterin, for instance, has been a vocal advocate for decentralization at all levels of the stack.

ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum, Vitalik Buterin, เป็นตัวอย่างที่เป็นโฆษกในการสนับสนุนการกระจายอำนาจในทุกระดับ

He famously quipped years ago that he “hopes centralized exchanges burn in hell” for their gatekeeping role and extraction of huge listing fees from projects. Though hyperbolic, the sentiment underscores a resentment that many early crypto thinkers have towards centralized choke points. Their argument: if cryptocurrencies simply recreate the same centralized structures (like big banks or stock exchanges) but with digital tokens, then what was the point of all this innovation? The real promise of blockchain is to empower individuals and communities directly, not to enrich a few new middlemen.

เขากล่าวโดยมีชื่อเสียงเมื่อหลายปีก่อนว่าเขา "หวังให้การแลกเปลี่ยนที่รวมศูนย์ไหม้ในนรก" สำหรับบทบาทการเป็นผู้ควบคุมและการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการลิสต์อย่างมหาศาลจากโครงการต่าง ๆ แม้ว่าจะเป็นการอธิบายเกินจริง แต่ความรู้สึกนั้นสนับสนุนความไม่พอใจที่นักคิดคริปรุ่นแรกหลายคนมีต่อจุดคอขวดที่รวมศูนย์ ข้อโต้แย้งของพวกเขาคือ: ถ้าคริปโตเคอร์เรนซีเพียงแค่สร้างโครงสร้างที่รวมศูนย์เหมือนเดิมขึ้นใหม่ (เช่น ธนาคารใหญ่หรือตลาดหุ้น) แต่ด้วยโทเคนดิจิทัล งั้นนวัตกรรมทั้งหมดนี้มีความหมายอะไร? สัญญาที่แท้จริงของบล็อคเชนคือการเสริมอำนาจให้แก่บุคคลและชุมชนโดยตรง ไม่ใช่เพื่อเพิ่มความร่ำรวยให้แก่คนกลางใหม่ไม่กี่คน

Decentralized exchanges, along with other DeFi protocols, represent that promise in action – finance without central authorities. They also invoke the censorship-resistant nature of crypto. For example, if a government or corporation doesn’t like a particular token or user, on a decentralized exchange they have little recourse to stop trading, whereas a centralized exchange could be pressured to delist tokens or freeze accounts. This freedom is very much in line with the “Satoshi-style” vision of an uncensorable financial system accessible to anyone with an internet connection.

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ พร้อมกับโปรโตคอล DeFi อื่น ๆ เป็นตัวแทนสัญญานั้นในการปฏิบัติ – การเงินที่ปราศจากอำนาจส่วนกลาง นอกจากนี้ยังเรียกคืนลักษณะที่ต่อต้านการเซ็นเซอร์ของคริปโต ตัวอย่างเช่น หากรัฐบาลหรือองค์กรไม่ชอบโทเคนหรือผู้ใช้บางอย่าง การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจไม่สามารถทำอะไรเพื่อหยุดการซื้อขายได้ ในขณะที่การแลกเปลี่ยนที่รวมศูนย์อาจถูกกดดันให้ลบโทเคนออกหรือแช่แข็งบัญชี ซึ่งเสรีภาพนี้สอดคล้องอย่างมากกับวิสัยทัศน์ "สไตล์ซาโตชิ" ของระบบการเงินที่ไม่สามารถเซ็นเซอร์ได้ ซึ่งสามารถเข้าถึงได้โดยใครก็ตามที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตเนื้อหา: ได้ยกเลิกการจดทะเบียนเหรียญความเป็นส่วนตัวในเขตอำนาจที่มีกฎระเบียบเข้มงวด ในทำนองเดียวกัน ในช่วงเวลาที่มีความไม่สงบทางการเมืองหรือการควบคุมเงินทุน ตลาดแลกเปลี่ยนอาจได้รับคำสั่งให้ระงับการถอน ซึ่งเป็นการขัดกับลักษณะไร้พรมแดนของสกุลเงินดิจิทัล

ผู้ที่กังวลเกี่ยวกับสถานการณ์นี้มักชี้ให้เห็นว่า หากอนาคตของสกุลเงินดิจิทัลอยู่ภายใต้การควบคุมของบริษัทยักษ์ใหญ่ไม่กี่แห่งที่จะควบคุมทางเข้า/ออกและถือเหรียญของทุกคน มันก็เริ่มคล้ายกับระบบธนาคารแบบดั้งเดิม แต่สกุลเงินดิจิทัลอยู่ในงบดุล

การรวมศูนย์ที่มากเกินไปอาจบ่อนทำลายหลักการเข้าถึงแบบเปิดและปลอดข้อกำหนดของสกุลเงินดิจิทัล นั่นคือเหตุผลที่ผู้สนับสนุนการกระจายอำนาจสนับสนุน DEXs และการดูแลที่เป็นแบบกระจาย เพื่อให้แน่ใจว่าระบบไม่สามารถถูกแทรกแซงหรือควบคุมจากด้านบนได้ง่าย ๆ

การสะสมอำนาจที่มากเกินไปจากตลาดแลกเปลี่ยนเป็นอีกหนึ่งข้อกังวล

CEXs ขนาดใหญ่อาจใช้อำนาจของตนในรูปแบบต่าง ๆ ที่อาจทำร้ายการกระจายอำนาจของระบบนิเวศ เช่น การแลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนเหรียญใหม่มักทำให้ราคาพุ่งขึ้น (ที่เรียกว่า "ผลกระทบของ Coinbase" หรือ "การปั๊ม Binance" ในสมัยก่อน) ซึ่งหมายความว่า บริษัทเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นผู้รักษาประตูสำหรับการเปิดเผยและความสำเร็จของโครงการ

มีการโต้แย้งว่านี่เป็นการรวมอิทธิพลไว้—โครงการอาจปรับเปลี่ยนพฤติกรรมของตนเพื่อทำให้ตลาดแลกเปลี่ยนยินดีมากกว่าชุมชน เพียงเพื่อให้ได้การจดทะเบียนที่สำคัญนั้น

นอกจากนี้ ตลาดแลกเปลี่ยนอาจมีความขัดแย้งทางผลประโยชน์: บางแห่งมีการออกโทเคนของตัวเอง (เช่น BNB สำหรับ Binance หรือ FTT สำหรับ FTX) จากนั้นใช้แพลตฟอร์มของพวกเขาเพื่อส่งเสริมและสนับสนุนโทเคนเหล่านั้น ทำตัวเหมือนธนาคารกลางที่ควบคุมเศรษฐกิจ

เมื่อ FTX ล่มสลาย ก็ชัดเจนว่าโทเคน FTT ของมันมีความเกาะติดกับความสามารถในการชำระหนี้ของมันอย่างลึกซึ้ง—ผู้แสดงแต่ละรายสร้างโทเคนจากอากาศบาง กำหนดมูลค่าโดยการจดทะเบียน และแม้กระทั่งใช้เป็นหลักประกัน ซึ่งห่างไกลจากจริยธรรมที่เป็นแบบกระจาย; มันเป็นรูปแบบของการพิมพ์เงินที่รวมศูนย์ หากมีตลาดแลกเปลี่ยนอื่น ๆ พยายามสร้างระบบนิเวศตามโทเคนและผลิตภัณฑ์ของตนเอง (ซึ่งมีหลายแห่ง—ลองพิจารณาบล็อคเชนและสเตเบิ้ลคอยน์ที่ตลาดแลกเปลี่ยนสร้างขึ้น) ความเสี่ยงก็คือ ตลาดคริปโตอาจกลายเป็นสวนที่มีกำแพงล้อมรอบมากกว่าจะเป็นเครือข่ายเปิด ตลาดแลกเปลี่ยนที่มีอำนาจสูงอาจมีอิทธิพลต่อการกำกับดูแลบล็อคเชนหาก, เช่น, ถือโทเคนจำนวนมากที่ลงคะแนนในการโปรโตคอล, หรือหากควบคุมการสเตกของผู้ใช้หลายคน (เช่น, ตลาดแลกเปลี่ยนบางที่ให้บริการสเตก, ทำให้สามารถรวมเหรียญของลูกค้าและได้มาซึ่งอำนาจการลงคะแนนเสียงในเครือข่ายโปรฟอพสเตกได้มาก) สิ่งนี้ทำให้เกิดการมองเห็นการกลับไปสู่การรวมศูนย์ของเครือข่ายบล็อคเชนเองผ่านตลาดแลกเปลี่ยน มันเป็นพาราดอกซ์: ผู้คนอาจใช้เครือข่ายที่กระจายศูนย์ (เช่น Ethereum) แต่ผ่านโหนดที่รวมศูนย์ (กระเป๋าตังค์ของตลาดแลกเปลี่ยน), ให้ตลาดแลกเปลี่ยนมีแรงจูงใจต่อทิศทางของเครือข่ายนั้น ๆ หรือการเซนเซอร์ธุรกรรมในระดับโหนดของพวกเขา (เราสังเกตเห็นการอภิปรายเกี่ยวกับการเซนเซอร์ธุรกรรมบางอย่างเนื่องจากการคว่ำบาตรต่อ Tornado Cash, สำหรับตัวอย่าง)