Avrupa Birliği, kripto pazarı üzerindeki baskısını Kripto Varlıklarda Pazarlar (MiCA) düzenlemesi ile sıkılaştırırken, kullanıcılar düzenleyici engellerle karşılaşan Tether'ın USDT'sine alternatifler arıyor.
MiCA'nın neleri içerdiğine, USDT'nin neden sorun yaşadığına ve 2025 itibarıyla Avrupa'da güvenli seçimler sunarak uyumluluğu ve kullanıcı güvenini sağlayan beş stablecoin'e göz atalım.
MiCA'yı Anlamak: Kripto Varlıklar için Bir Düzenleyici Çerçeve
MiCA, Kripto Varlıklarda Pazarlar Düzenlemesi, AB'nin kripto varlıklarını düzenlemeye yönelik ilk kapsamlı yasama çabasıdır, yasal kesinlik sağlama, tüketicileri koruma ve yeniliği teşvik ederken finansal istikrarı sağlama amacı taşır. 29 Haziran 2023'te yürürlüğe girdi ve kademeli olarak uygulamaya konulmakta olup, Başlık III ve IV, stablecoin'leri kapsayan bölümler, 30 Haziran 2024'te ve tam düzenleme 30 Aralık 2024'te uygulanabilir hale gelecek.
Stablecoin'ler için MiCA, onları iki ana türe ayırmaktadır:
- Elektronik Para Tokenleri (EMTs): Değerlerini, USDT ve USDC gibi, elektronik para benzeri işlev gösteren tek resmi bir para birimine referans vererek dengeleyen stablecoin'lerdir.
- Varlık Referanslı Tokenler (ARTs): Değerlerini, DAI ve PAXG gibi, bir para birimi sepeti veya mallar gibi birden fazla varlığa referans vererek dengeleyen stablecoin'lerdir.
İhraç edenler için ana gereksinimler şunları içerir:
- Fransa'daki Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) gibi yetkili kurumlardan yetki almak.
- Yeterli rezervler sağlamak, likit varlıklar ile 1:1 destek sağlamak ve bunları ihraç edenin kendi varlıklarından ayırmak.
- Tüketici korumasını ve piyasa bütünlüğünü sağlamak için beyaz kitaplar, düzenli raporlar ve denetimlerle şeffaflık sağlamak.
Bu çerçeve, daha önce dağınık olan ulusal düzenlemeleri birleştirmeyi, kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASP'ler) ve token ihraç edenler için daha net kurallar belirlemeyi amaçlamaktadır, özellikle kripto ekosisteminde önemli roller oynayan stablecoin'leri etkileyerek.
Avrupa'da USDT Neden Sorun Yaşıyor: Düzenleyici ve Uyum Zorlukları
USDT'nin, 138 milyar doları aşan bir piyasa değeriyle baskın olan ABD doları bağlantılı stablecoin'i Tether, AB'de MiCA'ya uyumsuzluk nedeniyle ciddi engellerle karşılaşıyor. Ana sorunlar şunlardır:
- Yetki Eksikliği: MiCA, stablecoin ihraç edenlerin yetkilendirilmesi gerektiğini öngörüyor, ancak Tether Limited, AB'de gerekli EMI veya eşdeğer lisansı elde edememiş, düzenleyiciler arasında endişelere neden olmaktadır.
- Şeffaflık Sorunları: USDT'nin rezerv desteğine yönelik tarihsel incelemeler, yeterli ABD doları veya eşdeğerlerini tutup tutmadığına dair geçmiş tartışmalar, MiCA'nın şeffaflık ve raporlama gereklilikleriyle çelişiyor. Raporlar, Tether'in denetlenebilir rezerv beyanları sağlamada zorluklarla karşılaştığını öne sürüyor, bu da konumunu daha da karmaşık hale getiriyor.
- Borsa Eylemleri: Büyük borsalar, MiCA'nın uygulanmasına yanıt vermiştir. Örneğin, Coinbase 2024 Aralık ayında, uyumsuzluğu gerekçe göstererek USDT'yi Avrupa kullanıcıları için 13 Aralık'a kadar delist edeceğini duyurmuş, Crypto.com ise 31 Ocak 2025'e kadar USDT ticaretini kısıtlayarak takip etmiştir. Bu eylemler, AB'de USDT üzerindeki düzenleyici baskıyı yansıtmakta, potansiyel yasaklar veya kısıtlamalarla AB içindeki kullanılabilirliğini etkileyebilmektedir.
USDT'nin uyumluluğu etrafındaki belirsizlik, MiCA'nın sıkı rezerv ve likidite zorunluluklarıyla birleştiğinde (örneğin, büyük ihraççılar için AB bankalarında %60 veya daha fazla rezerv gerekliliği), Tether'in faaliyet göstermesini ekonomik açıdan zorlaştırabilir, bu da Avrupa kullanıcıları için pazar kesintilerine yol açabilir.
USDT'nin Güvenli Alternatifleri: 2025 İçin MiCA Uyumu Sağlayan Stablecoin'ler
USDT'nin zorluklarını göz önünde bulundurarak, işte 2025 itibarıyla Avrupa'da güvenli bir şekilde kullanılabilecek MiCA uyumlu stablecoin'ler, farklı kullanıcı ihtiyaçlarına hitap eden USD ve euro bağlantılı seçenekler sunuyor:
-
USDC (USD Coin):
- İhraç Eden: Küresel fintek şirketi Circle Internet Financial Limited.
- Bağlandı: ABD Doları, 1:1 geri ödeme oranı ile.
- Uyumluluk: Circle, Temmuz 2024'te Fransız ACPR'den bir EMI lisansı aldı, USDC'yi ilk önemli MiCA uyumlu stablecoin yaptı, düzenli rezerv beyanları şeffaflık sağlıyor.
- Avantajlar: Borsalarda geniş kabul edilen, önde gelen finansal kurumlar tarafından tutulan tamamen rezerve edilmiş varlıklarla desteklenir, perakende ve kurumsal kullanım için uygundur.
-
- İhraç Eden: Malta merkezli dijital varlık firması StablR.
- Bağlandı: %100 nakit rezervleri ile ABD Doları, stabil bir değer.
- Uyumluluk: StablR, Temmuz 2024'te Malta'da bir EMI lisansı aldı, MiCA uyumluluğunu garanti eder ve Tether'ın Hadron platformunu KYC, AML ve risk yönetimi için kullanır.
- Avantajlar: Düzenlenmiş bir USD-bağlantılı seçenek sunar, Ethereum ve Solana üzerinde faaliyet gösterir, erişilebilirliği ve likiditeyi artırır.
-
- İhraç Eden: Circle Internet Financial Limited.
- Bağlandı: Euro, 1:1 geri ödenebilir, Avrupa işlemleri için idealdir.
- Uyumluluk: Circle'ın Fransız EMI lisansı aracılığıyla MiCA uyumlu, düzenleyici uygunluk ve şeffaflığı garanti eder.
- Avantajlar: Doğrudan Euro'ya bağlı, AB kullanıcıları için istikrar sağlar, rezerve edilmiş varlıklarla desteklenir, sınır ötesi ödemeleri kolaylaştırır.
-
- İhraç Eden: Fransız bankacılık devi Société Générale'in kripto bölümü Société Générale-FORGE.
- Bağlandı: Euro, tam teminatlı ve şeffaf.
- Uyumluluk: Düzenlenmiş bir kuruluş tarafından ihraç edilir, MiCA uyumunu sağlar, Ethereum, Solana üzerinde faaliyet gösterir ve 2025'e kadar XRP Ledger'a genişlemeyi planlar.
- Avantajlar: Güvenilir bir banka tarafından desteklenen, özellikle kurumsal müşteriler için güven ve istikrar sunar.
-
- İhraç Eden: StablR.
- Bağlandı: Stabilite için %100 nakit rezervleri ile Euro.
- Uyumluluk: Malta'daki StablR'ın EMI lisansı aracılığıyla MiCA uyumlu, düzenleyici standartları sağlar.
- Avantajlar: Euro bağlantılı bir alternatif sunar, düşük işlem maliyetleri ve küresel erişilebilirlikle, uyum arayan Avrupa kullanıcıları için uygundur.
Bu alternatifler, düzenlenmiş stablecoin'lere olan artan talebi yansıtmakta, euro bağlantılı seçenekler MiCA'nın para egemenliğine odaklanması nedeniyle ilgi görmekte, USD bağlantılı seçenekler ise USDC ve USDR, dolar likiditesine ihtiyaç duyan kullanıcıları hedeflemektedir.
Sonuç ve Etkiler
MiCA'nın uygulanması, Avrupa'daki stablecoin manzarasını dönüştürüyor, kullanıcıları güvenli, şeffaflık ve yasal kesinlik sağlamak için düzenlenmiş alternatiflere yönlendiriyor.
USDC, USDR, EURC, EURCV ve EURR gibi MiCA uyumlu stablecoin'leri seçmek, yalnızca düzenleyici gereksinimlere uyum sağlamakla kalmaz, aynı zamanda kullanıcı güvenini ve piyasa istikrarını da artırır. AB, düzenleyici yaklaşımını geliştirmeye devam ederken, bu seçenekler, geleneksel finans ve dijital ekonomi arasında güvenli bir köprü sunarak öne çıkmakta.