Sabitcoinler kripto dünyasının İsviçre çakısı haline geldi—ticaret, tasarruf ve hatta pizza ödemeleri için kullanılabiliyor (eğer yerel noktanız USDT kabul ediyorsa). Artık milyonlar, geleneksel banka hesapları yerine, istikrarlı değerleri ve kullanım kolaylıkları sayesinde tasarruflarını sabitcoinlerde park ediyor. Ancak ilginç olan şu ki: İnsanlar bu dijital dolarlara seve seve yığılırken, arkalarındaki şirketlerin nasıl kâr elde ettiklerini çok az kişi biliyor.

Örneğin Tether'i ele alalım. USDT—dünyanın en çok kullanılan sabit coini—ihraççısı, sadece 2024'ün 4. çeyreğinde 6 milyar dolar kâr bildirdi. Bu rakam, bazı küçük ülkelerin GSYİH'sından bile fazla. Peki "dijital nakit" yaratan bir şirket nasıl bu kadar para kazanıyor? Hadi bunu detaylandıralım.

Sabitcoinler Nedir

Sabitcoinler, genellikle ABD doları gibi bir itibari paraya 1:1 sabitlenen sabit bir değeri korumak üzere tasarlanmış kripto paralardır. Bitcoin veya Ethereum gibi dalgalı varlıkların aksine, fiyatları vahşice dalgalanmaz—bu nedenle adı sabit.

Bunlar, şunlar için bir gidiş yolu haline geldi:

• Kripto piyasa dalgalanmasından kaçınan tüccarlar
• İstikrarsız paraya sahip ülkelerdeki tasarruf sahipleri
• Hızlı, düşük maliyetli sınır ötesi ödemeler yapan işletmeler

Sabitcoinler Nasıl Sabit Kalır

Sabitcoinler, sabit değerlerini iki ana yöntemle korur:

Gerçek Varlıklarla Desteklenmiş olarak (Tether ve USDC gibi): Çoğu büyük sabitcoin, her bir tokeni destekleyecek şekilde nakit, Hazine bonoları veya diğer likit varlıklardan oluşan gerçek dünya rezervlerine sahip olduğunu iddia eder. Örneğin, Tether her USDT'nin 1:1 ile desteklendiğini söylese de, eleştirmenler uzun süredir şeffaflığına itiraz ediyor (bu nedenle denetim taleplerinde bulunuyor).

Algoritmik İstikrar: Bazı sabitcoinler (artık var olmayan TerraUSD gibi) arz ve talebi dengelemek için karmaşık algoritmalar kullandı. Bu genellikle kötü bitti, tıpkı 40 milyar doların çöküşü gibi.

Sabitcoin İhraççıları Rezervleri Nasıl Kâra Çevirir

İşte pek de gizli olmayan sır: Sabitcoin şirketleri sadece nakit yığınları üzerinde oturmakla kalmaz—bunları yatırır.

Kullanıcılar USDT veya USDC gibi sabitcoin satın aldıklarında, ihraççılar bu dolarları düşük riskli, faiz getiren varlıklara park ederler, bunlar arasında:

• ABD Hazine bonoları (kısa vadeli devlet borcu)
• Geri alım anlaşmaları (repo)
• Para piyasası fonları
• Kurumsal ticari kağıt

Circle’ın (USDC) Stratejisi: Öncelik Güvenlik

Tether'in aksine, Circle (USDC'nin ihraççısı) stabilite için nakit ve kısa vadeli Hazine bonolarına yoğunlaşır. En son bilançolarında, Circle, ABD Hazine varlıklarında 24 milyar doların üzerinde, riske dayanmayan faiz kazanırken likiditeyi koruduğunu bildirdi.

Yakalama: Herkes Aynı Anda Nakit Çekerse Ne Olur?

Bu iş modeli işe yarıyor… Ta ki işler tersine dönünceye kadar. Çok sayıda kullanıcının sabitcoinlerini aynı anda geri almak istemesi durumunda ("banka hücumu" senaryosu), ihraççılar talebi karşılamak için varlıkları hızlıca satmak zorunda kalır. Bu nedenle düzenleyiciler yüksek likidite rezervlerini teşvik ediyor—Tether, 7 milyar dolarlık fazla tamponlarla bunu iddia ediyor.

Sabitcoin İhraççıları Nasıl Para Kazanır? (İpucu: Onlar Aslında Banka Gibiler)

Sabitcoinler yalnızca dijital dolarlar ise, Tether, Circle (USDC) ve Binance (BUSD) gibi şirketler nasıl kâr ediyor? Bankaların yaptığını yaparak—ancak fiziksel mekân masrafları olmadan.

1. Rezervlerden Gelen Faiz

USDT'niz olduğunda, Tether dolarınızı bir kasaya tıkmaya değil. Rezervleri Hazine bonoları, ticari kağıtlar ve başka düşük riskli varlıklara yatırır. Kazanılan faiz? Tamamen kâr. 113 milyar dolarlık varlıkla, yalnızca yüzde 4'lük mütevazi bir getiri bile yıllık gelirde milyarlar anlamına gelir.

2. Ücretler, Ücretler, Ücretler

Geri çekme ücretleri: Nakde dönmek mi istiyorsunuz? Bazı ihraççılar küçük bir ücret alır.

İşlem ücretleri: Sabitcoinleri zincirler boyunca taşımak her zaman ücretsiz değil.

Ortaklık anlaşmaları: Borsalar ve cüzdanlar entegrasyon için ödeme yapar.

3. Finansal Arbitraj (Gizli Bonus)

Sabitcoin ihraççıları bazen rezervleri, kullanıcılara ödediklerinden daha yüksek oranlarla kurumlara ödünç verir. Bu, bir banka kredisidir—FDIC sigortası dışında.

Büyük Resim: Güven, Denetimler ve Düzenleme

Tether'in 4. Çeyrekteki 6 milyar dolarlık kârı bu işin ne kadar kârlı olduğunu gösteriyor. Ancak sabitcoinler büyüdükçe, denetim de artıyor:

• Düzenleyiciler, rezervlerin gerçekten mevcut olduğuna dair kanıt istiyor (bu yüzden Tether bir Büyük Dörtlü denetimi peşinde).
• Circle (USDC) gibi rakipler zaten tam denetimler yayınlayarak Tether'a baskı yapıyor.
• Kullanıcılar bir ikilemde—istikrarı mı yoksa şeffaflığı mı tercih ediyorlar?

Açık olan bir şey var: Sabitcoinler sadece teknolojik deneyler değil. Onlar, finansal güç merkezleri. Ve ister 100 ister 100,000 USDT tutuyor olun, bu paranın gerçekten nereye gittiğini bilmek önemlidir.

Son Düşünce: Sabitcoinlerin Geleceği

Sabitcoinler finans dünyasında yerlerini sağlamlaştırdıkça, gelecekte muhtemelen daha sıkı düzenlemeler, daha büyük şeffaflık talepleri ve hem kripto kaynaklı hem de geleneksel finansal oyuncularla keskin rekabet getirecektir.

Merkez bankaları zaten devlet destekli dijital para birimlerini (CBDC'ler) araştırıyor ve bu da özel sabitcoinlerle rekabet edebilir veya onları absorbe edebilir. Bu arada, blok zinciri birlikte çalışabilirliği ve faiz getiren sabitcoinler gibi yenilikler, kullanım biçimlerini yeniden şekillendirebilir.

Bir şekilde, “bize güvenin, rezervler bizde” günleri sonsuza dek sürmeyecek—denetimler ve gözetimler geliyor. Bu ister sabitcoinleri daha güvenli hale getirsin ister büyümelerini engellesin, henüz görülmüş değil.