11 Ekim'de milyarlarca değeri yok eden kripto piyasa çöküşü, kripto gazetecisi Colin Wu'nun analizine göre, Binance ve büyük piyasa yapıcıları hedef alan koordineli bir saldırı olabilir. Şüpheli sömürü, Binance'ın Birleşik Hesap marj sistemindeki yapısal zayıflıklara odaklanarak, yatırımcıların kaldıraçlı pozisyonlar için değişken varlıkları teminat olarak kullanmasına izin verdi.
Bilinmesi Gerekenler:
- Binance'in marj sistemi, hisseli türevleri ve getiri sağlayan stablecoin'leri teminat olarak kabul ederek, saldırganların 11 Ekim çöküşü sırasında sömürdüğü iddia edilen zayıflıklar yarattı.
- Üç varlık Binance platformunda değerinin çoğunu kaybetti: USDE 0,65 dolara düştü, wBETH 0,20 dolara in, ve BnSOL 0,13 dolara düşerek, 1 milyar dolara kadar kitlesel likidasyonları tetikledi.
- Zamanlama, Binance'ın oracle fiyat güncellemesi duyurusu ile 6 Ekim'de başlaması ve 14 Ekim'de uygulanması arasında sekiz günlük bir boşlukla çakıştı, bu da iddia edilen saldırı için bir pencere sağladı.
Sistem Nasıl Çöktü
Binance'ın Birleşik Hesap marj sistemi, tüccarları USDT veya geleneksel coin-kenarlı pozisyonlarla sınırlamak yerine, hisseli türevler ve getiri sağlayan stablecoin'leri teminat olarak kabul ederek endüstri standartlarından sapmıştı. En ağır darbeyi alan üç varlık USDE, wBETH ve BnSOL idi. Likidasyon fiyatları Binance'ın iç spot emir defterinden türetilmiş, yerine sabit çivili varlıklardan türetilmişti.
BUSD sabit çivisi sayesinde istikrarını korudu. Aave'nin oracle'ından sağlanan zincir içi veriler, USDE'nin dolar ile 1:1 oranında işlem gördüğünü gösteriyor. Bu, dengenin geniş piyasada değil, Binance'ın iç fiyatlandırma mekanizmasında çöküş yaşandığını gösteriyordu. Bitcoin ve altcoinler düşmeye başladığında, coin-kenarlı tüccarlar artan kayıplarla karşılaştı.
Teminatın bağlantısının kesilmesi kalan marj değerlerini yok etti.
Binance'ta USDE 0,65 dolara, wBETH 0,20 dolara düştü ve BnSOL 0,13 dolara ulaştı. Kapsanmış pozisyonlar bile marj dengeleri buharlaştıkça ve likidasyonlar Binance'ın vadeli işlemler piyasasında dalga dalga yayılırken çöktü. Piyasa yapıcılar iflastan kaçınmak için pozisyonlarını kapatmak ve varlıklarını satmak zorunda kaldı.
Binance'ın %12 getiri programı, büyük stablecoin sahiplerini platformun kredi ürünlerini kullanarak tekrar USDE ödünç almaya teşvik ederek sorunu şiddetlendirdi. Bu yapı, sistem genelinde etkilenmeyi artırdı. Çöküş vurduğunda, kaldıraçlı pozisyonlar aynı anda düştü. Zincir içi USDE itfaları normal işledi, ancak fiyatlar Binance üzerinde diğer borsalara göre çok daha düşük kaldı. Çoğu platformun seviyeleri 0,90 dolara yakındı. Binance üzerinde altcoinler de anormal düşük seviyelere ulaştı, bu da organik fiyat keşfi yerine yaygın zorunlu likidasyonları öneriyor.
24 saat içerisinde, Binance etkilenen üç varlıktan 3,5 milyar dolardan 4 milyar dolara kadar işlem hacmi kaydetti. Tahmini kayıplar 500 milyon dolardan 1 milyar dolara kadar değişti. Bu kayıpları karşılamak, Binance'ın tam miktarı absorbe etmesini gerektirecekti. Analistler, platformun marj teminat ve likidasyon fiyatlandırma yapısındaki açıkları belirlediler, bu da sistemi sömürülebilir hale getirdi.
Kasıtlı Zamanlama ve Yapısal Kusurlar
Zamanlama bir planlamayı düşündürüyor. Çöküş, Binance'ın bir oracle fiyat güncellemesi duyurusunu 6 Ekim'de yapıp, bunu 14 Ekim'de uygulamasında sekiz günlük bir pencere içinde gerçekleşti. Bu boşluk, potansiyel saldırganlara hazırlık ve uygulama yapma süresi sağladı. Binance'ın risk yönetim ekibi bazı maruziyetleri tanımıştı, ancak gecikme, iddia edilen açığı yarattı.
Uzmanlar, hisse ispatı varlıklarının, uygulanan likidite indirimleri olsa bile, oracle destekli minimum fiyat tabanlarına sahip olması gerektiğini belirtti. Tek bir borsa içinde spot fiyatlara güvenmek, özellikle karşı taraf ve operasyonel tehlikeler platforma içselleştirildiğinde riskler yaratır. USDE'nin tam 1:1 destekleyip desteklemediği sorusu çözülmemiş olarak kaldı.
Luna-UST çöküşü, başarısız çivi sonuçlarını gösterdi.
O olayda, Binance, UST'yi 0,70 dolara yakın savunmaya çalışırken para kaybetti. Binance, USDE'yi marj teminatı olarak kabul etmeye devam ederse, teminat miktarlarını sınırlamak, istikrarın sürdüğü varsayımından daha fazla koruma sağlayacaktır.
BitMine başkanı Tom Lee, CNBC'ye nisan ayından bu yana %36'lık bir kazanç sonrasında piyasa geri çekilmesinin "gerektiğini" söyledi. VIX volatilite endeksi %29 yükseldi, Lee bunu tarihteki en büyük tek günlük artışların %1'i arasında tanımladı. Satışı "sağlıklı bir temizlik" olarak nitelendirdi ve kısa vadeli getirilerin yakında pozitif olabileceğini öngördü.
Yatırımcı @mindaoyang X'de, LUNA'nın çöküşü ile karşılaştırmalar yaptı. Risk, borsaların fiat olmayan stablecoinleri yüksek değerli teminat olarak kabul etmesinden kaynaklanıyor, bu da sistem genelinde bulaşmanın yayılmasına izin veriyor. @mindaoyang, piyasa bazlı fiyatlandırmanın yüksek teminat oranları ile birleştirilmesinin maksimum tehlike yarattığını, özellikle merkezi borsalar verimli arbitraj mekanizmalarına sahip olmadığında, konusunda uyardı. Likit stake türev varlıkları, getiri sağlayan token olarak işlev gören, ancak stabil olarak pazarlanan, benzer sorunlarla karşı karşıya: dışarıdan sakin görünmelerine rağmen içsel olarak değişken kripto varlıklar gibi davranıyorlar.
Temel Terimleri Anlamak
Hisse ispatı türevleri, hisse ispatı uzlaşım mekanizmalarını kullanan kripto para birimleri ile üzerinden kazanılan tokenleri ifade eder. Getiri sağlayan stablecoin'ler, sahiplerine getiri sağlarken dolar paritesini korumak amacıyla tasarlanmıştır. Marj sistemleri, tüccarların daha büyük pozisyonlar almak için fon ödünç almasına ve bu borçları güvence altına almak için teminat kullanmasına imkan tanır. Likidasyon, bir tüccarın teminat değeri gerekli eşiklerin altına düştüğünde ve borsanın pozisyonları otomatik olarak kapatmak zorunda kaldığı durumu ifade eder.
Oracle sistemleri, blockchain platformlarına ve borsalarına dışarıdan fiyat verileri sağlar. Sabit çiviler, arka plan mekanizmaları veya algoritmik kontroller ile sabit döviz kurları sağlar. Tekrarlayıcı borçlanma, ödünç alınan varlıkların ek fonlar ödünç almak için teminat olarak kullanılmasını içerir ve kazançları ve kayıpları artıran kaldıraç döngüleri oluşturur.
Kapanış Düşünceleri
11 Ekim çöküşü, Binance'ın marj teminat sistemindeki kritik tasarım kusurlarını ortaya koydu ve kaldıraçlı pozisyonların teminatı olarak kullanılan değişken varlıkların sömürülmesinden 1 milyar dolara ulaşan kayıplar gerçekleşmiş olabilir. Olayın koordineli bir saldırı ya da sistemik zayıflıklardan kaynaklandığını belirlemek incelenmeye devam ediyor, ancak zamanlama ve ölçek, bilinen zayıflıkların kritik bir güncelleme penceresinde kasıtlı olarak hedef alındığını öne sürüyor.