Grayscale Investments, Zcash Tröstü’nü spot borsa yatırım fonuna dönüştürmek için Çarşamba günü Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) bir S-3 kayıt bildirimi sundu ve ABD piyasalarına regüle, gizlilik odaklı ilk kripto para yatırım aracını getirmeye yönelik ilk girişimi işaret etti.
Başvuru, Grayscale’in NYSE Arca’da Dogecoin ETF’sini başlatmasından yalnızca bir hafta sonra ve 2024 boyunca Bitcoin ve Ethereum tröstlerinin spot ETF’lere başarılı dönüşümlerini takiben geldi.
Zcash Tröstü, yaklaşık 197 milyon dolar değerinde, yaklaşık 394.400 ZEC tutuyor ve onu gizlilik odaklı kripto para biriminde en büyük kurumsal sahiplerden biri haline getiriyor.
Yönetim Kurulu Başkanı Barry Silbert, X’te yaptığı açıklamada, Grayscale’in Zcash Tröstü’nü 2017’de, gizliliğin bir yatırım teması olarak öne çıkmasından “çok önce” başlattığını belirterek dönüşüme güvenini dile getirdi.
Zamanlama, özellikle Nasdaq’ta listeli Reliance Global Group’un tüm dijital varlık hazinesini Zcash’e konsolide ettiğini duyurmasının ardından, gizlilik odaklı dijital varlıklara yönelik artan kurumsal ilgiyle çakışıyor.
Ne Oldu?
Önerilen ETF, gerçek Zcash tutacak ve CoinDesk Zcash Fiyat Endeksi’ni takip edecek; paylar, yetkili katılımcılar tarafından nakit emirler kullanılarak 10.000’lik sepetler halinde ihraç edilip geri alınacak. Başvuru aynı zamanda, düzenleyicilerin onayının ardından fonun NYSE Arca’da ZCSH kodu ile listelenip işlem görmesine izin verecek 19b-4 kural değişikliği talebini de destekliyor.
Grayscale, büyüklüğü, raporlama geçmişi ve 2024’te Bitcoin ve Ethereum tröstlerini spot ETF’lere başarılı biçimde dönüştürmüş olması sayesinde S-3 formunu kullanmaya hak kazanıyor. Bu sadeleştirilmiş kayıt süreci, yerleşik ihraççıların SEC onay sürecinde daha hızlı ilerlemesine imkân tanıyor.
Başvuruya göre, 30 Eylül itibarıyla tröst, yaklaşık 29,7 milyon dolarlık bir Temel Piyasa Net Varlık Değeri ve yaklaşık 29,8 milyon dolarlık GAAP dışı Net Varlık Değeri bildirdi. Tröst, o tarihte dolaşımdaki tüm ZEC’in yaklaşık yüzde 2,4’ünü tutuyordu.
Coinbase Custody saklama kuruluşu, Coinbase ana broker ve Bank of New York Mellon ise transfer acentesi ve yönetici olarak görev yapacak. Fon, Grayscale’in mevcut tröst gider oranıyla uyumlu şekilde, yıllık yüzde 2,5 sponsorluk ücreti alacak şekilde yapılandırıldı.
Grayscale’in Baş Hukuk Sorumlusu Craig Salm, Zcash’in gizlilik odaklı özelliklerinin – gizli işlemler ve zk-SNARK’lar dâhil – kripto para ağlarında gizlilik muhafazası açısından kritik bir rol oynadığını vurguladı. “Sonuç olarak, ZEC’in dengeli bir dijital varlık portföyünün önemli bir bileşenini temsil ettiğine inanıyoruz,” dedi.
Bunu da okuyun: Grayscale Investments Files for IPO With $35 Billion in Assets Under Management
Neden Önemli?
Başvuru, Zcash benimsenmesinde ve fiyatında dramatik bir artışın ardından geldi. ZEC, fiyat verilerine göre, 90 gün içinde yüzde 1.200’den fazla yükseldikten sonra 730 dolarlık zirvesinden geri çekilerek hâlen yaklaşık 500 dolar civarında işlem görüyor.
Reliance Global Group’un 25 Kasım tarihli, tüm dijital varlık hazinesini Zcash’e konsolide ettiğini açıklayan duyurusu, gizlilik coinine yönelik ilgiyi artırdı. Nasdaq’ta listeli sigorta teknolojisi şirketi, kapsamlı bir stratejik incelemenin ardından Bitcoin, Ethereum, Cardano ve XRP’deki önceki pozisyonlarından tamamen çıkarak yalnızca ZEC’e odaklanmaya karar verdi.
Reliance, Zcash’in opsiyonel gizlilik ve seçici açıklama kabiliyetleriyle güçlendirilmiş, Bitcoin tabanlı UTXO mimarisinin kurumsal ve uyum gereklilikleriyle uyumlu olduğunu belirtti. Şirket, 26 Kasım’da ZEC pozisyonuna ek nakit tahsis ederek ZEC’in “uzun vadeli potansiyeline yönelik yüksek inançlı” olduğunu ifade etti.
Spot ETF’ye dönüşüm, şu anda OTCQX’te işlem gören ve tarihsel olarak pay başına net varlık değerine kıyasla ciddi prim ve iskontolarla işlem yapan kapalı uçlu tröst yapısına kıyasla daha geniş, regüle yatırımcı erişimi sağlayacak. Yaratım ve itfa sepetleri üzerinden işleyen arbitraj mekanizması, NYSE Arca’daki işlemlerin temel değere daha yakın kalmasını amaçlıyor.
Kripto para ETF’leri için SEC onay süreleri oldukça değişken. Dogecoin Tröstü dâhil önceki Grayscale dönüşümleri yaklaşık üç ay sürerken, çoklu kripto para ETF’leri için süreç bir yıla yaklaşabildi. Düzenleyici inceleme, SEC’in piyasa manipülasyonu önleme tedbirleri ve gizlilik odaklı varlıklar için saklama çözümlerine ilişkin değerlendirmesine bağlı olacak.
Son Düşünceler
Grayscale’in gizlilik odaklı ETF ürünlerine genişlemesi, işlem mahremiyetini güçlendiren kripto paralara yönelik daha geniş kurumsal tanınmayı yansıtıyor. Zcash’in hem şeffaf hem de gizli transferleri destekleyen çift işlem modeli, düzenleyici uyum için isteğe bağlı denetlenebilirliği koruyarak onu diğer gizlilik protokollerinden ayırıyor.
Başvuru, Grayscale’in, spot kripto ETF’lerine ilişkin düzenleyici netliğin ardından mevcut tröstleri borsa yatırım ürünlerine dönüştürme stratejisinin devamını temsil ediyor. Son dönüşümler arasında XRP, Solana ve Dogecoin fonları yer alırken, Dogecoin ETF’sinin ilk işlem günü hacmi yalnızca 1,4 milyon dolar ile sönük kalmıştı.
Gizlilik coin’lerine yönelik düzenlemeler küresel ölçekte tartışmalı olmaya devam ediyor; bazı borsalar, yasa dışı kullanım endişeleri nedeniyle uyum kısıtlamaları getiriyor. Bununla birlikte Zcash’in seçici açıklama özellikleri ve Sapling ile Halo 2 gibi sıfır bilgi kriptografisi yükseltmeleri, gizlilik ile kurumsal yönetişim gereksinimlerini dengelemeyi amaçlıyor.
Onaylanması hâlinde ETF, gizliliği koruyan bir kripto para için özel olarak tasarlanmış ilk regüle ABD yatırım aracı olacak ve benzer ürünler için bir şablon oluşturma potansiyeline sahip olacak. Dönüşüm ayrıca, büyük bir borsada listelendiğinde Grayscale’in yalnızca nitelikli yatırımcıların ötesinde bölgesel erişimi genişletmesine de imkân tanıyabilir.
Sırada bu var: First Pure Spot Dogecoin ETF Debuts On NYSE Arca Through Grayscale