Kripto piyasaları, son ayların en sert tasfiye kaynaklı düşüşlerinden birinin ardından erken toparlanma işaretleri verse de analistler, satış dalgasının basit bir oynaklık artışından ziyade daha derin bir dönüşü işaret ettiğini, Bitcoin (BTC) ve Ethereum’un (ETH) giderek daha fazla makro-duyarlı risk varlıkları olarak işlem gördüğünü belirtiyor.
Bitcoin, kısa süreliğine 60.000 doların altına sarktıktan sonra 67.000 dolar seviyesine doğru toparlanırken, Ethereum da ocak başındaki zirvelerinden yaklaşık yüzde 40’lık düşüşün ardından 1.900 dolar civarını geri almaya çalıştı.
Bu toparlanma, sadece 24 saat içinde 2,4 milyar dolarlık kaldıraçlı pozisyonu silen zorunlu kaldıracın azaltılması dalgasını izledi ve olayı kayıtlardaki en büyük tasfiye epizotlarından biri arasına yerleştirdi; CoinGlass verilerine göre.
Piyasa katılımcıları, çözülmenin boyutunun kapitülasyon dinamiklerinin tükenmeye yaklaştığına işaret ettiğini, ancak makroekonomik veriler ve politika belirsizliğine bağlı risklerin yüksek kalmaya devam ettiğini söylüyor.
Kaldıraç Sıfırlanması Fiyat Hareketine Hakim
Son dönemdeki düşüşün önemli bir kısmı, kriptonun uzun vadeli görünümüne dair temel bir yeniden değerlendirmeden ziyade, kaldıraç kaynaklı satışlardan beslendi.
Özellikle Ethereum, ayarlamanın en büyük yükünü taşıdı; türev pozisyonları keskin biçimde geriledi ve açık faiz aralık sonundaki seviyelerin yaklaşık yüzde 61’ine düştü.
Nansen araştırma analisti Jake Kennis, Ethereum’un 2.000 doların altına sarkmasının, kaldıraç çözülmeleri ve likidite kısıtlarıyla büyüyen kalıcı satış baskısını yansıttığını söyledi.
Kennis, psikolojik olarak önemli seviyeler kırıldığında büyük yatırımcılar ve yapılandırılmış ürünlerin düşüşü hızlandırarak, fiyatları yalnızca temellerin işaret ettiğinden daha aşağı itebileceğini belirtti.
Ethereum şu anda, sadece beş ay önce görülen tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık yüzde 60 altında işlem görüyor; Bitcoin ise 2023’teki kırılma öncesinden bu yana görülmeyen uzun vadeli teknik destek bölgelerinin yakınında seyrediyor.
Kennis, özellikle Bitcoin’de yerel bir dip oluşumuna dair işaretlerin yakından izlendiğini, varlığın 200 haftalık üssel hareketli ortalamasını test etmesinin ardından odak noktasının buraya kaydığını ifade etti.
Makro Güçler Kontrolü Ele Alıyor
Analistler, satış dalgasının kriptoya özgü baskılardan çok, daha geniş çaplı bir riskten kaçış ortamından beslendiği konusunda hemfikir.
Daha yüksek reel faizler, sıkılaşan likidite ve ABD Merkez Bankası’nın bilanço daraltma tutumuna yeniden odaklanılması, piyasalar genelinde yüksek betalı varlıkları baskılıyor.
Nexo Dispatch analisti Dessislava Ianevaya göre, Bitcoin’deki gerileme, sermayenin ABD Hazine tahvilleri ve nakit gibi daha güvenli ve likit varlıklara yönelmesiyle aynı zamana denk geldi.
Ayrıca Oku: Why Michael Saylor Says Acting Too Fast On Quantum Threats Could Destroy Bitcoin Instead Of Save It
Ianeva, ABD spot Bitcoin ETF’lerinin 5 Şubat’ta 43,4 milyon dolarlık net çıkış kaydettiğini, bunun kurumsalların yapısal bir çıkışından ziyade kısa vadeli savunmacı pozisyonlanmayı yansıttığını belirtti.
Çıkışlara rağmen ETF’ler, Bitcoin’in toplam piyasa değerinin yaklaşık yüzde 6,3’üne denk gelen bir bakiyeyi elinde tutmaya devam ediyor; bu da, kısa vadeli akımlar dalgalansa bile kurumsal risk iştahının hâlâ anlamlı olduğunu gösteriyor.
Ethereum ve büyük altcoin’ler, Bitcoin’le giderek daha senkron hareket ediyor; büyük ölçekli tokenlar arasındaki korelasyonlar, 2025 ortalamalarının oldukça üzerine çıkmış durumda.
Ianeva, bunun, bireysel anlatıların geniş finansal koşullar kadar önemli olmadığı makro ve likidite odaklı bir piyasaya işaret ettiğini söylüyor.
Yüzeyin Altında İstikrar İşaretleri
Fiyatlar dalgalı kalmaya devam etse de bazı göstergeler piyasa yapısının iyileşebileceğine işaret ediyor.
Ethereum’da fonlama oranları hafifçe pozitife dönerken, açık faiz istikrar kazanmış durumda ve son tasfiyenin ardından türev pozisyonlanması daha düzenli bir görünüme kavuşuyor.
Bitcoin’in ima edilen oynaklığı, belirsizlik yüksek kalmaya devam etse de son zirvelerden gerilemiş durumda.
Alım-satım opsiyonu (put-call) oranları ve fonlama oranları normalleşmeye başlıyor; bu da en agresif spekülatif pozisyonların büyük ölçüde temizlenmiş olabileceğini gösteriyor.
Abra kurucusu ve CEO’su Bill Barhydt, mevcut ortamı, politika belirsizliği, geciken kripto mevzuatı ve devlet kaynaklı likidite eksikliğinin tetiklediği bir “her şeye karşı işlem” dönemi olarak tanımladı.
Ancak Barhydt, koşulların artık yılların en aşırı satılmış Bitcoin kurulumlarından birine benzediğini söyledi.
“Bu sürecin büyük ölçüde tamamlandığına inanıyoruz” diyen Barhydt, 60.000 doların altına son bir kapitülasyon hamlesinin hâlâ mümkün olduğunu, ancak “dip seviyenin ya oluştuğunu ya da oluşmaya çok yakın olduğunu” ekledi.
Döngüsel İşlemden Makro Varlığa
Analistler, kalıcı bir toparlanmanın yalnızca teknik sıçramalara değil, makro katalizörlere bağlı olacağını vurguluyor.
Önümüzdeki dönemde açıklanacak ABD enflasyon verileri, işgücü piyasası göstergeleri ve merkez bankası yönlendirmelerinin, önümüzdeki haftalarda tüm varlık sınıflarında risk iştahını şekillendirmesi bekleniyor.
Sıradaki Yazı: Why The World's Biggest Stablecoin Issuer Just Invested $150M In Gold During A Market Crisis