Morgan Stanley’nin Bitcoin (BTC) ve Solana (SOL) yatırım ürünleri için yaptığı başvurular, sektör uzmanları tarafından uzun vadeli yapısal ve müşteri kaynaklı baskılara verilen bir yanıt olarak yorumlanıyor; bu adım, kripto piyasa coşkusundan geç aşamada faydalanma girişimi olmaktan çok uzak.
Düzenleyici belgeler, bankanın yatırımcılar adına dayanak dijital varlıkları tutmak üzere tasarlanmış bir Bitcoin Trust ve bir Solana Trust başlattığını gösteriyor.
Ürünler, Morgan Stanley Investment Management tarafından sponsorluk edilecek ve firmanın şimdiye kadarki en doğrudan kripto odaklı yatırım araçlarına girişi anlamına gelecek.
Bu başvurular Morgan Stanley’yi, düzenlenmiş kripto maruziyeti sunan geleneksel finans kurumları listesinin büyüyen bir üyesi konumuna getirirken, uzmanlar asıl önemin ürün inovasyonundan ziyade bu hamlenin parasal risk ve portföy inşası konusunda kurumsal düşünceye dair ne söylediğinde yattığını belirtiyor.
Spekülasyon Değil, Parasal Risk Kurumsal Talebi Şekillendiriyor
Olympus kurucusu Zeus, Morgan Stanley’nin hamlesinin arkasındaki talebin, Triffin İkilemi de dahil olmak üzere ekonomistlerin onlarca yıldır incelediği yapısal dinamiklere kadar izlenebileceğini söyledi.
Rezerv para birimi sistemlerinin, küresel dolar talebinin kalıcı açıkları zorlamasıyla uzun vadeli gerilimler ürettiğini, bunun da kurumsal portföy yöneticilerinin giderek daha fazla hedge etmeye çalıştığı bir baskı yarattığını savundu.
Zeus’a göre büyük kurumlar, sistemik çöküşe pozisyon almak yerine zamanla biriken risklere karşı çeşitlenme arayışında.
Bu bağlamda, kripto ETF’leri düzenlenmiş ve tanıdık kanallar üzerinden maruziyet sunuyor; böylece ilk bakışta kripto manşeti gibi görünen şey, aslında konvansiyonel bir risk yönetimi kararı olarak yeniden çerçeveleniyor.
Ayrıca, oyun ve sosyal medya gibi sektörleri finansallaştırmaya dönük yıllarca süren sınırlı başarı girişimlerinin ardından, kriptonun en kalıcı uygulamasının parasal alanda ortaya çıktığını ekledi.
Ona göre Morgan Stanley gibi bankalar, geniş Web3 anlatılarını onaylamaktan çok, geleneksel parasal sistemlerin dışında var olan varlıklara yönelik kalıcı talebe yanıt veriyor.
Kurumlar için daha yakıcı soru, kripto maruziyeti bir kez oluşturulduktan sonra müşterilerin bunu portföylerinde nasıl kullanacağı.
Muhafazakâr Wall Street Firmaları Ana Akım Benimsemeyi İşaret Ediyor
Glider kurucu ortağı ve eski Morgan Stanley analisti Brian Huang, başvuruları, tam da firmanın muhafazakâr itibarı nedeniyle kayda değer olarak nitelendirdi.
Morgan Stanley’nin, yeni finans alanlarına girerken tarihsel olarak Goldman Sachs gibi rakiplerine kıyasla daha temkinli hareket ettiğini, bu nedenle kripto yatırım ürünleri için başvuru yapma kararının, dijital varlıkların artık Wall Street’in en az risk alan kesimlerine bile nüfuz ettiğinin göstergesi olduğunu söyledi.
Buna karşın Huang, Morgan Stanley’nin, Bitcoin ETF’si en kârlı fonu hâline gelen BlackRock gibi erken hareket eden oyuncular tarafından şekillendirilmiş bir pazara girdiğini vurguladı.
İlave ihraççıların katılımıyla, zamanla ücret rekabetinin artmasını ve ETF ekonomileri üzerindeki baskının yoğunlaşmasını bekliyor.
Ayrıca Oku: They Built Banks The SEC Can't Touch — Inside Crypto's $365M Self-Custody Empire
Tek varlıklı kripto ETF’lerinin, yatırımcıların geleneksel kılıflar üzerinden erişilemeyen staking, getiri ve merkeziyetsiz finans fırsatlarına yönelmesiyle uzun vadeli zorluklarla karşılaşabileceğini savundu.
Yine de Huang, kriptonun daha geniş kurumsal kabulünün, 2028 ABD seçimleri öncesinde kriptoyla ilgili politikalara iki partili desteğin artması da dahil olmak üzere aşağı yönlü etkiler yaratabileceğini söyledi.
Meşruiyet Tartışmasının Yerini Entegrasyon Alıyor
Hemi Labs küresel CMO’su Moe Levin, Morgan Stanley’nin zamanlamasının, Bitcoin’in artık servet yönetimi portföylerinde beklenen bir ürün hâline gelmesini yansıttığını belirtti.
Kurumsal tartışmanın, Bitcoin’in geleneksel finansa ait olup olmadığı sorusundan, mevcut altyapıya ne kadar hızlı entegre edilebileceği sorusuna kaydığını söyledi.
Levin, Bitcoin’in piyasa değeri büyüdükçe getiri üretimi ve programlanabilirlik baskısının artacağını, kurumsal benimsemenin bir sonraki aşaması olarak Bitcoin odaklı merkeziyetsiz finansın gelişimine işaret ettiğini ekledi.
Her gözlemci bu başvuruları piyasa açısından belirleyici görmüyor. Centrifuge hukuk müşaviri ve Anemoy uyum direktörü Eli Cohen, bir başka Bitcoin ve Solana ürününün eklenmesinin, özellikle kalabalık ETF ortamı düşünüldüğünde, fiyatlar veya giriş-çıkışlar üzerinde maddi bir etki yaratmasının pek olası olmadığını söyledi. Bu hamlenin, mevcut stratejileri kopyalamak yerine yeni fon yapıları tanıtsaydı daha anlamlı olacağını savundu.
Altyapı Uyumunun Hızlandırdığı Benimseme
Diğerleri, adımın kısa vadeli piyasa etkisinden çok sembolik önemine vurgu yaptı.
FG Nexus’ta Digital Assets CEO’su ve kurucu ortağı Maja Vujinovic, Morgan Stanley’nin hamlesinin, temel teknolojilerin kurumsal olgunluğa ulaşmasının ne kadar uzun sürebildiğini gösterdiğini söyledi.
Bugün altyapı, düzenleme ve talebin, büyük kurumlar taahhütte bulunduğunda tarihsel olarak benimsemeyi hızlandıran biçimlerde hizalandığını ifade etti.
Pyth Network’ün ilk katkıcılarından Mike Cahill, ETF’lerin, yeni varlık sınıflarını kurumların anlayabildiği formlara çevirmede hâlâ temel araçlar olduğunu söyledi.
Morgan Stanley’nin başvurularının, düzenlenmiş finansal şirketlerin artık temel kripto varlıklarını modern portföylerin kritik bileşenleri olarak gördüğü, bunları yalnızca çevresel deneyler olarak değerlendirmediği görüşünü güçlendirdiğini belirtti.
Önerilen Solana Trust, varlıklarının bir kısmının ağ operasyonlarını destekleyerek ödül kazanmasına olanak tanıyan bir staking bileşeni içeriyor; bu da, salt fiyat maruziyetinin ötesinde getiri üreten kripto stratejilerine yönelik artan kurumsal ilgiyi yansıtıyor.
Morgan Stanley’nin başvuruları, kripto ETF’lerinin 2024’ün başındaki düzenleyici onayların ardından ABD ana akımına girmesinden yaklaşık iki yıl sonra geliyor.
O tarihten bu yana köklü finans kurumları, kripto alım satımı, saklama ve tokenizasyon çabalarını genişletti; Bloomberg verilerine göre bugün ABD’de yaklaşık yüz otuz kripto bağlantılı fonda 150 milyar doların üzerinde varlık bulunuyor.
Genel olarak hâlâ nispeten küçük bir ETF ihraççısı olmasına rağmen Morgan Stanley, E*Trade müşterilerinin 2026’dan itibaren büyük token’ları alıp satabilmesini sağlama planları ve kripto tahsisi ile tokenizasyon girişimlerine yönelik dahili araştırmalar da dahil olmak üzere dijital varlık stratejisini istikrarlı biçimde genişletiyor.
Uzmanlar, başvuruların, firmanın meşruiyet tartışmalarını çoktan geride bırakmış bir müşteri tabanına yanıt verdiğini gösterdiğini söylüyor.
Kurumlar giderek daha karmaşık parasal bir ortamda yol alırken, ETF yapısının kendisinden çok, uzun süredir devam eden finansal ilişkilerde gömülü olan güven daha önemli hâle gelebilir.
Sonraki Oku: The Stablecoin That Wants To Replace USDT — Trump's $3.3B Play For Federal Banking Power